Inmitten der politischen Pattsituation in Washington treibt der Bankenausschuss des Senats stillschweigend die Kryptogesetzgebung voran und unterstreicht damit die Dringlichkeit der Regulierung digitaler Vermögenswerte sowie den parteiübergreifenden Konsens. Der Shutdown der US-Regierung dauert nun bereits den neunten Tag an, während die beiden Parteien im Kongress weiterhin in Haushaltsfragen verharren. Der Senat hat am Mittwoch zum siebten Mal einen Gesetzentwurf zur Finanzierung der Bundesregierung abgelehnt, wodurch die Shutdown-Situation weiter verlängert wird. Inmitten dieses politischen Sturms zeigt sich jedoch eine bemerkenswerte Widerstandsfähigkeit im Gesetzgebungsprozess, der die Zukunft von Kryptowährungen betrifft. Trotz der durch den Shutdown bedingten Pause im Repräsentantenhaus plant der Bankenausschuss des Senats, noch vor Ende des Monats den „Responsible Financial Innovation Act“ voranzutreiben, um einen umfassenden Regulierungsrahmen für digitale Vermögenswerte zu schaffen.
I. Die Pattsituation des Shutdowns
Der Shutdown der US-Regierung dauert bereits die zweite Woche an, seit Mitternacht am 1. Oktober 2025 sind Teile der Bundesbehörden lahmgelegt.
● Hauptgrund sind parteipolitische Differenzen zwischen Republikanern und Demokraten über das Niveau der Bundesausgaben, Kürzungen bei Auslandshilfen sowie Subventionen für die Krankenversicherung, wodurch der Kongress es nicht geschafft hat, ein Continuing Resolution (CR) Gesetz zu verabschieden, um den Regierungsbetrieb aufrechtzuerhalten.
● Die Republikaner verfügen zwar über 53 Sitze im Senat, benötigen jedoch mindestens 8 demokratische Senatoren, um die 60-Stimmen-Hürde zu überwinden und das Filibuster zu brechen.
● Bei der jüngsten Abstimmung wurde der Haushaltsentwurf der Demokraten mit 45 zu 55 Stimmen abgelehnt, der der Republikaner mit 52 zu 42 Stimmen; beide Gesetzentwürfe verfehlten die erforderliche Mehrheit.
Die Wurzel des Shutdowns liegt in der festgefahrenen Haushaltsverhandlung Ende September:
● Die von den Republikanern geforderte „saubere“ Continuing Resolution bot nur kurzfristige Mittel, während die Demokraten auf zusätzliche Bedingungen wie Grenzsicherheit und Medicaid bestanden, was zum Scheitern der Verhandlungen führte.
● Präsident Trump übte öffentlichen Druck auf die Demokraten aus und erklärte, er sei „bereit zur Zusammenarbeit“, einschließlich Diskussionen über das Gesundheitswesen, falls die Demokraten einer sofortigen Wiederaufnahme des Regierungsbetriebs zustimmen würden.
● Das Weiße Haus hat ein Memo veröffentlicht, das den Shutdown bestätigt und den Demokraten die Schuld zuschiebt, jedoch anmerkt, dass „die Dauer des Shutdowns schwer vorherzusagen ist“.
Der Shutdown der US-Regierung verzögert die Veröffentlichung des Nonfarm Payroll Reports für September.
● Erwartet wurden ursprünglich 150.000 bis 200.000 neue Stellen, was die Sorge um eine Abschwächung des Arbeitsmarktes verstärkt;
● Der CPI für September wird am 15. Oktober oder etwas später veröffentlicht, die Kerninflation wird auf 2,5%-2,7% geschätzt, die Genauigkeit ist beeinträchtigt;
● Die Fed wird auf ihrer Sitzung am 28.-29. Oktober den Leitzins wahrscheinlich bei 4,00%-4,25% belassen oder um 25 Basispunkte senken; fehlende Daten könnten Powell zu einer abwartenden Haltung zwingen.
