Zölle haben die Märkte zum Absturz gebracht: Steuern wir auf eine Rezession zu?

Am Freitag, dem 10. Oktober, legte Präsident Trump Öl ins Feuer seines langjährigen Handelskrieges mit China , und die Märkte gerieten sofort in Panik. Er kündigte 100-prozentige Zölle auf China sowie neue Exportverbote an. Innerhalb weniger Stunden brachen alle Märkte ein und die Anleger suchten nach Gold und Silber.

Man spürte, wie sich die Angst von Minute zu Minute ausbreitete. Händler begannen zu verkaufen, Liquidationen beschleunigten alles, und innerhalb weniger Stunden verschwanden rund 1.5 Billionen Dollar an Marktwert. Dann kam es zu einer leichten Erholung. Doch die Frage bleibt: Stehen wir am Anfang einer ausgewachsenen Rezession?

Was genau ist passiert

Es begann mit einem einzigen Beitrag auf Truth Social am Freitagmorgen. Trump warf China vor, eine „außerordentlich aggressive Handelspolitik“ zu verfolgen und kündigte an, ab dem 1. November 100-prozentige Zölle auf alle chinesischen Exporte in die USA zu erheben. Er drohte außerdem damit, den Export amerikanischer „kritischer Software“ nach China zu blockieren.

Durch die Ende des Tages :

• Der S&P 500 verlor fast 3 %;
• Der Nasdaq fiel um 3.5 %;
• Der Dow Jones verlor fast 900 Punkte;
• Bitcoin fiel innerhalb weniger Stunden von etwa 122,000 $ auf 104,000 $;
• Krypto-Positionen im Wert von über 19 Milliarden US-Dollar wurden vernichtet, die größte Liquidation an einem Tag in der Geschichte.

Gold und Silber, die klassischen sicheren Anlagen, erreichten beide Rekordhöhen. Die Botschaft der Anleger war einfach: Raus aus dem Risiko, rein in die Sicherheit.

Warum alle so schnell in Panik gerieten

Die US-Wirtschaft sendet bereits gemischte Signale. Das Wachstum verlangsamt sich, die Inflation steigt wieder an und die Einstellungszahlen sinken. Zölle verschärfen alle drei Probleme. Sie erhöhen die Preise, stören Lieferketten und veranlassen Unternehmen, Investitionen zurückzuhalten.

Sowohl die Aktien- als auch die Kryptomärkte sind durch gehebelte Geschäfte mit geliehenem Geld gefüllt. Wenn Anleger Kredite aufnehmen, um weitere Vermögenswerte zu kaufen, sehen die Gewinne großartig aus, bis die Preise zu fallen beginnen. Dann wird das gleiche Leihen zur Falle. Sobald die Preise unter einen bestimmten Punkt fallen, verkaufen Broker und Börsen automatisch ihre Bestände, um Verluste auszugleichen. Genau das geschah am Freitag. Es war eine Kettenreaktion von Zwangsverkäufen, die den Crash verschärfte.

Und schließlich die Angst: Die Märkte leben von Vertrauen. Wenn der Präsident droht ein globaler Handelskrieg und die Anleger wissen nicht, ob er es ernst meint, das Vertrauen schwindet. Die Händler warten nicht, bis sie es erfahren, sondern verkaufen einfach.

Einblicke in den Krypto-Zusammenbruch

Kryptomärkte traf der Schock noch härter als Aktien. Innerhalb weniger Minuten verloren Hunderttausende von Händlern ihre Positionen. Dogecoin fiel um mehr als 50 Prozent. Ethereum verlor über 20 Prozent. Das Chaos wurde noch dadurch verschärft, dass einer der an den Dollar gekoppelten Stablecoins von Binance aufgrund des stark ansteigenden Handelsvolumens kurzzeitig seinen Wert von einem Dollar verlor. Einige Plattformen meldeten sogar vorübergehende Ausfälle oder „technische Störungen“, was die Panik in den sozialen Medien nur noch weiter anheizte.

Bis zum Wochenende hatte sich Bitcoin leicht erholt und lag bei rund 115,000 Dollar, doch die Stimmung war weiterhin getrübt. Händler sprachen von einem „kleinen schwarzen Schwan“, einem plötzlichen Schock, der alle daran erinnert, wie fragil das System sein kann.

Die Erholung am Montag und warum sie möglicherweise nicht von Dauer ist

Am Montag, dem 13. Oktober, sah die Lage ruhiger aus. Trump postete eine neue Nachricht mit dem Inhalt: „Macht euch keine Sorgen um China, alles wird gut!“ Die Aktienkurse stiegen um etwa 1 %, Bitcoin legte leicht zu und Schlagzeilen machten die Runde über den sogenannten „TACO-Trade“, kurz für „Trump Always Chickens Out“.

