Nach Liquidationen im Wert von 20 Milliarden US-Dollar: Diese Risikomanagement-Strategien müssen Krypto-Investoren beherrschen

Leverage ist kein Gewinnmultiplikator, sondern lediglich ein Werkzeug zur Steigerung der Kapitaleffizienz.

Autor: Spicy

Übersetzung: Luffy, Foresight News

Das epische Liquidationsereignis am Wochenende in Höhe von 2.0 billions US-Dollar hat vielen Krypto-Tradern eine wichtige Lektion erteilt. Das Risikomanagement wird oft vernachlässigt. Der erfahrene Krypto-Trader Spicy teilt fünf entscheidende Erkenntnisse zum Risikomanagement: Von der Formel zur Berechnung des langfristigen Erwartungswerts, über den richtigen Einsatz von Leverage zur Vermeidung von Liquidationen, bis hin zu praktischen Methoden zur angemessenen Kontrolle der Positionsgröße. Diese Methoden können Investoren helfen, sich länger und erfolgreicher am Kryptomarkt zu behaupten. Nachfolgend die Übersetzung des Artikels:

Beim Trading gibt es viele wichtige Aspekte, aber nichts ist wichtiger als das Risikomanagement.

Ich war früher ein professioneller Trader und bin nun seit acht Jahren im Kryptohandel tätig. Danke, dass du dir die Zeit nimmst, diesen Artikel zu lesen. Als Gegenleistung werde ich mein gesamtes Wissen über Risikomanagement mit dir teilen.

Formel für den Erwartungswert (EV)

Formel für den Erwartungswert: EV = (durchschnittlicher Gewinn × Gewinnwahrscheinlichkeit) – (durchschnittlicher Verlust × Verlustwahrscheinlichkeit)

Tipp: Der Erwartungswert gibt an, welches durchschnittliche Ergebnis du erwarten kannst, wenn du dieselbe Entscheidung wiederholt triffst.

Jeder Trader muss das Konzept und die Berechnung des Erwartungswerts verstehen. Warum ist der Erwartungswert so wichtig? Der Erwartungswert hilft uns abzuschätzen, welchen Gewinn wir nach N zukünftigen Trades erwarten können.

Im Beispiel im Artikel: Wenn der Erwartungswert pro Trade +10 US-Dollar beträgt, dann liegt der erwartete Gewinn nach 1000 identischen Trades bei etwa 10 US-Dollar × 1000 = 10.000 US-Dollar.

• Wenn du einen positiven Erwartungswert (+EV) hast, wirst du langfristig profitabel handeln;
• Wenn du einen negativen Erwartungswert (–EV) hast, wirst du langfristig Verluste machen.

Als Nächstes stelle ich die „Monte-Carlo-Simulation“ vor, die die tatsächlichen Auswirkungen des Erwartungswerts anschaulich darstellt.

Monte-Carlo-Simulation

Zunächst ein schneller Überblick über die Monte-Carlo-Simulation

Angenommen, eine Handelsstrategie hat eine Gewinnwahrscheinlichkeit von 55 % und ein Chancen-Risiko-Verhältnis von 1:1. Es werden 30 Simulationen für die Performance der nächsten 1000 Trades durchgeführt – das ist eine Strategie mit positivem Erwartungswert (+EV).

Tipp: Die Monte-Carlo-Simulation bedeutet, dass durch das Durchspielen vieler zufälliger Szenarien alle möglichen Ergebnisse nach N Trades vorhergesagt werden können.

Die Monte-Carlo-Simulation hilft uns, Erwartungen zu managen und das Gewinnpotenzial einer Strategie grob einzuschätzen.

Man gibt einfach das Startkapital, die Gewinnwahrscheinlichkeit, das durchschnittliche Chancen-Risiko-Verhältnis und die Anzahl der Trades ein, und das Simulationsprogramm erstellt zufällige Kombinationen möglicher Trading-Ergebnisse.

