Powells neuestes Signal: Die Fed wendet sich angesichts des Drucks durch Inflation und Beschäftigung einer neutralen Haltung zu

Originalzusammenstellung und Übersetzung: Golden Ten Data

In seiner Rede am frühen Donnerstagmorgen (Ostasiatische Zeit) wies der Vorsitzende der Federal Reserve, Jerome Powell, darauf hin, dass das Wirtschaftswachstum in den USA nachgelassen hat, die Arbeitslosenquote leicht gestiegen ist und die Inflation zwar gestiegen, aber immer noch über dem 2%-Ziel liegt. Er erwähnte, dass die Auswirkungen von Veränderungen in Handels-, Migrations-, Fiskal- und Regulierungspolitik auf die Wirtschaft weiterhin ungewiss sind. Um auf die wirtschaftlichen Veränderungen zu reagieren, hat die Federal Reserve auf ihrer jüngsten Sitzung den Leitzins um 25 Basispunkte auf eine Spanne von 4% bis 4,25% gesenkt und betont, dass die Politik flexibel an Daten und wirtschaftliche Aussichten angepasst wird.

Vollständige Rede von Powell

Danke. Es freut mich sehr, wieder nach Rhode Island zurückzukehren. Das letzte Mal hatte ich im Herbst 2019 die Gelegenheit, vor der Greater Providence Chamber of Commerce zu sprechen. Damals habe ich darauf hingewiesen: „Wenn sich der Ausblick wesentlich ändert, wird sich auch die Politik anpassen.“

Wer hätte das gedacht! Nur wenige Monate später brach die COVID-19-Pandemie aus. Die Wirtschaft und unsere Politik haben sich dramatisch verändert – das konnte niemand vorhersehen. Dank der koordinierten Maßnahmen von Kongress, Regierung und Privatsektor half die entschlossene Reaktion der Federal Reserve, schwerwiegende historische Abwärtsrisiken für die Wirtschaft zu vermeiden.

Das Auftreten der Pandemie folgte auf eine zehn Jahre andauernde, schmerzlich langsame Erholung nach der globalen Finanzkrise. Diese beiden aufeinanderfolgenden weltweiten Krisen haben langanhaltende Narben hinterlassen. In allen demokratischen Ländern der Welt wurde das Vertrauen der Öffentlichkeit in wirtschaftliche und politische Institutionen auf die Probe gestellt. In dieser Zeit müssen wir, die im öffentlichen Dienst stehen, unsere ganze Kraft darauf konzentrieren, unsere zentrale Mission auch in stürmischen Zeiten und starkem Gegenwind zu erfüllen.

In dieser turbulenten Zeit mussten Zentralbanken wie die Federal Reserve innovative, völlig neue Politiken entwickeln, die darauf abzielten, in Krisenzeiten die gesetzlichen Ziele zu erreichen, anstatt für den Alltag gedacht zu sein. Trotz zweier einzigartiger und äußerst schwerwiegender Schocks hat sich die US-Wirtschaft im Vergleich zu anderen großen entwickelten Volkswirtschaften weltweit nicht schlechter, sondern sogar besser entwickelt. Wie immer müssen wir die richtigen Lehren aus diesen schwierigen Jahren ziehen – ein Prozess, der tatsächlich schon über ein Jahrzehnt andauert.

Kommen wir zur Gegenwart: Die US-Wirtschaft zeigt angesichts bedeutender Veränderungen in Handels- und Migrationspolitik sowie in Fiskal-, Regulierungs- und geopolitischen Bereichen eine gewisse Widerstandsfähigkeit. Diese Politiken befinden sich noch im Wandel, und ihre langfristigen Auswirkungen werden sich erst mit der Zeit zeigen.

Wirtschaftsausblick

Die neuesten Daten zeigen, dass das Wirtschaftswachstum sich verlangsamt hat. Die Arbeitslosenquote bleibt zwar niedrig, ist aber leicht gestiegen. Das Beschäftigungswachstum hat sich verlangsamt, und die Abwärtsrisiken für den Arbeitsmarkt nehmen zu. Gleichzeitig ist die Inflation zuletzt gestiegen und bleibt auf einem etwas höheren Niveau. In den letzten Monaten hat sich das Risiko-Gleichgewicht deutlich verschoben, was uns dazu veranlasste, auf der Sitzung in der vergangenen Woche unsere Politik näher an eine neutrale Haltung anzupassen.

Im ersten Halbjahr dieses Jahres wuchs das Bruttoinlandsprodukt um etwa 1,5%, weniger als die 2,5% des Vorjahres. Die Verlangsamung spiegelt hauptsächlich eine Abschwächung der Konsumausgaben wider. Die Aktivität im Wohnungssektor bleibt schwach, aber die Investitionen der Unternehmen in Ausrüstung und immaterielle Vermögenswerte sind im Vergleich zum Vorjahr gestiegen. Wie im Beige Book vom September festgestellt wurde – einem Bericht, der Informationen aus dem gesamten Federal Reserve System zusammenfasst – sind Unternehmen weiterhin der Meinung, dass Unsicherheit ihre Erwartungen dämpft. Die Indikatoren für das Vertrauen von Verbrauchern und Unternehmen sind im Frühjahr stark gefallen, haben sich danach etwas erholt, liegen aber immer noch unter dem Niveau zu Jahresbeginn.

