Cómo los 127 mil millones de dólares de Tether en bonos del Tesoro de EE. UU. lo convertirán en uno de los cinco principales tenedores extranjeros para 2033

La acumulación de bonos del Tesoro de Estados Unidos por parte de Tether pone al emisor de stablecoins en camino de entrar en el top cinco de tenedores extranjeros para 2033 bajo un escenario de aceleración realista, basándose en los saldos actuales, la actividad de compra declarada y el umbral móvil establecido por los datos TIC del Tesoro de EE. UU.

La proyección asume que Tether continúa aumentando su cartera a un ritmo neto anual más alto cada año, mientras que la línea del quinto lugar entre los tenedores extranjeros sigue cambiando.

Al 30 de junio, la empresa tenía aproximadamente $127 mil millones de exposición a bonos del Tesoro de EE. UU., divididos entre aproximadamente $105.5 mil millones en bonos directos y $21.3 mil millones en exposición indirecta.

Esto coloca a Tether en el puesto 18 en la lista de tenedores extranjeros de bonos del Tesoro de EE. UU. en la actualidad, y fue el séptimo mayor comprador de 2024.

Según las mismas divulgaciones, las adiciones netas reportadas de Tether en 2024 fueron de $33.1 mil millones, lo que equivale a aproximadamente $2.8 mil millones por mes. Los cambios de trimestre a trimestre a principios de 2025 indican una tasa de ejecución en línea con esa cifra anual.

Según la tabla de Principales Tenedores Extranjeros del Tesoro de EE. UU., las colocaciones de julio de 2025 muestran a Japón con aproximadamente $1.15 billones como el mayor tenedor extranjero, con el quinto tenedor, Bélgica, con aproximadamente $428 mil millones, una cifra de custodia que es volátil mes a mes.

Para tener una referencia, la Reserva Federal reportó aproximadamente $4.20 billones en bonos del Tesoro en su balance a principios de octubre de 2025, y los datos del Tesoro situaron los bonos del Tesoro en circulación en torno a $5.78 billones a mitad de año, lo que sitúa las tenencias de Tether cerca del 2 por ciento del mercado de bonos.

Estos puntos de referencia enmarcan el tamaño de la brecha que Tether necesita cerrar y la capacidad del mercado al que accede.

La siguiente tabla resume los escenarios para el ascenso de Tether al top 5.

Conjunto de supuestos Aceleración (a) Crecimiento del umbral (g) Años desde mediados de 2025 Año proyectado

Ritmo base, umbral lento	$0B/año²	$0–$10B/año	~9–13	2034–2038
Aceleración modesta, umbral lento	+$5B/año²	$0–$10B/año	~6–7	2031–2033
Aceleración modesta, umbral más rápido	+$5B/año²	$30B/año	~8–13	2033–2039
Aceleración mayor, umbral más rápido	+$8B/año²	$30B/año	~8	2033

Los parámetros reflejan tanto el ritmo reciente de Tether como la volatilidad documentada en la clasificación del quinto lugar.

Transparencia del cálculo (sáltelo si odia las fórmulas)

La proyección utiliza un modelo simple y transparente que se vincula a esas series públicas.

Sea S0 igual a $127 mil millones a mediados de 2025.

Sea r0 el ritmo actual de adición neta, $33.1 mil millones por año.

Para capturar una trayectoria de “compras aceleradas”, deje que la adición neta anual aumente en una constante a cada año, de modo que el total de Tether después de t años sea S(t) = S0 + r0*t + 0.5*a*t^2.

El umbral del top cinco no es estático, así que sea B(t) = B0 + g*t, donde B0 es $428 mil millones y g es el cambio anual promedio en el umbral del quinto lugar.

El cruce ocurre cuando S(t) es igual a B(t).

La elección de g es importante porque la línea del quinto lugar incorpora flujos de custodia, incluidos cambios dentro y fuera de la custodia europea, que pueden moverse en decenas de miles de millones sin un cambio en la propiedad final subyacente.

El movimiento de Bélgica de un año a otro hasta julio de 2025 fue de más de $100 mil millones, lo que no es una base estable. Por lo tanto, se aplica un rango para g que abarca períodos históricos más lentos y más rápidos en lugar de anclarse en un solo mes atípico.

Calculando el ascenso de Tether

Bajo una aceleración modesta, por ejemplo, a igual a $5 mil millones por año al cuadrado, Tether agregaría $33.1 mil millones en el primer año, $38.1 mil millones en el segundo, luego $43.1 mil millones, y así sucesivamente.

Si el umbral del quinto lugar crece lentamente, por ejemplo, g igual a $10 mil millones por año, el cruce ocurrirá cerca de la ventana de 2032 a 2033.

Si el umbral crece más rápido, por ejemplo, g igual a $30 mil millones por año, el cruce se mueve hacia mediados de la década de 2030.

En ausencia de aceleración, la misma brecha tomaría aproximadamente una década al ritmo actual y es muy sensible a la tendencia de Bélgica, Reino Unido, China y los centros de custodia.

