Bitcoin fiel rapide von seinem Allzeithoch von 125.000 US-Dollar im Oktober 2025 zurück und unterschritt innerhalb eines Monats die Marke von 90.000 US-Dollar. Ein Rückgang von über 25% lässt Investoren zweifeln: Gilt das bekannte Vier-Jahres-Zyklus-Gesetz noch?
Vom Halving im April 2024 bis zum neuen Hoch von 120.000 US-Dollar im Oktober 2025 dauerte es für Bitcoin fast 18 Monate. Betrachtet man nur diesen Verlauf, scheint der Zyklus weiterhin zu funktionieren: Halving als Tiefpunkt, innerhalb eines Jahres zum Hoch, dann folgt die Korrektur.
Doch was den Markt wirklich verunsichert, ist nicht, ob der Kurs gestiegen ist, sondern dass er nicht wie gewohnt gestiegen ist. Es gab weder die aufeinanderfolgenden Kursexplosionen wie 2017 noch die Massenhysterie wie 2021.
Verwirrender ist, dass Bitcoin weniger als einen Monat nach dem neuen Hoch unter 90.000 US-Dollar fiel – ein Rückgang von über 25%. Das ist nicht das typische „Ende der Blase“ eines Zyklus, sondern eher, als wäre die Rallye schon vorbei, bevor sie richtig begann.
I. Drei Hauptmerkmale des „Zyklusversagens“ am Markt
Die aktuelle Bitcoin-Rallye läuft „ungewöhnlich“. Historisch gesehen sollte der Markt 12 bis 18 Monate nach dem Halving eine Hauptaufwärtswelle und einen emotionalen Höhepunkt erleben. Tatsächlich erreichte Bitcoin im Oktober 2025 ein neues Hoch von 125.000 US-Dollar.
Das eigentliche Problem ist jedoch, dass diese Rallye weder von finaler Euphorie noch von einer Übernahme durch die breite Masse geprägt war.
1. Der Kursanstieg ist langsam, schwach und kurz
● Im Vergleich zu den zehn- oder gar hundertfachen Anstiegen früherer Zyklen stieg Bitcoin in dieser Runde vom Tief Ende 2022 bis zum Hoch nur um das 7- bis 8-fache;
● Vom Halving aus gerechnet beträgt der Anstieg weniger als das Doppelte – das gab es historisch noch nie.
Nach dem ersten Halving 2012 stieg Bitcoin von 12 US-Dollar auf 1.160 US-Dollar, ein Plus von 96-fach;
Beim zweiten Halving 2016 stieg der Preis von 650 US-Dollar auf 19.700 US-Dollar, ein Anstieg um das 30-fache;
Beim dritten Halving 2020 lag der Startpreis bei 8.700 US-Dollar, das Hoch bei 67.000 US-Dollar, ein Anstieg um das 7,7-fache;
Nach dem jüngsten Halving 2024 stieg Bitcoin von 70.000 US-Dollar auf maximal 126.000 US-Dollar, ein Anstieg um etwa das 1,8-fache.
2. Die Euphorie fehlt: Altcoins steigen nicht, Privatanleger bleiben fern
● In früheren Bullenmärkten waren On-Chain-Gelder aktiv, Altcoins explodierten und Privatanleger strömten in den Markt. Doch diesmal bleibt die Bitcoin-Dominanz bei fast 59%.
● Das zeigt, dass die meisten Mittel in den Mainstream-Coins verbleiben, Altcoins nicht mithalten und die Rotation an Schwung fehlt.
3. Nach der ETF-Einführung ändert sich der Markt-Rhythmus
● Seit der Einführung von ETFs kaufen Institutionen kontinuierlich und werden zur Hauptkraft am Markt. Sie agieren rationaler und kontrollieren die Volatilität besser, was die Schwankungen der Marktstimmung verringert und das Handelsmuster glättet.
● In der vergangenen Woche zogen Institutionen massiv Gelder ab, etwa verzeichneten die US-Bitcoin-ETFs an einem Tag einen Nettoabfluss von 523 Millionen US-Dollar, im Monat summiert sich das auf über 2 Milliarden US-Dollar.
