2025 war offiziell ein Auslöschungsjahr für US-Spot-Bitcoin-ETFs – jetzt im Jahresvergleich unverändert und seit Oktober um 48 Milliarden Dollar gesunken.
US-Spot-Bitcoin-ETFs haben nach einem zyklischen Hoch Anfang Oktober nahezu alle Gewinne des Jahres 2025 wieder abgegeben. Das gesamte Nettovermögen sank zum 4. Dezember auf 120,68 Milliarden US-Dollar, was einem Rückgang von 48,86 Milliarden US-Dollar gegenüber dem Höchststand am 6. Oktober entspricht.
Dieser Rückgang lässt die Kategorie im Jahresvergleich praktisch unverändert, nur 30 Millionen US-Dollar unter den 120,71 Milliarden US-Dollar, die am 16. Dezember 2024 verzeichnet wurden. Dies unterstreicht ein „Wipeout“-Jahr, in dem große, preisgetriebene Schwankungen nicht zu einem nachhaltigen Nettowachstum des ETF-Komplexes führten.
Das Bild der Zuflüsse seit Jahresbeginn wich von der Vermögensentwicklung ab.
Die Nettoemissionen im Jahr 2025 beliefen sich bis zum 4. Dezember auf insgesamt 22,32 Milliarden US-Dollar, doch der Preisrückgang von Bitcoin von Oktober bis Dezember reduzierte das Fondsvermögen wieder auf das Niveau des Vorjahres.
Seit dem 6. Oktober beliefen sich die kumulierten Nettoabflüsse auf 2,49 Milliarden US-Dollar, ein kleiner Anteil des Rückgangs des AUM um 48,86 Milliarden US-Dollar. Die verbleibende Bewegung ist auf Preisänderungen und nicht realisierte Gewinne und Verluste zurückzuführen.
Diese Mischung kennzeichnet ein Jahr, in dem die Nachfrage nach Emissionen anhielt, während die späte Korrektur von BTC die bis Anfang Oktober erzielten Gewinne wieder auslöschte.
Im zweiten Quartal wurden 12,80 Milliarden US-Dollar an neuen Anteilen geschaffen, im dritten Quartal kamen 8,79 Milliarden US-Dollar hinzu, während die Emissionen im vierten Quartal bis zum 4. Dezember mit 0,20 Milliarden US-Dollar Netto-Rücknahmen leicht negativ wurden.
Das jüngste 30-Tage-Fenster zeigte Nettoabflüsse von 4,31 Milliarden US-Dollar, was darauf hindeutet, dass das vierte Quartal nach einem starken Mittelteil des Jahres abkühlte.
Selbst nach der Verlangsamung im vierten Quartal beliefen sich die kumulierten Nettozuflüsse seit der Einführung auf 57,56 Milliarden US-Dollar, was unterstreicht, dass die strukturelle Basis der ausgegebenen Anteile weiterhin über dem allein durch den Preis implizierten Niveau liegt.
Die Lücke zwischen dem tatsächlichen AUM und einem rein durch Zuflüsse bestimmten Gegenfaktum seit dem 6. Oktober verdeutlicht die Dynamik. Ausgehend vom Höchststand von 169,54 Milliarden US-Dollar und dem mechanischen Hinzufügen nur der täglichen Emissionen und Rücknahmen hätte das Vermögen nahe diesem Ausgangspunkt gehalten werden können, während die beobachtete Linie mit dem Rückgang von BTC fiel.
Die Differenz zwischen diesen beiden Pfaden, dargestellt in der Analyse „AUM vs. nur Zuflüsse“, quantifiziert die Preis- bzw. PnL-Komponente, die den Rückgang verursachte.
Nach derselben Logik isoliert der Vergleich des heutigen AUM mit dem Ankerwert vom 16. Dezember 2024 und den kumulierten Zuflüssen 2025 die Attribution des vergangenen Jahres, wobei positive Zuflüsse durch negative Preisentwicklungen ausgeglichen wurden und das Vermögen nahezu unverändert blieb.
Anleger, die sich auf die Gesundheit der Fonds konzentrieren, werden die Differenz zwischen Zuflüssen und Performance analysieren, um die Widerstandsfähigkeit, Liquidität und potenzielle Angebotsüberhänge am Primärmarkt zu bewerten.
Die positiven Zuflüsse 2025 bedeuten, dass autorisierte Teilnehmer im Jahresverlauf netto Anteile geschaffen haben, sodass das Produktangebot bis zum Jahresende keinem breiten Rücknahmedruck ausgesetzt war. Der Preis, nicht die Rücknahmen, erklärt den Großteil der AUM-Anpassung seit dem Hoch im Oktober.
