Autor: Poopman
Übersetzung: TechFlow
Ansem erklärte das Markthoch, CT bezeichnete diesen Zyklus als „kriminell“.
Projekte mit hoher FDV (Fully Diluted Valuation) und ohne tatsächlichen Nutzen haben das letzte Geld aus dem Kryptobereich herausgepresst. Memecoin-Bundles haben dem Kryptosektor in der Öffentlichkeit einen schlechten Ruf eingebracht.
Schlimmer noch: Kaum Kapital wird in das Ökosystem reinvestiert.
Auf der anderen Seite sind fast alle Airdrops zu „Pump-and-Dump“-Betrügereien verkommen. Das einzige Ziel von Token Generation Events (TGE) scheint es zu sein, frühen Teilnehmern und Teams einen Exit zu ermöglichen.
Überzeugte Hodler und langfristige Investoren erleiden schwere Verluste, während sich die meisten Altcoins nie wieder erholt haben.
Die Blase platzt, Tokenpreise stürzen ab, die Leute sind wütend.
Bedeutet das das Ende von allem?
Schwierige Zeiten formen die Starken.
Fairerweise ist 2025 kein schlechtes Jahr.
Wir haben die Entstehung vieler großartiger Projekte erlebt. Projekte wie Hyperliquid, MetaDAO, Pump.fun, Pendle und FomoApp beweisen, dass es in diesem Bereich immer noch echte Builder gibt, die auf die richtige Weise vorangehen.
Dies ist eine notwendige „Bereinigung“, um schlechte Akteure zu entfernen.
Wir reflektieren und werden uns stetig verbessern.
Um mehr Kapital und Nutzer anzuziehen, müssen wir jetzt mehr reale Anwendungsfälle, echte Geschäftsmodelle und Einnahmen zeigen, die dem Token echten Wert verleihen. Ich glaube, genau das ist die Richtung, in die die Branche 2026 gehen sollte.
2025: Das Jahr der Stablecoins, PerpDex und DAT
Stablecoins werden reifer
Im Juli 2025 wurde der „Genius Act“ offiziell unterzeichnet, was den ersten Regulierungsrahmen für Zahlungs-Stablecoins markiert und vorschreibt, dass Stablecoins zu 100% durch Bargeld oder kurzfristige Staatsanleihen gedeckt sein müssen.
Seitdem ist das Interesse von TradFi an Stablecoins stetig gestiegen. Allein in diesem Jahr betrug der Nettozufluss in Stablecoins über 100 Milliarden Dollar – das stärkste Jahr in der Geschichte der Stablecoins.
RWA.xyz
Institutionen bevorzugen Stablecoins und sehen großes Potenzial darin, traditionelle Zahlungssysteme zu ersetzen, aus folgenden Gründen:
-
Niedrigere Kosten und effizientere grenzüberschreitende Transaktionen
-
Sofortige Abwicklung
-
Niedrige Transaktionsgebühren
-
24/7 Verfügbarkeit
-
Absicherung gegen lokale Währungsschwankungen
-
On-Chain-Transparenz
Wir haben bedeutende Übernahmen durch Tech-Giganten erlebt (z.B. Stripe übernahm Bridge und Privy), der IPO von Circle war überzeichnet, und mehrere Top-Banken bekundeten Interesse an der Einführung eigener Stablecoins.
All dies zeigt, dass Stablecoins im vergangenen Jahr tatsächlich reifer geworden sind.
Stablewatch
Neben Zahlungen ist ein weiteres Hauptanwendungsfeld von Stablecoins das Erzielen von erlaubnisfreien Renditen, bekannt als Yield Bearing Stablecoin (YBS).
In diesem Jahr hat sich das Gesamtangebot an YBS tatsächlich verdoppelt und erreichte 12,5 Milliarden Dollar, getrieben von Anbietern wie BlackRock BUIDL, Ethena und sUSDs.
