Grayscale Crypto Market Q3 Bericht: Neues Allzeithoch mit 3,5 Billionen US-Dollar Marktkapitalisierung, Bitcoin macht Platz für Altcoin-Saison

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Bitcoin schneidet schwächer ab, die Altcoin-Saison kehrt zurück, das makroökonomische Umfeld könnte sich weiterentwickeln.

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Grayscale: Im dritten Quartal 2025 setzte der Kryptomarkt insgesamt seinen Aufwärtstrend fort, alle sechs Sektoren der Crypto Sectors erzielten positive Renditen, jedoch zeigten die Fundamentaldaten eine Divergenz. Bitcoin blieb in dieser Runde hinter anderen Marktsektoren zurück, was zu einer Art Altcoin-Saison führte, die sich jedoch von früheren Zyklen unterscheidet. Laut dem von Grayscale und FTSE/Russell gemeinsam entwickelten Crypto Sectors Framework lässt sich der gesamte Markt in sechs Sektoren unterteilen, die 261 Token abdecken und eine Gesamtmarktkapitalisierung von 3,5 Billionen US-Dollar erreichen. Blockchains sind keine Unternehmen im traditionellen Sinne, aber ihre wirtschaftliche Aktivität und Gesundheit können anhand von Nutzerzahlen, Transaktionsvolumen und Transaktionsgebühren gemessen werden. Die Daten des dritten Quartals zeigen, dass Nutzer, Transaktionen und Gebühren in den Sektoren Währungen und Smart-Contract-Plattformen im Quartalsvergleich zurückgegangen sind, was teilweise darauf zurückzuführen ist, dass die spekulativen Aktivitäten mit Meme-Coins seit dem ersten Quartal nachgelassen haben und dadurch die Aktivität auf der Chain und das Handelsvolumen gesunken sind. Dennoch stiegen die Einnahmen aus Gebühren auf der Anwendungsebene um 28 %, angetrieben von führenden Anwendungen wie Jupiter auf Solana, dem Kreditprotokoll Aave und der Derivatebörse Hyperliquid. Auf Jahresbasis haben die Einnahmen aus Anwendungsgebühren bereits die Marke von 10 Milliarden US-Dollar überschritten. Dies bedeutet, dass Blockchains nicht nur Überweisungsnetzwerke, sondern auch Anwendungsplattformen sind; höhere Anwendungsgebühren können als Signal für eine steigende Akzeptanz gewertet werden. Auf Preisebene erzielten im dritten Quartal alle sechs Sektoren positive Renditen, wobei der Finanzsektor am stärksten zulegte, begünstigt durch das wieder anziehende Handelsvolumen auf zentralisierten Börsen (CEX); der Sektor der Smart-Contract-Plattformen folgte, angetrieben durch die Beschleunigung der Stablecoin-Gesetzgebung und -Adoption. Im Vergleich dazu war das Wachstum im Währungssektor, zu dem Bitcoin gehört, relativ begrenzt, während der KI-Sektor weiterhin eine schwache Entwicklung zeigte, ähnlich wie der KI-Sektor am US-Aktienmarkt. Unter den 20 Token mit der besten risikoadjustierten Performance finden sich große Projekte wie ETH, BNB, SOL, LINK, AVAX sowie einige mittelgroße Projekte mit einer Marktkapitalisierung von weniger als 500 Millionen US-Dollar. Der Finanzsektor und der Sektor der Smart-Contract-Plattformen stellen die meisten Plätze in dieser Liste. Zusammenfassend lässt sich sagen, dass der Markt im dritten Quartal drei Hauptthemen aufwies: Erstens wurden digitale Asset-Treasuries (DATs) zum Highlight, börsennotierte Unternehmen nahmen Krypto-Assets in ihre Bilanzen auf, wovon Token wie ETH, SOL, BNB, ENA und CRO profitierten; zweitens stieg nach der Einführung der Stablecoin-Gesetzgebung das Umlaufvolumen im Quartal um 16 % auf über 290 Milliarden US-Dollar, wovon Smart-Contract-Plattformen wie Ethereum, TRX, AVAX, die Stablecoins unterstützen, deutlich profitierten, und auch der Stablecoin-Emittent Ethena zeigte eine herausragende Performance; drittens erholte sich das Handelsvolumen, das Transaktionsvolumen auf zentralisierten Börsen erreichte im August ein Jahreshoch, was Token wie BNB, CRO, OKB, KCS, die mit Börsen verbunden sind, an die Spitze brachte. Gleichzeitig gewinnen dezentralisierte Perpetual Contracts weiter an Bedeutung, Hyperliquid gehört zu den drei Protokollen mit den höchsten Gebühreneinnahmen, DRIFT und das neue Projekt ASTER schafften es ebenfalls in die Top 20. Mit Blick auf das vierte Quartal 2025 könnten drei neue Themen die Marktperformance bestimmen. Erstens hat der US-Senat mit der Beratung des Gesetzes zur Strukturierung des Kryptomarktes begonnen, nachdem das Repräsentantenhaus im Juli mit parteiübergreifender Unterstützung entsprechende Gesetze verabschiedet hatte. Dies deutet darauf hin, dass die Kryptoindustrie möglicherweise erstmals einen umfassenden Regulierungsrahmen für Finanzdienstleistungen erhält, was eine tiefere Integration mit dem traditionellen Finanzsystem fördert. Zweitens hat die US-Börsenaufsichtsbehörde SEC allgemeine Zulassungsstandards für Exchange Traded Products (ETPs) genehmigt, sodass künftig mehr Krypto-Assets in Form von ETPs für US-Investoren verfügbar sein könnten. Drittens bleibt das makroökonomische Umfeld ein entscheidender Faktor. Die Federal Reserve hat gerade eine Zinssenkung um 25 Basispunkte angekündigt und signalisiert, dass in diesem Jahr möglicherweise zwei weitere Zinssenkungen folgen könnten. Theoretisch senkt eine Zinssenkung die Opportunitätskosten für das Halten von nicht verzinsten Vermögenswerten und steigert die Risikobereitschaft, was sich positiv auf Krypto-Assets auswirkt. Dennoch bestehen weiterhin potenzielle Risiken: Ein schwacher US-Arbeitsmarkt, hohe Bewertungen am US-Aktienmarkt und geopolitische Unsicherheiten könnten die Marktperformance belasten. Insgesamt wird das vierte Quartal von einer Mischung aus politischen Vorteilen, der Ausweitung von Finanzprodukten und makroökonomischen Schwankungen geprägt sein. Die führenden Themen am Markt könnten sich deutlich von denen des dritten Quartals unterscheiden, Investoren sollten die politischen Entwicklungen und das Liquiditätsumfeld genau beobachten.