Neuer Gefängnisbericht widerspricht der Behauptung, FTX hätte Kunden mit Vermögenswerten in Höhe von 25 Milliarden Dollar zurückzahlen können

Sam Bankman-Fried stellt erneut die zentrale Erzählung seines Untergangs in Frage: dass FTX im November 2022 zum Zeitpunkt des Zusammenbruchs insolvent war.

In einem 15-seitigen Bericht, der aus dem Gefängnis stammt und auf den 30. September datiert ist, behauptet der verurteilte Gründer, die Börse sei „niemals insolvent“ gewesen, sondern lediglich in eine „Liquiditätskrise“ geraten, nachdem Kunden innerhalb von zwei Tagen 5 Milliarden Dollar abgezogen hatten.

Er argumentierte, dass FTX und sein Handelsarm Alameda Research zusammen über 25 Milliarden Dollar an Vermögenswerten und 16 Milliarden Dollar an Eigenkapitalwert gegenüber etwa 13 Milliarden Dollar an Verbindlichkeiten verfügten. Seiner Ansicht nach hätten seine Unternehmen genug gehabt, um die Kunden vollständig zurückzuzahlen, wenn das Unternehmen hätte weiterarbeiten dürfen.

Er schrieb:

„FTX hatte immer genügend Vermögenswerte, um alle Kunden in gleicher Art zurückzuzahlen und auch den Anteilseignern erheblichen Wert zu bieten. Das wäre passiert, wenn die Anwälte FTX nicht übernommen hätten.“

Stattdessen macht Bankman-Fried externe Anwälte und den neuen CEO John J. Ray III dafür verantwortlich, FTX in das Chapter-11-Verfahren gedrängt zu haben, bevor eine Rettungsfinanzierung abgeschlossen werden konnte.

Seine Darstellung des FTX-Problems als Liquiditätsproblem statt als Insolvenz dient dazu, Betrugsvorwürfe abzumildern und die Schuld auf das juristische Team zu lenken, das den Betrieb eingefroren hat.

Würde diese Sichtweise akzeptiert, würde sich der Zusammenbruch von einem Fall missbrauchter Einlagen in einen behebbaren Bank-Run verwandeln, der durch übereifrige Anwälte vorzeitig beendet wurde.

Solvenz im Rückblick

In seinem Bericht behandelt Bankman-Fried das eingefrorene Portfolio von FTX so, als hätte es den gesamten Marktaufschwung von 2023–25 unversehrt überstanden.

Er bewertet die Bestände des insolventen Unternehmens in Solana, Robinhood, Sui, Anthropic und sogar dem inzwischen wertlosen FTT-Token zu aktuellen Werten neu und schlägt vor, dass der Korb bis Ende dieses Jahres etwa 136 Milliarden Dollar wert wäre. Das würde die von ihm genannten 25 Milliarden Dollar an Kunden- und Gläubigerforderungen leicht abdecken.

FTX Petition Date Assets Current Value (Quelle: Sam Bankman-Fried)

Von dort aus besteht er darauf, dass jeder „vollständig, in gleicher Art“ hätte ausgezahlt werden können und Eigenkapitalinvestoren trotzdem mit Milliarden davongegangen wären.

Diese Argumentation ist jedoch fehlerhaft, da sie eine „Solvenz durch Bullenmarkt“ darstellt.

Das Insolvenzrecht erlaubt es einem gescheiterten Unternehmen nicht, jahrelang weiterzuhandeln in der Hoffnung, dass steigende Preise die Bilanz reparieren. Sobald Chapter 11 beantragt wird, werden Forderungen zum Zeitpunkt der Antragstellung eingefroren, in Dollar umgerechnet und durch Rückgewinnung verfolgt, nicht durch Spekulation.

Wie der ehemalige FTX-General Counsel Ryne Miller betonte:

„In jener Woche im November 2022 waren die vorhandenen Vermögenswerte bei weitem nicht ausreichend, und die Gründer erfanden Vermögenslisten (und suchten verzweifelt nach neuen Investoren). Die Coins waren weg, Leute. Eure Coins waren weg. Deshalb kam es zur Insolvenz.“

Das bedeutet, dass ein Großteil des FTX-Portfolios mit vermischten Kundengeldern aufgebaut wurde. Kein Gericht hätte erlaubt, dass diese Vermögenswerte weiter gefährdet werden, während das Management auf eine Erholung spekuliert.

Bankman-Frieds Berechnungen funktionieren nur, wenn Regulierungsbehörden und Gläubiger einer unter strafrechtlichem und liquiditätsbedingtem Druck stehenden Börse erlaubt hätten, zwei weitere Jahre normal zu operieren – ein Szenario, das an Fantasie grenzt.

