Der größte Liquidations-Crash in der Geschichte des Kryptomarktes: Wer hat am meisten verloren? Hyperliquid, der neue Star der Perpetual Contracts, ist das am stärksten betroffene Gebiet.

An diesem Wochenende erlebte der Kryptomarkt das heftigste Liquidationsereignis seiner Geschichte.

Verfasst von: Long Yue, Wallstreetcn

Der Kryptomarkt erlebte am Wochenende einen „Blutbad“-Crash: Bitcoin fiel von seinem Allzeithoch von 126.000 US-Dollar zeitweise auf rund 100.000 US-Dollar, fast 20 Milliarden US-Dollar an gehebelten Positionen wurden ausgelöscht, über 1,6 Millionen Trader wurden liquidiert. Am schlimmsten traf es die Perpetual-Contract-Börse Hyperliquid, bei der über tausend Wallets auf null gesetzt wurden und mehr als 10 Milliarden US-Dollar an Positionen liquidiert wurden – weit mehr als die 2,4 Milliarden US-Dollar bei Binance. Der automatische Deleveraging-Mechanismus der Plattform soll den Marktzusammenbruch noch verschärft haben.

Am 11. Oktober zeigte das Datenanalyseunternehmen CoinGlass, dass in den letzten 24 Stunden Krypto-Wetten im Wert von fast 20 Milliarden US-Dollar zwangsliquidiert wurden und über 1,6 Millionen Trader betroffen waren, wobei die überwiegende Mehrheit Long-Positionen hielt.

Der Bitcoin-Preis fiel von seinem Allzeithoch von über 126.000 US-Dollar zeitweise auf ein mehrmonatiges Tief von 105.000 US-Dollar, bevor er sich wieder über 110.000 US-Dollar erholte. Bemerkenswert ist, dass Bitcoin in der ersten Oktoberwoche um mehr als 10 % gestiegen war und ein neues Allzeithoch von 126.000 US-Dollar erreichte.

Auch der Preis der zweitgrößten Kryptowährung Ethereum fiel zeitweise von seinem jüngsten Hoch bei 4.700 US-Dollar auf unter 3.500 US-Dollar.

Die eigentliche Katastrophe ereignete sich jedoch am Altcoin-Markt:

• ATOM fiel von 4 US-Dollar auf 0,001 US-Dollar;
• SUI fiel von 3,4 US-Dollar auf 0,56 US-Dollar;
• APT fiel von 5 US-Dollar auf 0,75 US-Dollar;
• SEI fiel von 0,28 US-Dollar auf 0,07 US-Dollar;
• LINK fiel von 22 US-Dollar auf 8 US-Dollar;
• ADA fiel von 0,8 US-Dollar auf 0,3 US-Dollar.

Die fast 20 Milliarden US-Dollar, die ausgelöscht wurden, könnten sogar noch konservativ geschätzt sein. CoinGlass schrieb auf der Social-Media-Plattform X zu diesen Zahlen: „Die tatsächliche Gesamtsumme könnte deutlich höher liegen – Binance meldet pro Sekunde nur einen Liquidationsauftrag.“

Die Liquidationssumme von 19,31 Milliarden US-Dollar ist mehr als das Zehnfache der Verluste während der Pandemie und des FTX-Zusammenbruchs, als 1,2 Milliarden bzw. 1,6 Milliarden US-Dollar liquidiert wurden. Das Unternehmen bezeichnete das Ereignis als:

Das größte Liquidationsereignis in der Geschichte der Kryptowährungen.

Marktanalysten sehen einen engen Zusammenhang zwischen diesem Krypto-„Desaster“ und den jüngsten Zoll-Äußerungen von US-Präsident Trump.

Der CEO von Crypto.com, Kris Marszalek, forderte: „Die Regulierungsbehörden sollten die Börsen mit den meisten Liquidationen in den letzten 24 Stunden untersuchen.“

Wer war also der größte Verlierer in diesem Sturm?

Die aufstrebende Perpetual-Contract-Börse Hyperliquid wurde überraschend zum Zentrum des Liquidationsereignisses. Obwohl sie viel kleiner ist als ihre Konkurrenten, lag ihr Liquidationsvolumen an der Spitze.

