Hongkonger Stablecoin erlebt erste Austrittswelle

Original Article Title: "Exklusiv | Hong Kong Stablecoin, Erste Welle von Aussteigern"

Original Article Author: Zhou Zhou, Foresight News

Der Stablecoin- und RWA-Markt in Hongkong hat die erste Welle von Ausstiegen erlebt.

Am 29. September berichteten Quellen gegenüber Foresight News, dass mindestens vier chinesisch unterstützte Finanzinstitute, darunter Guotai Junan International, kürzlich aus Vorsicht ihre Anträge auf eine Stablecoin-Lizenz in Hongkong zurückgezogen oder ihre entsprechenden Versuche im RWA-Bereich verschoben haben.

Ein leitender Angestellter eines Finanzinstituts in Hongkong, Morgan, sagte Foresight News, dass einige chinesische Banken nach Hinweisen von Regulierungsbehörden im Stablecoin-Bereich vorsichtiger geworden sind und mehrere Institute sich entschieden haben, den Markteintritt zu verschieben. Brancheninsider wiesen darauf hin, dass die Hong Kong Monetary Authority zwei wichtige Fristen für Marktteilnehmer gesetzt hat: die Absichtserklärung zur Antragstellung bis zum 31. August und die Einreichung des formellen Antrags bis zum 30. September. Das bedeutet, dass Institute, die ihren Antrag bis morgen nicht eingereicht haben, die erste Runde der Stablecoin-Lizenzen verpassen werden.

Im Bereich Real World Assets (RWA) haben einige chinesische Institute aufgrund regulatorischer Hinweise ebenfalls entsprechende Geschäftsversuche verschoben. Lee, ein Branchenkenner mit Nähe zu einem chinesischen Wertpapierunternehmen, verriet Foresight News, dass mehrere Institute, darunter Guotai Junan International, ihre RWA-bezogenen Aktivitäten in Hongkong pausiert haben und das RWA-Geschäft von Guotai Junan ausgesetzt wurde. Lee gab außerdem bekannt, dass ein weiteres an der A-Aktienbörse gelistetes chinesisches Wertpapierunternehmen eine Anweisung erhalten hat, seine laufenden RWA-Versuche in Hongkong einzustellen.

In der Branche sind einige Praktiker der Meinung, dass Stablecoins ebenfalls eine Unterkategorie von RWA sind. Das Wesen eines US-Dollar-Stablecoins besteht darin, den realen Vermögenswert des US-Dollars zu tokenisieren.

Real World Assets (RWA) tokenisieren Vermögenswerte aus der realen Welt. Zu den derzeit häufigsten Typen gehören US Stock RWA (Aktientokenisierung), US Treasury RWA (Tokenisierung von Staatsanleihen), Gold RWA (Goldtokenisierung) und so weiter. Als aufstrebende Branche hat sich RWA in den USA rasant entwickelt. So hat beispielsweise der größte Online-Broker der USA, Robinhood, versucht, Stock RWA (Aktientokenisierung) einzuführen und Private Equity von bekannten Unternehmen wie SpaceX und OpenAI zu tokenisieren, sodass Privatanleger tokenisierte Anteile nicht börsennotierter Unternehmen kaufen können – was weltweit die Aufmerksamkeit der Finanzbranche auf sich gezogen hat.

In den USA entwickeln sich Stablecoins und RWAs rasant, mit Branchengrößen wie Paypal, Robinhood und Nasdaq, die alle in diesem Bereich aktiv sind. In Europa haben neun große europäische Banken angekündigt, im nächsten Jahr gemeinsam einen konformen Euro-Stablecoin auf den Markt zu bringen. In Hongkong steht die Einführung eines HK-Dollar-Stablecoins unmittelbar bevor, mehr als 77 Unternehmen haben bereits ihre Absicht zur Beantragung einer Stablecoin-Lizenz bekundet. Unterdessen wurde unter Aufsicht der Regulierungsbehörden das RWA-Pilotprojekt in Hongkong im Primärmarkt seit über zwei Jahren durchgeführt, aktuell sind dreißig bis vierzig Projekte in Betrieb.

Als Reaktion auf den Ansturm von Festland-Institutionen aus Branchen wie Banken, Wertpapieren und Internet auf den Stablecoin- und RWA-Bereich in Hongkong, der zu überhitzen drohte, haben die Regulierungsbehörden des Festlands beschlossen, die Situation abzukühlen.

Der Stablecoin- und RWA-Bereich in Hongkong hat die erste Welle von Ausstiegen erlebt.

