SEC ebnet Weg für schnellere Krypto-ETF-Starts

In einer entscheidenden Entwicklung für die US-Finanzmärkte hat die Securities and Exchange Commission (SEC) Regeländerungen der drei nationalen Wertpapierbörsen Nasdaq, NYSE Arca und Cboe BZX genehmigt. Diese Änderungen führen allgemeine Notierungsstandards für Rohstoffbasierte Trust-Aktien ein, einschließlich solcher, die durch digitale Spot-Vermögenswerte gedeckt sind.

Dieser Schritt markiert einen Wandel im Regulierungsansatz für börsengehandelte Fonds (ETFs), die physische Rohstoffe, insbesondere Kryptowährungen, halten. Die Genehmigung ermöglicht die Notierung und den Handel qualifizierter Produkte ohne separate Einreichung einer Regeländerung gemäß Abschnitt 19(b) des Exchange Act, was die Fristen für Produktzulassungen möglicherweise verkürzt.

Börsen dürfen bestimmte Krypto-ETFs ohne vorherige Genehmigung der SEC listen

Im Rahmen der neuen Struktur können Börsen nun Rohstoff-basierte Trust-Aktien notieren, sofern diese die neu genehmigten allgemeinen Standards erfüllen. Diese Standards machen eine 19b-4-Anmeldung überflüssig, die zuvor eine bis zu 240 Tage dauernde behördliche Prüfung auslöste.

Stattdessen können Produkte, die diese vordefinierten Kriterien erfüllen, ohne individuelle SEC-Genehmigung zugelassen werden, wodurch sich die Frist auf nur 75 Tage verkürzt. Die SEC berief sich auf triftige Gründe für die Genehmigung der Vorschläge der Börsen vor Ablauf der üblichen 30-tägigen Wartezeit.

In einem am Mittwoch eingereichten formellen Antrag erklärte die Kommission, dass die jüngsten Änderungen an den Vorschlägen wichtige Definitionen und Standardanforderungen klargestellt hätten. Die Behörde hielt dies für ausreichend, um eine beschleunigte Genehmigung zu erteilen. Dem Antrag zufolge werden die in Regel 14.11(e)(4) dargelegten Standards künftig die Notierung von Rohstoff-basierten Trust-Aktien regeln.

Vorsitzender Paul Atkins erklärt die regulatorische Absicht

SEC-Vorsitzender Paul S. Atkins erklärte, die Entscheidung ziele darauf ab, die US-Kapitalmärkte an der Spitze der Innovation im Bereich digitaler Vermögenswerte zu halten. Er sagte, der vereinfachte Notierung Prozess werde die Auswahl für Anleger verbessern und die Eintrittsbarrieren für regulierte digitale Vermögenswerte senken. Er betonte, diese Maßnahmen dienten dazu, Innovationen mit den Sicherheitsvorkehrungen der etablierten amerikanischen Finanzinfrastruktur in Einklang zu bringen.

Im Zusammenhang mit der Genehmigung der Regeländerung erteilte die SEC die Zulassung für die Notierung und den Handel des Grayscale Digital Large Cap Fund. Der Fonds umfasst mehrere digitale Vermögenswerte, darunter Bitcoin und Ethereum, sowie kleinere Anteile an Solana, Cardano und XRP. Der außerbörsliche Handel war zuvor auf akkreditierte Anleger beschränkt. Diese jüngste Entscheidung ermöglicht einen breiteren Marktzugang durch den öffentlichen Handel.

Optionen auf Bitcoin-ETF-Indizes ebenfalls genehmigt

Darüber hinaus genehmigte die SEC Optionskontrakte mit P.M.-Abwicklung auf Basis des Cboe Bitcoin U.S. ETF Index und des Mini-Cboe Bitcoin U.S. ETF Index. Diese Optionen umfassen Verfallstermine am dritten Freitag, nicht standardmäßige Verfallstermine und vierteljährliche Verfallstermine.

Diese Genehmigungen zeigen die Bereitschaft der Kommission, ihren Regulierungsrahmen auf Derivateprodukte auszuweiten, die an Kryptowährungsindizes gebunden sind. Die Börsen werden das in Regel 6c-11 definierte Verfahren anwenden, um Produkte im Rahmen des neuen Rahmens zu listen.

Diese Regel, die ursprünglich für traditionelle ETFs konzipiert wurde, wurde an ETFs auf Basis digitaler Vermögenswerte angepasst. Durch die Anwendung dieser Methode können die Börsen den Marktzugang für verschiedene Krypto-ETFs vereinfachen und so lange regulatorische Verzögerungen vermeiden.

Zulassungskriterien für die Listung nach neuen Standards

Um die allgemeinen Zulassungsstandards zu erfüllen, muss ein Krypto-ETF bestimmte Marktkriterien erfüllen. Der Basiswert muss entweder an einem Markt gehandelt werden, der Teil der Intermarket Surveillance Group (ISG) ist, oder es muss eine Vereinbarung zur gemeinsamen Überwachung bestehen.

