Hodl oder Gewinne mitnehmen? Bitcoin-Bärenmarktzyklus begann bei $126.000
Niemand besitzt eine Kristallkugel, aber wenn sich Bitcoin weiterhin an seine bisherigen Zyklen hält, haben wir den Höchststand höchstwahrscheinlich bereits erreicht.
Bitcoin erreichte am 6. Oktober ein Allzeithoch, konnte diese Bewegung jedoch nicht ausweiten, da die Uhr nach dem Halving sich dem Hochpunkt nähert, der in früheren Zyklen zu beobachten war.
Das Halving 2024 fand am 20. April statt, und frühere Höchststände wurden etwa 526 Tage nach dem Halving 2016 und 546 Tage nach dem Halving 2020 erreicht.
Nach diesem Rhythmus erstreckt sich das Hochfenster des aktuellen Zyklus ungefähr von Mitte Oktober bis Ende November.
Der Print vom 6. Oktober nahe $126.200 wurde nicht zurückerobert, der Spot-Handel schwankt zwischen $105.000 und $114.000 mit einer wichtigen Unterstützung bei etwa $108.000.
Das Timing trifft nun auf einen klaren makroökonomischen Schock.
Seit dem Allzeithoch hat das Weiße Haus ein neues Zollpaket für chinesische Importe angekündigt, darunter Sätze von bis zu 100 Prozent auf einige Waren. Die Schlagzeile traf den Kryptomarkt, als Futures innerhalb von 24 Stunden etwa 19 Milliarden Dollar an Liquidationen abbauten.
Auch die Positionierung bei Derivaten verschob sich, mit verstärkter Nachfrage nach Absicherung gegen fallende Kurse nach dem Ausverkauf. Auch auf der traditionellen Seite flackerten Finanzierungsengpässe auf, wie ein ungewöhnlicher Anstieg der Nutzung der Standing Repo Facility der Federal Reserve zeigt – ein Zeichen dafür, dass die kurzfristige Dollar-Finanzierung im selben Zeitraum angespannt war.
Der Flow-Tape bleibt kurzfristig der Schiedsrichter. US-Spot-Bitcoin-ETFs fungieren als marginaler Käufer des Zyklus. veröffentlicht konsolidierte tägliche Kreationen und Rücknahmen, die einen schnellen Überblick darüber geben, ob Geld in das Produkt fließt oder abgezogen wird.
Den wöchentlichen Kontext der Fondsströme liefert , das breitere Digital-Asset-Produkte verfolgt. Eine mehrtägige Serie von breiten Nettozuflüssen würde die Tür für ein marginales Hoch am Ende des Zyklus offenhalten.
Eine unruhige bis negative Entwicklung würde das Argument stärken, dass der 6. Oktober den Zyklus-Höchststand markiert hat.
Ein Szenarienrahmen hilft, diese Inputs in Preise und Zeit zu übersetzen.
Historische Bärenmärkte bei Bitcoin dauerten etwa 12 bis 18 Monate und führten zu Rückgängen von etwa 57 Prozent im Jahr 2018 und 76 Prozent im Jahr 2014 vom Hoch zum Tief, ein Muster, das von dargestellt wurde.
Die Marktstruktur umfasst jetzt Spot-ETFs und tiefere Derivatemärkte, sodass eine mildere Bandbreite von 35 bis 55 Prozent ein vernünftiger Referenzwert für das Management von Abwärtsrisiken ist. Angewandt auf $126.272 ergibt das Tiefzonen von etwa $82.000 bis $57.000.
Dieser Zeitrahmen würde ein Tief irgendwann Ende 2026 bis Anfang 2027 platzieren, grob im Einklang mit dem oben genannten Halving-Rhythmus.
Die Wahrscheinlichkeit, dass der Höchststand bereits erreicht ist, steigt, wenn Timing, Makro und Flow alle in dieselbe Richtung zeigen. Die Halving-Uhr ist spät im typischen Bereich.