Die dicke schwarze Linie im Diagramm steht für das durchschnittlich erwartete Ergebnis: Wenn der Erwartungswert pro Trade +10 US-Dollar beträgt, liegt der Gesamtgewinn nach 100 Trades bei etwa +1000 US-Dollar; nach 1000 Trades bei etwa +10.000 US-Dollar.

Beachte das Wort „etwa“, denn das Ergebnis ist nicht garantiert und es gibt eine gewisse Varianz.

Als Nächstes ein schneller Überblick über die Varianz

Ob du es willst oder nicht, Zufälligkeit beeinflusst das Trading-Ergebnis.

Vergleich mit Münzwurf: Angenommen, du spielst ein Münzwurfspiel, bei dem Kopf und Zahl jeweils eine Wahrscheinlichkeit von 50 % haben.

Wenn du die Münze 10-mal wirfst, kann es passieren, dass 8-mal Kopf und 2-mal Zahl kommt; obwohl die Wahrscheinlichkeit für Kopf 50 % beträgt, liegt die tatsächliche Häufigkeit bei 80 %.

Das bedeutet nicht, dass die Münze manipuliert ist oder die Wahrscheinlichkeit für Kopf 80 % beträgt, sondern nur, dass die Anzahl der Würfe zu gering ist, um die wahre Verteilung der Wahrscheinlichkeit zu zeigen.

Die Differenz zwischen dem tatsächlichen Ergebnis (80 %) und der theoretischen Wahrscheinlichkeit (50 %) ist die Varianz (80 % – 50 % = 30 %).

Wenn du die Münze 10.000-mal wirfst, erhältst du vielleicht 5050-mal Kopf und 4950-mal Zahl. Obwohl Kopf 50-mal öfter als erwartet erscheint, beträgt die Varianz prozentual nur 0,5 % (50÷10.000).

Abschließend ein schneller Überblick über das Gesetz der großen Zahlen

Je öfter du die Münze wirfst, desto näher kommt die Varianz an 0.

Tipp: Das Gesetz der großen Zahlen besagt, dass das Ergebnis eines zufälligen Ereignisses bei zunehmender Wiederholung immer näher an den tatsächlichen Mittelwert heranrückt.

Wenn du die Münze nur 10-mal wirfst, kann die Varianz der Wahrscheinlichkeit für Kopf sehr groß sein; bei über 10.000 Würfen ist die Varianz sehr gering.

Einfach gesagt: Je häufiger ein Ereignis eintritt, desto näher kommt das Ergebnis der tatsächlichen Wahrscheinlichkeit.

Wie hängen Monte-Carlo-Simulation, Varianz und das Gesetz der großen Zahlen mit Trading zusammen?

Die Monte-Carlo-Simulation hilft uns, Erwartungen auf Basis der Varianz zu managen und die möglichen Ergebnisse der nächsten N Trades einzuschätzen; je mehr Trades, desto geringer die erwartete Varianz.

Sie beantwortet auch diese Schlüsselfragen:

• Wie hoch ist der erwartete Gewinn nach N Trades?
• Wie viele aufeinanderfolgende Gewinne sind maximal möglich?
• Wie viele aufeinanderfolgende Verluste sind maximal möglich?
• Wie hoch ist der normale prozentuale Verlust des Kontos nach N Trades bei aktueller Gewinnwahrscheinlichkeit und Chancen-Risiko-Verhältnis?

Gleichzeitig gibt sie einen realistischen Hinweis:

• Selbst bei profitablen Strategien kann es zu längeren Drawdowns (prozentualer Kontoverlust) kommen;
• Selbst bei Strategien mit hoher Gewinnwahrscheinlichkeit kann es zu langen Verlustserien kommen;
• Selbst bei Strategien mit niedriger Gewinnwahrscheinlichkeit kann es zu langen Gewinnserien kommen;
• Das Ergebnis des nächsten Trades ist unwichtig, entscheidend ist das Gesamtergebnis der nächsten 100+ Trades.