Das ist für die Bedingungen am Sekundärmarkt relevant, da anhaltende Abflüsse auf andere Bilanzbelastungen der Händler und Spreads am Sekundärmarkt hindeuten würden als eine preisgetriebene Bewegung bei stabilen Anteilszahlen.
Der „Nichtsburger“-Jahresvergleich bezieht sich spezifisch auf die gewählten Daten, die sich auf die letzte gültige Zeile im Datensatz und den vorherigen Referenzwert Mitte Dezember konzentrieren.
Zum 4. Dezember lagen die Gesamtvermögenswerte nur 30 Millionen US-Dollar unter dem Wert vom 16. Dezember 2024 – eine Veränderung auf Rundungsniveau für ein Produktangebot, das über 120 Milliarden US-Dollar erreichte. Die Interpretation für Leser, die die strukturelle Akzeptanz anhand der Emissionen verfolgen, ist, dass ein flaches AUM im Jahresvergleich keine vernachlässigbare Nachfrage impliziert.
Es spiegelt wider, dass der Preisrückgang im vierten Quartal frühere Zuflüsse ausglich. Die enthaltenen Datensätze und Diagramme, die das gesamte AUM, tägliche Zuflüsse und kumulierte Zuflüsse seit der Einführung umfassen, stimmen mit dieser Aufschlüsselung überein.
Die Verschiebung innerhalb des Quartals ist in der täglichen Serie sichtbar. Im Frühling und Sommer konzentrierten sich die Emissionen auf starke Preistage, bevor sie im Herbst nachließen. Nach dem 6. Oktober nahmen die Rücknahmen zu und der 30-Tage-Nettozufluss wurde Anfang Dezember negativ.
Das Ausmaß blieb im Verhältnis zur Gesamtsumme moderat, mit 2,49 Milliarden US-Dollar Nettoabflüssen im Zeitraum, was den mechanischen Punkt bekräftigt, dass der Rückgang des AUM seit dem Höchststand in erster Linie eine Funktion der Marktbewertung war.
Nachfolgend die zur Klarstellung genannten Kernzahlen.
| Gesamtes AUM | 120,68 Mrd. USD | 4. Dez. 2025 |
| AUM-Höchststand | 169,54 Mrd. USD | 6. Okt. 2025 |
| Veränderung seit Höchststand | −48,86 Mrd. USD (−28,82%) | 6. Okt. bis 4. Dez. 2025 |
| Jahresvergleich AUM | 120,71 Mrd. USD → 120,68 Mrd. USD | 16. Dez. 2024 bis 4. Dez. 2025 |
| Nettozuflüsse 2025 YTD | +22,32 Mrd. USD | Bis 4. Dez. 2025 |
| Zuflüsse seit 6. Okt. | −2,49 Mrd. USD | 6. Okt. bis 4. Dez. 2025 |
| Kumulative Nettozuflüsse seit Einführung | +57,56 Mrd. USD | Bis 4. Dez. 2025 |
| Neueste 30-Tage-Nettozuflüsse | −4,31 Mrd. USD | Bis 4. Dez. 2025 |
| Quartalszuflüsse | Q1 +0,93 Mrd. USD, Q2 +12,80 Mrd. USD, Q3 +8,79 Mrd. USD, Q4 bisher −0,20 Mrd. USD | 2025 |
Zum Kontext und zur Nachvollziehbarkeit: AUM entspricht dem gesamten Nettovermögen in USD, und Zuflüsse entsprechen dem täglichen Gesamtzufluss an BTC.
Die einfache Zuordnung der AUM-Veränderung vom 6. Oktober bis 4. Dezember entspricht den Nettozuflüssen im Zeitraum zuzüglich eines Preis- oder PnL-Terms. Mit dieser Aufschlüsselung entspricht der Rückgang um 48,86 Milliarden US-Dollar etwa 2,49 Milliarden US-Dollar Nettoabflüssen und rund 46,37 Milliarden US-Dollar Preis- oder PnL-Effekt.
Das Diagramm zum gesamten AUM zeigt den Oktober-Höchststand und das anschließende Nachlassen bis Dezember, das Diagramm zu den täglichen Zuflüssen zeigt die Stärke von Q2 und Q3 mit Schwäche in Q4, und das Diagramm zu den kumulierten Nettozuflüssen bestätigt, dass die Emissionen seit der Einführung positiv bleiben.
Zusammengefasst ergibt sich als Hauptaussage, dass 2025 positive Emissionen brachte, während die Korrektur von BTC im Oktober das Jahr mit Vermögenswerten nahe dem Stand vom vergangenen Dezember und deutlich unter dem Höchststand Anfang Oktober abschloss.
Der Beitrag 2025 was officially a wipeout year for US spot Bitcoin ETFs – now flat YoY and down $48B since October erschien zuerst auf CryptoSlate.
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