II. Fundamentale Logik: Welche Zyklusregeln gelten noch?
Auch wenn die Oberfläche chaotisch wirkt, zeigt eine tiefere Analyse, dass die Logik des Vier-Jahres-Zyklus nicht völlig verloren ist. Die fundamentalen Faktoren wie das Halving und die damit verbundenen Angebots- und Nachfrageänderungen wirken weiterhin, nur in abgeschwächter Form.
1. Die langfristige Angebotslogik des Halvings
● Bitcoin halbiert alle vier Jahre die neue Angebotsmenge, was das Angebot langfristig reduziert. Dieses Prinzip bleibt ein Schlüsselfaktor für steigende Preise. Im April 2024 fand das vierte Halving statt, die Blockbelohnung sank von 6,25 BTC auf 3,125 BTC.
● Obwohl bereits fast 94% aller Bitcoins erzeugt sind und der marginale Effekt eines Halvings abnimmt, bleibt die Erwartung an die Knappheit bestehen.
2. Die Zyklizität der On-Chain-Indikatoren
Das Verhalten der Bitcoin-Investoren folgt weiterhin einem zyklischen „Hodln–Gewinnmitnahme“-Muster, das sich in On-Chain-Daten widerspiegelt.
● MVRV ist das Verhältnis von Marktwert zu realisiertem Wert. Ein hoher MVRV-Wert signalisiert Überbewertung. Ende 2023 fiel der MVRV auf 0,8, stieg im guten Markt 2024 auf 2,8 und fiel zu Beginn der Korrektur 2025 wieder unter 2.
● SOPR ist vereinfacht das Verhältnis von Verkaufspreis zu Kaufpreis. Zyklisch gilt SOPR=1 als Bullen-Bären-Trennlinie.
● Im aktuellen Zyklus lag der SOPR während des Bärenmarkts 2022 dauerhaft unter 1, ab 2023 über 1 und damit im Gewinnbereich. Während des Bullenmarkts 2024–2025 lag der Indikator meist über 1, was dem Zyklusmuster entspricht.
3. Abnehmende Kursanstiege scheinen unvermeidlich
Betrachtet man es andersherum, ist die abnehmende Steigerung der Zyklus-Hochs im Vergleich zur Vorperiode eigentlich Teil der normalen Zyklusentwicklung.
● Von 2013 bis 2017 stieg der Kurs um das 20-fache, von 2017 bis 2021 nur noch um das 3,5-fache, und in dieser Runde von 69.000 auf 125.000 US-Dollar, also um etwa 80%.
● Diese abnehmende Steigerung ist das Ergebnis eines größeren Marktes und abnehmender Wirkung von neuem Kapital – das bedeutet nicht, dass die Zykluslogik versagt.
III. Drei Haupttreiber der „Zyklusverformung“
Wenn der Zyklus noch existiert, warum ist diese Rallye so schwer zu lesen? Der Grund ist, dass der einstige Halving-Rhythmus nun von mehreren Kräften gestört wird.
1. Strukturelle Auswirkungen von ETFs und institutionellem Kapital
Seit der Einführung der Bitcoin-Spot-ETFs 2024 hat sich die Marktstruktur grundlegend verändert.
● ETFs sind „langsames Kapital“: Sie kaufen kontinuierlich bei Anstiegen und stocken bei Rückgängen auf. Doch zuletzt zogen Institutionen massiv Gelder ab.
● ETFs bringen nicht nur viel neues Kapital, sondern erhöhen auch die Preisstabilität. Der durchschnittliche Einstiegskurs der ETF-Bestände liegt bei etwa 89.000 US-Dollar und bildet eine effektive Unterstützung. Das macht den Bitcoin-Markt ruhiger und stabiler.
2. Fragmentierte Narrative, schnellere Themenrotation
● Im letzten (2020–2021) Bullenmarkt prägten DeFi und NFT eine klare Wertschöpfungskette, während der aktuelle Markt eher eine Ansammlung fragmentierter Trends ist.