Im Zentrum des Sturms: Hyperliquid – massive Liquidationen und Mechanismus-Kontroversen

Obwohl die Plattform viel kleiner ist als Konkurrenten wie Binance, verzeichnete Hyperliquid laut CoinGlass mit 10,31 Milliarden US-Dollar das höchste Liquidationsvolumen am gesamten Markt. Zum Vergleich: Bybit und Binance kamen auf 4,65 Milliarden bzw. 2,41 Milliarden US-Dollar.

Zaheer Ebtikar, Gründer des Krypto-Fonds Split Capital, wies darauf hin, dass es auf Hyperliquid „die größte Menge an Long-Liquidationen und die geringste Matching-Liquidität“ gab.

Laut dem Social-Media-Account @LookOnChain wurden bei diesem Marktzusammenbruch über 1.000 Wallets auf Hyperliquid vollständig geleert, weitere über 6.300 Wallets befinden sich im Verlust, mit einem Gesamtschaden von über 1,23 Milliarden US-Dollar.

Marktteilnehmer machten den Auto-Deleveraging-Mechanismus (ADL) der Plattform verantwortlich. ADL soll dann greifen, wenn der Versicherungsfonds nicht ausreicht, um die Verluste aus Zwangsliquidationen zu decken, indem er automatisch die Positionen der profitablen oder hoch gehebelten Gegenparteien schließt, um die Börse zu schützen.

Viele Marktteilnehmer sind jedoch der Meinung, dass dieser Mechanismus den Ausverkauf in diesem Fall noch verschärft hat.

Spencer Hallarn, Global Head of OTC Trading bei der Krypto-Investmentfirma GSR, erklärte: „Dieser Mechanismus bringt komplexe Probleme mit sich, insbesondere für Teilnehmer mit komplexeren Portfolios.“ Er könne dazu führen, dass die Hedge-Positionen von quantitativen Market Makern zu früh liquidiert werden, was deren gesamtes Portfolio aus dem Gleichgewicht bringe.

Manche weinen, manche lachen: Wer profitierte vom Crash?

Für einige war diese Katastrophe jedoch nicht nur negativ. Laut CoinDesk-Daten verdienten die Top 100 Trader auf Hyperliquid zusammen 1,69 Milliarden US-Dollar, während die 100 größten Verlierer 743 Millionen US-Dollar verloren. Das bedeutet einen Nettogewinn von 951 Millionen US-Dollar, der sich auf wenige, hoch gehebelte Short-Seller konzentrierte.

Der größte Gewinner war ein Trader mit der Wallet-Adresse 0x5273…065f, der durch Short-Positionen über 700 Millionen US-Dollar verdiente. Der größte Verlierer, ein Konto namens „TheWhiteWhale“, verlor 625.000 US-Dollar. Außerdem profitierte ein Community-Treasury namens Hyperliquid Provider (HLP), das durch die Übernahme und Schließung verlustreicher Positionen bei diesem Ausverkauf über 30 Millionen US-Dollar verdiente.

Die Nachbeben sind noch nicht vorbei – fällt Bitcoin unter 100.000?

Obwohl der Markt nach dem Crash am Wochenende bereits einen Teil der Verluste wettgemacht hat, könnte es Tage oder sogar Wochen dauern, bis die vollen Auswirkungen des Ereignisses sichtbar werden.

Edward Chin, CEO des Krypto-Hedgefonds Parataxis, sagte: „Ich vermute, dass wir in den nächsten Tagen oder Wochen von einigen Fonds hören werden, die liquidiert wurden, oder von Market Makern, die schwer getroffen wurden.“

Der Fokus des Marktes liegt nun auf dem Kontrahentenrisiko und darauf, ob das Ereignis eine breitere Ansteckung auslösen könnte. Caroline Mauron, Mitbegründerin von Orbit Markets, wies darauf hin, dass das nächste wichtige Unterstützungsniveau für Bitcoin bei 100.000 US-Dollar liegt; ein Unterschreiten dieser Marke „würde das Ende des Bullenzyklus der letzten drei Jahre markieren“.

Vincent Liu, Chief Investment Officer von Kronos Research, ist der Ansicht, dass der Crash „durch Sorgen um US-chinesische Zölle ausgelöst, aber durch übermäßigen Leverage von Institutionen verstärkt wurde“, was die enge Verbindung von Kryptowährungen zur Makroökonomie unterstreicht. Er erwartet anhaltende Volatilität, empfiehlt aber, auf Erholungssignale nach der Marktbereinigung zu achten.