Obwohl das Wachstum rasant war, haben der jüngste Stream Finance-Vorfall und die allgemein schwache Kryptomarktentwicklung die Stimmung und die Renditen dieser Produkte beeinträchtigt.
Trotzdem bleiben Stablecoins eines der wenigen wirklich nachhaltigen und wachsenden Geschäfte im Kryptobereich.
PerpDex (Dezentrale Börsen für Perpetual Contracts):
PerpDex ist ein weiterer Star dieses Jahres.
Laut DeFiLlama ist das Open Interest von PerpDex im Durchschnitt um das 3–4-fache gestiegen, von 3 Milliarden Dollar auf 11 Milliarden Dollar, mit einem Höchststand von 23 Milliarden Dollar.
Auch das Handelsvolumen von Perpetual Contracts ist stark gestiegen, seit Jahresbeginn um das Vierfache – von beeindruckenden 8 Milliarden Dollar wöchentlich auf über 30 Milliarden Dollar wöchentlich (teilweise getrieben durch Punkte-Mining) – und ist damit einer der am schnellsten wachsenden Sektoren im Kryptobereich.
Seit dem starken Marktrückgang am 10. Oktober und der anschließenden Flaute zeigen beide Kennzahlen jedoch Anzeichen einer Verlangsamung.
PerpDex Open Interest (OI), Daten: DeFiLlama
Das schnelle Wachstum von PerpDex stellt eine reale Bedrohung für die Dominanz zentralisierter Börsen (CEX) dar.
Hyperliquid beispielsweise erreicht bereits 10% des Perpetual-Handelsvolumens von Binance – und der Trend hält an. Das überrascht nicht, denn Trader finden auf PerpDex Vorteile, die CEX-Perpetuals nicht bieten können:
-
Kein KYC (Identitätsprüfung) erforderlich
-
Gute Liquidität, teils vergleichbar mit CEX
-
Airdrop-Spekulationsmöglichkeiten
Das Bewertungs-Spiel ist ein weiterer wichtiger Punkt.
Hyperliquid hat gezeigt, dass PerpDex einen sehr hohen Bewertungs-Deckel erreichen kann, was eine neue Welle von Wettbewerbern anzieht.
Einige neue Wettbewerber werden von großen VCs oder CEX unterstützt (wie Lighter, Aster), andere versuchen sich durch native Mobile-Apps oder Verlustausgleichsmechanismen (wie Egdex, Variational) zu differenzieren.
Privatanleger haben hohe Erwartungen an den hohen FDV dieser Projekte beim Start und hoffen auf Airdrop-Belohnungen – das führt zum aktuellen „Points War“.
Obwohl PerpDex extrem profitabel sein kann, hat Hyperliquid sich entschieden, durch den „Assistance Fund“ $HYPE zurückzukaufen und die Gewinne in den Token zurückzuführen (bisher 3,6% des Gesamtangebots zurückgekauft).
Dieser Buyback-Mechanismus sorgt für echten Wertfluss zurück und ist der Haupttreiber für den Erfolg des Tokens. Er hat den Trend des „Buyback-Metaverse“ eingeleitet – Investoren fordern nun stärkere Wertanker statt nutzloser Governance-Token mit hohem FDV.
DAT (Digital Asset Treasury):
Dank Trumps krypto-freundlicher Haltung sehen wir massive institutionelle und Wall-Street-Zuflüsse in den Kryptobereich.
DAT, inspiriert von MicroStrategys Strategie, ist zu einem der wichtigsten Wege für TradFi geworden, indirekt Zugang zu Krypto-Assets zu erhalten.
Im vergangenen Jahr wurden etwa 76 neue DAT gegründet. Derzeit halten DATs insgesamt Krypto-Assets im Wert von 137 Milliarden Dollar. Davon sind über 82% Bitcoin (BTC), etwa 13% Ethereum (ETH), der Rest verteilt sich auf verschiedene Altcoins.
