Stablecoins sind derzeit sehr gefragt – kann Bitcoin dennoch seinen „Zahlungstraum“ als Währung verwirklichen?

Originaltitel: „Stablecoins: Genius Act Paves Way for Bitcoin to Dominate Global Infrastructure“

Originalautor: Juan Galt

Originalquelle: BitCoin Magazine

Übersetzung: AididiaoJP, Foresight News

Mit der Konsolidierung des Status von durch US-Staatsanleihen gedeckten Stablecoins durch den „GENIUS Act“ wird das dezentralisierte Netzwerk von Bitcoin zur besser geeigneten Blockchain für die weltweite Adoption und kann in einer multipolaren Welt dem Trend sinkender Nachfrage nach US-Anleihen begegnen.

Während die Welt von einer von den USA dominierten unipolaren Ordnung zu einer von den BRICS-Staaten geführten multipolaren Struktur übergeht, steht der US-Dollar aufgrund sinkender Anleihennachfrage und steigender Schuldenkosten unter beispiellosem Druck. Die im Juli 2025 verabschiedete „GENIUS Act“ markiert eine kühne Strategie der USA, dieser Situation zu begegnen, indem durch Gesetzgebung Stablecoins anerkannt werden, die durch US-Staatsanleihen gedeckt sind, und so eine enorme Nachfrage nach US-Anleihen im Ausland freigesetzt wird.

Die Blockchains, die diese Stablecoins tragen, werden die Weltwirtschaft der kommenden Jahrzehnte prägen. Bitcoin ist dank seiner unvergleichlichen Dezentralisierung, der Privatsphäre des Lightning-Netzwerks und seiner robusten Sicherheit die überlegene Wahl, um diese digitale Dollar-Revolution voranzutreiben und beim unvermeidlichen Niedergang von Fiatwährungen niedrige Umstellungskosten zu gewährleisten. Dieser Artikel untersucht, warum der Dollar digitalisiert werden muss und wird – und warum Bitcoin die Infrastruktur dafür sein muss, damit die US-Wirtschaft einen sanften Übergang von der globalen Vormachtstellung schafft.

Das Ende der unipolaren Welt

Die Welt befindet sich im Übergang von einer unipolaren Weltordnung – in der die USA die einzige Supermacht waren, Märkte beeinflussen und globale Konflikte dominieren konnten – zu einer multipolaren Welt, in der östliche Länderbündnisse sich unabhängig von der US-Außenpolitik organisieren können. Dieses östliche Bündnis wird als BRICS bezeichnet und besteht aus wichtigen Ländern wie Brasilien, Russland, China und Indien. Der Aufstieg der BRICS führt zwangsläufig zu einer geopolitischen Neuordnung, die die Hegemonie des Dollarsystems herausfordert.

Viele scheinbar isolierte Datenpunkte deuten auf diese Neuordnung der Weltordnung hin, etwa das militärische Bündnis zwischen den USA und Saudi-Arabien. Die USA verteidigen nicht länger das Petrodollar-Abkommen, das einst vorschrieb, dass saudisches Öl ausschließlich in Dollar verkauft wird, im Gegenzug für den militärischen Schutz der USA in der Region. Die Petrodollar-Strategie war seit den 1970er Jahren eine Hauptquelle der Dollarnachfrage und galt als Schlüssel zur Wirtschaftsmacht der USA, ist aber in den letzten Jahren faktisch beendet worden – spätestens seit Beginn des Ukraine-Kriegs akzeptiert Saudi-Arabien für Ölgeschäfte auch andere Währungen als den Dollar.

Die Schwäche des US-Anleihenmarkts

Ein weiterer entscheidender Datenpunkt im geopolitischen Wandel der Weltordnung ist die Schwäche des US-Anleihenmarkts, wobei das Vertrauen in die langfristige Kreditwürdigkeit der US-Regierung schwindet. Einige sorgen sich um die politische Instabilität im Land, andere zweifeln daran, dass die derzeitigen Regierungsstrukturen mit der sich schnell verändernden Hightech-Welt und dem Aufstieg der BRICS mithalten können.

Berichten zufolge gehört auch Elon Musk zu den Skeptikern. Musk verbrachte kürzlich mehrere Monate mit der Trump-Regierung, um durch das Government Efficiency Department die Bundesregierung und die Finanzen des Landes neu zu strukturieren, zog sich aber im Mai abrupt aus der Politik zurück.