Teilweise Abkühlung

Nach der offiziellen Umsetzung der Stablecoin-Regulierung in Hongkong zeigt der Markt erste Anzeichen einer, wenn auch nur teilweisen, Abkühlung.

Anfang August nahm ich an einer Konferenz in Hongkong teil, auf der mehrere Finanzinstitute und Internetunternehmen ihre Anträge auf Stablecoin-Lizenzen ankündigten und aktiv in den RWA-Bereich einstiegen. Doch fast über Nacht sagten alle Finanzinstitute, Internetunternehmen und Organisationen, die in die Stablecoin-Sandbox von Hongkong eingetreten waren, externe Interviews und alle öffentlichen Diskussionen über Stablecoins ab.

Am 1. August 2025 trat in Hongkong offiziell die "Stablecoin Regulations" in Kraft, womit der weltweit erste umfassende Regulierungsrahmen für Stablecoins geschaffen wurde. In den Tagen vor der offiziellen Umsetzung der Vorschriften wurden verschiedene Finanzinstitute entsprechend instruiert.

Foresight News erfuhr von Insidern, dass die Regulierungsbehörden des Festlands den Finanzinstituten entsprechende Hinweise gegeben haben: Sie sollen sich bei Stablecoin-bezogenen Geschäften und Äußerungen zurückhalten, keine übermäßige Werbung machen oder öffentliche Meinungs-Hotspots schaffen und interne Forschung sowie Öffentlichkeitsarbeit strikt steuern.

„Man darf handeln, aber nicht darüber sprechen“, sagte der Insider.

Laut einem Bericht von Caixin vom 11. September enthüllte eine informierte Quelle, dass das Stablecoin-Geschäft in Hongkong noch in den Kinderschuhen steckt und die zukünftige Richtung unklar ist. Eine übermäßige Beteiligung chinesischer Institute könnte Risiken mit sich bringen; daher sei es notwendig, Risiken zunächst zu isolieren. Ein weiterer hochrangiger Brancheninsider erklärte, dass zuvor aktivere chinesische Banken und Staatsunternehmen in Hongkong, wie Bank of China Hong Kong, Bank of Communications Hong Kong, China Construction Bank (Asia) und Industrial and Commercial Bank of China (Asia), die Einreichung von Stablecoin-Lizenzanträgen in Hongkong möglicherweise verschieben werden. Unter ihnen ist die Bank of China Hong Kong eine der drei Notenbanken in Hongkong.

Morgan erläuterte Foresight News die regulatorische Haltung: Erstens ist es Festland-Chinesischen Institutionen, die in Hongkong im Kryptobereich tätig sind, untersagt, sich im Inland auszuweiten, und sie sollten sich vorsichtig an Geschäften mit virtuellen Vermögenswerten beteiligen; zweitens ist der Zufluss von Festland-Geldern untersagt; drittens muss das Mutterunternehmen hinter chinesischen Finanzinstituten die Compliance-Verantwortung tragen.

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass die aktuellen Regulierungsbehörden des Festlands vor allem über den Ansturm chinesischer Finanzinstitute und Internetunternehmen auf den Kryptomarkt in Hongkong besorgt sind und bereits einige chinesische Institute dazu angeleitet haben, sich aus dem Stablecoin- und RWA-Geschäft zurückzuziehen. Gleichzeitig führen lokale „nicht-chinesische Finanzinstitute“ in Hongkong weiterhin geordnet kryptobezogene Geschäfte durch.

Das Tempo der Vergabe von Stablecoin-Lizenzen in Hongkong könnte dem der früheren Kryptobörsen in Hongkong ähneln. So erhielten beispielsweise in der ersten Runde der VATP-Kryptobörsenlizenz in Hongkong nur ein oder zwei Institute eine Lizenz, während es in der zweiten Runde sieben oder acht waren.

Ein Insider sagte Foresight News, dass bis zum Jahresende mehrere Kryptobörsen wie Futu und Victory Securities offiziell in Hongkong operativ tätig sein werden. Die ersten Unternehmen, die VASP-Lizenzen erhielten, wie HashKey, starteten bereits im August 2023 offiziell und begannen mit dem Handel – das ist mehr als zwei Jahre her.

Wann und wo wird es wieder heiß?

Ab 2025 hat sich der gesamte US-Kryptomarkt aufgeheizt – von Börsen, ETFs, Stablecoins, RWAs bis hin zu DAT – und die Hotspots des US-Kryptomarktes reißen nicht ab. Hongkong hat jedoch seinen eigenen Rhythmus.

