Erstaunliche Daten: Bitcoin und Gold haben überhaupt keine Verbindung zueinander!

Quelle: The DeFi Report

Originaltitel: Does Bitcoin Follow Gold?

Übersetzung und Zusammenstellung: BitpushNews

Seit Jahresbeginn (YTD) ist Gold um 39% gestiegen, während Bitcoin nur um 19% zugelegt hat. Das letzte Mal, dass Gold in einem Bullenmarkt besser abschnitt als Bitcoin, war im Jahr 2020. In der ersten Jahreshälfte stieg Gold um 17%, während Bitcoin um 27% zulegte.

Und in der zweiten Jahreshälfte 2020? Bitcoin schoss um 214% in die Höhe, während Gold nur um 7% stieg.

Das wirft die Frage auf: Befinden wir uns heute in einer ähnlichen Phase, in der Bitcoin kurz davor steht, eine beeindruckende Outperformance zu zeigen?

Dieser Bericht analysiert eingehend die Beziehung zwischen Bitcoin und Gold und enthüllt alles, was Sie wissen müssen.

Legen wir los.

Korrelationsanalyse

Was treibt den Goldpreis an?

Gold und 10-jährige Realzinsen Datenquelle: The DeFi Report

Die obige Grafik zeigt, dass zwischen dem Goldpreis und den Realzinsen (basierend auf monatlichen Renditeveränderungen und Veränderungen der 10-jährigen Realzinsen) eine negative Korrelation besteht.

Einfach ausgedrückt:

• Wenn die Realzinsen sinken (der nominale Zinssatz abzüglich der Inflationsrate schrumpft), schneidet Gold in der Regel gut ab.

• Wenn die Realzinsen steigen (die Rendite im Verhältnis zur Inflation steigt), gerät Gold oft unter Druck (da Gold selbst keine Erträge generiert).

Dennoch hat sich diese Beziehung in letzter Zeit entkoppelt, Gold und Realzinsen sind gemeinsam gestiegen – eine Bewegung, die möglicherweise nach dem Ausschluss Russlands aus dem SWIFT-System durch die USA im Februar 2022 ausgelöst wurde.

Der aktuelle R²-Wert liegt bei 0,156, was bedeutet, dass während dieses Zeitraums 15,6% der Goldpreisentwicklung statistisch durch Veränderungen der Realzinsen erklärt werden können.

Bedeutung:

Wir treten in eine Phase ein, in der die Realzinsen möglicherweise sinken – historisch gesehen eine günstige Konstellation für Gold. Für Investoren deutet dies darauf hin, dass der Aufwärtstrend von Gold anhalten könnte, da die Inflationserwartungen über 2% stabil bleiben und die nominalen Renditen sinken.

Gold und US-Dollar-Index Datenquelle: The DeFi Report, FRED

Ähnlich wie bei den Realzinsen besteht auch zwischen Gold und dem US-Dollar-Index historisch eine negative Korrelation.

• Wenn der Dollar fällt, steigt Gold in der Regel (wie derzeit).

• Wenn der Dollar stärker wird, steht Gold normalerweise unter Druck.

Der R²-Wert beträgt 0,106, was darauf hinweist, dass etwa 10,6% der Goldpreisentwicklung in diesem Zeitraum durch Schwankungen des US-Dollars erklärt werden können.

Bitcoin und 10-jährige Realzinsen

Datenquelle: The DeFi Report, FRED

Im Gegensatz zu Gold besteht zwischen Bitcoin und den 10-jährigen Realzinsen keine signifikante Beziehung.

Manchmal steigt Bitcoin, wenn die Realzinsen fallen. In anderen Fällen ist das Gegenteil der Fall. Diese Inkonsistenz zeigt, dass die Preisentwicklung von Bitcoin nicht von denselben makroökonomischen Faktoren beeinflusst wird wie Gold.

Der R²-Wert von 0,002 bestätigt dies – die Realzinsen können die Bitcoin-Renditen praktisch nicht erklären.

Bitcoin und US-Dollar-Index

Datenquelle: The DeFi Report, FRED

Auch zwischen der Preisentwicklung von Bitcoin und dem US-Dollar-Index besteht keine konsistente Beziehung.

Manchmal ist Bitcoin negativ mit dem Dollar korreliert (steigt bei schwächerem Dollar), in anderen Fällen steigen beide gemeinsam. Diese Inkonsistenz unterstreicht, dass Bitcoin nicht von denselben währungsbezogenen Dynamiken beeinflusst wird wie Gold.