Der Zollschock schuf Unsicherheit in der Realwirtschaft und eine sichtbare Risikoprämie bei Derivaten. Die Nutzung der Repo-Fazilität sprang auf eine straffere Dollar-Liquidität.
Der Bitcoin-Preis konnte sich nicht über dem Hoch von Anfang Oktober halten und notiert nun unter der ersten Unterstützung. Der Beweislast liegt bei der Nachfrage, und das ETF-Tape ist das klarste tägliche Maß.
Einige argumentieren, dass der traditionelle Bitcoin-Zyklus mit der Einführung der ETFs endete, aber neue Nachfrage hat das zyklische Muster in der Vergangenheit nie beendet. Wird es diesmal wirklich anders sein?
Bisher hat jeder Bitcoin-Zyklus abnehmende Renditen geliefert. Wenn $126.000 wirklich der Höchststand dieses Zyklus ist, entspräche das einem Gewinn von 82 %.
| 2011 → 2013 | 31 | 1,177 | 3,696.8% |
| 2013 → 2017 | 1,177 | 19,783 | 1,580.8% |
| 2017 → 2021 | 19,783 | 69,000 | 248.6% |
| 2021 → 2025 (assumed) | 69,000 | 126,000 | 82.6% |
Der erste Rückgang (Zyklus 1→2) sah einen Rückgang der Renditen um ~57%.
Der nächste Rückgang (Zyklus 2→3) brachte einen weiteren Rückgang um ~84%.
Wenn diese Abnahmerate proportional weitergegangen wäre (etwa 70–80% weniger pro Zyklus), hätte die erwartete Rendite bei etwa 50–70% gelegen, nicht bei 82%.
Der potenzielle Gewinn von 82% stellt also bereits einen geringeren Rückgang dar als das exponentielle Abnahmemuster, das frühere Zyklen implizierten.
Die relative Rendite dieses Zyklus liegt über dem Trend und signalisiert möglicherweise einen reiferen, aber immer noch widerstandsfähigen Zyklus, selbst wenn dies der Höchststand ist.
| 2011–2013 → 2013–2017 | 3,696.8 | 1,580.8 | 0.43 | 43% |
| 2013–2017 → 2017–2021 | 1,580.8 | 248.6 | 0.16 | 16% |
| 2017–2021 → 2021–2025 | 248.6 | 82.6 | 0.33 | 33% |
Während die historischen Renditen eine klare Abnahmekurve zeigen, durchbricht der potenzielle Gewinn von 82% dieses Zyklus leicht die erwartete Abwärtsbewegung, was entweder auf den Beginn einer langsameren Abnahmephase oder auf strukturelle Veränderungen (z. B. ETF-Nachfrage, institutionelles Kapital) hindeutet, die den langfristigen Trend der abnehmenden Renditen abmildern.
Das Gegenargument erfordert eine spezifische Abfolge.
Eine fünf- bis zehntägige Serie von breiten Netto-Kreationen im ETF-Komplex würde eine anhaltende Bargeldnachfrage zeigen.
Das Options-Skew müsste sich wieder in Richtung Calls drehen, und zwar mehr als nur für eine vorübergehende Erholung – eine Verschiebung, die von Drittanbieter-Dashboards wie Laevitas angezeigt wird.
Der Spot müsste dann $126.272 überschreiten und mit steigendem Volumen halten.
Dieser Weg könnte ein marginal neues Hoch im Bereich von $135.000 bis $155.000 hervorbringen, bevor die Verteilung wieder einsetzt – ein Muster, das in unseren früheren Zykluskommentaren widerhallt.
Wenn diese Bedingungen bis zum Ende des traditionellen 518- bis 580-Tage-Fensters nicht eintreten, wird die Zeit selbst zum Gegenwind.
Miner liefern einen weiteren Hinweis für die Zukunft. Nach dem Halving ist der Umsatz pro Hash-Einheit gesunken, und der Gebührenanteil hat sich von den Frühjahrs-Spitzen moderiert, was den Cashflow für ältere Flotten einschränkt. Die Wirtschaftlichkeit und die Dynamik des Flottenwechsels werden von verfolgt.