Kernaussagen dieses Abschnitts:

• Manchmal machst du einen guten Trade und verlierst trotzdem;
• Manchmal machst du einen schlechten Trade und gewinnst trotzdem.

Diese Situationen entstehen durch Varianz (oder Glück). Es ist nicht sinnvoll, die Qualität eines Trades anhand des Einzelergebnisses zu beurteilen.

Zwei extreme Beispiele:

• Du platzierst einen Trade nach einer Strategie mit 90 % Gewinnwahrscheinlichkeit und einem Chancen-Risiko-Verhältnis von 1:1. Selbst wenn du diesen Trade verlierst, war es die richtige Entscheidung. Wenn du 1000+ identische Trades wiederholst und das Gesetz der großen Zahlen wirken lässt, wirst du am Ende profitabel sein.
• Du spielst am Spielautomaten im Casino. Selbst wenn du einmal gewinnst, war das kein kluger Einsatz, sondern nur Glück durch Varianz. Wenn du 1000+ Mal weiterspielst und das Gesetz der großen Zahlen wirken lässt, wirst du am Ende alles verlieren.

Schlussfolgerung:

Beurteile die Qualität eines Trades nicht anhand des nächsten Gewinns oder Verlusts, sondern anhand des Erwartungswerts. Du musst Geduld haben und eine gewisse Varianz aushalten, damit sich der Gewinn langfristig zeigt.

Leverage und Liquidation

Leverage ist eines der am meisten missverstandenen Konzepte unter Tradern.

Bevor du weiterliest, merke dir: Du musst nicht alle Details auswendig lernen oder dich unter Druck setzen. Es reicht, das Grundkonzept von Leverage zu verstehen, um zu traden.

Machen wir einen kleinen Test, um zu sehen, ob du die Grundlagen von Leverage verstehst (angenommen, beide Trader steigen zum gleichen Preis ein):

Die meisten Menschen haben ein Missverständnis über Leverage (absolut falsch): Leverage ist ein Gewinnmultiplikator – je höher der Leverage, desto mehr Gewinn.

Ich kann mit Sicherheit sagen: Das ist nicht der Fall.

Die wahre Funktion von Leverage (richtig): Leverage ist ein Werkzeug zur Reduzierung des Gegenparteirisikos und zur Steigerung der Kapitaleffizienz.

Gegenparteirisiko: Das Risiko, das du eingehst, wenn du Geld auf einer Börse hältst – die Börse könnte verschwinden oder betrügen (wie im Fall von FTX), daher ist das Kapital nicht absolut sicher.

Kapitaleffizienz: Die Effizienz, mit der du mit deinem Kapital mehr Gewinn erzielst. Beispiel: Mit 1000 US-Dollar Kapital monatlich 1000 US-Dollar zu verdienen, ist 100-mal effizienter als mit 100.000 US-Dollar Kapital denselben Gewinn zu erzielen.

Bevor wir ins Detail gehen, klären wir einige Begriffe und kehren dann zum Thema Leverage zurück.

• Trading-Kontostand: Das gesamte Kapital, das du für den Handel einsetzen möchtest;
• Börsenkontostand: Das Kapital, das du auf die Börse eingezahlt hast, meist nur ein kleiner Teil deines Trading-Kapitals – es wird nicht empfohlen, das gesamte Kapital auf der Börse zu halten;
• Margin: Die Kaution, die für das Eröffnen eines Trades hinterlegt werden muss;
• Leverage: Der Faktor, mit dem du Kapital von der Börse leihst;
• Positionsgröße: Die tatsächliche Menge an Token (oder deren Wert in US-Dollar), die du in einem Trade kaufst oder verkaufst.

