Colección de opiniones: ¿aranceles, ballenas o creadores de mercado, quién es el verdadero culpable de la caída del mercado cripto de hoy?

Fuente original de Odaily Asher

 

Esta mañana, BTC registró una caída máxima intradía de más del 13%, tocando un mínimo de 102,000 dólares y cotizando temporalmente en 112,000 dólares. ETH llegó a desplomarse más del 17%, mientras que XRP y DOGE sufrieron caídas superiores al 30%. Para más detalles sobre el mercado, consulte los artículos “Noche de pánico: récord histórico de 1.91 billions de dólares liquidados en un solo día, flujo frenético de riqueza”, “En la gran caída, ¿quiénes ‘lamen la sangre en el filo’ y ganan cientos de millones? ¿Qué oportunidades de enriquecimiento están al alcance?” y “La mayor jornada de liquidaciones en la historia cripto: la batalla de ballenas detrás del desastre, los bajistas se retiran tras el festín”.

Aunque el mercado en general considera que los comentarios de Trump sobre aranceles han perturbado el sentimiento en el mercado cripto, la magnitud de la caída de las altcoins superó ampliamente las expectativas. ¿Qué provocó realmente esta repentina caída colectiva de las altcoins? A continuación, Odaily recopila diversos análisis y opiniones.

KOL cripto Phyrex: La caída podría deberse a la política arancelaria de Trump hacia China

Según el KOL cripto Phyrex en la plataforma X, el colapso del mercado de hoy no deja dudas, fue completamente causado por la imposición de aranceles de Trump a China. El mercado ya asumía que, aunque la relación entre China y EE.UU. no era amistosa, la extensión de los aranceles generaba un efecto de avestruz. Sin embargo, la acción de Trump de imponer aranceles a las exportaciones chinas rompió el eslabón más débil de la cadena arancelaria.

Desde febrero del año pasado, cada vez que el tema de los aranceles involucra a China, el mercado cae, y esta vez no fue la excepción. Sin embargo, siempre he pensado que la relación entre China y EE.UU. no llegaría a un punto de máxima tensión; la última vez, el arancel del 125% terminó tras negociaciones entre ambos países. Por eso, personalmente no creo que la relación China-EE.UU. sea un factor determinante para un cambio de tendencia. Pero ahora el mercado está realmente asustado, y no hay mucho que se pueda hacer; no sabemos cuánto durará esta situación, y el pánico podría no haber terminado aún.

Santiment: El aumento de la preocupación por los nuevos aranceles entre China y EE.UU. es el principal factor de la caída de esta mañana

La plataforma de datos on-chain Santiment indicó que la caída de esta mañana podría haber sido causada por el aumento del pánico en el mercado debido a la renovada tensión en las relaciones comerciales entre EE.UU. y China, mostrando los criptoactivos una mayor correlación con activos de riesgo ante riesgos geopolíticos.

A corto plazo, las negociaciones entre China y EE.UU. seguirán siendo el núcleo de las decisiones comerciales entre ambos países. Si Trump y China logran avances y traen buenas noticias, el sentimiento minorista hacia las criptomonedas mejorará repentinamente; si las relaciones empeoran, Bitcoin podría caer por debajo de los 100,000 dólares.

KOL cripto Vida: El origen de la liquidación masiva podría estar en la liquidación forzada de posiciones de préstamo en bucle de USDE

El KOL cripto Vida publicó en X que este evento de liquidación masiva probablemente se debió a una reacción en cadena en un entorno de baja liquidez y fuerte caída del mercado, aproximadamente de la siguiente manera:

Primero, las posiciones de préstamo en bucle de los arbitrajistas de USDE fueron liquidadas, lo que provocó la caída del precio de USDE; luego, como USDE se utiliza como colateral en cuentas unificadas, su valor disminuyó y la capacidad de colateralización se debilitó; esto llevó a que más posiciones de market makers que usaban USDE como margen fueran liquidadas; después, activos tipo earn como BNSOL y WBETH también alcanzaron el umbral de liquidación; aunque estos activos tienen un alto ratio de colateral, su precio depende principalmente del libro de órdenes, y en ese momento faltaba demanda de compra y el mecanismo de anclaje falló; como resultado, el precio colapsó rápidamente y la reacción en cadena de liquidaciones se amplió aún más.

