¿La última jugada de Powell? Nuevo medio de comunicación de la Reserva Federal: el recorte de tasas es una difícil elección tras sopesar presiones "políticas" y "económicas"

Powell debe hacer frente tanto al desafío de Trump a la tradicional independencia de la Reserva Federal como a problemas complejos como la desaceleración del crecimiento y la persistencia de la inflación. Timiraos considera que la decisión de Powell de bajar las tasas de interés en ausencia de señales claras de recesión económica es en sí misma una "apuesta política", que podría reavivar la inflación, aumentar la presión económica e incluso provocar una recesión. El resultado más ideal sería repetir el "aterrizaje suave" que la Reserva Federal logró con éxito a mediados de la década de 1990.

Escrito por: Zhao Ying

Fuente: Wallstreetcn

El jueves, el conocido periodista financiero Nick Timiraos, apodado "el nuevo Fed Watcher", escribió que cuando la Reserva Federal anunció una bajada de tasas el miércoles, en apariencia parecía una operación rutinaria de política monetaria, pero en realidad podría representar el "último intento" de Powell por demostrar la independencia de la Fed y cumplir su "doble mandato".

Con el mandato de Powell como presidente llegando a su fin en primavera, se enfrenta a una confrontación política sin precedentes y a una incertidumbre económica considerable.

El núcleo del artículo sostiene que Powell está llevando a cabo una apuesta de alto riesgo en política: bajar las tasas de interés sin señales claras de recesión. Es la tercera vez durante su mandato que intenta esta delicada operación, es decir, bajar las tasas no porque una recesión sea inminente, sino para prevenir su aparición.

Anteriormente, Trump había pedido en repetidas ocasiones que Powell bajara las tasas de inmediato y en mayor medida de lo que él mismo había previsto.

El artículo también enfatiza que la Reserva Federal está enfrentando desafíos extraordinarios a su tradicional independencia, al tiempo que debe lidiar con problemas complejos como la desaceleración del crecimiento y la persistencia de la inflación. Estos factores hacen que las decisiones de política actuales sean más complejas y arriesgadas que nunca.

Preocupación por la debilidad del mercado laboral: ¿cambio estructural o debilidad cíclica temporal?

¿Qué factores impulsaron a la Reserva Federal a tomar la decisión de bajar las tasas esta vez? La respuesta apunta en gran medida a la notable desaceleración del mercado laboral.

Powell declaró el miércoles que, hace siete semanas, cuando la Reserva Federal acordó mantener las tasas sin cambios, "el mercado laboral estaba en buena forma". Pero los datos revisados más recientes muestran que el crecimiento promedio de empleo en tres meses hasta agosto cayó de los 150,000 inicialmente reportados a solo 29,000, una diferencia enorme que revela la verdadera debilidad del mercado laboral. Como dijo Powell, estos datos indican que "existen riesgos significativos a la baja".

Algunos economistas creen que las acciones de la Reserva Federal no son lo suficientemente agresivas, incluida la bajada de 50 puntos básicos de esta semana. Jeffrey Cleveland, economista jefe de la gestora de activos Payden & Rygel de Los Ángeles, señaló:

El crecimiento del empleo rara vez logra acelerarse de nuevo después de desacelerarse a los niveles actuales, a menos que haya una recesión de por medio.

Ante el complejo entorno económico actual, una cuestión clave es: ¿podría la Reserva Federal estar interpretando erróneamente cambios estructurales como una debilidad cíclica temporal? Esta preocupación no es infundada.

Los experimentos de política del gobierno de Trump —incluyendo restricciones migratorias que limitan el crecimiento de la fuerza laboral y aranceles más amplios que en su primer mandato— podrían estar cambiando permanentemente la capacidad de la economía para producir bienes y servicios. Esto hace que algunos expertos estén especialmente preocupados por el riesgo de bajar las tasas en exceso.