Datenindikator | Geplanter Veröffentlichungstermin | Auswirkung des Shutdowns | Markterwartung | Auswirkung auf die Fed |
Nonfarm Payrolls September | 3. Oktober | Vollständig verzögert | +150.000 bis 200.000, Arbeitslosenquote 4,1% | Fehlende Arbeitsmarktsignale, mögliche Verzögerung der Zinssenkung |
CPI September | 15. Oktober | Mögliche Verzögerung, Genauigkeit beeinträchtigt | Kern-CPI YoY 2,5%-2,7% | Inflationsdaten ungenau, erhöhte politische Unsicherheit |
FOMC-Sitzung Oktober | 28.-29. Oktober | Indirekte Auswirkung | Beibehaltung oder Senkung um 25bp | Starke Abhängigkeit von NFP/CPI, abwartende Haltung |
II. Nationale Auswirkungen
● Bundesangestellte und Militärpersonal in Not. Aufgrund des „Shutdowns“ der Regierung wurden etwa 750.000 Bundesangestellte in unbezahlten Urlaub geschickt, während Militär- und Grenzschutzbeamte sowie andere Beschäftigte ohne Bezahlung weiterarbeiten müssen.
● Falls der Shutdown der Bundesregierung länger andauert, könnte es zu Entlassungen kommen. Laut internen Schreiben, die Reuters vorliegen, plant das dem US-Handelsministerium unterstellte Patent- und Markenamt, 1% seiner 14.000 Mitarbeiter zu entlassen.
● Luftverkehr und Verkehrsüberwachung unter Druck. An vielen Flughäfen in den USA herrscht Personalmangel, in einigen Regionen gibt es weniger Fluglotsen, was den Flugbetrieb beeinträchtigt.
● Wirtschaftsdaten und öffentliche Dienstleistungen unterbrochen. Das Bureau of Labor Statistics konnte den monatlichen Arbeitsmarktbericht nicht wie geplant veröffentlichen, auch wichtige Inflationsdaten, die Mitte des Monats veröffentlicht werden sollten, könnten sich verzögern.
● Hunderte Sehenswürdigkeiten des National Park Service sind geschlossen oder nur eingeschränkt zugänglich, was die Tourismusbranche belastet. Jeff Freeman, CEO der US Travel Association, erklärte, dass eine Woche „Shutdown“ der Tourismusbranche einen Verlust von 1.1 billions US-Dollar bescheren wird.
Auswirkungsdimension | Konkrete Ausprägung | Potenzielle Folgen |
Gesetzgebungsprozess | Der Landwirtschaftsausschuss des Senats musste die Veröffentlichung seines Gesetzentwurfs wegen Urlaub wichtiger Mitarbeiter verschieben. Auch die Abstimmung des Bankenausschusses des Senats über den „Responsible Financial Innovation Act“ (RFIA) ist betroffen. | Der Zeitplan für die Gesetzgebung wird erheblich gestört, was dazu führen könnte, dass das beste Zeitfenster für eine Verabschiedung vor den Zwischenwahlen 2026 verpasst wird. |
Behördenfunktionen | Bei der Securities and Exchange Commission (SEC) mussten über 90% der Mitarbeiter in den Urlaub geschickt werden, nur etwa 393 Mitarbeiter bearbeiten Notfälle, die Prüfung von Registrierungsanträgen für Krypto-ETFs ist ausgesetzt. Bei der Commodity Futures Trading Commission (CFTC) sind von 543 Mitarbeitern nur 5,7% im Dienst. | Die Genehmigung wichtiger Marktprodukte kommt zum Erliegen, die Regulierungs- und Durchsetzungsfähigkeit wird stark geschwächt, was die Unsicherheit am Markt erhöht. |
Märkte und Investoren | Die Genehmigung neuer Krypto-ETFs wird auf unbestimmte Zeit verschoben. Die Unsicherheit über die regulatorische Zukunft könnte das Vertrauen der Investoren beeinträchtigen. | - |
III. Wirtschaftliche Verluste
● Goldman Sachs schätzt, dass das Wirtschaftswachstum pro Woche „Shutdown“ um etwa 0,15 Prozentpunkte sinkt; unter Einbeziehung der Auswirkungen auf private Unternehmen könnte das Wachstum um 0,2 Prozentpunkte zurückgehen.