Zusatz: Das folgende Diagramm zeigt meinen Prozess für Ein- und Auszahlungen auf Börsen. Das Grundprinzip lautet: „Nicht das gesamte Kapital auf einer einzigen Börse halten, um das Risiko zu minimieren.“

Begriffsverständnis anhand eines Beispiels

Angenommen, du hast 10.000 US-Dollar zum Traden – das ist dein Trading-Kontostand.

Du möchtest nicht alle 10.000 US-Dollar auf die Börse einzahlen (aus Angst vor eingefrorenem Kapital, Betrug oder Hackerangriffen) und zahlst daher nur 10 % ein, also 1000 US-Dollar. Dein Börsenkontostand beträgt also 1000 US-Dollar.

Du entdeckst eine gute Gelegenheit bei Bitcoin und möchtest 10.000 US-Dollar in BTC long gehen. Beim Kauf meldet das System unzureichendes Kapital, da dein Börsenkontostand nur 1000 US-Dollar beträgt. Du musst also Leverage nutzen, um die gewünschte Position zu eröffnen.

Stellst du den Leverage auf das 10-fache ein und klickst erneut auf „Kaufen“, kannst du die Position eröffnen:

• Die Positionsgröße (tatsächlicher Wert der gekauften BTC) beträgt 10.000 US-Dollar;
• Die Margin (Kaution) beträgt 1000 US-Dollar;
• Der Leverage beträgt das 10-fache.

Tipp: Egal ob du 1-fachen oder 100-fachen Leverage nutzt – der Gewinn einer 10.000 US-Dollar-Position bleibt immer gleich. Die Position selbst ändert sich durch den Leverage nicht. Auch eine Anpassung des Leverage während des Trades beeinflusst den Gewinn nicht.

Zweck der Liquidation

Wenn du eine Position mit Leverage eröffnest, leihst du im Grunde Geld von der Börse – dieses Geld entsteht nicht aus dem Nichts.

Wenn du mit 10-fachem Leverage eine 10.000 US-Dollar-Position eröffnest und dein Börsenkontostand nur 1000 US-Dollar beträgt, dann leiht dir die Börse 9000 US-Dollar, die nur für diese Position verwendet werden dürfen.

Um sicherzustellen, dass die Börse das geliehene Geld zurückbekommt, gibt es den Liquidationsmechanismus.

Liquidation: Wenn der Preis einen bestimmten Punkt (Liquidationspreis) erreicht, schließt die Börse deine Position zwangsweise und zieht deine Margin ein. Danach übernimmt die Börse die Position, und weitere Gewinne oder Verluste betreffen dich nicht mehr.

Vereinfachtes Verständnis durch Analogie

Angenommen, du bist von einem neuen iPhone überzeugt, das aktuell 1000 US-Dollar kostet. Du erwartest, dass der Preis auf 1100 US-Dollar steigt (+10 %) und planst, bei 1000 US-Dollar zu kaufen und bei 1100 US-Dollar zu verkaufen, um 100 US-Dollar Gewinn zu erzielen.

Das Problem: Dein Bankkonto hat nur 100 US-Dollar.

Also gehst du zu Timmy, einem reichen Freund, und leihst dir 900 US-Dollar, um das iPhone zu kaufen.

Potenzielle Risiken

Wenn Timmy dir 900 US-Dollar leiht und der iPhone-Preis unter 900 US-Dollar fällt, kannst du das iPhone beim Verkauf nicht mehr vollständig zurückzahlen – Timmy würde einen Verlust erleiden, den er nicht tragen möchte.

Lösung

Beide Parteien schließen eine für beide Seiten vorteilhafte Vereinbarung (ein Perpetual Contract ist im Wesentlichen eine Vereinbarung zwischen Trader und Börse):

Du und Timmy vereinbart: Wenn der iPhone-Preis unter 910 US-Dollar fällt, musst du das gekaufte iPhone an Timmy übergeben – das entspricht einer Liquidation deiner Position.