Auf dem Arbeitsmarkt haben sowohl das Angebot als auch die Nachfrage nach Arbeitskräften deutlich nachgelassen – eine ungewöhnliche und herausfordernde Entwicklung. In diesem wenig dynamischen, leicht schwächelnden Arbeitsmarkt nehmen die Abwärtsrisiken für die Beschäftigung zu. Im August stieg die Arbeitslosenquote leicht auf 4,3%, blieb aber im vergangenen Jahr insgesamt auf niedrigem Niveau. In den Sommermonaten verlangsamte sich das Beschäftigungswachstum deutlich, in den letzten drei Monaten schufen Arbeitgeber im Durchschnitt nur 29.000 neue Stellen pro Monat. Das derzeitige Tempo der Beschäftigungserzeugung scheint unter dem „Gleichgewichtsniveau“ zu liegen, das erforderlich ist, um die Arbeitslosenquote stabil zu halten. Allerdings bleiben einige andere Arbeitsmarktindikatoren weitgehend stabil. Zum Beispiel liegt das Verhältnis von offenen Stellen zu Arbeitslosen weiterhin nahe bei 1. Mehrere Indikatoren für offene Stellen und die Zahl der Erstanträge auf Arbeitslosenunterstützung bewegen sich weiterhin seitwärts.

Die Inflation ist seit ihrem Höchststand im Jahr 2022 deutlich zurückgegangen, liegt aber immer noch über unserem langfristigen Ziel von 2%. Die neuesten Daten zeigen, dass die Gesamtpreise des PCE in den zwölf Monaten bis August um 2,7% gestiegen sind, verglichen mit 2,3% im August 2024. Ohne die volatilen Kategorien wie Lebensmittel und Energie stiegen die Kern-PCE-Preise im letzten Monat um 2,9%, ebenfalls höher als im Vorjahr. Die im letzten Jahr gesunkenen Warenpreise treiben die Inflation in diesem Jahr wieder an. Die neuesten Daten und Umfragen zeigen, dass diese Preiserhöhungen hauptsächlich auf höhere Zölle zurückzuführen sind und nicht auf einen breiteren Preisdruck. Die Inflation im Dienstleistungssektor geht weiterhin zurück, einschließlich des Wohnungssektors. Aufgrund von Zollnachrichten sind die kurzfristigen Inflationserwartungen in diesem Jahr insgesamt gestiegen. Nach etwa einem Jahr bleiben jedoch die meisten langfristigen Inflationserwartungen im Einklang mit unserem 2%-Ziel.

Die erheblichen Veränderungen in Handels-, Migrations-, Fiskal- und Regulierungspolitik und deren Auswirkungen auf die Gesamtwirtschaft müssen noch abgewartet werden. Eine vernünftige Grundannahme ist, dass die Auswirkungen von Zöllen auf die Inflation relativ kurzfristig sind und nur zu einem einmaligen Anstieg des Preisniveaus führen. „Einmalig“ bedeutet jedoch nicht „sofort vollständig sichtbar“. Ein Anstieg der Zölle kann einige Zeit benötigen, um sich durch die Lieferketten zu arbeiten. Daher könnte sich dieser einmalige Anstieg des Preisniveaus über mehrere Quartale verteilen und in dieser Zeit zu einer höheren Inflation führen.

Die Unsicherheit über die Entwicklung der Inflation bleibt jedoch hoch. Wir werden die Risiken einer höheren und anhaltenderen Inflation sorgfältig bewerten und steuern. Wir werden sicherstellen, dass dieser einmalige Preisanstieg nicht zu einem dauerhaften Inflationsproblem wird.

Geldpolitik

Kurzfristig überwiegen die Inflationsrisiken nach oben, während die Beschäftigungsrisiken nach unten tendieren – eine herausfordernde Situation. Zweiweg-Risiken bedeuten, dass es keinen risikofreien Weg gibt. Wenn wir die Politik zu aggressiv lockern, könnte die Inflationsbekämpfung unvollständig bleiben, sodass wir die Politik später wieder umkehren müssten, um die Inflation vollständig auf 2% zurückzuführen. Wenn wir die restriktive Politik zu lange beibehalten, könnte der Arbeitsmarkt unnötig geschwächt werden. Wenn unsere Ziele in einem solchen Spannungsfeld stehen, verlangt unser Rahmen, dass wir ein Gleichgewicht zwischen beiden Seiten unseres Doppelauftrags suchen.

Das gestiegene Beschäftigungsrisiko hat das Risiko-Gleichgewicht bei der Erreichung unserer Ziele verändert. Daher hielten wir es auf der letzten Sitzung für notwendig, einen weiteren Schritt in Richtung einer neutralen Politik zu gehen und die Zielspanne für den Leitzins um 25 Basispunkte auf 4% bis 4,25% zu senken. Ich halte diesen Zinssatz weiterhin für leicht restriktiv, aber er ermöglicht es uns, besser auf potenzielle wirtschaftliche Entwicklungen zu reagieren.

Unsere Politik ist nicht vorgegeben. Wir werden weiterhin auf der Grundlage der neuesten Daten, der sich verändernden Aussichten und des Risiko-Gleichgewichts über die angemessene politische Ausrichtung entscheiden. Wir sind stets bestrebt, die maximale Beschäftigung zu unterstützen und die Inflation nachhaltig auf unser 2%-Ziel zurückzuführen. Uns ist bewusst, dass der Erfolg bei der Erreichung dieser Ziele für alle Amerikaner von Bedeutung ist. Wir verstehen, dass unsere Maßnahmen Auswirkungen auf Gemeinden, Familien und Unternehmen im ganzen Land haben.

Nochmals vielen Dank für die Einladung. Ich freue mich auf die anschließende Diskussion.