La composición de los principales tenedores está expuesta a las decisiones de ubicación de custodia por parte de fondos offshore y bancos que resguardan bonos del Tesoro para clientes, razón por la cual la línea de Bélgica fluctúa más que los cambios en Japón, Reino Unido o China.

Usar un corredor para g en lugar de un solo delta histórico alinea la proyección con el comportamiento de ese canal de custodia a través de ciclos de tasas y cambios en el balance.

El modelo no imputa crecimiento de nuevos competidores de stablecoins, ni asume cambios abruptos de política en la composición de reservas. Tampoco atribuye ninguna prima o descuento a las exposiciones indirectas de Tether que descienden de fondos monetarios.

Cómo Tether puede convertirse en el principal tenedor extranjero de T-Bills.

Una pregunta aparte es si Tether podría convertirse en el mayor tenedor extranjero. Estableciendo el nivel de Japón en julio de 2025 en aproximadamente $1.15 billones como objetivo y aplicando la misma trayectoria de compras aceleradas para Tether, los tiempos de cruce son más largos y dependen de las tendencias de Japón.

Si las tenencias de Japón aumentan en un promedio de $20 a $40 mil millones por año, un valor de $5 mil millones por año al cuadrado da un cruce entre finales de la década de 2030 y mediados de la de 2040, y un valor de $8 mil millones por año al cuadrado puede adelantar la ventana varios años.

La aritmética es sencilla; la brecha de $127 mil millones a más de $1 billón es de aproximadamente un billón de dólares, lo que requiere un crecimiento sostenido de la emisión, una demanda persistente de bonos y cupones cortos a la escala de Tether, y una expansión del mercado de stablecoins que respalde entradas netas continuas de reservas.

La cartera de bonos del Tesoro del banco central permanece por encima de $4 billones, lo que hace que una clasificación general superior sea irrelevante para cualquier horizonte factible para un emisor privado.

La mecánica detrás de estas trayectorias es observable en las declaraciones de Tether y la estructura de sus reservas. La mezcla de reservas está concentrada en efectivo y T-bills que se escalonan a través de vencimientos cortos, y los ingresos por intereses proporcionan un segundo motor que puede ser retenido o distribuido.

Si la empresa reinvierte una parte de esos ingresos en bonos y mantiene la emisión neta de USDT a medida que crece la cuota de mercado, el parámetro de aceleración a permanece positivo durante varios años.

Por el contrario, si la demanda de stablecoins disminuye o si Tether asigna más hacia inversiones no relacionadas con bonos del Tesoro, la aceleración efectiva caería hacia cero, lo que retrasaría el cruce en relación con los escenarios aquí mostrados.

El tamaño del mercado de bonos del Tesoro puede absorber compras adicionales, y el flotante público crece a medida que el Departamento del Tesoro gestiona los saldos de efectivo. Sin embargo, la composición del programa, incluido el uso relativo de bonos frente a cupones, afectará cuánto de la demanda incremental de Tether aterriza en el sector de bonos con el tiempo.

Entonces, ¿realmente Tether superará el top 5?

El umbral del quinto lugar no es simplemente una función de los flujos de cuenta corriente a nivel de país. Las tenencias se registran en la ubicación del tenedor extranjero que es el propietario registrado, lo que significa que los centros de custodia pueden representar a los propietarios beneficiarios finales en múltiples jurisdicciones.

Esa es la razón práctica para tratar g como un rango en lugar de una estimación puntual.

Para mayor claridad editorial, el año de cruce en el titular, 2033, combina una aceleración modesta y documentada de las compras de Tether con una banda conservadora para el umbral del top cinco.

Si las tenencias reportadas de Bélgica retroceden debido a cambios de custodia, el cruce podría llegar antes. Si otros centros acumulan más rápido, o si más fondos offshore consolidan la custodia en Europa, el cruce se retrasa.

La prueba final para una visión a futuro es si el mercado de stablecoins puede respaldar la escala de reservas implícita en los escenarios.

Los datos recientes del mercado sugieren que el sector es capaz de financiar varias decenas de miles de millones en nuevos bonos netos por año hacia balances privados no bancarios.

Esa velocidad, en combinación con las ganancias retenidas por intereses y el crecimiento de la emisión de USDT, proporciona el caso base para un a positivo.

La incertidumbre en torno al top cinco es principalmente el umbral móvil, no la disponibilidad de oferta. La escala de las tenencias oficiales y privadas extranjeras, y el nivel del balance de la Reserva Federal, sitúan el objetivo de Tether en contexto y traducen el escenario en un conjunto manejable de cifras.

La posición de Tether en bonos del Tesoro y las adiciones netas crean una ruta creíble hacia una clasificación en el top cinco para 2033, siempre que las compras netas anuales continúen aumentando desde el ritmo actual y el umbral del quinto lugar crezca dentro de las bandas históricas utilizadas aquí.

La publicación How Tether’s $127B in US Treasuries will hit top-5 foreign holders by 2033 apareció primero en CryptoSlate.