La palabra más candente de Wall Street: "¡Run it hot!" Apostando por la doble relajación fiscal y monetaria.

La lógica central de la estrategia "Run it hot" es que las políticas de reducción de impuestos y recortes de tasas de interés calentarán conjuntamente la economía, lo que impulsará una nueva ola de crecimiento. Sin embargo, bajo el impulso de esta estrategia, los operadores parecen ignorar los débiles informes de empleo y los riesgos económicos de los aranceles, y los analistas advierten que los inversores podrían estar "malinterpretando" la situación económica actual.

Escrito por: Li Xiaoyin

Fuente: Wallstreetcn

La estrategia de trading más popular de Wall Street, "Run it hot", está impulsando a las acciones estadounidenses a alcanzar máximos históricos repetidamente.

La lógica central de la estrategia "Run it hot" es que las políticas de reducción de impuestos y recortes de tasas de interés calentarán conjuntamente la economía, lo que impulsará una nueva ola de crecimiento. Esta semana, se espera que la Reserva Federal realice un recorte de tasas, y Wall Street espera que en los próximos meses se implementen más políticas expansivas, lo que refuerza aún más el apetito por el riesgo en el mercado.

El desempeño del mercado confirma este entusiasmo. La semana pasada, el índice Dow Jones Industrial Average superó por primera vez el umbral de los 46,000 puntos, mientras que el S&P 500 y el Nasdaq Composite también alcanzaron máximos históricos. Al mismo tiempo, el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a dos años, sensibles a las perspectivas de tasas de interés, cayó a su nivel más bajo en tres años, reflejando la fuerte expectativa del mercado de recortes de tasas.

Sin embargo, este optimismo desenfrenado contrasta marcadamente con algunas preocupaciones en la narrativa económica dominante. Los operadores parecen ignorar los riesgos de que los débiles informes de empleo y los aranceles puedan frenar el crecimiento económico, y en cambio abrazan plenamente la perspectiva de que los recortes de tasas impulsarán las ganancias corporativas. Esta divergencia convierte a la estrategia "Run it hot" en el foco más destacado y controvertido del mercado actual.

Apostando por el doble estímulo de políticas expansivas

El núcleo de la operación "Run it hot" es elegir confiar en el poder de apoyo de las políticas cuando la economía enfrenta incertidumbre. Bob Elliott, CEO de Unlimited Funds, quien popularizó este término, señala:

"El núcleo de la operación 'Run it hot' es que la economía estadounidense se desempeñará con fuerza bajo el apoyo de políticas monetarias y fiscales expansivas."

Esta perspectiva sostiene que, incluso si existen algunos datos negativos, la poderosa caja de herramientas de políticas es suficiente para suavizar las fluctuaciones a corto plazo.

El optimismo de los inversores no carece de fundamento. Nelson Yu, jefe de acciones de Alliance Bernstein, afirma:

"Nuestra economía sigue creciendo y no ha caído por un precipicio. Si la Reserva Federal puede comenzar a recortar las tasas, creo que en realidad debería ser un entorno bastante bueno para los activos de riesgo."

Advertencia de los analistas: aún no hay señales claras de recuperación económica

A pesar del júbilo en el mercado, no todos comparten esta perspectiva optimista.

Los datos están enviando señales preocupantes. El informe de corrección de empleo publicado el martes pasado mostró que, en los 12 meses hasta marzo de este año, Estados Unidos creó 911,000 empleos menos de lo que se informó inicialmente.

Algunos analistas advierten que los inversores podrían estar "malinterpretando" la situación económica actual.

David Kelly, estratega jefe de mercados de JPMorgan Asset Management, considera que hay evidencia de que la economía se está desacelerando gradualmente, lo que ejercerá presión sobre industrias cíclicas como la manufactura o el comercio minorista. En su opinión, es poco probable que los recortes de tasas reviertan esta tendencia. Kelly afirma:

"Si el mercado de valores cree que los recortes de tasas tienen algún beneficio para la dirección de la economía en general y la rentabilidad, creo que esto es simplemente un error... Cuando la Reserva Federal recorta las tasas, el mensaje que transmite es que teme una recesión, lo que a su vez hace que la gente también empiece a temer una recesión."

El propio Bob Elliott también es escéptico al respecto. Señala que, aunque pocos predicen que la economía caerá en recesión, incluso una simple desaceleración del crecimiento económico podría decepcionar a los inversores que ya esperan un fuerte aumento de las ganancias corporativas. Él afirma:

"Los alcistas creen que los débiles datos de empleo ya son cosa del pasado y que la economía repuntará significativamente en la segunda mitad del año, pero no veo evidencia de que esto esté ocurriendo."

Más allá del optimismo, la evolución del mercado de bonos revela una psicología de los inversores más compleja. Normalmente, cuando los inversores esperan una desaceleración económica, compran bonos. El reciente repunte de los bonos del Tesoro estadounidense también sigue esta lógica.

Sin embargo, algunos operadores están desconcertados por el aumento simultáneo de los bonos a largo plazo. Consideran que, si la economía realmente repunta como espera la estrategia "Run it hot", entonces la inflación y el sobrecalentamiento económico volverán a ser un problema, lo que podría impulsar el aumento de las tasas de interés a largo plazo.

¿Puede el auge de la IA traer una nueva narrativa económica?

Durante mucho tiempo, en la percepción tradicional de la economía estadounidense impulsada por el consumo, era difícil imaginar que una economía fuerte y un mercado laboral débil pudieran coexistir.

Sin embargo, el auge de la IA podría estar remodelando esta narrativa económica.

Torsten Slok, economista jefe de Apollo Global Management, escribió en su informe del jueves que muchos indicadores que miden la fortaleza del consumidor, como los viajes aéreos y las reservas en restaurantes, siguen siendo sólidos. Esto indica que la debilidad del mercado laboral podría estar más relacionada con la disminución de la inmigración que con una desaceleración económica.

Además, unos menores costos de endeudamiento también podrían avivar aún más el auge de la inversión en el sector de la IA. El miércoles pasado, Oracle anunció la firma de contratos por valor de decenas de miles de millones de dólares con tres clientes, lo que demuestra su posición de mercado superior a la esperada en la carrera de la IA, y su capitalización bursátil se disparó ese día en 247 mil millones de dólares.

Tiffany Wilding, economista de Pimco, comentó al respecto:

"Vemos que el ciclo de inversión tecnológica está proporcionando apoyo subyacente, por lo que todavía tenemos razones suficientes para creer que la economía se mantendrá bien. Pero nuestras preocupaciones sobre el mercado laboral ciertamente han aumentado."