Du verlierst dann deine ursprünglichen 100 US-Dollar (Margin); Timmy versucht, das iPhone selbst zu verkaufen. Wenn der Preis nicht zu stark schwankt und er es für mehr als 900 US-Dollar verkauft, macht er Gewinn.

Timmy verlangt, dass er das iPhone schon bei einem Preis unter 910 US-Dollar übernimmt (und nicht erst bei 900 US-Dollar), weil er für das „Verleihen des Geldes“ eine angemessene Rendite erwartet. Das gibt ihm genug Spielraum, um das iPhone zu verkaufen und sein Kapital zurückzuerhalten.

Kernaussagen dieses Abschnitts

Du musst dir nicht alle Begriffsdefinitionen merken – das Wichtigste ist zu verstehen, dass Leverage nur ein Werkzeug ist, um die gewünschte Positionsgröße zu erreichen.

Außerdem solltest du niemals das Risiko einer Liquidation eingehen, da die Kosten und Gebühren extrem hoch sind.

Tipp: Jeder Trade sollte mit einem Stop-Loss versehen werden. Trades ohne Stop-Loss sind extrem riskant.

Unterschied zwischen Positionsgröße und Risiko

Ein weiteres häufig missverstandenes Konzept unter Tradern ist der Unterschied zwischen Positionsgröße und Risiko.

Die Positionsgröße ist die Gesamtmenge der gehandelten Token (oder deren Wert in US-Dollar). Beispiel: Ich kaufe BTC im Wert von 10.000 US-Dollar, also beträgt meine Positionsgröße 10.000 US-Dollar.

Risiko ist der Betrag, den du verlierst, wenn dein Trade falsch liegt und du mit Stop-Loss aussteigst. Beispiel: Wenn der Preis den Stop-Loss erreicht, verliere ich 100 US-Dollar – das ist mein Risiko.

Vor jedem Trade frage ich mich: „Wie viel Verlust bin ich bereit zu akzeptieren, wenn ich falsch liege und den Stop-Loss auslösen muss?“

Das ist eine entscheidende Frage, die viele Trader komplett ignorieren. Sie sind überzeugt, dass ihre Trading-Idee absolut richtig ist und sie nicht verlieren können. In Kombination mit FOMO geraten sie oft in Schwierigkeiten.

Nachdem ich den maximal akzeptablen Verlust für den nächsten Trade festgelegt habe, berechne ich die erforderliche Positionsgröße.

Du musst nicht vor jedem Trade rechnen – es gibt einfachere Methoden.

Das Risk/Reward-Tool von TradingView hat diese Berechnung bereits integriert:

Die Bedienung ist einfach, kommen wir zum letzten Punkt 🤓

Bankrott-Risiko und angemessene Einsatzgröße

Jeder Trader stellt sich früher oder später die gleiche Frage: Wie viel Risiko sollte ich pro Trade eingehen?

Antwort: Es kommt darauf an.

Gängige Antwort: Die weit verbreitete Empfehlung lautet, pro Trade nicht mehr als 1 % des Trading-Kapitals zu riskieren. Beispiel: Wenn du 10.000 US-Dollar Kapital hast, sollte der erwartete Verlust pro Trade 100 US-Dollar nicht überschreiten.

Meine persönliche Antwort: Je höher die Qualität des Trades, desto mehr setze ich ein; je niedriger die Qualität, desto weniger.

In diesem Abschnitt geht es um das Bankrott-Risiko und das Kelly-Kriterium.

Zuerst das Bankrott-Risiko verstehen

Selbst wenn du einen Trading-Vorteil (eine profitable Strategie mit positivem Erwartungswert) hast, heißt das nicht, dass du nicht liquidiert werden kannst.

Tipp: Die erste Regel beim Trading ist, niemals liquidiert zu werden. Sobald du liquidiert bist, kannst du nicht mehr am Markt teilnehmen – das Ziel ist, langfristig im Markt zu bleiben.

Tatsächlich wirst du, wenn du pro Trade zu viel riskierst, selbst mit einer profitablen Strategie am Ende alles verlieren.

