Analysten sind sich einig: Die Liquidität zum Jahresende könnte eine neue Rallye am Kryptomarkt auslösen

Autor: Rhythm Worker

Originaltitel: Sind die letzten zwei Monate dieses Jahres die besten für den Markt? Jetzt stark einsteigen oder aussteigen?

Der Oktober neigt sich dem Ende zu, und der Kryptomarkt scheint einen Aufwärtstrend zu zeigen.

In den vergangenen zwei Monaten waren „Vorsicht“ und Zurückhaltung fast das Hauptthema des Kryptomarktes, insbesondere nach dem massiven Absturz am 10.11. Die Auswirkungen dieses Einbruchs klingen allmählich ab, die Marktstimmung scheint sich nicht weiter zu verschlechtern, sondern es keimt neue Hoffnung auf.

Ab dem letzten Drittel des Monats wurden allmählich einige Aufwärtssignale sichtbar: Nettozuflüsse werden positiv, Altcoin-ETFs werden in Serie genehmigt, und die Erwartungen an Zinssenkungen steigen.

ETF-Kapital kehrt zurück, Institutionen steigen wieder ein

Die auffälligsten Daten im Oktober stammen von ETFs.

Bitcoin-Spot-ETFs verzeichneten in diesem Monat kumulierte Nettozuflüsse von 4,21 Milliarden US-Dollar und kehrten damit den Abwärtstrend von 1,23 Milliarden US-Dollar Nettoabflüssen im September vollständig um. Das verwaltete Vermögen beträgt nun 178,2 Milliarden US-Dollar, was 6,8% der gesamten Bitcoin-Marktkapitalisierung entspricht. Allein in der Woche vom 20. bis 27. Oktober flossen 446 Millionen US-Dollar an neuem Kapital zu, wobei IBIT von BlackRock mit 324 Millionen US-Dollar den Löwenanteil einnahm und nun über 800.000 BTC hält.

Für die traditionellen Finanzmärkte sind ETF-Zuflüsse der direkteste Indikator für einen bullischen Markt – sie sind ehrlicher als der Hype in sozialen Medien und authentischer als Kerzencharts.

Wichtiger noch: Diese Aufwärtsbewegung trägt tatsächlich „institutionellen Charakter“. Morgan Stanley hat allen Vermögensverwaltungskunden die Möglichkeit eröffnet, BTC und ETH zu allokieren; JPMorgan erlaubt institutionellen Kunden, Bitcoin als Kreditsicherheit zu verwenden;

Laut aktuellen Daten ist die durchschnittliche Allokationsquote von Krypto-Assets bei Institutionen auf 5% gestiegen, ein historischer Höchststand. Zudem geben 85% der Institutionen an, bereits Krypto-Assets zu halten oder dies zu planen.

Im Vergleich zu Bitcoin-Spot-ETFs wirken Ethereum-ETFs jedoch etwas blass. Im Oktober gab es kumulierte Nettoabflüsse von 555 Millionen US-Dollar – der erste aufeinanderfolgende Nettoabfluss seit April dieses Jahres, hauptsächlich aus den ETH-Fonds von Fidelity und BlackRock.

Doch auch dies scheint ein neues Signal zu sein: Das Kapital rotiert, von ETH hin zu BTC und SOL mit größerem Aufwärtspotenzial, oder bereitet sich auf neue ETFs vor.

Eine große Welle von Altcoin-ETFs kommt

Am 28. Oktober wurden in den USA die ersten Altcoin-ETFs offiziell eingeführt, die Solana, Litecoin und Hedera abdecken. Bitwise und Grayscale haben SOL-ETFs aufgelegt, und die LTC- und HBAR-ETFs von Canary Capital wurden ebenfalls für den Handel an der Nasdaq genehmigt.

Doch das ist erst der Anfang.

Berichten zufolge warten derzeit noch 155 Altcoin-ETFs auf die Genehmigung, die 35 wichtige Assets abdecken und deren Gesamtvolumen voraussichtlich die ersten beiden Zuflussrunden von Bitcoin- und Ethereum-ETFs übersteigen wird.

Wenn alle genehmigt werden, könnte der Markt eine beispiellose „Liquiditätswelle“ erleben.

Historisch gesehen haben Bitcoin-ETFs zu kumulierten Zuflüssen von über 50 Milliarden US-Dollar geführt, Ethereum-ETFs brachten einen Vermögenszuwachs von 25 Milliarden US-Dollar.

ETFs sind nicht nur ein Finanzprodukt, sondern vielmehr ein „Zugangskanal“ für Kapital. Wenn dieser Kanal von BTC und ETH auf SOL, XRP, LINK, AVAX und andere Altcoins ausgeweitet wird, wird das gesamte Bewertungsmodell des Marktes neu definiert.

Das Interesse der Institutionen an Krypto-Assets wird immer stärker.

