El precio de las acciones de NAKA cae un 54% en un día, ¿el mercado se está cansando de DAT?

Autora: Chloe, ChainCatcher

 

El 15 de septiembre, el precio de las acciones de KindlyMD (NAKA) de la empresa DAT cayó a 1,28 dólares, registrando una caída del 54% en las últimas 24 horas antes del cierre de esta edición, y más del 90% en el último mes. Esta empresa, que pasó de ser una compañía médica a una empresa de activos de bitcoin (BTC), ahora enfrenta una doble presión debido a su plan de dilución de capital y al desánimo generalizado de los inversores respecto a la estrategia de Digital Asset Treasury (DAT).

KindlyMD, originalmente cotizada en Nasdaq como una empresa de tecnología médica integrada, inició su transformación tras fusionarse con Nakamoto Holdings, una compañía de activos de bitcoin (BTC). Su fundador, David Bailey, fue asesor de políticas cripto del expresidente estadounidense Trump y está muy familiarizado con la dinámica regulatoria del sector.

Hace un mes, KindlyMD anunció un plan de emisión de acciones para recaudar 540 millones de dólares, con el objetivo de ampliar sus reservas de bitcoin. A mediados de agosto, KindlyMD anunció su primera compra de bitcoin, adquiriendo aproximadamente 5.744 bitcoins a través de su filial Nakamoto, por un valor total de unos 679 millones de dólares, con un precio promedio de unos 118.200 dólares por bitcoin, cuando el precio de bitcoin rondaba los 110.000 dólares.

La acción alcanzó un máximo de más de 15 dólares en agosto, para luego comenzar una caída abrupta que se aceleró durante todo septiembre.

La empresa anuncia financiación PIPE y el precio de la acción se reduce a la mitad

“A medida que estas acciones ingresen al mercado, la empresa espera que la volatilidad del precio de la acción pueda intensificarse a corto plazo. Para los accionistas que buscan operaciones a corto plazo, la empresa recomienda salir.” El 12 de septiembre, David Bailey publicó en redes sociales que la empresa ya había presentado el formulario S3, registrando las acciones vendidas en la financiación PIPE.

La financiación PIPE es una forma de recaudar fondos mediante la venta de acciones a inversores privados, normalmente a un precio con descuento respecto al mercado. Una vez completado el registro del formulario S3, estas acciones pueden negociarse en el mercado público. Debido a la gran cantidad de nuevas acciones (en este caso, las de la financiación PIPE) introducidas, la oferta de acciones en el mercado aumenta y, si la demanda no crece en la misma medida, esto puede ejercer presión a la baja sobre el precio de la acción y provocar volatilidad.

Esta medida de KindlyMD permite la emisión gradual de acciones al precio de mercado actual, lo que genera una gran preocupación entre los inversores por la dilución del capital.

¿Relacionado con señales de saturación en Digital Asset Treasury (DAT)?

En agosto, Grayscale publicó un informe que registraba el desánimo de los inversores hacia Digital Asset Treasury (DAT), señalando que los productos cotizados de bitcoin experimentaron en agosto su primera salida neta mensual desde marzo, con reembolsos por valor de 755 millones de dólares. El informe mide el desequilibrio entre oferta y demanda comparando la capitalización de mercado con el valor de los activos subyacentes en criptomonedas, a través del ratio “mNAV”.

Según Grayscale, el ratio mNAV de las principales empresas DAT se ha acercado a 1.0, lo que indica que la oferta y la demanda han alcanzado el equilibrio, a diferencia de la valoración con prima que estos productos solían tener. El resultado muestra que los inversores ya no están dispuestos a pagar una prima para obtener exposición a criptomonedas a través de instrumentos bursátiles.

En el informe publicado por Grayscale en agosto de 2025, se revela el desánimo de los inversores hacia Digital Asset Treasury (DAT), principalmente porque los productos cotizados de bitcoin (ETP) registraron en agosto su primera salida neta mensual desde marzo, con reembolsos por valor de 755 millones de dólares. Esto refleja que los inversores están reduciendo su exposición y entusiasmo por los ETP de bitcoin al contado. Al mismo tiempo, los ETP al contado relacionados con ETH atrajeron una gran entrada de capital, con una entrada neta de unos 3.900 millones de dólares en agosto, acumulando dos meses consecutivos de entradas netas, lo que demuestra la preferencia de los inversores por una asignación diversificada de activos y una mayor confianza en Ethereum y sus aplicaciones (como DeFi y contratos inteligentes).