Extremes Beispiel:

Angenommen, du setzt bei jedem Trade 100 % deines Kapitals ein, deine Strategie hat eine Gewinnwahrscheinlichkeit von 90 % und ein Chancen-Risiko-Verhältnis von 10:1 – eine extrem gute Strategie. Aber wenn du immer All-In gehst, wirst du am Ende liquidiert.

Sobald du liquidiert bist, ist das Spiel vorbei; selbst wenn du nur kurz vor der Liquidation stehst, ist es extrem schwer, das Konto wiederherzustellen.

Deshalb ist es so schwer, das Konto zu vergrößern, aber so einfach, liquidiert zu werden.

Offensichtlich gibt es eine klare Obergrenze für das Risiko – selbst mit einer guten Strategie wirst du bei zu hohem Einsatz früher oder später liquidiert.

Andererseits, wenn das Risiko zu gering ist (z. B. nur 0,0000001 % des Kapitals pro Trade), wird das Konto niemals effektiv wachsen.

Wo liegt also das Gleichgewicht für ein angemessenes Risiko?

Dann das Kelly-Kriterium verstehen, das versucht, das „Gleichgewicht“ zu finden

Du musst die genaue Formel des Kelly-Kriteriums nicht auswendig lernen – ich führe sie nur für die Neugierigen auf.

Einige Trader halten das Kelly-Kriterium für die beste Methode zur Berechnung der optimalen Einsatzgröße; andere finden es zu konservativ und langsam im Wachstum und multiplizieren das Ergebnis (z. B. Einsatzgröße = Kelly-Ergebnis × 2); wieder andere finden es zu aggressiv und teilen das Ergebnis (z. B. Einsatzgröße = Kelly-Ergebnis ÷ 2), um Fehler zu berücksichtigen.

Meine Kernmeinung zum Kelly-Kriterium und zur optimalen Einsatzformel

Ich glaube nicht, dass es eine perfekte Methode zur Berechnung der Einsatzgröße gibt.

Selbst wenn du das Kelly-Kriterium oder andere komplexe Formeln verwendest, gibt es im Trading keine absolut perfekte Lösung.

Wie bereits erwähnt, bevorzuge ich eine dynamische Anpassung der Einsatzgröße:

• Trades von geringer Qualität: direkt auslassen, nicht teilnehmen;
• Standard-Trades: 1 % des Kapitals riskieren;
• Hochwertige Trades: 2 % des Kapitals riskieren;
• Sehr hochwertige Trades: maximal 4 % des Kapitals riskieren.

Zusatz: Ist das die beste Methode? Ich weiß es nicht! Aber ich mag einfache Methoden, und diese funktioniert für mich gut.

Ich beurteile die Qualität eines Trades anhand der Strategie und der Marktbedingungen vor dem Einstieg.

Fazit

• Das Verständnis der Zahlen hinter dem Trading-Vorteil ist entscheidend. Erwartungswert ist das Kernkonzept beim Trading, das auf Wahrscheinlichkeiten basiert;
• Konzentriere dich auf das Gesamtergebnis der nächsten 100 Trades, nicht auf den Gewinn oder Verlust des nächsten Trades – lass das Gesetz der großen Zahlen wirken;
• Leverage ist kein Gewinnmultiplikator, sondern lediglich ein Werkzeug zur Steigerung der Kapitaleffizienz. Denke daran: Setze dich niemals dem Risiko einer Liquidation aus;
• Die Positionsgröße ist der Wert der gekauften/verkauften Token, das Risiko ist der Betrag, den du bei einem Fehltrade verlierst;
• Drawdowns sind leicht, Erholung ist schwer – kontrolliere die Einsatzgröße vernünftig. Wenn du Anfänger bist, vereinfache die Vorgehensweise: Riskiere pro Trade weniger als 1 %, und passe erst nach Erfahrung mit hochwertigen A+-Trades an.