Morgan sagte, dass RWA in Hongkong seit über zwei Jahren im Primärmarkt pilotiert wird, aktuell laufen drei bis vier Dutzend Projekte, meist mit einem Projektvolumen von ein bis zwei Millionen Hongkong-Dollar. „Theoretisch kann ein Sekundärmarkt für RWA in Hongkong aufgebaut werden, und vielleicht haben einige Institute bereits Anträge gestellt“, so Morgan.

Das Gleiche gilt für Stablecoins in Hongkong. Die Stablecoin Issuer Sandbox in Hongkong wurde am 12. März 2024 offiziell gestartet und läuft nun seit etwa eineinhalb Jahren. Nach Inkrafttreten der Stablecoin-Lizenzregulierung in Hongkong erhielt die HKMA im August 77 Absichtserklärungen für Stablecoin-Lizenzanträge. Insider gehen davon aus, dass die erste Runde von Stablecoin-Lizenzen bis Ende dieses oder Anfang nächsten Jahres vergeben wird.

Die Abkühlung des Kryptomarktes in Hongkong kann über Nacht geschehen, ebenso kann eine lokale Erwärmung, plötzliche Erwärmung oder vielleicht sogar eine erneute Abkühlung im Kryptomarkt von Hongkong in einem Augenblick eintreten.

Auch die sich schnell verändernde internationale Lage wirkt sich rasch auf die Kryptoindustrie in Hongkong aus. Der Fortschritt bei Stablecoins und RWAs in den USA, Europa, Südkorea und anderen Regionen beeinflusst die Entwicklung in Hongkong. Am 25. September haben neun große europäische Banken gemeinsam einen Euro-Stablecoin auf den Markt gebracht, der der EU-Verordnung Markets in Crypto-Assets Regulation (MiCA) unterliegt. Die beteiligten Banken erklärten, dass der Plan eine echte europäische Alternative zum von den USA dominierten Stablecoin-Markt bieten und Europas strategische Autonomie im Zahlungsverkehr stärken soll. Dieser Stablecoin soll erstmals in der zweiten Hälfte des Jahres 2026 ausgegeben werden.

DAT (Digital Asset Treasury) ist ebenfalls ein Bereich, in dem Hongkong noch keine Anstrengungen unternommen hat. Zum Beispiel hat „Jack Ma's Cryptocurrency Concept Stock“ Yunfeng Financial am 2. September 10.000 ETH am offenen Markt akkumuliert, ETH als Anlagevermögen im Finanzbericht aufgeführt und Pläne angekündigt, neben Ethereum auch diversifizierte Mainstream-Digitalwerte wie BTC, SOL als strategische Reservevermögen aufzunehmen. Im vergangenen Monat ist die Aktie von Yunfeng Financial um bis zu 65,09 % gestiegen.

In den USA erleben Bereiche wie ETFs, Stablecoins, RWAs und DAT einen umfassenden Aufschwung, die Marktbegeisterung ist groß; im Gegensatz dazu geht Hongkong bei ähnlichen Bereichen weiterhin vorsichtig und zurückhaltend vor.

Aussteiger und Neueinsteiger

Viele Neueinsteiger, viele Aussteiger.

Von der ersten Runde der Kryptobörsen wie HashKey und OSL über Teilnehmer an Bitcoin-Spot-ETFs wie Huaxia Fund bis hin zu Stablecoins, RWAs und DAT – es gibt zu viele Nischenbereiche im Kryptosektor, an denen man teilnehmen kann. Dies hat zu einem ständigen Zustrom zahlreicher Finanzinstitute und Internetunternehmen geführt, die ein Stück vom Kuchen abhaben wollen.

Die VASP-Lizenz hat eine Gruppe von Brokerhäusern angezogen, wie Futu Securities, Tiger Brokers und Victory Securities; Bitcoin- und Ethereum-Spot-ETFs haben eine Gruppe von Vermögensverwaltungsinstituten wie Huaxia Fund und Boshi Fund angezogen. Stablecoins haben eine Gruppe von Banken angezogen, wie BOCI, Standard Chartered Bank; DAT hat eine Gruppe von in Hongkong börsennotierten Unternehmen angezogen, die auf der Bilanz erscheinen, wie Yunfeng Financial... Die Kryptoindustrie integriert sich vollständig in das gesamte Finanzsystem Hongkongs.

Ein vorübergehender Ausstieg bedeutet nicht eine dauerhafte Niederlage. So wie das Internet die Finanzbranche verändert hat – heute sind fast alle Broker Internet-Broker und alle Banken auch Internet-Banken – könnte die zukünftige Integration von Kryptowährungen und Finanzen tiefgreifend und grenzenlos sein. Die erste Welle der Neueinsteiger trägt das größte Risiko, erntet aber auch die größten Belohnungen.

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