Während Ethereum-Wale rotieren, zeigt XRP-Daten einen fatalen Konzentrationsfehler, der eine Gruppe mit dem Risiko zurücklässt.

Die gängige Meinung besagt, dass erfahrene Inhaber nicht in Schwächephasen verkaufen. Sie akkumulieren während Kursrückgängen, realisieren Gewinne in euphorischen Phasen und bleiben ansonsten ruhig, während neue Marktteilnehmer für Umschichtungen sorgen.

Ende 2025 wird dieses Modell auf die Probe gestellt. Bei Ethereum, XRP und Teilen des DeFi-Stacks bewegen ruhende Wale Bestände zu Börsen, während mittelfristige Käufer fliehen. Das führt zu einem zweigeteilten Verteilungsmuster, das offenbart, welche Assets über eine echte Kostenbasis-Tiefe verfügen und welche weiterhin von Neueinsteigern dominiert werden.

Verteilung ohne Kapitulation

Was diesen Moment besonders macht, ist nicht der Verkauf an sich – denn erfahrene Inhaber rotieren immer –, sondern das Timing und die Zusammensetzung.

Ethereum-Wale akkumulierten 460.000 ETH, als der Preis Mitte November unter 3.200 $ fiel, doch Santiments Age Consumed-Metrik verlangsamte sich anstatt zu steigen.

Diese Divergenz ist entscheidend: Wenn weniger sehr alte Coins bewegt werden, während die Gesamtbestände der Wale steigen, kommt der Druck von Inhabern im Drei-bis-Zehn-Jahres-Band, die Positionen reduzieren, und nicht von ICO-Wallets, die abstoßen.

Glassnode-Daten zeigen, dass diese mittelfristigen Kohorten etwa 45.000 ETH pro Tag verkaufen – ein gemessenes Tempo, das im Gegensatz zu den panikgetriebenen Ausschlägen zu Jahresbeginn steht, als sowohl kurzfristige als auch langfristige Inhaber gleichzeitig ausstiegen.

XRP erzählt die gegenteilige Geschichte. Die Dormant Circulation für die 365-Tage-Kohorte stieg auf den höchsten Stand seit Juli, als Wale monatelang gehaltene Bestände zu Binance transferierten und so Angebot reaktivierten, das während der vorherigen Rallye unangetastet blieb.

Der 100-Tage-Simple-Moving-Average von CryptoQuant für die Whale-to-Exchange-Flow-Metrik erreichte am 6. November seinen Höhepunkt, was auf einen mehrmonatigen Aufwärtstrend hindeutet und darauf schließen lässt, dass die Verteilung strukturell und nicht episodisch ist.

Kombiniert man dies mit der Reaktivierung ruhender Bestände sowohl im Bereich über einem Jahr als auch im Drei-bis-Zwölf-Monats-Band, ist das Muster klar: Die Bewegungen von XRP im Jahr 2025 haben systematisch ältere Inhaber herausgelockt, die die Konsolidierung abgewartet haben und nun den Ausstieg als rationalen Trade sehen.

Obwohl der Zufluss von Walen zu Börsen nachgelassen hat, bleibt er 2025 auf einem der höchsten beobachteten Niveaus.

Der Whale-to-Exchange-Flow von XRP erreichte Ende 2024 mehrjährige Höchststände, bevor er bis November 2025 zurückging und die Preisbewegungen im Jahresverlauf widerspiegelte.

Der in diesen Flows eingebettete Trade-off ist eindeutig. Die Wale von Ethereum rotieren, und ältere Inhaber verkaufen in Stärke, während neue Käufer zu höheren Kosten einsteigen und so einen steigenden Realized Cap-Boden schaffen, selbst wenn sich der Preis konsolidiert.

Die Wale von XRP verteilen in einen Markt, in dem Späteinsteiger bereits den Großteil des Realized Cap zu erhöhten Preisen halten, sodass kein Puffer zur Absorption besteht, falls die Spot-Nachfrage weiter nachlässt.

Realized Cap als struktureller Indikator

Der Realized Cap misst die aggregierte Kostenbasis aller Coins, gewichtet nach dem Preis, zu dem sie zuletzt bewegt wurden. Für Assets, die über mehrere Zyklen echte Kostenbasis-Leitern aufgebaut haben, fungiert der Realized Cap als langfristige Unterstützung.

