Die Q3-Ergebnisse von Circle zeigen trotz Zinssenkungsängsten und Konkurrenz durch „Frenemies“ Widerstandsfähigkeit, behauptet Bernstein

Analysten des Forschungs- und Maklerunternehmens Bernstein erklärten, dass die Aktie von Circle derzeit zwar „einen narrativen Kampf gegen die Bären führt“, die Beweise jedoch darauf hindeuten, dass die Fundamentaldaten des Stablecoin-Emittenten trotz starker Ergebnisse im dritten Quartal weiterhin robust bleiben.

Circle meldete für das dritte Quartal einen Umsatz von 740 Millionen US-Dollar und ein bereinigtes EBITDA von 166 Millionen US-Dollar und übertraf damit die Konsensschätzungen um 5 % bzw. 26 %. Dennoch schloss die Aktie laut The Block's CRCL-Preisseite am Tag um 12,2 % niedriger.

In einer Mitteilung an Kunden am Donnerstag argumentierten Analysten unter der Leitung von Gautam Chhugani, dass die jüngste Schwäche des Circle-Aktienkurses fehlgeleitete Ängste vor Zinssenkungen und Wettbewerbsdruck widerspiegele und nicht auf eine strukturelle Verschlechterung hindeute. „Wir haben keinen Beweis gefunden, der unsere langfristige These ändern würde“, schrieben sie und verwiesen auf das anhaltende Wachstum von USDC, die verbesserte Rentabilität und die bevorstehende Layer-1-Blockchain Arc. „Circle's USDC scheint immer noch das wichtigste Netzwerk zu sein, um am exponentiellen Wachstum von Stablecoins in den Bereichen Banking, Payments, Kapitalmärkte und der entstehenden agentischen Wirtschaft teilzunehmen.“

Die Analysten räumten eine wachsende Wettbewerbsbedrohung durch „Frenemies“ wie Stripe ein, das plant, seine eigene Tempo-Blockchain zu starten und bereits USDC durch die Übernahmen von Bridge und Privy unterstützt. Während einige erwarten, dass neue Marktteilnehmer die Dominanz von Circle untergraben, erklärte Bernstein, dass der Liquiditätsvorteil von USDC weiterhin sein Trumpf sei, und merkte an, dass selbst große Akteure wie PayPal und Ripple Schwierigkeiten hatten, neue Stablecoins zu etablieren.

Bernstein widersprach auch Bedenken, dass sinkende Zinsen das Geschäftsmodell von Circle beeinträchtigen könnten. Unter der Annahme, dass die Leitzinsen bis 2027 auf 2 % sinken, impliziere der Aktienkurs von Circle ein Unternehmenswert/EBITDA-Multiple von 21 bis 29 für ein Unternehmen, das bis 2027 jährlich ein Umsatzwachstum von 20 % und ein EBITDA-Wachstum von 33 % prognostiziert. „Wir vermuten, dass Circle weiterhin sehr attraktiv ist, mit zusätzlicher Optionalität durch die Monetarisierung von Stablecoin-Zahlungen“, schrieben sie und behielten ein Outperform-Rating sowie ein Kursziel von 230 US-Dollar für die Aktie bei – ein Aufwärtspotenzial von 167 % gegenüber dem Schlusskurs von 86,30 US-Dollar am 12. November.

Circle prüft nativen Token für Arc-Netzwerk, während Q3 starkes Wachstum des USDC-Angebots zeigt

Über die Umsatzzahlen und das bereinigte EBITDA hinaus stiegen die Reserveneinnahmen von Circle um 12 % auf 711 Millionen US-Dollar, und die bereinigte EBITDA-Marge wuchs im dritten Quartal um 700 Basispunkte auf 57 %.

Das USDC-Angebot stieg ebenfalls um 20 % gegenüber dem Vorquartal auf 73,7 Milliarden US-Dollar, wodurch der Marktanteil auf 29 % anstieg. Gleichzeitig erhöhten sich die direkt auf der Circle-Plattform gehaltenen Bestände auf 14 % des Gesamtangebots, verglichen mit 10 % im Vorquartal, wie die Analysten feststellten.

Bernstein fügte hinzu, dass der fortlaufende Netzausbau des Unternehmens – einschließlich des im Oktober gestarteten öffentlichen Testnetzes der Arc-Blockchain mit über 100 namhaften Teilnehmern und eines schnell skalierenden Circle Payments Network, das nun acht Länder umfasst – Circle in die Lage versetzt, von nachhaltigem USDC-Wachstum jenseits der Krypto-Marktzyklen zu profitieren.

Bemerkenswert ist auch, dass Circle im Ergebnisbericht bekannt gab, dass es „die Möglichkeit“ eines nativen Tokens für seine Arc-Blockchain neben USDC prüft.

Gautam Chhugani hält Long-Positionen in verschiedenen Kryptowährungen. Bernstein oder verbundene Unternehmen können von Circle Vergütungen für Investmentbanking- oder andere Dienstleistungen erhalten.