El “mNAV” mencionado en el informe es una medida del equilibrio entre la oferta y la demanda entre el precio de las acciones de las empresas DAT y el valor de mercado de los activos en criptomonedas que poseen. El ratio mNAV (market NAV) compara la capitalización de mercado de la empresa con el valor de mercado de sus activos subyacentes en criptomonedas; cuando el ratio se acerca a 1.0, significa que el precio de mercado de la acción coincide con el valor real de los activos en cartera, reflejando un equilibrio entre oferta y demanda. Grayscale señala que el ratio mNAV de la mayoría de las principales empresas DAT ya se acerca a 1.0, lo que indica que el mercado ya no está dispuesto a otorgarles una valoración con prima, es decir, los inversores ya no pagan un diferencial adicional para obtener exposición a criptomonedas a través de acciones.

Por lo tanto, la disminución del entusiasmo de los inversores, la salida de capital de los ETP de bitcoin y la desaparición de la prima de valoración de las empresas DAT reflejan que la demanda del mercado por este tipo de instrumentos de inversión en activos digitales está llegando a un punto de saturación y a un retorno a la racionalidad.

A pesar del desánimo en los DAT de bitcoin, los DAT de altcoins siguen surgiendo.

¿Los DAT de altcoins generan confusión?

En cuanto a los DAT de altcoins, recientemente tokens como Solana y Cronos han anunciado la creación de nuevos Digital Asset Treasury, lo que demuestra que, aunque el interés de los inversores en las empresas DAT ha disminuido en general, las instituciones siguen lanzando productos relacionados.

Según informes de agosto, Mill City Ventures III, cotizada en Nasdaq, podría recaudar otros 500 millones de dólares para financiar su estrategia recientemente anunciada de DAT de Sui. Galaxy Digital señaló el 31 de julio que la expansión de su tesorería está impulsada por inversiones basadas en narrativas, no limitándose solo a bitcoin.

Criptomonedas como ETH, Solana, XRP, BNB y HyperLiquid están ganando cada vez más popularidad en las tesorerías corporativas fuera de bitcoin.

Según datos de BitcoinTreasuries.NET, las empresas cotizadas poseen aproximadamente 11.791 millones de dólares en bitcoin. Ethereum, como otro activo digital, está ganando importancia, en parte porque puede ser apostado para generar rendimientos anuales, sirviendo tanto como reserva de valor como fuente de ingresos.

De acuerdo con datos de StrategicETHReserve, aproximadamente el 3,14% del suministro total de Ethereum está en manos de empresas DAT cotizadas. El CEO de Galaxy Digital, Mike Novogratz, afirmó que el interés de las empresas DAT en el mercado cripto más amplio podría ser la razón de la reciente consolidación del precio de bitcoin. “Bitcoin se encuentra actualmente en un periodo de consolidación, en parte porque la mayoría de las empresas DAT están empezando a probar otros tokens.”

Sin embargo, David Bailey criticó que el término Digital Asset Treasury en sí mismo es confuso, ya que cada vez más empresas incluyen activos distintos a bitcoin en sus balances. “Muchas empresas están incluyendo altcoins de bajo rendimiento en sus balances, lo que hace que la narrativa de DAT sea cada vez más difusa.”

Imagen de X @DavidFBailey

Actualmente, las altcoins están siendo ampliamente incluidas en los informes financieros de muchas empresas, lo que genera dudas en el mercado sobre algunas compañías de activos digitales (incluidas algunas DAT o entidades financieras similares). Las altcoins están bajo escrutinio en las tesorerías, y ahora también se cuestionan las tesorerías de bitcoin.

La firma de capital de riesgo Breed señaló que solo unas pocas empresas de tesorería de bitcoin podrán resistir la prueba del tiempo y evitar caer en la “espiral de la muerte” de negociar cerca del valor neto de los activos.