Darüber hinaus bereitet ProShares die Einführung des CoinDesk 20 ETF vor, der 20 Assets wie BTC, ETH, SOL, XRP usw. abbildet; der 21-Asset-ETF von REX-Osprey geht noch einen Schritt weiter und ermöglicht es Inhabern, Staking-Erträge von Token wie ADA, AVAX, NEAR, SEI, TAO usw. zu erzielen.

Allein für Solana gibt es 23 ETFs, die auf die Genehmigung warten. Diese dichte Aufstellung ist fast eine öffentliche Erklärung: Die Risikokurve der Institutionen erstreckt sich von Bitcoin auf das gesamte DeFi-Ökosystem.

Makroökonomisch betrachtet ist das Potenzial dieser Liquiditätsexpansion enorm. Bis Oktober 2025 beträgt die weltweite Marktkapitalisierung von Stablecoins fast 300 Milliarden US-Dollar. Sobald diese „Liquiditätsreserve“ durch ETFs aktiviert wird, entsteht ein starker Multiplikatoreffekt. Am Beispiel von Bitcoin-ETFs: Jeder Dollar, der in den ETF fließt, vervielfacht sich letztlich im Marktwert.

Wenn dieselbe Logik auf Altcoin-ETFs angewendet wird, könnten Hunderte von Milliarden US-Dollar an neuem Kapital das gesamte DeFi-Ökosystem erneut zum Blühen bringen.

Der Wind der Zinssenkungen bringt erneut neue Liquidität

Neben ETFs ist ein weiterer Faktor, der den Markt verändert, das altbekannte Makroumfeld.

Am 29. Oktober lag die Wahrscheinlichkeit, dass die Federal Reserve die Zinsen um 25 Basispunkte senkt, bei 98,3%. Der Markt scheint diese Erwartung bereits eingepreist zu haben: Der US-Dollar-Index schwächt sich ab, Risiko-Assets legen kollektiv zu, Bitcoin durchbricht die Marke von 114.900 US-Dollar.

Was bedeutet eine Zinssenkung? Es bedeutet, dass Kapital neue Wege sucht.

Und im ansonsten fantasielosen Jahr 2025 ist Krypto der Ort, an dem noch „Geschichten erzählt werden“.

Interessanterweise kommen die positiven Impulse dieser Runde nicht nur vom Markt, sondern auch von der Politik.

Am 27. Oktober nominierte das Weiße Haus Michael Selig zum Vorsitzenden der CFTC, ein ehemaliger Krypto-Anwalt mit stets freundlicher Haltung; die SEC hat zudem den ETP-Erstellungsmechanismus aktualisiert und erlaubt Krypto-ETFs die sofortige Rücknahme, was die Abläufe erheblich vereinfacht.

Beim Thema „regulatorische Freundlichkeit“ öffnet der US-Markt nicht nur einen Spalt, sondern die ganze Tür. Die Regierung unterdrückt Innovationen nicht mehr, sondern versucht, die Kryptoindustrie „konform existieren“ zu lassen.

Auch die On-Chain-Daten bestätigen dies synchron.

Das gesamte DeFi-Total Value Locked (TVL) stieg im Oktober um 3,48% auf 157,5 Milliarden US-Dollar. Das TVL der Ethereum-Chain erreichte 88,6 Milliarden US-Dollar, ein Plus von 4%; Solana stieg um 7%; BSC legte sogar um 15% zu. Das steht nicht nur für „Kapitalrückfluss“, sondern auch für die Rückkehr von Vertrauen.

Hinzu kommt, dass das offene Interesse an Bitcoin-Futures auf 53,7 Milliarden US-Dollar gestiegen ist, die Funding-Rate ist positiv, was darauf hindeutet, dass die Bullen den Markt dominieren. Auch Whale-Wallets stocken auf, ein Großinvestor kaufte innerhalb von 5 Stunden BTC im Wert von 350 Millionen US-Dollar. Am Sekundärmarkt überstieg das monatliche Handelsvolumen von Uniswap 161 Milliarden US-Dollar, Raydium durchbrach die Marke von 20 Milliarden US-Dollar, die Aktivität im Ökosystem steigt weiter an.

Diese On-Chain-Indikatoren sind die härtesten bullischen Beweise: Kapital bewegt sich, Positionen werden aufgebaut, der Handel boomt.

Warum sind Top-Analysten bullisch?

Arthur Hayes: Der Vierjahreszyklus ist tot, der Liquiditätszyklus lebt ewig

In einem Blogbeitrag mit dem Titel „Long Live the King“ am Donnerstag schrieb Arthur Hayes, dass einige Krypto-Trader erwarten, dass Bitcoin bald seinen Zyklusgipfel erreicht und im nächsten Jahr abstürzt, er jedoch glaubt, dass es diesmal anders sein wird.

Sein Kerngedanke: Der „Vierjahreszyklus“ von Bitcoin ist nicht mehr gültig, denn was den Markt wirklich bestimmt, ist nie das „Halving“, sondern der globale Liquiditätszyklus – insbesondere das Zusammenspiel der Geldpolitik von US-Dollar und Renminbi.