Siehe folgende Grafik:
Bitmine (BMNR)
Bitmine (BMNR), eingeführt von Tom Lee, wurde zu einem der Highlights dieses DAT-Booms und ist der größte ETH-Käufer unter allen DAT-Teilnehmern.
Obwohl sie anfangs viel Aufmerksamkeit erhielten, erlebten die meisten DAT-Aktien in den ersten 10 Tagen einen „Pump-and-Dump“. Nach dem 10. Oktober sind die Zuflüsse in DATs im Vergleich zu Juli um 90% eingebrochen, der mNAV der meisten DATs liegt unter 1 – die Prämie ist verschwunden, der DAT-Boom ist im Wesentlichen vorbei.
Was haben wir in diesem Zyklus gelernt?
-
Blockchains brauchen mehr reale Anwendungsfälle.
-
Die Hauptanwendungsfälle von Krypto sind weiterhin Handel, Rendite und Zahlungen.
-
Heutzutage bevorzugen die Leute Protokolle mit Gebührenpotenzial statt reiner Dezentralisierung (Quelle: @EbisuEthan).
-
Die meisten Token brauchen stärkere Wertanker, die mit den Fundamentaldaten des Protokolls verknüpft sind, um langfristige Inhaber zu schützen und zu belohnen.
-
Ein reiferes regulatorisches und gesetzliches Umfeld gibt Buildern und Talenten mehr Vertrauen, in den Sektor einzusteigen.
-
Informationen sind zu einem handelbaren Asset im Internet geworden (Quelle: PM, Kaito).
-
Neue Layer 1/Layer 2-Projekte ohne klare Positionierung oder Wettbewerbsvorteil werden nach und nach aussortiert.
Was passiert als Nächstes?
2026: Das Jahr der Prediction Markets, mehr Stablecoins, mehr Mobile-Apps, mehr echte Einnahmen
Ich glaube, dass sich der Kryptobereich 2026 in vier Richtungen entwickeln wird:
-
Prediction Markets
-
Mehr Stablecoin-Zahlungsdienste
-
Mehr Verbreitung von mobilen DApps
-
Mehr echte Einnahmen
Immer noch Prediction Markets
Ohne Zweifel sind Prediction Markets zu einem der heißesten Sektoren im Kryptobereich geworden.
„Man kann auf alles wetten“
„90% Genauigkeit bei der Vorhersage realer Ergebnisse“
„Teilnehmer tragen ihr eigenes Risiko“
Diese Schlagzeilen ziehen viel Aufmerksamkeit auf sich, und auch die Fundamentaldaten der Prediction Markets sind beeindruckend.
Zum Zeitpunkt des Schreibens hat das wöchentliche Gesamtvolumen der Prediction Markets bereits den Höchststand während der Wahlen überschritten (auch wenn damals Wash-Trading enthalten war).
Heute dominieren Giganten wie Polymarket und Kalshi die Distributionskanäle und die Liquidität, sodass Wettbewerber ohne klare Differenzierung kaum Marktanteile gewinnen können (außer Opinion Lab).
Auch Institutionen steigen ein: Polymarket erhielt eine Investition von ICE bei einer Bewertung von 8 Milliarden Dollar, der Sekundärmarktwert liegt bei 12–15 Milliarden Dollar. Kalshi schloss eine Series E-Finanzierung mit einer Bewertung von 11 Milliarden Dollar ab.
Dieser Trend ist nicht aufzuhalten.
Darüber hinaus werden mit dem kommenden $POLY-Token, dem bevorstehenden IPO und der Mainstream-Distribution über Plattformen wie Robinhood und Google Search Prediction Markets wahrscheinlich zu einem der wichtigsten Narrative des Jahres 2026.
Dennoch gibt es noch viel Verbesserungspotenzial, etwa bei der Ergebnisermittlung und Streitbeilegung, beim Umgang mit bösartigem Traffic und bei der Aufrechterhaltung der Nutzerbindung über lange Feedbackzyklen hinweg.