● Von der Bitcoin-ETF- und Inscription-Euphorie Ende 2023/Anfang 2024 über den Aufstieg von Solana und Meme-Narrativen 2024 bis zu Crypto AI, AI Agent, InfoFi, Binance Alpha, Prediction Markets und x402 im Jahr 2025 – die Themen wechseln rasant.
● Die schnelle Rotation und schwache Nachhaltigkeit der Trends führen zu häufigen Kapitalumschichtungen und verhindern langfristige Allokationen.
3. Verstärkte Reflexivität
● Neben ETFs, Kapital und Narrativen gibt es noch ein weiteres Phänomen: Der Zyklus beeinflusst sich selbst, also Reflexivität. Da jeder das Halving-Muster kennt, positionieren sich viele vorab und realisieren Gewinne früher, wodurch die Rallye vorweggenommen wird.
● Gleichzeitig passen ETF-Investoren, institutionelle Market Maker und Miner ihre Strategien zyklisch an. Wenn der Preis dem theoretischen Hoch nahekommt, nehmen viele frühzeitig Gewinne mit und drücken so den Zyklus künstlich nach vorne.
IV. Wie Markt-Experten die Zukunft des Zyklus sehen
Angesichts der Unsicherheit am Markt haben verschiedene KOLs unterschiedliche Einschätzungen abgegeben. Ihre Ansichten helfen, die aktuelle Marktstimmung besser zu verstehen.
Die Bären meinen, der Zyklus ist tot.
● @BTCdayu meint, der Vier-Jahres-Zyklus existiert nicht mehr, Bitcoin werde nun von Institutionen statt vom Halving getrieben, der Einfluss der Privatanleger werde weiter abnehmen.
● Bitwise CEO @HHorsley twitterte ebenfalls, dass das traditionelle „Vier-Jahres-Zyklus“-Modell nicht mehr gilt, da sich die Marktstruktur grundlegend verändert habe. Er glaubt, der Markt sei bereits vor sechs Monaten in den Bärenmarkt eingetreten und befinde sich nun im Endstadium.
Die Bullen halten am Zyklus fest.
● @Wolfy_XBT ist überzeugt, dass das Halving-Muster nie versagt hat, der aktuelle Bullenmarkt am 6. Oktober endete und der Markt nun in die frühe Bärenmarktphase eingetreten ist. Der Vier-Jahres-Zyklus gilt weiterhin, Makro-Narrative und kurzfristige Stimmung seien nur Nebengeräusche.
Die Mitte sieht den Zyklus als „verformt“.
● @0xSunNFT meint, sowohl der große Vier-Jahres-Zyklus als auch kleinere Marktzyklen bestehen fort. Jede Rallye hat ihre Ruhephasen, entscheidend sei das Verständnis des Zyklus-Rhythmus.
● @lanhubiji, dessen Meinung dieser Analyse ähnelt, glaubt, der Zyklus ist nicht verschwunden, sondern „verformt“. Meme-Überschuss, schwache Altcoins und Fragmentierung erfordern neue Methoden zur Zyklusanalyse.
● Im Gespräch zwischen Raoul Pal und Chris Burniske äußerten beide unterschiedliche Meinungen. Chris Burniske glaubt, dass dieser Zyklus bereits vorbei ist, während Raoul Pal meint, der Zyklus gehe weiter.
● Chris Burniske sagte: „Im einfachsten Rahmen, wenn du dem Vier-Jahres-Zyklus folgst, dann bildet Bitcoin jetzt ein Top. Wenn du an diesen Vier-Jahres-Zyklus glaubst, oder? Dann würdest du erwarten, dass das Tief etwa 12 Monate später kommt.“
V. Wie man im sich wandelnden Markt überlebt
Für uns normale Privatanleger ist es vielleicht am realistischsten, nicht den Zyklus vorherzusagen, sondern ein eigenes Marktgespür zu entwickeln, etwa indem man lernt, Daten zur Entscheidungsfindung zu nutzen und emotionale Fallen zu vermeiden.