Die letzten drei Bullen- und Bärenmärkte schienen dem Rhythmus „Bullenmarkt nach Halving, alle vier Jahre ein Zyklus“ zu folgen, aber das ist nur der Schein. Hayes meint, dass dieser Rhythmus nur deshalb bestand, weil jede Runde zufällig mit einer massiven Bilanzausweitung des US-Dollars oder Renminbi, extrem niedrigen Zinsen und globaler Kreditexpansion zusammenfiel. Zum Beispiel:

2009–2013: Unbegrenztes QE der Federal Reserve, massive Kreditvergabe in China;

2013–2017: Renminbi-Kreditausweitung treibt den ICO-Boom an;

2017–2021: „Helikoptergeld“ in der Trump- und Biden-Ära bringt Liquiditätsüberschuss.

Wenn die Kreditausweitung dieser beiden Währungen nachlässt, endet auch der Bitcoin-Bullenmarkt. Mit anderen Worten: Bitcoin ist nur ein Barometer für die globale Geldflut.

Im Jahr 2025 bricht diese „Halving-getriebene“ Logik völlig zusammen. Denn die Geldpolitik der USA und Chinas ist in einen neuen Normalzustand eingetreten – politischer Druck verlangt anhaltende Lockerung, Liquidität wird nie wieder zyklisch verknappt.

Die USA müssen die Wirtschaft „überhitzen“, um Schulden zu verwässern, Trump drängt auf Zinssenkungen und fiskalische Expansion; China gibt zur Bekämpfung der Deflation ebenfalls Kredite frei. Beide Länder pumpen Kapital in die Märkte.

Hayes' Fazit: „Der Vierjahreszyklus ist tot. Der wahre Zyklus ist der Liquiditätszyklus. Solange die USA und China weiter Geld drucken, wird Bitcoin weiter steigen.“

Das bedeutet, dass der Kryptomarkt der Zukunft nicht mehr vom „Halving“-Zeitplan bestimmt wird, sondern von der „Richtung von US-Dollar und Renminbi“. Sein abschließender Satz: „Der König ist tot, es lebe der König“ – der alte Zyklus ist vorbei, aber ein neuer, von Liquidität getriebener Bitcoin-Zyklus beginnt gerade erst.

Raoul Pal: 5,4-Jahres-Zyklus ersetzt traditionellen 4-Jahres-Zyklus

Raoul Pals 5-Jahres-Zyklus-Theorie stellt eine grundlegende Rekonstruktion des traditionellen 4-Jahres-Bitcoin-Halving-Zyklus dar. Er ist der Meinung, dass der traditionelle 4-Jahres-Zyklus nicht vom Bitcoin-Protokoll selbst getrieben wird, sondern dass die vergangenen drei Zyklen (2009-2013, 2013-2017, 2017-2021) zufällig mit den globalen Schuldenrefinanzierungszyklen zusammenfielen.

Das Ende dieser Zyklen wurde stets durch geldpolitische Straffung ausgelöst, nicht durch das Halving selbst.

Der Schlüssel zu diesem Theoriewechsel liegt in der strukturellen Veränderung der durchschnittlichen Laufzeit der US-Schulden in den Jahren 2021-2022. In einem Umfeld nahezu null Zinsen verlängerte das US-Finanzministerium die durchschnittliche gewichtete Laufzeit der Schulden von etwa 4 auf 5,4 Jahre.

Diese Verlängerung beeinflusst nicht nur den Zeitplan der Schuldenrefinanzierung, sondern verändert vor allem das Tempo der globalen Liquiditätsfreisetzung und verschiebt damit den zyklischen Höhepunkt von Bitcoin vom traditionellen vierten Quartal 2025 auf das zweite Quartal 2026, was auch darauf hindeutet, dass das vierte Quartal 2025 eine Erholungsphase sein wird.

Nach Raoul Pal beträgt die weltweite Gesamtverschuldung etwa 300 Billionen US-Dollar, davon laufen rund 10 Billionen US-Dollar (hauptsächlich US-Staatsanleihen und Unternehmensanleihen) bald aus und benötigen massive Liquiditätszufuhr, um einen Renditeanstieg zu vermeiden. Jede Billion US-Dollar zusätzlicher Liquidität steht im Zusammenhang mit 5-10% Rendite bei Aktien und Kryptowährungen. Für Kryptowährungen könnten 10 Billionen US-Dollar an Refinanzierungen 2-3 Billionen US-Dollar in Risiko-Assets lenken und BTC von einem Tiefstand von 60.000 US-Dollar im Jahr 2024 auf über 200.000 US-Dollar im Jahr 2026 treiben.

Daher prognostiziert Pals Modell, dass das zweite Quartal 2026 einen beispiellosen Liquiditätshöhepunkt erleben wird. Wenn der ISM über 60 steigt, wird Bitcoin in die „Bananenzone“ eintreten, mit einem Kursziel von 200.000 bis 450.000 US-Dollar.