Musk schockierte das Internet kürzlich bei einem Gipfeltreffen, als er sagte: „Ich war seit Mai nicht mehr in Washington. Die Regierung ist im Grunde nicht zu retten. Ich schätze David Sacks’ edle Bemühungen … aber letztlich, wenn man sich unsere Staatsschulden ansieht … wenn KI und Roboter unser Schuldenproblem nicht lösen, sind wir erledigt.“

Wenn nicht einmal Elon Musk die US-Regierung aus dem finanziellen Schlamassel retten kann – wer dann?

Solche Zweifel spiegeln sich in der geringen Nachfrage nach langfristigen US-Anleihen wider, was sich darin äußert, dass höhere Zinssätze geboten werden müssen, um Investoren anzulocken. Heute liegt die Rendite für 30-jährige US-Staatsanleihen bei 4,75 %, dem höchsten Stand seit 17 Jahren. Laut Reuters sinkt auch die Nachfrage bei Auktionen für langfristige Anleihen wie die 30-jährige US-Staatsanleihe, und die Nachfrage im Jahr 2025 ist „enttäuschend“.

Die nachlassende Nachfrage nach langfristigen US-Anleihen hat erhebliche Auswirkungen auf die US-Wirtschaft. Das Finanzministerium muss höhere Zinsen bieten, um Investoren zu gewinnen, was wiederum die Zinszahlungen auf die Staatsschulden erhöht. Heute liegen die Zinszahlungen der USA bei fast 1 Billion Dollar pro Jahr – mehr als das gesamte Militärbudget des Landes.

Findet die USA nicht genügend Käufer für ihre künftigen Schulden, könnte sie Schwierigkeiten haben, laufende Rechnungen zu bezahlen und müsste sich auf die Federal Reserve verlassen, um diese Schulden zu kaufen, was deren Bilanz und die Geldmenge ausweitet. Die Auswirkungen sind komplex, führen aber wahrscheinlich zu einer Inflation des Dollars und schaden der US-Wirtschaft weiter.

Wie Sanktionen den Anleihenmarkt schwer getroffen haben

Ein weiterer Faktor, der den US-Anleihenmarkt schwächt, ist die Nutzung des Marktes als Waffe durch die USA im Jahr 2022 gegen Russland als Reaktion auf dessen Einmarsch in die Ukraine. Beim Einmarsch Russlands froren die USA die von Russland gehaltenen ausländischen Staatsreserven ein, die eigentlich zur Rückzahlung von Staatsschulden an westliche Investoren dienen sollten. Berichten zufolge begannen die USA sogar, Russland daran zu hindern, jegliche Schulden an ausländische Anleihegläubiger zu begleichen, um einen Zahlungsausfall zu erzwingen.

Eine Sprecherin des US-Finanzministeriums bestätigte damals, dass bestimmte Zahlungen nicht mehr erlaubt seien.

„Heute ist der Stichtag für eine weitere Schuldenzahlung Russlands“, sagte die Sprecherin.

„Ab heute wird das US-Finanzministerium keine Zahlungen von Konten der russischen Regierung bei US-Finanzinstituten auf Dollar-Schulden mehr zulassen. Russland muss wählen, ob es seine verbleibenden Dollar-Reserven oder neue Einnahmequellen aufbraucht – oder in den Zahlungsausfall geht.“

Die USA haben durch ihre Sanktionsmechanismen die Anleihenmärkte effektiv als Waffe gegen Russland eingesetzt. Doch Sanktionen sind ein zweischneidiges Schwert: Seitdem ist die Nachfrage ausländischer Investoren nach US-Anleihen gesunken, da Länder, die nicht mit der US-Außenpolitik übereinstimmen, ihre Risiken streuen wollen. China führt diesen Trend an: Die chinesischen Bestände erreichten 2013 mit über 1,25 Billionen Dollar ihren Höhepunkt und sind seit Beginn des Ukraine-Kriegs rapide auf etwa 750 Milliarden Dollar gefallen.