1. Nicht mehr nur nach dem „Halving-Zeitplan“ Bullen- und Bärenmärkte beurteilen
Heute beeinflussen viele Faktoren den Markt: ETF-Kapitalflüsse, makroökonomische Liquidität, Hebelstruktur, institutionelle Positionierung, Altcoin-Narrative, Verkaufsdruck der Miner, US-Anleiherenditen, Aktienmarktzyklen usw. Der Zyklus ist zu einem „multivariaten System“ geworden.
2. On-Chain-Daten und institutionelle Kapitalflüsse beobachten
Lerne, On-Chain-Indikatoren wie MVRV und SOPR zu lesen, um zu verstehen, in welcher Zyklusphase sich der Markt befindet. Beobachte zudem die ETF-Kapitalflüsse genau – anhaltende Nettozuflüsse oder -abflüsse sind ein direkter Indikator für die kurzfristige Haltung der Institutionen.
3. Barbell-Strategie anwenden, Risiko und Rendite ausbalancieren
Für die meisten Neueinsteiger im Kryptomarkt gilt: Mindestens 50% des Portfolios sollten in Bitcoin investiert werden, der Rest kann in andere Assets fließen. Wenn dein Einstiegspunkt sehr gut ist und du vor einem neuen Hoch aussteigen kannst, ist das dein Vorteil.
4. Emotionen managen, FOMO vermeiden
Jeder, der mit Hebel handelt, hat Verluste erlitten, besonders jene, die auf Binance gehebelt haben. Noch gravierender ist, dass die Nachfrage nach Long-Tail-Assets ohnehin pausiert war und katastrophale Ereignisse diese Pause verschärft haben.
VI. Wohin steuert der Bitcoin-Zyklus?
● Die Veränderungen der Marktstruktur könnten dauerhaft sein. Mit der Einführung von Bitcoin-ETFs und der stärkeren Beteiligung von Institutionen hat sich der Markt grundlegend gewandelt.
Diese Veränderungen umfassen eine stärkere institutionelle Adoption und Investition, eine engere Integration mit traditionellen Finanzmärkten und eine höhere regulatorische Transparenz in den wichtigsten Volkswirtschaften. Diese Faktoren führen zu einem reiferen und möglicherweise weniger volatilen Marktumfeld.
● Makrofaktoren gewinnen zunehmend an Bedeutung. Der Kryptomarkt erlebte in der vergangenen Woche erneut starke Schwankungen, da Trader auf Veränderungen makroökonomischer Indikatoren reagierten – insbesondere im Zusammenhang mit den Zinserwartungen in den USA.
Als die hawkischen Protokolle der US-Notenbank veröffentlicht wurden und die Erwartungen für eine Zinssenkung im Dezember sanken, kam es zu Verkäufen am Kryptomarkt. Als ein Fed-Offizieller dann überraschend dovishe Kommentare abgab, drehte sich die Marktstimmung fast sofort.
● Der Zyklus könnte sich verlängern, statt zu enden. Der bekannte Krypto-Analyst Michaël van de Poppe meint, dass der aktuelle Marktzyklus von Bitcoin und Altcoins noch lange nicht am Höhepunkt ist – er werde länger dauern und höhere Preisniveaus erreichen, der traditionelle Vier-Jahres-Zyklus sei Geschichte.
Diese Ansicht stellt die langjährige, auf Halving-Ereignissen basierende Zyklusprognose infrage und deutet darauf hin, dass sich die Marktdynamik durch institutionelle Adoption, regulatorische Fortschritte und makroökonomische Faktoren verändert.
Analyst Benjamin Cowen warnte: „Beachte, dass frühere Death Crosses lokale Tiefpunkte am Markt markierten. Natürlich, wenn der Zyklus endet, scheitert die Death-Cross-Rallye. Wenn der Zyklus noch nicht vorbei ist, beginnt die Bitcoin-Rallye nächste Woche.“
Die Marktstruktur hat sich verändert, die Teilnehmer haben sich verändert, auch die Art der Stimmungsausbreitung ist anders. Die alte Methode, Bullen- und Bärenmärkte nach Zeitplan zu timen, ist vielleicht überholt – es gilt, das größere Bild zu verstehen. Der Zyklus ist nicht verschwunden, sondern komplexer geworden und erfordert einen differenzierteren Blick, um ihn zu erkennen.