Ethan Harris, exdirector global de investigación económica de Bank of America, advierte que no deberíamos asumir que, porque los economistas creen que la Reserva Federal reducirá la inflación, la gente común también lo creerá. Existe cierta desconexión aquí. El estadounidense promedio está muy preocupado por la inflación, y la preocupación por la inflación impulsó la última elección. Tras años de alta inflación, los consumidores y las empresas pueden acostumbrarse a subir los precios regularmente, lo que podría hacer que la inflación elevada persista.

Un difícil equilibrio bajo presión política

En este contexto complejo, ¿cómo mantiene Powell el consenso dentro de la Reserva Federal? Sin duda, es una gran prueba para su capacidad de liderazgo.

A pesar de las diferencias de opinión sobre las perspectivas y la enorme presión política, Powell ha logrado mantener el consenso por ahora. Los tres funcionarios de la Reserva Federal que votaron esta semana —todos presidentes de bancos regionales de la Fed— habían expresado recientemente su preocupación por la inflación, pero aun así apoyaron la decisión de bajar las tasas el miércoles. Dos miembros de la Fed que votaron en contra en julio también apoyaron esta acción.

Es notable que el único voto en contra de esta semana provino del gobernador de la Fed, Stephen Millan, quien a principios de semana seguía siendo asesor principal de Trump, pero fue confirmado y juró el cargo a tiempo para participar en la votación de esta reunión. Millan apoyó una bajada mayor de medio punto porcentual y prevé que las tasas caigan a poco menos del 3% para fin de año.

De cara al futuro, ¿qué desafíos y oportunidades enfrenta la Reserva Federal? Las previsiones de tasas de interés subrayan la posibilidad de más debates controvertidos en el futuro.

De los 19 participantes en la reunión, 7 creen que no será necesario bajar las tasas de nuevo este año, y 2 creen que solo será necesario un recorte más. Esta división indica que, independientemente de quién sea presidente de la Fed, las diferencias probablemente persistirán. Powell reconoció francamente el doble riesgo de debilidad laboral y persistencia de la inflación: no hay un camino sin riesgos. Si los datos futuros no resuelven las diferencias, Powell se enfrentará a la perspectiva de defender la independencia del banco central en cada decisión arriesgada.

Además, el pujante mercado bursátil pone de relieve una cuestión: aunque hay inquietud por la debilidad del mercado laboral y el estancamiento del sector inmobiliario, el gasto de los consumidores se mantiene estable y las empresas están invirtiendo fuertemente en infraestructura de inteligencia artificial. La pregunta es si, a medida que el crecimiento de los ingresos se desacelera, el gasto finalmente se debilitará o si podrá sostenerse por otras fuerzas.

En general, este experimento de política que está llevando a cabo Powell podría determinar la futura independencia y eficacia de la Reserva Federal. Entre la presión política y la realidad económica, debe demostrar que un banco central independiente aún puede responder eficazmente a desafíos económicos complejos, lo que no solo afecta el desempeño económico a corto plazo de Estados Unidos, sino que también podría influir en la dirección futura de la política monetaria global.

Tres posibles resultados según la experiencia histórica

Entonces, ¿qué resultados podría traer esta "apuesta política" de Powell?

El artículo señala que la historia nos ofrece tres escenarios posibles como referencia:

El resultado más ideal sería repetir el "aterrizaje suave" que la Reserva Federal logró con éxito a mediados de la década de 1990. En ese momento, la Fed ajustó adecuadamente el ritmo de las subidas de tasas, extendiendo con éxito el período de expansión económica sin provocar un aumento de la inflación, un logro considerado el "Santo Grial" que todo presidente de la Fed desea replicar.

Sin embargo, la historia también advierte de la existencia de riesgos. El recorte prematuro de tasas en 1967 ayudó a encender las presiones de precios persistentes de la década de 1970, presiones que se agravaron por la presión política y la mala interpretación de la situación económica.

Además, en 1990, 2001 y 2007, las bajadas de tasas no lograron evitar la recesión, casos que recuerdan las limitaciones de la política monetaria.