● Das in Großbritannien ansässige Wirtschaftsprüfungsunternehmen Ernst & Young prognostiziert, dass der Shutdown der US-Regierung pro Woche einen wirtschaftlichen Schaden von etwa 700 millions US-Dollar verursacht.
● Das Congressional Budget Office schätzt, dass der 35-tägige Shutdown von Ende 2018 bis Anfang 2019 einen dauerhaften Verlust von 3 billions US-Dollar beim Bruttoinlandsprodukt verursacht hat.
● Gregory Daco, Chefökonom bei Ernst & Young-Parthenon, äußerte sich besorgt: „In einer so entscheidenden Phase erschwert weniger Daten die Einschätzung der Wirtschaftslage“, das sei wie „Blindflug im dichten Nebel“ und sehr gefährlich. Während des Shutdowns sind Nationalparks geschlossen, was täglich 1 million US-Dollar an Eintrittsgeldern und 77 millions US-Dollar an Umsätzen für umliegende Unternehmen kostet.
IV. Kryptogesetzgebung
● Der Bankenausschuss des Senats treibt den „Responsible Financial Innovation Act“ weiter voran. Die Ausschussleitung hofft, noch vor Monatsende eine Markup-Prüfung des Gesetzes durchzuführen, unabhängig davon, ob der Haushalt verabschiedet wird. Die Koordination mit dem Repräsentantenhaus läuft.
● In der Frage der Regulierung von Token-Wertpapieren unterscheidet sich der Senatsentwurf vom bereits im Repräsentantenhaus verabschiedeten „CLARITY Act“. Paradigm hält den „Secondary Asset“-Ansatz des Senats für vorteilhafter für die Kryptoindustrie. Je länger der Shutdown andauert, desto schwerer sind die wirtschaftlichen Verluste für die USA zu beheben.
● Das konsequente Vorantreiben des „Responsible Financial Innovation Act“ durch den Bankenausschuss des Senats zeigt, dass die Regulierung digitaler Vermögenswerte zu einem wichtigen Bereich des parteiübergreifenden Konsenses geworden ist, der kurzfristige politische Streitigkeiten übersteigt. Diese Shutdown-Krise erinnert daran, dass die institutionelle Pattsituation der US-Politik die Umsetzung wichtiger politischer Maßnahmen verzögern, aber letztlich nicht aufhalten kann.
Gesetzesname | Kerninhalt | Aktueller Gesetzgebungsstand | Wahrscheinlichkeit und Ausblick |
GENIUS Act (Stablecoin-Gesetz) | Schaffung eines bundesweiten Regulierungsrahmens für an den US-Dollar gekoppelte Stablecoins, 1:1-Deckungspflicht. | Bereits von Präsident Trump unterzeichnet und in Kraft getreten. | Bereits Gesetz. |
CLARITY Act (Marktstrukturgesetz) | Klare Abgrenzung der Zuständigkeiten von SEC und CFTC für digitale Vermögenswerte. | Im Juli 2025 vom Repräsentantenhaus verabschiedet. Der Bankenausschuss und der Landwirtschaftsausschuss des Senats müssen ihre Versionen ausarbeiten und zusammenführen. | Wenn der Senat die Prüfung bis Jahresende abschließt, liegt die Wahrscheinlichkeit einer Verabschiedung vor den Zwischenwahlen 2026 bei 80%-90%. |
Responsible Financial Innovation Act (Senats-Marktstrukturgesetz) | Senatsversion des Marktstrukturgesetzes, Einführung von Konzepten wie „Secondary Asset“. | Der Bankenausschuss des Senats hat eine überarbeitete Version veröffentlicht und plant eine Markup-Prüfung bis Monatsende. | Stark abhängig von der Dauer des Shutdowns und politischen Auseinandersetzungen; bei Verzögerung bis Frühjahr 2026 liegt die Wahrscheinlichkeit unter 50%. |