Der R²-Wert von 0,011 verstärkt diese Sichtweise – der Dollar kann nur 1% der Bitcoin-Renditen erklären.

Bedeutung:

Im Gegensatz zu Gold (das oft aus der Perspektive der Dollarstärke betrachtet wird), wird Bitcoin von anderen Faktoren getrieben: Adoptionszyklen, Liquiditätsströmen, On-Chain-Reflexivität und anderen spezifischen Faktoren/Narrativen.

Das Fehlen einer Korrelation mit dem Dollar bestätigt weiter, dass Bitcoin eine eigene Anlageklasse wird und nicht nur „digitales Gold“ ist.

Bitcoin und Nasdaq-Index

Datenquelle: The DeFi Report

Im Vergleich zu makroökonomischen Faktoren (wie Realzinsen oder Dollar) zeigt Bitcoin eine stärkere positive Korrelation mit dem Nasdaq-Index.

Seit 2017 ist diese Beziehung konsistent, mit einem R² von 0,089, was bedeutet, dass etwa 8,9% der Bitcoin-Preisbewegungen durch Schwankungen des Nasdaq-Index erklärt werden können.

Zum Vergleich: Im gleichen Zeitraum beträgt der R²-Wert zwischen Gold und dem Nasdaq-Index nur 0,006 – weniger als 1% der Goldrenditen stehen im Zusammenhang mit der Entwicklung von Technologiewerten.

Korrelation zwischen Bitcoin und Gold

Zyklus 2017 Datenquelle: The DeFi Report

Im Bullenmarktzyklus 2017 zeigte sich zwischen Bitcoin und Gold nur eine schwache Korrelation.

Der R²-Wert in diesem Zeitraum lag nur bei 0,033, was bedeutet, dass von 2017 bis 2018 nur etwa 3,3% der Bitcoin-Preisbewegungen durch Gold erklärt werden konnten.

Zyklus 2021

Datenquelle: The DeFi Report

Basierend auf der 30-Tage-Rollierenden Korrelation zeigte sich zwischen Bitcoin und Gold eine etwas stärkere Beziehung, insbesondere im Jahr 2020, als beide Vermögenswerte gemeinsam stiegen.

Zyklus 2025

Datenquelle: The DeFi Report

In diesem Zyklus hat die Korrelation zwischen beiden nachgelassen.

Der R²-Wert in diesem Zeitraum beträgt 0,015 – das bedeutet, dass Gold in diesem Zyklus nur 1,5% der Bitcoin-Preisbewegungen erklären kann.

Beta-Analyse

Wie oben erwähnt, ist die Korrelation zwischen Bitcoin und Gold sehr schwach.

Wie sieht es mit dem Beta aus? Ist Bitcoin eine „gehebelte Goldwette“?

Datenquelle: The DeFi Report (monatlich)

Die Antwort ist komplex. In den Jahren 2017, 2019, 2020 und 2023 spielte Bitcoin tatsächlich diese Rolle.

Allerdings verlief die Preisentwicklung von Bitcoin in den Jahren 2015 (Bärenjahr), 2018 (ein weiteres Bärenjahr) und 2021 (Jahr mit starkem Bitcoin-Anstieg) genau entgegengesetzt zu Gold.

Bitcoin vs. Gold Renditen

„Gold-Bugs“ sind derzeit begeistert, da Gold seit Jahresbeginn besser abschneidet als Bitcoin (39% vs. 19%). Seit dem 1. Januar 2023 ist Gold um 102% gestiegen, während der Goldminen-Sektor sogar noch besser abgeschnitten hat (VanEck's Junior Gold Miner ETF, GDXJ, ist seit Jahresbeginn um 122% gestiegen).

Wir sehen sogar, dass einige Krypto-Investoren beginnen, Gold in ihre Portfolios aufzunehmen.

Aber wenn Sie Bitcoin besitzen, brauchen Sie dann wirklich noch Gold in Ihrem Portfolio?

Dieser Abschnitt des Berichts soll diese Frage beantworten.

Datenquelle: The DeFi Report

Datenquelle: The DeFi Report

Im Vergleich zu Gold hat Bitcoin historisch gesehen eine überlegene Rendite (und Volatilität) erzielt.

Aber wie sieht es aus, wenn wir die Rendite risikoadjustiert betrachten?

Risikoadjustierte Rendite

• Sharpe Ratio: Misst die Rendite pro Risikoeinheit (gemessen an der Volatilität, einschließlich Auf- und Abwärtsbewegungen).