Zusätzlich muss der Rohstoff einem seit mindestens sechs Monaten an einem bestimmten Kontraktmarkt notierten Futures-Kontrakt zugrunde liegen. Alternativ kann das Produkt zulässig sein, wenn sich seine Zusammensetzung zu mindestens 40 % mit einem bereits an einer nationalen Wertpapierbörse notierten ETF überschneidet.

Die SEC stellte klar, dass die allgemeinen Standards zwar beschleunigte Notierungen ermöglichen, aber nicht universell gelten. Erfüllt ein vorgeschlagenes Produkt die definierten Zulassungskriterien nicht, muss die Börse dennoch einen Regelvorschlag bei der Kommission einreichen. Dadurch wird sichergestellt, dass alle Produkte bei Bedarf einer ordnungsgemäßen regulatorischen Prüfung unterzogen werden.

Kommissarin Caroline Crenshaw äußert Bedenken

SEC-Kommissarin Caroline Crenshaw äußerte sich skeptisch hinsichtlich der schnellen Umsetzung dieser Notierungsstandards. Sie warnte, dass eine beschleunigte Produktzulassung den Anlegerschutz gefährden könnte. Crenshaw argumentierte, dass die Übertragung der Prüfverantwortung an die Börsen dazu führen könnte, dass ungeprüfte oder riskante Produkte ohne ausreichende Kontrolle an die Börse gelangen.

Sie äußerte Bedenken hinsichtlich des Fehlens detaillierter Bewertungen, die üblicherweise für neuartige Finanzinstrumente erforderlich sind. Marktanalysten und -teilnehmer bewerteten den Schritt positiv. Bloomberg-ETF-Analyst James Seyffart bezeichnete die Genehmigung als eine lang erwartete Entwicklung.

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Er merkte an, dass dies einen grundlegenden Rahmen für die Einführung weiterer Krypto-ETPs in den USA schaffe. Laut Seyffart öffnet die Genehmigung die Tür für eine Reihe von Anlageprodukten, die an digitale Vermögenswerte gebunden sind, insbesondere da die SEC noch über mehrere Spot-Krypto-ETF-Anträge entscheiden muss.

Zu den ausstehenden Anwendungen gehören Solana, XRP und Litecoin

Die Genehmigung dieser Notierungsstandards erfolgt, während die SEC ETF-Anträge für verschiedene Kryptowährungen prüft, darunter Solana (SOL), XRP und Litecoin. Weitere Vermögenswerte wie Avalanche (AVAX), Polkadot (DOT) und Binance Coin (BNB) sind ebenfalls anhängig.

Die Regeländerung könnte Entscheidungen über diese Einreichungen beschleunigen, da Börsen nun Anträge nach den vorab genehmigten Kriterien einreichen können, anstatt vollständige behördliche Prüfungen einzuleiten. Jamie Selway, Direktor der Abteilung für Handel und Märkte der SEC, kommentierte die Bedeutung der regulatorischen Aktualisierung.

Er erklärte, die allgemeinen Notierungsstandards böten Klarheit und Konsistenz. Selway merkte an, dass dieser regelbasierte Ansatz den Anlegerschutz gewährleiste und gleichzeitig Produktinnovationen fördere. Ihm zufolge bietet dieser Rahmen eine rationale Methode, um digitale Vermögenswertprodukte auf den Markt zu bringen, ohne die Aufsicht zu beeinträchtigen.

Die Zusammensetzung des Grayscale-Fonds unterstreicht Markttrends

Die Genehmigung des Grayscale Digital Large Cap Fund durch die SEC unterstreicht die wachsende Bedeutung bestimmter Vermögenswerte in institutionellen Portfolios. Der Fonds hält rund 80 % Bitcoin und etwa 11 % Ethereum. Kleinere Anteile umfassen Solana, Cardano und XRP. Diese Struktur spiegelt die aktuellen Marktkapitalisierungstrends der wichtigsten digitalen Vermögenswerte wider und könnte die Zusammensetzung zukünftiger ETFs nach den neuen Standards beeinflussen.

Die Genehmigung schafft einen Präzedenzfall für die Behandlung digitaler Asset-basierter ETPs nach US-Wertpapierrecht. Durch die Bereitstellung eines klaren und definierten Marktzugangs hat die SEC eine Struktur geschaffen, die die Marktunsicherheit verringern könnte. Diese Maßnahme stellt eine deutliche Abkehr von früheren Einzelfallprüfungen dar, die Krypto-ETF-Anträge oft verzögert oder abgelehnt haben.

Nach der Genehmigung erwarten Branchenbeobachter einen Anstieg der Markteinführung kryptobezogener Anlageprodukte. Der Abbau regulatorischer Hürden dürfte Vermögensverwalter zu neuen Notierungen ermutigen. Matt Hougan, Chief Investment Officer bei Bitwise, erklärte , die Regeländerung könne den Markt „weit öffnen“, und deutete damit die Erwartung beschleunigter Produkteinführungen an.