Der FTX-Neustart, der nie stattfand

Der gleiche Optimismus liegt seiner Behauptung zugrunde, FTX sei „zu früh geschlossen“ worden.

Bankman-Fried besteht darauf, dass die Börse zum Zeitpunkt der Einstellung durch Ray immer noch etwa 3 Millionen Dollar pro Tag und fast 1 Milliarde Dollar pro Jahr verdient habe. Er behauptet außerdem, das Management habe 6 bis 8 Milliarden Dollar an Notfallfinanzierung identifiziert, die das Loch „bis Ende November 2022“ hätten schließen können.

Diese Argumentation setzt voraus, dass FTX ein fortgeführtes Unternehmen geblieben wäre, der Handel weitergelaufen wäre, Kunden geblieben wären und das Venture-Portfolio Notverkäufe hätte vermeiden können.

Doch Mitte November stand die Börse vor einem vollständigen Vertrauensverlust. Gegenparteien flohen, Lizenzen wurden ausgesetzt und Strafverfolgungsbehörden rückten näher. Unter diesen Bedingungen hätte ein Weiterbetrieb von FTX tiefere Verluste und regulatorische Gegenreaktionen riskiert.

Branchenexperten stellten jedoch fest, dass die Insolvenzmasse den sichereren Weg wählte, Konten einzufrieren, das Verbleibende zu bewahren und eine geordnete Rückgewinnung der Vermögenswerte unter gerichtlicher Aufsicht zu verfolgen.

Tatsächlich deutete Miller an, dass die Entscheidung der Insolvenzmasse dazu beitrug, einen Teil des Wertes zu retten, anstatt ihn zu zerstören.

Seiner Meinung nach wurde das disziplinierte Management der Solana- und Anthropic-Beteiligungen von FTX, die sich beide im Aufschwung stark verteuerten, zu einem der Hauptgründe, warum Gläubiger jetzt möglicherweise vollständig entschädigt werden.

Das bedeutet, dass Bankman-Frieds Darstellung eines profitablen Unternehmens, das zu Unrecht von Anwälten geschlossen wurde, diese Realitäten ausblendet. Seine Annahmen über laufende Einnahmen und Investorenvertrauen gehören in eine Welt, die nicht mehr existiert, sobald das Vertrauen verloren ist.

Konkurrenzierende Zeitlinien, konkurrierende Wahrheiten

Im Kern dreht sich der Streit darum, welche Zeitlinie die Realität des Unternehmens definiert.

Bankman-Fried misst die Solvenz an den Vermögenspreisen von 2025 und einem Unternehmen, das nie geschlossen wurde. Die Insolvenzmasse misst sie an dem, was im November 2022 übrig war.

Nach der Zeitlinie der Insolvenzmasse stand FTX vor einem Loch von 8 Milliarden Dollar, die Vermögenswerte waren illiquide oder überbewertet und neue Finanzierungsbemühungen waren ins Stocken geraten. Das Einfrieren der Geschäfte und die Umwandlung der Forderungen in Dollar waren der einzig faire Weg.

Nach Bankman-Frieds Zeitlinie verursachte der Eingriff den Schaden, als Anwälte das Unternehmen „übernahmen“, Vermögenswerte in einen steigenden Markt verkauften, fast 1 Milliarde Dollar an Gebühren verursachten und über 120 Milliarden Dollar an hypothetischem Aufwärtspotenzial „vernichteten“.

FTX’s Alleged Lost Value (Quelle: Sam Bankman-Fried)

Diese Umkehrung macht die Aufräumarbeiten zum Schuldigen. Sie stellt eine standardmäßige, gerichtlich überwachte Abwicklung als feindliche Übernahme dar, die angeblich zukünftigen Wert vernichtete.

Doch die zentrale Tatsache bleibt unverändert: Als die Kunden ihr Geld forderten, konnte FTX nicht zahlen. Alles andere ist rückwirkende Geschichtenerzählung.

Wie Blockchain-Ermittler ZachXBT es formuliert:

„SBF versucht nur, die Tatsache auszunutzen, dass jeder FTX-Vermögenswert / jede Investition seit dem Tiefpunkt im November 2022 gestiegen ist, obwohl sie damals nachweislich die Nutzer nicht auszahlen konnten, und stattdessen das Insolvenzteam als den eigentlichen Bösewicht darzustellen.“

Der Beitrag New prison report flouts claim FTX could have repaid customers from $25B in assets erschien zuerst auf CryptoSlate.