Wenn der Preis schwächer wird, während die Energiekosten hoch bleiben, kann es zu periodischen Verkäufen von Minern kommen, um Betriebskosten zu decken und Schulden zu bedienen. Dieses Angebot trifft nach Schocks oft auf dünne Orderbücher. On-Chain-Bewertungsbänder wie MVRV und MVRV-Z helfen, das Risiko am Ende des Zyklus einzuordnen, obwohl absolute Schwellenwerte je nach Zyklus variieren und nicht isoliert verwendet werden sollten.
Makro hat seine eigene Anzeigetafel.
Der Dollar-Kurs interagiert mit der Risikobereitschaft, und FX-Wraps bieten einen laufenden Überblick über die relative Stärke. Zinserwartungen werden von CME FedWatch verfolgt, was hilft zu interpretieren, ob der Zollschock und etwaiger nachfolgender Inflationsdruck den Kurs der Geldpolitik verändern.
Wenn die Lockerungserwartungen nachlassen, während die Repo-Fazilität erhöht bleibt, kann die Liquidität für spekulative Anlagen eingeschränkt bleiben.
Leser können das Framework mit der folgenden Tabelle verfolgen.
| Top already in | ETF-Flows flach bis negativ, put-lastiges Skew bleibt bestehen, und straffere Dollar-Liquidität. | Seitwärtsverteilung 94k bis 122k, dann Durchbruch nach unten bei wiederholtem Schluss unter ~108k | Rückgang 35% bis 55% vom ATH, Tief 82k bis 57k, 12–18 Monate | Fünf bis zehn aufeinanderfolgende Tage mit breiten ETF-Zuflüssen, Skew dreht auf Call-Übergewicht, entschlossener Schluss über $126.272 |
| Late marginal high | Mehrere Sitzungen mit ETF-Kreationen, ruhigere Handelsnachrichten, schwächerer Dollar. | Schneller Durchbruch durch das ATH, Scheitern beim zweiten Versuch, Rückkehr zur Range | 135k bis 155k im Q4, dann Mittelwert-Rückkehr | Rückkehr von Abflüssen und anhaltender Put-Nachfrage |
| Extended top-building | Gemischte ETF-Flows, begrenzte Volatilität, Makro-Rauschen bleibt bestehen | Range-Trades zwischen 100k und 125k bis Ende November, zeitbasiertes Hoch | Zweiter Versuch verschoben auf Anfang 2026, dann Verteilung | Starke, anhaltende Netto-Kreationen oder ein klarer Ausbruch mit Volumen |
Das Leverage-Profil spricht für Geduld. Trader haben nach dem Zollschock Absicherungen gegen fallende Kurse hinzugefügt, anstatt auf steigende Kurse zu setzen. Das entspricht einem Markt, der sich mehr auf Kapitalerhalt als auf Momentum konzentriert.
Wenn ETF-Zuflüsse nicht schnell wieder einsetzen, können Händler-Hedging-Flows aus Put-Käufen Rallyes begrenzen. Wenn die Zuflüsse wieder einsetzen, kann sich die Struktur schnell ändern, weshalb das Tape tägliche Aufmerksamkeit erfordert.
All dies schmälert nicht das strukturelle Kaufinteresse an Bitcoin, das durch den ETF-Mantel geschaffen wurde, oder die langfristige Wirkung eines festen Angebots. Es beschreibt das Endzyklus-Setup, das nun makroökonomischen Druck trägt. Der Halving-Timer nähert sich dem Ende seines historischen Fensters.
Das Hoch vom 6. Oktober bleibt der zu schlagende Preis. Solange die Flows das Gleichgewicht nicht verändern, bleibt das Distributionsszenario die klarere Lesart.
Der Beitrag Hodl or take profits? Bitcoin bear market cycle started at $126k erschien zuerst auf CryptoSlate.
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