Es ist ein alter Börsenwitz: Trump redet hart, die Märkte brechen ein, und dann rudert er gerade so weit zurück, dass die Anleger glauben, alles werde wieder gut. Doch selbst als sich die Indizes etwas erholten, stieg der Goldpreis weiter und die Anleiherenditen fielen weiter – beides Anzeichen dafür, dass das Geld weiterhin in sichere Anlagen flüchtet. Mit anderen Worten: Händler trauen dieser Erholung nicht.

Warum dieser Handelskrieg härter trifft als der letzte

In den Jahren 2018 und 2019 sorgte Trumps erster Handelskrieg mit China für Volatilität, aber nie für einen vollständigen Crash. Damals unterzeichneten beide Seiten lediglich einen vorübergehenden Waffenstillstand, und die Märkte stiegen weiter. Was ist jetzt anders?

• Die Tarife sind viel höher.
  Es handelt sich nicht um 10 % oder 25 %, sondern um 100 % auf alle chinesischen Waren, von Elektronik über Kleidung bis hin zu Autoteilen.
• Die Welt ist fragiler.
  Aufgrund der Folgen der Pandemie und der Kriege haben die globalen Lieferketten bereits jetzt mit Schwierigkeiten zu kämpfen. 
• Die USA verfügen über eine höhere Fremdkapitalquote.
  Haushalte, Unternehmen und Hedgefonds sind in Rekordhöhe verschuldet. Bei hoher Verschuldung treffen selbst kleine Schocks die Wirtschaft härter.
• Der Handlungsspielraum der Fed ist geringer.
  Die Zinsen sind bereits hoch, und dennoch ist die Inflation nicht auf das gewünschte Niveau gesunken. Die Zentralbank kann die Zinsen nicht einfach senken, ohne einen weiteren Inflationsschub zu riskieren.

Kurz gesagt: Das System verfügt über weniger Puffer als vor fünf Jahren. Ein weiterer längerer Handelskrieg könnte es leicht in eine Rezession stürzen.

Das Dilemma der Fed

Die Federal Reserve steht nun vor einem klassischen aussichtslosen Szenario. Sie muss versuchen, die Preise stabil und die Beschäftigung hoch zu halten, doch diese Ziele laufen in entgegengesetzte Richtungen.

Senkt die Fed die Zinsen, um Arbeitsplätze zu schaffen, steigt die Inflation wieder, da die Zölle die Preise in die Höhe treiben. Hält sie die Zinsen hoch, um die Inflation zu bekämpfen, könnte dies den Arbeitsmarkt weiter schwächen und die Wirtschaft in eine Rezession stürzen.

Ökonomen bezeichnen genau diese Situation als Trilemma: Niedrige Inflation, niedrige Arbeitslosigkeit und finanzielle Stabilität sind nicht gleichzeitig möglich. Man muss nachgeben. Und derzeit befindet sich die Fed in einer Zwickmühle und weiß nicht, was sie tun soll.

Steuern wir auf eine Rezession zu?

Einige Experten meinen, dass wir dem Ziel näher sind, als die meisten Menschen glauben. JPMorgan glaubt das herunterzuladen. Ein Machine-Learning-Modell von Moody's Analytics , das seit 1960 jede Rezession in den USA richtig vorhergesagt hat, zeigt nun eine 48-prozentige Wahrscheinlichkeit für eine solche Rezession innerhalb der nächsten 12 Monate. Auf alles über 50 Prozent folgte stets ein Abschwung.

Mehrere Warnschilder blinken:

• Die Einstellungszahlen haben sich verlangsamt.
• Die Verbraucherausgaben haben ein Plateau erreicht;
• Die Unternehmensgewinne sinken, da die Inputkosten steigen und die Nachfrage nachlässt.
• Die Inflation steigt langsam wieder an. 

Der von der Fed bevorzugte Preisindex, der PCE-Index, stieg im August um 2.7 Prozent und dürfte bis Jahresende 2.9 Prozent erreichen. Ökonomen sprechen von Stagflation, langsamem Wachstum und steigenden Preisen. Für Politiker und Investoren ist das Umfeld äußerst schwierig, da traditionelle Instrumente nicht mehr funktionieren.

Zinssenkungen bergen das Risiko einer höheren Inflation; Zinserhöhungen bergen das Risiko weiterer Entlassungen. Viele Analysten warnen deshalb, dass die Märkte die Risiken unterschätzen.

Das Problem der Selbstzufriedenheit

Seit Jahren lernen Anleger, dass jeder Markteinbruch durch eine Kurskorrektur der Fed oder einen politischen Kursrückzieher abgefedert wird. Das führt zu Selbstzufriedenheit. Die Anleiherenditen bleiben niedrig, Anleger leihen sich günstig Geld, und alle stürzen sich auf die gleichen Geschäfte. Es funktioniert, bis es nicht mehr funktioniert. Und dann bricht alles schnell zusammen.

Die Gefahr besteht nicht darin, dass die Leute die Risiken nicht kennen. Sie glauben, sie könnten rechtzeitig aussteigen. Die Geschichte zeigt: Wenn die Alarmglocken läuten, sind die Ausgänge überfüllt und die Liquidität verschwunden. Genau davon konnten wir am Freitag einen ersten Eindruck gewinnen: den ersten echten Stresstest eines Marktes, der auf Optimismus und geliehenem Geld aufgebaut war.