• Sortino Ratio: Misst die Rendite pro Einheit Abwärtsrisiko. Im Gegensatz zur Sharpe Ratio berücksichtigt sie nur die „schlechte“ Volatilität (d.h. Abwärtsbewegungen).

Datenquelle: The DeFi Report

Wir sehen, dass Bitcoin in Bullenjahren (2017, 2020, 2023) in der Regel hervorragende risikoadjustierte Renditen erzielt. In Bärenjahren (2014, 2018, 2022) ist die Sharpe Ratio aufgrund der hohen Volatilität jedoch stark negativ.

Allerdings ist die Sharpe Ratio nicht der beste Indikator für Bitcoin, da sie alle Volatilität bestraft (einschließlich Aufwärtsvolatilität).

Deshalb bevorzugen wir die Sortino Ratio zur Bewertung von Bitcoin (sie bestraft nur die Abwärtsvolatilität).

Wir sehen, dass Bitcoin hervorragende Sortino Ratios erzielt hat, was darauf hindeutet, dass seine Volatilität ein Merkmal und kein Fehler ist.

Zum Vergleich: Eine Sortino Ratio über 2,0 gilt als ausgezeichnet.

Auswirkungen einer 5%-Allokation

Datenquelle: The DeFi Report

Gesamtrendite seit dem 1. Januar 2018 (5% Allokation):

• 100% S&P 500 Index: 149%

• 95% S&P 500 + 5% Gold: 152%

• 95% S&P 500 + 5% Bitcoin: 199%

Wenn die Allokation für Bitcoin und Gold jeweils 10% beträgt:

Gesamtrendite seit dem 1. Januar 2018 (10% Allokation):

• 100% S&P 500 Index: 149%

• 90% S&P 500 + 10% Gold: 155%

• 90% S&P 500 + 10% Bitcoin: 253%

Wenn Sie hauptsächlich Krypto-Investor sind, sollten Sie dann Gold besitzen?

Unserer Meinung nach ist Bitcoin die überlegene Anlage, wenn Sie auf der Suche nach Überrenditen sind und eine gewisse Volatilität aushalten können. Wenn Ihr Hauptziel Werterhalt ist, hat Gold definitiv seinen Platz.

In vielerlei Hinsicht sind die Vorteile dieser beiden Vermögenswerte generationenspezifisch. Millennials und die Generation Z bevorzugen Bitcoin wegen seines asymmetrischen Aufwärtspotenzials. Die Babyboomer-Generation bevorzugt möglicherweise Gold, da es als Inflationsschutz dient (geringeres Aufwärtspotenzial, aber nachweisliche Werterhaltung).

Wir haben früher Gold gehalten, aber aus folgenden Gründen haben wir unsere „Hard Money“-Allokation zu 100% auf Bitcoin umgestellt:

• Asymmetrisches Aufwärtspotenzial: Die globale Durchdringung von Bitcoin ist im Vergleich zu Gold sehr gering.

• Überlegene Knappheit: Feste Obergrenze von 21 Millionen, das Angebot reagiert nicht elastisch auf die Nachfrage.

• Portabilität: Bitcoin ist ein Hard Money Asset, das gleichzeitig ein globales Zahlungsnetzwerk und Buchhaltungssystem ist.

• Teilbarkeit: Gold ist nicht leicht teilbar oder zu fraktionieren.

• Transparenz und Überprüfbarkeit: Die Umlaufmenge von Gold ist unbekannt, die Überprüfung von Reinheit und Eigentum erfordert das Vertrauen in Dritte.

• Liquidität und 24/7/365 Marktzugang.

• Demografie: Bitcoin ist global und hat bei jüngeren Generationen eine stärkere Markenidentität.

• Finanzialisierung: Bitcoin wird zunehmend in das globale Finanzsystem integriert.

Fazit

Im Zyklus 2021 schien es, als würde „Gold Bitcoin anführen“. Es ist jedoch schwer, überzeugende Beweise für eine dauerhafte Verbindung zwischen diesen beiden Vermögenswerten zu finden.

Bitcoin wird oft wegen seiner „Hard Money“-Eigenschaften als „digitales Gold“ bezeichnet.

Aber sein Handelsverhalten ähnelt dem von Gold kaum – Gold dient als Inflationsschutz aufgrund seiner negativen Korrelation mit dem Dollar und den Realzinsen.

Im Gegensatz dazu entwickelt sich Bitcoin zu einer eigenständigen Anlageklasse – getrieben von Technologieadoption, Finanzialisierung, globaler Liquidität, Reflexivität und Adoptionszyklen.