Obwohl dieses Ereignis die zerstörerische Wirkung von Sanktionen zeigte, hat es auch das Vertrauen in den Anleihenmarkt schwer beschädigt. Nicht nur, dass Russland unter den Sanktionen der Biden-Regierung daran gehindert wurde, seine Schulden zu begleichen – auch Investoren wurden als Kollateralschaden getroffen. Das Einfrieren der ausländischen Staatsreserven zeigte der Welt, dass alle Wetten hinfällig sind, wenn ein souveräner Staat gegen die US-Außenpolitik verstößt – auch auf dem Anleihenmarkt.

Die Trump-Regierung setzt Sanktionen nicht mehr als Hauptstrategie ein, da sie dem US-Finanzsektor schaden, und setzt stattdessen auf eine zollbasierte Außenpolitik. Diese Zölle haben bisher gemischte Ergebnisse gebracht. Während die Trump-Regierung mit Rekordeinnahmen und privaten Infrastrukturinvestitionen im Inland prahlt, haben die östlichen Länder ihre Zusammenarbeit durch die BRICS-Allianz beschleunigt.

Stablecoin-Strategiehandbuch

Während China in den letzten zehn Jahren US-Anleihen abgebaut hat, ist ein neuer Käufer aufgetaucht und schnell an die Spitze aufgestiegen. Tether, ein Fintech-Unternehmen aus den frühen Bitcoin-Tagen, hält heute US-Anleihen im Wert von 171 Milliarden Dollar – fast ein Viertel der chinesischen Bestände und mehr als die meisten anderen Länder.

Tether ist der Emittent des beliebtesten Stablecoins USDT, dessen Umlaufmarktkapitalisierung 171 Milliarden Dollar beträgt. Das Unternehmen meldete für das erste Quartal 2025 einen Gewinn von 1 Milliarde Dollar. Das Geschäftsmodell ist einfach und genial: Kurzfristige US-Anleihen kaufen, USDT-Token im Verhältnis 1:1 ausgeben und die Zinsen der US-Regierung einstreichen. Anfang des Jahres hatte Tether 100 Mitarbeiter und gilt als eines der profitabelsten Unternehmen der Welt pro Kopf.

Circle, der Emittent von USDC, dem zweitbeliebtesten Stablecoin am Markt, hält ebenfalls fast 50 Milliarden Dollar an kurzfristigen Staatsanleihen. Stablecoins werden weltweit genutzt, insbesondere in Lateinamerika und Entwicklungsländern, als Ersatz für lokale Fiatwährungen, da diese unter einer viel höheren Inflation als der Dollar leiden und oft durch Kapitalverkehrskontrollen eingeschränkt sind.

Das von Stablecoins abgewickelte Transaktionsvolumen ist heute kein Nischen- oder Geek-Finanzspielzeug mehr, sondern erreicht mehrere Billionen Dollar. Ein Chainalysis-Bericht aus dem Jahr 2025 stellt fest: „Zwischen Juni 2024 und Juni 2025 hat USDT monatlich mehr als 1 Billion Dollar abgewickelt, mit einem Höchststand von 1,14 Billionen Dollar im Januar 2025. Gleichzeitig lag das monatliche Abwicklungsvolumen von USDC zwischen 1,24 Billionen und 3,29 Billionen Dollar. Diese Volumina unterstreichen die anhaltende Schlüsselrolle von Tether und USDC in der Krypto-Markt-Infrastruktur, insbesondere bei grenzüberschreitenden Zahlungen und institutionellen Aktivitäten.“

Laut einem auf Lateinamerika fokussierten Chainalysis-Bericht aus dem Jahr 2024 entfielen zwischen 2023 und 2024 9,1 % des gesamten empfangenen Kryptowerts auf Lateinamerika, mit einer jährlichen Wachstumsrate zwischen 40 % und 100 %, wobei über 50 % auf Stablecoins entfielen – ein Beleg für die starke Nachfrage nach alternativen Währungen in der Entwicklung.

Die USA benötigen neue Nachfrage nach ihren Anleihen, und diese Nachfrage existiert in Form von Dollar-Nachfrage, da die meisten Menschen weltweit in Fiatwährungen gefangen sind, die den US-Dollar bei weitem nicht erreichen. Sollte die Welt zu einer geopolitischen Struktur übergehen, in der der Dollar mit allen anderen Fiatwährungen auf Augenhöhe konkurrieren muss, könnte der Dollar dennoch die beste Option bleiben. Trotz aller Schwächen sind die USA immer noch eine Supermacht mit enormem Wohlstand, Humankapital und wirtschaftlichem Potenzial – insbesondere im Vergleich zu vielen kleinen Ländern und ihren fragwürdigen Pesos.

