Por qué Wall Street está "fuera de sintonía" con la economía real

Los mercados financieros siguen subiendo, pero una mirada bajo la superficie pinta un panorama mucho más arriesgado para los próximos meses. Muchos inversores advierten ahora que Wall Street está ignorando las crecientes grietas en el mercado laboral y la economía real de EE. UU., una desconexión que ya ha causado grandes problemas en el pasado.

Por qué Wall Street está tan fuera de sintonía

La historia muestra un patrón persistente. Como señaló EndGame Macro, cuando las ofertas de empleo disminuyen y el desempleo aumenta, el mercado de valores suele seguir subiendo, hasta que la realidad golpea.

En 2001, 2008 y nuevamente en 2020, las acciones se mantuvieron a flote con la esperanza de un rescate de la Fed o narrativas de una “nueva era”, solo para caer bruscamente cuando los datos laborales más débiles empezaron a afectar las ganancias de las empresas. Típicamente, este “ajuste a la baja” llegaba en un plazo de 6 a 12 meses y:

“No fue suave; vino acompañado de una caída brusca y una recesión.”

Estamos viendo la misma configuración hoy. Los datos de empleo de agosto fueron mucho más débiles de lo esperado, con solo 22,000 nuevos empleos creados y la tasa de desempleo subiendo al 4.3%.

Mientras tanto, el S&P 500 permanece cerca de máximos históricos. El optimismo de Wall Street se basa en expectativas de recortes inminentes de tasas por parte de la Fed, liquidez fácil y un impulso imparable de las acciones tecnológicas.

Los mercados están “ganando tiempo” bajo la creencia de que los banqueros centrales resolverán todo, pero el mercado laboral ya está perdiendo terreno.

Las empresas están desacelerando la contratación y el desempleo de larga duración está aumentando. Una vez que las cifras laborales más débiles impacten en las ganancias corporativas, Wall Street suele ajustarse rápidamente, y ese ajuste tiende a ser brusco.

Esta brecha entre el optimismo de Wall Street y la realidad de Main Street no es sostenible. Cuando lleguen los recortes de tasas de la Fed, podrían amortiguar el golpe o incluso provocar repuntes de corta duración.

Sin embargo, la historia muestra que los datos laborales en deterioro terminan imponiéndose, arrastrando los precios de las acciones a la baja a medida que los analistas recortan las previsiones de beneficios.

El riesgo: una corrección repentina

El actual repunte de Wall Street está impulsado por expectativas de liquidez, no por fundamentos sólidos. En ciclos anteriores, estas desconexiones han llevado a una dolorosa corrección cuando los mercados finalmente “ajustan” a la realidad económica.

Más allá de las acciones, Bitcoin y el mercado cripto en general han respondido rápidamente a estas señales macroeconómicas. A principios de septiembre, cuando los débiles datos de empleo avivaron las esperanzas de recortes de tasas, Bitcoin superó los $113,000.

Con los datos del PPI y del CPI confirmando las expectativas esta semana, las probabilidades de un recorte de tasas en la próxima reunión de la Reserva Federal superan el 90%, y los mercados están descontando la expectativa de más liquidez en el sistema, con el precio de Bitcoin superando los $116,000 al momento de escribir esto y Ethereum por encima de $4,700.

Los activos digitales negocian la narrativa macroeconómica; cuando la economía real se desacelera y los bancos centrales flexibilizan, los traders apuestan por activos de riesgo y coberturas contra la inflación como Bitcoin.

Si la historia se repite, una corrección repentina en las acciones podría empujar a más inversores hacia Bitcoin y las criptomonedas, tanto como cobertura como por especulación ante la flexibilización monetaria.

El debilitamiento del mercado laboral, más estímulos de la Fed y el riesgo persistente del dólar proporcionan un contexto en el que los activos digitales se vuelven alternativas atractivas a las acciones.

El enfoque de los inversores podría pasar de perseguir acciones tecnológicas a buscar refugio en “dinero duro” como Bitcoin y el oro si los riesgos de recesión se materializan.

Una cosa es segura: Wall Street y Main Street se están distanciando. Las acciones pueden mantenerse en alto unos meses más, pero los datos laborales más débiles y las tendencias de empleo desfavorables tienen un historial de revertir la euforia del mercado.

Los traders que apuestan por el apoyo de la Fed pueden no ver problemas de inmediato, pero cuando la desconexión se cierre, puede suceder rápidamente.