Für Assets, deren Realized Cap hauptsächlich in einer einzigen Blow-Off-Phase entstanden ist, ist die Struktur fragil: Wenn die Top-Kohorte verkauft, gibt es kaum Unterstützung darunter.

Der Realized Cap von Ethereum lag laut Santiment am 18. November bei 391 Milliarden Dollar und absorbierte die Verteilung älterer Inhaber durch frische Zuflüsse, selbst als der Preis seitwärts lief.

Die fortgesetzte Akkumulation zu unterschiedlichen Einstiegspunkten bedeutet, dass das Netzwerk eine Kostenbasis-Diversität beibehält. Kurzfristige Inhaber sind stärker exponiert, falls ein weiterer Rückgang eintritt, aber wenn erfahrene Kohorten bei 3.200 $ Positionen abbauen, bricht die gesamte Struktur nicht zusammen, weil neue Teilnehmer die Lücke auf mittleren Niveaus füllen.

Der Realized Cap von XRP hat sich während der Rallye Ende 2024 fast verdoppelt – von 30 Milliarden auf 64 Milliarden Dollar –, wobei 30 Milliarden davon von Käufern stammen, die in den letzten sechs Monaten eingestiegen sind.

Bis Anfang 2025 machten Coins, die jünger als sechs Monate sind, 62,8 % des Realized Cap aus, gegenüber 23 % zuvor, was die Kostenbasis auf Zyklus-Höchststände konzentriert. Das Realized-Profit-to-Loss-Verhältnis von Glassnode ist seit Januar rückläufig, was darauf hindeutet, dass Neueinsteiger nun Verluste statt Gewinne realisieren.

Wenn Wale im November alte Coins zu Börsen schicken und ruhende Bestände genau in dem Moment reaktivieren, in dem Späteinsteiger ins Minus rutschen, wird das Realized Cap-Ungleichgewicht zur zentralen Schwachstelle.

Ruhen als Frühindikator

Ruhen-Metriken verfolgen, wann zuvor inaktive Bestände wieder in den Umlauf kommen. Ausschläge bei diesen Indikatoren signalisieren nicht automatisch einen Höchststand, sondern vielmehr einen Regimewechsel.

Wenn Inhaber, die frühere Zyklen durchgestanden haben, entscheiden, dass die Bedingungen einen Ausstieg rechtfertigen, geht ihre Bewegung oft einer breiteren Verteilung voraus, da sie mit längeren Zeithorizonten und größeren Positionen agieren als Retail-Kohorten.

Die Age Consumed-Spitzen von Ethereum im September und Oktober stammten von ICO-Wallets, die nach Jahren der Inaktivität endlich bewegt wurden, aber diese Bewegungen erfolgten in Stärke und nicht aus Panik.

Mitte November, als Wale mit 1.000 bis 100.000 ETH über 1,6 Millionen ETH akkumulierten, beruhigte sich die Age Consumed-Metrik, was bedeutet, dass die starken Flows von großen Inhabern durch Rotation und nicht durch Kapitulation alter Wallets getrieben wurden.

Das schafft einen Boden: Wenn die ältesten Kohorten nicht verkaufen und mittelfristige Wale kaufen, kann der Spotmarkt gemessenes Profit-Taking aus dem Drei-bis-Zehn-Jahres-Band absorbieren.

Das Ruhen-Muster von XRP verlief entgegengesetzt. Die 365-Tage Dormant Circulation erreichte Werte, die seit Juli nicht mehr gesehen wurden, mit wiederholten roten Ausschlägen, als alte Coins aufwachten und zu Börsen transferiert wurden.

Die Reaktivierungen wurden häufiger, als der Preis Mühe hatte, sich über 2 $ zu halten, was darauf hindeutet, dass Inhaber, die die Konsolidierung ausgesessen hatten, das Chance-Risiko-Verhältnis nicht mehr als gerechtfertigt ansahen.