Lateinamerika hat bereits ein tiefes Verlangen nach dem Dollar gezeigt, aber es gibt Angebotsprobleme, da lokale Staaten den traditionellen Bankenzugang zum Dollar blockieren. In vielen Ländern außerhalb der USA ist es nicht einfach, ein Dollar-Konto zu bekommen. Lokale Banken unterliegen strenger Regulierung und gehorchen den lokalen Regierungen, die ein Interesse daran haben, ihre Pesos zu schützen. Schließlich sind die USA nicht das einzige Land, das weiß, wie man Geld druckt und den Wert seiner Währung verteidigt.

Stablecoins lösen beide Probleme: Sie schaffen Nachfrage nach US-Anleihen und können Dollar-bewertete Werte an jeden Menschen überall auf der Welt übertragen.

Stablecoins nutzen die Zensurresistenz ihrer zugrundeliegenden Blockchains – eine Funktion, die lokale Banken nicht bieten können. Durch die Förderung von Stablecoins kann die USA also neue Auslandsmärkte erschließen, ihre Nachfrage und Nutzerbasis erweitern und gleichzeitig die Dollar-Inflation in Länder exportieren, die keinen direkten Einfluss auf die US-Politik haben – eine lange Tradition des Dollars. Aus strategischer Sicht klingt das für die USA ideal und ist eine einfache Fortsetzung der Funktionsweise des Dollars seit Jahrzehnten, nur auf neuer Finanztechnologie aufgebaut.

Die US-Regierung erkennt diese Chance. Laut Chainalysis: „Das regulatorische Umfeld für Stablecoins hat sich in den letzten 12 Monaten erheblich verändert. Obwohl der US-‚GENIUS Act‘ noch nicht in Kraft ist, hat seine Verabschiedung bereits starkes institutionelles Interesse geweckt.“

Warum Stablecoins Bitcoin übertreffen sollten

Der beste Weg, Bitcoin aus der Mittelmäßigkeit der Fiatwährungen der Entwicklungsländer zu befreien, ist sicherzustellen, dass der Dollar Bitcoin als Infrastruktur nutzt. Jede Dollar-Stablecoin-Wallet sollte auch eine Bitcoin-Wallet sein.

Kritiker der Bitcoin-Dollar-Strategie werden sagen, dass dies den libertären Wurzeln von Bitcoin widerspricht – Bitcoin sollte den Dollar ersetzen, nicht ihn stärken oder ins 21. Jahrhundert bringen. Diese Sorge ist jedoch weitgehend US-zentriert. Es ist leicht, den Dollar zu verurteilen, wenn man in Dollar bezahlt wird und das Bankkonto in Dollar geführt wird. Es ist leicht, ihn zu kritisieren, wenn 2–8 % Inflation die eigene Landeswährung ist. In zu vielen Ländern außerhalb der USA sind 2–8 % Inflation pro Jahr ein Segen.

Ein großer Teil der Weltbevölkerung leidet unter viel schlechteren Fiatwährungen als dem Dollar, mit Inflationsraten von niedrigen bis hohen zweistelligen oder gar dreistelligen Prozentwerten – deshalb haben Stablecoins in der Dritten Welt bereits breite Akzeptanz gefunden. Die Entwicklungsländer müssen zuerst das sinkende Schiff verlassen. Sobald sie auf einem stabilen Boot sind, könnten sie nach einem Upgrade auf die Bitcoin-Yacht suchen.

Leider laufen die meisten Stablecoins heute nicht mehr auf Bitcoin, obwohl sie ursprünglich dort begannen. Diese technische Realität bringt für Nutzer erhebliche Reibung und Risiken mit sich. Der Großteil des Stablecoin-Transaktionsvolumens läuft heute auf der Tron-Blockchain, einem zentralisierten Netzwerk, das von Justin Sun auf wenigen Servern betrieben wird – und das leicht von ausländischen Regierungen ins Visier genommen werden kann, die keine Dollar-Stablecoins in ihrem Land wollen.