3 Möglichkeiten, wie sich das entwickeln könnte

Lassen Sie uns die wahrscheinlichsten Szenarien für die kommenden Monate aufschlüsseln.

1. Trump macht einen Rückzieher

Trump unterzeichnet ein Teilabkommen oder verschiebt die Zölle. Die Märkte zeigen eine gewisse Erleichterung, die Aktienkurse erholen sich und Kryptowährungen kommen wieder auf die Beine. Das ist schon mehrmals passiert.

2. Die Pattsituation zieht sich hin

Die Rhetorik lässt etwas nach, aber die Zölle bleiben bestehen. Die Unternehmen halten sich mit ihren Ausgaben zurück, die Inflation bleibt hoch und die Märkte volatil.

3. Der Kampf eskaliert

Die Zölle bleiben bestehen, China schlägt zurück, die globalen Lieferketten geraten ins Stocken und die Inflation steigt sprunghaft an. Die Fed kann die Zinsen nicht senken, das Wachstum stagniert und die Risikoanlagen sinken weiter.

Was sagen die Profis dazu?

Analysten sind vorsichtig. Sie warnen, der Handelskonflikt zwischen den USA und China könne Auswirkungen auf die globalen Märkte haben. Mike Wilson, Chefstratege für US-Aktien bei Morgan Stanley, warnt davor, dass Investoren unterschätzen, wie schädlich erneute Zölle sein könnten. Er geht davon aus, dass der S&P 500 um bis zu 10-15 % fallen könnte, wenn die Verhandlungen scheitern, und sagt, dass die Märkte seit dem Frühjahr „auf Perfektion getrimmt“ seien. Wilson rät Anlegern, sich auf defensive Sektoren wie das Gesundheitswesen und die Versorgungswirtschaft zu konzentrieren, die weniger stark von den mit China verbundenen Lieferketten abhängig sind, und bei Halbleitern und Konsumgütern vorsichtig zu bleiben. 

Larry Fink, CEO von BlackRock, stimmt ihm zu Er bezeichnete die neue Zollrunde als „über alles hinaus, was ich mir je hätte vorstellen können“ und sagte, sie könnten die US-Wirtschaft in eine Rezession treiben, wenn sie beibehalten würden. Das BlackRock Investment Institute schätzt, dass der effektive Zollsatz bald 20 bis 25 Prozent erreichen könnte, ein Niveau, das seit Jahrzehnten nicht mehr erreicht wurde. Dies würde schwächeres Wachstum mit höherer Inflation verbinden – „eine toxische Mischung für Risikoanlagen“. 

Paul Krugman gibt eine strukturellere Kritik Der Nobelpreisträger sagt, dass die USA trotz politischer Rhetorik in einem langwierigen Handelskrieg möglicherweise anfälliger seien als China. Er sagt, die USA seien weiterhin von chinesischen Zulieferern abhängig, von Konsumgütern bis hin zu kritischen Mineralien, während Peking Verluste durch inländische Konjunkturprogramme ausgleichen könne. Krugman weist darauf hin, dass Zölle den US-Märkten stärker schaden könnten als denen Chinas, da es zu zunehmenden Unterbrechungen der Lieferketten und Vergeltungsmaßnahmen käme.

Diese Perspektiven zeigen einen seltenen Konsens unter Analysten, die oft anderer Meinung sind: Die Zollerhöhung ist kein bloßes Gerede. Sie ist ein echter makroökonomischer Schock, der sowohl die Unternehmensgewinne als auch die Stimmung der Anleger beeinträchtigen kann. 

Warum dieser Moment wichtig ist

Alle paar Jahre wird der Markt auf den Boden der Tatsachen zurückgeholt. Beim Crash vom Freitag ging es nicht nur um Zölle, sondern auch um die Fragilität der Märkte. Er zeigte, wie eng alles miteinander verknüpft ist: Aktien, Kryptowährungen, Rohstoffe, Politik.

Eine Schlagzeile kann sich heute innerhalb von Sekunden in Algorithmen, Trading-Bots und globalen Portfolios verbreiten. Sie hat auch gezeigt, dass Angst immer noch funktioniert.
Seit Monaten tun die Anleger so, als ob schlechte Nachrichten keine Rolle spielen. Inflation, defiStädte, politisches Chaos, Kriege. Der Freitag hat alle daran erinnert, dass Risiken nie verschwinden, sondern sich nur verstecken, bis der richtige Funke überspringt.

Ob sich daraus etwas Größeres entwickelt oder nur eine weitere schnelle Korrektur, hängt von zwei Faktoren ab: Trumps nächstem Schritt und der Reaktion der Fed. Wenn beide gleichzeitig einen Fehltritt begehen, bleiben die Schockwellen nicht auf die Krypto-Charts beschränkt, sondern treffen Arbeitsplätze, Hypotheken und Rentenkonten.