En resumen, es probable que algunos market makers que usan cuentas unificadas también hayan sido liquidados, lo que explica por qué muchas altcoins experimentaron movimientos de precio extremos en ese momento.

Arthur Hayes: La liquidación automática de colaterales vinculados a posiciones cross-margin en grandes CEX provocó la caída de las altcoins

El cofundador de BitMEX, Arthur Hayes, señaló que la liquidación automática de colaterales vinculados a posiciones cross-margin en grandes exchanges centralizados (CEX) fue la razón por la que muchas altcoins sufrieron fuertes caídas en esta ronda bajista. Además, indicó que muchas altcoins de alta calidad no volverán a experimentar caídas de este nivel en el corto plazo.

Fundador de Primitive Ventures: La caída podría deberse a la liquidación masiva de una institución en Binance

Dovey, fundador de Primitive Ventures, publicó en X que la caída podría haber sido causada por la liquidación masiva de una gran institución (posiblemente una empresa de trading con margen cruzado) en Binance. Aunque se requiere un análisis más profundo, inicialmente se observó que el precio de USDe en Binance cayó hasta 0.6 dólares, mientras que en otras plataformas se mantuvo más estable. Además, hubo una gran diferencia de volumen entre los tokens listados en Binance y los no listados.

KOL cripto Bugsbunny: La caída de esta mañana fue un problema de los market makers activos

El KOL cripto Bugsbunny publicó en X que los market makers tienen fondos limitados, y estos se distribuyen entre los distintos proyectos según su importancia: Tier 0, Tier 1, Tier 2, Tier 3, Tier 4, con diferentes niveles de liquidez.

Los proyectos Tier 0 y Tier 1 reciben la mayor cantidad de fondos, mientras que los Tier 2 y Tier 3 reciben menos atención. Tras la caída de Jump, muchos proyectos quedaron en manos de market makers activos, que carecen de conciencia de cobertura suficiente y apenas consideran escenarios extremos.

Así que, en el momento en que Trump confirmó la reimposición de aranceles, no había fondos suficientes para respaldar todos los proyectos. Solo se podía garantizar la estabilidad de los grandes proyectos, y los fondos originalmente destinados a los pequeños se reasignaron a los Tier 0 y Tier 1. Esto llevó a que, ante una gran presión vendedora, los market makers no tuvieran suficiente capital para colocar órdenes, lo que resultó en la ausencia de contraparte y una liquidación continua de precios, como ocurrió con IOTX, acercándose a cero.

KOL cripto Hanbalongwang: La caída podría deberse a préstamos en bucle de USDe, apalancamiento de margen duplicado y la guerra comercial de Trump, con grandes pérdidas para los market makers

El KOL cripto Hanbalongwang publicó en X que la caída podría deberse a que, por el subsidio del 12% de USDe, muchos usuarios realizaron préstamos en bucle con USDe. Afectados por la guerra comercial de Trump, USDe fue atacado con sobreprecio, lo que llevó a la liquidación de los préstamos en bucle y a una caída adicional de USDe. Además, algunas ballenas y market makers usaron USDe como margen en contratos, y al perder el anclaje, el apalancamiento se duplicó inesperadamente, lo que llevó a liquidaciones incluso en posiciones 1x. Esto desencadenó una reacción en cadena: los precios de los contratos de pequeñas altcoins y de USDe cayeron rápidamente, incluso duplicando la caída, y los market makers sufrieron grandes pérdidas.

KOL cripto Dazichengzi: El margen de contratos de WBETH y BNSOL no debería tomar el precio del mercado spot; la caída en estampida pudo evitarse

Según el KOL cripto Dazichengzi en la comunidad, anteriormente mencionó en una transmisión de opciones de Binance el problema de gestión de riesgos de WBETH. Su principal argumento es que, dado que Binance permite usar WBETH y BNSOL como margen de contratos, no deberían tomar el índice de precios del mercado spot, sino fijar la tasa de cambio en 1:1.