Die meisten Blockchains, auf denen Stablecoins heute laufen, sind zudem völlig transparent. Die öffentlichen Adressen der Nutzerkonten sind offen nachverfolgbar, werden oft von lokalen Börsen mit persönlichen Daten verknüpft und sind für lokale Regierungen leicht zugänglich. Das ist ein Hebel, den ausländische Staaten nutzen können, um die Verbreitung von Dollar-Stablecoins zu bekämpfen.

Bitcoin hat diese Infrastruktur-Risiken nicht. Im Gegensatz zu Ethereum, Tron, Solana usw. ist Bitcoin hochgradig dezentralisiert, mit Zehntausenden von Nodes weltweit, und verfügt über ein robustes Peer-to-Peer-Netzwerk für Transaktionen, das leicht jede Blockade oder jedes Hindernis umgehen kann. Seine Proof-of-Work-Schicht bietet eine Gewaltenteilung, die andere Proof-of-Stake-Blockchains nicht haben. Zum Beispiel hat Michael Saylor, obwohl er 3 % des gesamten Bitcoin-Angebots hält, keine direkte Stimmgewalt im Konsens des Netzwerks. Bei Vitalik und Ethereums Proof-of-Stake oder Justin Sun und Tron ist das anders.

Darüber hinaus ermöglicht das auf Bitcoin aufgebaute Lightning-Netzwerk sofortige Transaktionsabwicklung, die von der Sicherheit der Bitcoin-Blockchain profitiert. Gleichzeitig bietet es den Nutzern erhebliche Privatsphäre, da alle Lightning-Transaktionen per Design Off-Chain sind und keine Spuren auf der öffentlichen Blockchain hinterlassen. Dieser grundlegende Unterschied im Zahlungsverkehr ermöglicht es Nutzern, beim Versenden von Geld an andere Privatsphäre zu genießen. Die Zahl der potenziellen Angreifer auf die Privatsphäre der Nutzer wird so von jedem, der die Blockchain einsehen kann, auf einige wenige Unternehmer und Tech-Firmen reduziert – im schlimmsten Fall.

Nutzer können auch eigene Lightning-Nodes lokal betreiben und selbst entscheiden, wie sie sich mit dem Netzwerk verbinden – viele tun das und behalten so Privatsphäre und Sicherheit in der eigenen Hand. Diese Eigenschaften fehlen den meisten Blockchains, die heute für Stablecoins genutzt werden.

Compliance-Richtlinien und sogar Sanktionen können weiterhin auf Dollar-Stablecoins angewendet werden, deren Governance in Washington verankert ist und die mit denselben Analysen und Smart-Contract-basierten Methoden wie heute gegen kriminelle Nutzung von Stablecoins vorgehen. Grundsätzlich kann der Dollar nicht dezentralisiert werden – er ist per Design zentralisiert. Doch wenn der Großteil des Stablecoin-Werts über das Lightning-Netzwerk transferiert wird, bleibt die Privatsphäre der Nutzer gewahrt und schützt die Nutzer in Entwicklungsländern vor organisierter Kriminalität oder sogar ihren eigenen Regierungen.

Am Ende interessiert die Nutzer vor allem die Transaktionsgebühr, die Kosten für Geldtransfers – deshalb dominiert Tron bisher den Markt. Doch mit der Einführung von USDT auf dem Lightning-Netzwerk könnte sich das bald ändern. In einer Bitcoin-Dollar-Weltordnung wird das Bitcoin-Netzwerk das Tauschmittel für den Dollar sein, während der Dollar auf absehbare Zeit die Rechnungseinheit bleibt.

Kann Bitcoin das alles verkraften?

Kritiker dieser Strategie befürchten auch, dass die Bitcoin-Dollar-Strategie Auswirkungen auf Bitcoin selbst haben könnte. Sie fragen sich, ob der Dollar auf Bitcoin die zugrundeliegende Struktur verzerren könnte. Die offensichtlichste Art, wie eine Supermacht wie die US-Regierung Bitcoin manipulieren könnte, wäre, es zu zwingen, den Sanktionsregeln zu entsprechen – theoretisch könnten sie das auf der Proof-of-Work-Schicht tun.