Neben den dominierenden Playern können wir auch neue, individuellere Prediction Markets erwarten, wie z.B. @BentoDotFun .
Stablecoin-Zahlungsbereich
Nach dem „Genius Act“ ist das institutionelle Interesse und die Aktivität im Bereich Stablecoin-Zahlungen einer der Haupttreiber für deren breite Anwendung.
Im vergangenen Jahr ist das monatliche Stablecoin-Transaktionsvolumen auf fast 3 Billionen Dollar gestiegen, die Akzeptanz wächst rasant. Auch wenn dies kein perfekter Indikator ist, zeigt es doch das signifikante Wachstum der Stablecoin-Nutzung nach dem Genius Act und dem europäischen MiCA-Rahmenwerk.
Visa, Mastercard und Stripe setzen aktiv auf Stablecoin-Zahlungen, sei es durch Unterstützung von Stablecoin-Ausgaben im traditionellen Zahlungsnetzwerk oder durch Partnerschaften mit CEX (wie Mastercard mit OKX Pay). Händler können jetzt Stablecoin-Zahlungen akzeptieren, unabhängig von der Zahlungsmethode des Kunden – das zeigt das Vertrauen und die Flexibilität der Web2-Giganten in diese Assetklasse.
Gleichzeitig bieten neue Krypto-Banken wie Etherfi und Argent (jetzt Ready) Kartenprodukte an, mit denen Nutzer direkt mit Stablecoins bezahlen können.
Etherfi zum Beispiel hat ein tägliches Ausgabenvolumen von über 1 Million Dollar erreicht, mit weiterem Wachstumspotenzial.
Etherfi
Trotzdem dürfen wir die Herausforderungen für neue Krypto-Banken nicht ignorieren, wie hohe Customer Acquisition Costs (CAC) und die Schwierigkeit, durch Einlagen Gewinne zu erzielen, da Nutzer ihre Assets selbst verwahren.
Mögliche Lösungen sind In-App-Token-Swaps oder das Repackaging von Renditeprodukten als Finanzdienstleistung für Nutzer.
Mit auf Zahlungen spezialisierten Chains wie @tempo und @Plasma am Start, erwarte ich ein deutliches Wachstum im Zahlungsbereich, insbesondere durch die Distributionskraft und Markenwirkung von Stripe und Paradigm.
Verbreitung von Mobile-Apps
Smartphones sind weltweit immer weiter verbreitet, die junge Generation treibt den Wandel zu elektronischen Zahlungen voran.
Derzeit werden weltweit fast 10% der täglichen Transaktionen über mobile Geräte abgewickelt. Südostasien führt diesen Trend dank seiner „Mobile-First“-Kultur an.
Länderranking der Zahlungsmethoden
Dies stellt einen grundlegenden Verhaltenswandel in traditionellen Zahlungsnetzwerken dar. Ich bin überzeugt, dass sich dieser Wandel mit der verbesserten mobilen Infrastruktur im Vergleich zu früheren Jahren auch im Kryptobereich fortsetzen wird.
Erinnern Sie sich an Account Abstraction, einheitliche Interfaces und Mobile SDKs in Tools wie Privy?
Das Onboarding-Erlebnis für Mobile-User ist heute viel reibungsloser als noch vor zwei Jahren.
Laut a16z Crypto ist die Zahl der Nutzer von Krypto-Mobile-Wallets im Jahresvergleich um 23% gestiegen – und der Trend hält an.
Neben den sich wandelnden Konsumgewohnheiten der Gen Z sehen wir 2025 auch mehr native Mobile-dApps.
Beispielsweise hat Fomo App als Social-Trading-App mit intuitivem, einheitlichem Nutzererlebnis viele neue Nutzer gewonnen, sodass jeder auch ohne Vorkenntnisse einfach am Tokenhandel teilnehmen kann.