Wenn Ruhen-Spitzen mit nachlassender Spot-Nachfrage und einem kopflastigen Realized Cap zusammenfallen, ist das Signal eindeutig: Erfahrene Inhaber verteilen in einen Markt, der dies ohne Preisunterstützung nicht absorbieren kann.

Wer bleibt auf den Coins sitzen

Setzt sich die Verteilung bei Ethereum im aktuellen Tempo fort, verkaufen Drei-bis-Zehn-Jahres-Inhaber täglich 45.000 ETH, während Wale akkumulieren und der Realized Cap steigt. Das Ergebnis ist ein Markt mit höherer langfristiger Unterstützung, aber erhöhter kurzfristiger Volatilität.

Neueinsteiger bei 3.000–3.500 $ werden zu den Marginalverkäufern, falls der Preis weiter fällt, während erfahrene Kohorten auf nicht realisierten Gewinnen sitzen, die groß genug sind, um einen weiteren Rückgang zu überstehen.

Wenn die Reaktivierungen ruhender XRP-Bestände anhalten, während der Realized Cap weiterhin bei Inhabern mit sechs Monaten oder weniger Haltedauer konzentriert bleibt, wird der Handlungsspielraum enger.

Jede Welle erfahrener Verteilung drückt neue Käufer weiter ins Minus. Da diese neuen Käufer den Großteil des Realized Cap ausmachen, würde ihre Kapitulation den Kostenbasis-Boden zum Einsturz bringen, anstatt ihn nur zu testen.

Das Risiko ist selbstverstärkend: Wale verteilen, Späteinsteiger verkaufen mit Verlust, der Realized Cap sinkt, und die nächste Inhaberkohorte steht vor einer noch schwächeren Unterstützungsstruktur.

Bei Protokollen wie Aave, bei denen Ruhen-Daten spärlich sind, signalisiert eine einzelne Adresse, die 1,54 Millionen Dollar Verlust durch den Verkauf von 15.396 AAVE in einen Abwärtstrend realisiert, einen erzwungenen oder angstgetriebenen Ausstieg von Neueinsteigern, nicht von langfristigen Inhabern, die Gewinne mitnehmen.

Wenn diese Verluste auftreten, während der Asset-Preis unter allen wichtigen gleitenden Durchschnitten liegt und die allgemeine DeFi-Risikobereitschaft nachlässt, verlässt Spätzyklus-Kapital den Markt, anstatt zu rotieren.

Wer bestimmt den Boden

Die zentrale Frage ist, ob die Reaktivierungen ruhender Bestände in diesem Zyklus eine gesunde Rotation darstellen – erfahrene Inhaber steigen mit Gewinn aus, während neues Kapital zu höheren Basen einsteigt – oder den Beginn einer breiteren Entschuldung, bei der kopflastige Realized Caps unter anhaltender Verteilung zusammenbrechen.

Die Daten von Ethereum deuten darauf hin, dass ältere Coins bewegt werden. Dennoch stammt der Großteil der jüngsten Flows von mittelfristigen Walen, die Positionen abbauen, und der steigende Realized Cap bestätigt, dass frisches Geld weiterhin einsteigt.

Die Daten von XRP deuten darauf hin, dass Ruhen-Spitzen Inhaber mit mehr als einem Jahr Haltedauer herauslocken, während 62,8 % des Realized Cap bei Käufern liegen, die in den letzten sechs Monaten eingestiegen sind.

Das Ergebnis hängt davon ab, welche Kohorte zuerst nachgibt. Wenn Neueinsteiger halten und die Spot-Nachfrage sich stabilisiert, wird die Verteilung der Veteranen absorbiert und der Markt baut durch Umschichtung einen höheren Boden auf.

Wenn Späteinsteiger kapitulieren, bevor erfahrene Verkäufer erschöpft sind, fällt der Realized Cap, die Kostenbasis-Tiefe verschwindet und die nächste Unterstützung liegt weit unter dem aktuellen Preis.

Die Wale werden aktiv. Ob das eine Rotation oder ein Ausverkauf ist, hängt davon ab, wer bereit ist, das zu kaufen, was sie verkaufen.

Der Beitrag While Ethereum whales rotate, XRP data shows a fatal concentration flaw that leaves one group holding the bag. erschien zuerst auf CryptoSlate.