Wie bereits erwähnt, hat das Sanktionsregime jedoch seinen Höhepunkt erreicht und macht nun Zöllen Platz, die versuchen, den Waren- statt den Kapitalfluss zu kontrollieren. Dieser Wandel der US-Außenpolitik nach Trump und nach dem Ukraine-Krieg entlastet Bitcoin tatsächlich.

Da westliche Unternehmen wie BlackRock und sogar die US-Regierung Bitcoin weiterhin als langfristige Anlagestrategie betrachten – oder, wie Präsident Trump sagt, als „strategische Bitcoin-Reserve“ – stimmen sie sich zunehmend auf den Erfolg und das Überleben des Bitcoin-Netzwerks ab. Ein Angriff auf die Zensurresistenz von Bitcoin würde nicht nur ihre Investitionen in den Vermögenswert zerstören, sondern auch die Fähigkeit des Netzwerks schwächen, Stablecoins in die Entwicklungsländer zu bringen.

In einer Bitcoin-Dollar-Weltordnung ist der offensichtlichste Kompromiss, den Bitcoin eingehen muss, der Verzicht auf die Dimension der Rechnungseinheit. Das ist für viele Bitcoin-Enthusiasten eine schlechte Nachricht – und das zu Recht. Die Rechnungseinheit ist das ultimative Ziel der Hyperbitcoinisierung, und viele Nutzer leben heute schon in dieser Welt, indem sie wirtschaftliche Entscheidungen anhand der Auswirkungen auf ihre Satoshi-Bestände treffen. Doch für diejenigen, die verstehen, dass Bitcoin das solideste Geld aller Zeiten ist, kann das niemand wirklich nehmen. Tatsächlich wird der Glaube an Bitcoin als Wertaufbewahrungs- und Tauschmittel durch diese Bitcoin-Dollar-Strategie gestärkt.

Leider erkennen einige nach 16 Jahren des Versuchs, Bitcoin zur allgegenwärtigen Rechnungseinheit wie den Dollar zu machen, dass mittelfristig der Dollar und Stablecoins diesen Anwendungsfall wahrscheinlich erfüllen werden. Bitcoin-Zahlungen werden nie verschwinden, von Bitcoin-Enthusiasten geführte Unternehmen werden weiterhin entstehen und sollten Bitcoin als Zahlungsmittel akzeptieren, um ihre Bitcoin-Reserven aufzubauen. Doch in den kommenden Jahrzehnten werden Stablecoins und Dollar-bewertete Werte wahrscheinlich den Kryptohandel dominieren.

Nichts kann diesen Zug aufhalten

Während sich die Welt weiterhin an die aufsteigenden Mächte des Ostens und die multipolare Weltordnung anpasst, müssen die USA möglicherweise schwierige und entscheidende Entscheidungen treffen, um eine anhaltende Finanzkrise zu vermeiden. Theoretisch könnten die USA ihre Ausgaben senken, sich neu ausrichten und restrukturieren, um im 21. Jahrhundert effizienter und wettbewerbsfähiger zu werden. Die Trump-Regierung versucht dies offensichtlich, wie das Zollsystem und andere Bemühungen zeigen, die darauf abzielen, die Produktion zurück in die USA zu holen und lokale Talente zu fördern.

Es gibt zwar einige Wunder, die die Finanzprobleme der USA lösen könnten – etwa Science-Fiction-artige Arbeits- und Intelligenzautomatisierung oder sogar die Bitcoin-Dollar-Strategie – aber letztlich wird selbst die Platzierung des Dollars auf der Blockchain sein Schicksal nicht ändern: Er wird zum Sammlerstück für Geschichtsinteressierte, ein antikes Imperiumstoken, das für Museen geeignet ist und wiederentdeckt wird.

Das zentralisierte Design des Dollars und seine Abhängigkeit von der US-Politik besiegeln letztlich sein Schicksal als Währung. Doch realistisch betrachtet könnte sein Untergang erst in 10, 50 oder sogar 100 Jahren eintreten. Wenn dieser Moment wirklich kommt, sollte Bitcoin – wenn sich die Geschichte wiederholt – als Infrastruktur bereitstehen, um die Trümmer aufzuräumen und die Prophezeiung der Hyperbitcoinisierung zu erfüllen.