Nach nur sechs Monaten Entwicklung erreichte die App ein durchschnittliches tägliches Handelsvolumen von 3 Millionen Dollar und im Oktober einen Höchststand von 13 Millionen Dollar.
Mit dem Aufstieg von Fomo priorisieren auch große Player wie Aave und Polymarket mobile Spar- und Wett-Erlebnisse. Neue Anbieter wie @sproutfi_xyz testen mobile-first Renditemodelle.
Mit dem anhaltenden Wachstum mobiler Nutzung erwarte ich, dass mobile dApps 2026 zu den am schnellsten wachsenden Bereichen gehören werden.
Gib mir mehr Einnahmen
Einer der Hauptgründe, warum viele diesem Zyklus nicht trauen, ist einfach:
Die meisten auf großen Börsen gelisteten Token generieren kaum nennenswerte Einnahmen, und wenn doch, fehlt oft der Wertanker zum Token oder „Anteil“. Sobald das Narrativ verblasst, gibt es keine nachhaltigen Käufer mehr – der Kurs kennt dann meist nur eine Richtung: nach unten.
Offensichtlich verlässt sich die Kryptoindustrie zu sehr auf Spekulation und achtet zu wenig auf echte Geschäftsgrundlagen.
Die meisten DeFi-Projekte tappen in die Falle, Ponzi-Schemata zu entwerfen, um frühe Nutzer zu gewinnen, aber nach dem TGE dreht sich alles nur noch ums Verkaufen, nicht um den Aufbau eines nachhaltigen Produkts.
Bisher erzielen nur 60 Protokolle mehr als 1 Million Dollar Einnahmen in 30 Tagen. Zum Vergleich: Im Web2-Bereich gibt es etwa 5.000–7.000 IT-Unternehmen mit monatlichen Einnahmen auf diesem Niveau.
Glücklicherweise gab es 2025, angetrieben durch Trumps krypto-freundliche Politik, einen Wandel. Diese Politik ermöglicht Gewinnbeteiligung und hilft, das Problem fehlender Wertanker für Token zu lösen.
Projekte wie Hyperliquid, Pump, Uniswap, Aave konzentrieren sich aktiv auf Produkt- und Umsatzwachstum. Sie erkennen, dass Krypto ein Asset-Holding-Ökosystem ist und aktiver Wertfluss nötig ist.
Deshalb sind Buybacks 2025 zu einem so starken Wertanker geworden – sie sind eines der klarsten Signale für die Interessensangleichung zwischen Team und Investoren.
Welche Geschäfte generieren die stärksten Einnahmen?
Die Hauptanwendungsfälle von Krypto bleiben Handel, Rendite und Zahlungen.
Allerdings werden die Einnahmen auf Blockchain-Ebene aufgrund von Gebührensenkungen dieses Jahr voraussichtlich um etwa 40% sinken. Im Gegensatz dazu sind DEX, Börsen, Wallets, Trading-Terminals und Apps die größten Gewinner mit einem Wachstum von 113%!
Setzen Sie mehr auf Apps und DEX.
Falls Sie immer noch nicht überzeugt sind: Laut einer Studie von 1kx erleben wir derzeit den Höhepunkt des Wertflusses an Tokenhalter in der Krypto-Geschichte. Siehe folgende Daten:
Fazit
Die Kryptoindustrie ist nicht am Ende, sie entwickelt sich weiter. Wir erleben eine notwendige „Bereinigung“ des Marktes, die das Krypto-Ökosystem besser als je zuvor machen und es sogar um das Zehnfache verbessern wird.
Die Projekte, die überleben, reale Anwendungen schaffen, echte Einnahmen generieren und Token mit echtem Nutzen oder Wertfluss entwickeln, werden am Ende die größten Gewinner sein.
2026 wird ein entscheidendes Jahr.