La razón es simple: ambos activos son internos del ecosistema de Binance, que puede mint y burn a voluntad. Si surge un problema, basta con un ciclo de redención para equilibrar el riesgo. La caída en estampida de anoche pudo haberse evitado por completo.

KOL cripto Forgiven: Esta caída podría ser un ataque premeditado contra los principales market makers de Binance

El KOL cripto Forgiven publicó en X que esta caída podría ser un ataque premeditado contra Binance y uno de sus principales market makers, cuyo talón de Aquiles está en el margen de contratos de cuentas unificadas. Además del margen en USDT y en cripto, Binance permite usar derivados POS y stablecoins de productos de ahorro como margen unificado.

Los tres activos más afectados como margen fueron USDE, Wbeth y BnSol. El precio de liquidación de estos activos como margen en cuentas unificadas se toma del mercado spot de Binance, no de un anclaje rígido. Por otro lado, Bfusd, también usado como margen unificado, sí tiene anclaje rígido, y el precio de USDE en el oráculo de Aave está fijado en 1:1, por lo que no hubo grandes liquidaciones.

En un mercado bajista generalizado, los traders de contratos ya estaban perdiendo, y el margen en cripto, al perder el anclaje, sufrió caídas adicionales: USDE llegó a 0.65, wbeth a 0.2, Bnsol a 0.13. Incluso las estrategias de cobertura no pudieron mantener las posiciones debido a la fuerte reducción del margen. Esto provocó una liquidación en cadena de la mayoría de las posiciones de contratos y de estos tres activos en Binance.

Además de los traders habituales, los market makers que usaban estos tres activos como margen se vieron obligados a liquidar todas sus posiciones y el propio margen. Además, debido a la promoción del 12% de ahorro en USDE de Binance, muchos grandes tenedores de stablecoins usaron productos de préstamo de Binance para hacer préstamos en bucle con USDE, lo que agravó aún más el daño de este ataque.

KOL cripto Huangdao: Un bug en el mecanismo de market making de Binance podría haber provocado la caída de todo el mercado cripto

El KOL cripto Huangdao publicó en X que la causa de la caída podría haber sido un bug en el mecanismo de market making de Binance. Casi todas las altcoins en Binance experimentaron caídas anómalas después de las 5:18, lo que llevó a que los precios en otros exchanges siguieran la tendencia. Comparando SUI en Binance y COINBASE, antes de las 5:17 ambos cotizaban a 2 dólares; a partir de las 5:18, COINBASE comenzó a recuperarse, mientras que Binance cayó anómalamente hasta un 82%, mientras que en COINBASE la caída máxima fue del 38%, con movimientos de mecha muy inusuales después.

Más aún, el contrato de oro PAXG también cayó anómalamente a partir de las 5:18, a pesar de que el mercado del oro estaba cerrado y no debía haber volatilidad, lo que indica que el mecanismo de market making de Binance presentó anomalías a esa hora, provocando caídas anómalas en todos los activos.

Yilihua: La caída fue causada por múltiples factores; el furor por los Meme coins drenó la liquidez y asfixió a las altcoins

El fundador de Liquid Capital (anteriormente LD Capital), Yilihua, publicó en X que esta fue la primera vez que liquidó todas sus posiciones desde que recomendó ETH (en cadena y públicamente). Antes solo usaba apalancamiento en préstamos, y hay varias razones: primero, Bitcoin alcanzó un nivel de resistencia histórica y sin grandes noticias positivas debía corregir; segundo, la bolsa estadounidense está en máximos, las empresas de IA y semiconductores juegan con el dinero y no pueden sostenerlo; tercero, Japón está a punto de cambiar de primer ministro, lo que aumenta el riesgo de subida de tasas de interés; cuarto, las altcoins han estado cayendo lentamente y el furor por los MEME coins ha drenado la liquidez.