Die Federal Reserve steht kurz davor, die Zinssenkungen wieder aufzunehmen, da die Sorgen über den Arbeitsmarkt zunehmen.

Die US-Notenbank (Fed) wird nach der geldpolitischen Sitzung im September ihre geldpolitischen Entscheidungen bekannt geben und die überarbeitete Zusammenfassung der Wirtschaftsprognosen (SEP), das sogenannte Dot Plot, veröffentlichen. 

Marktteilnehmer erwarten weitgehend, dass die US-Zentralbank den Leitzins zum ersten Mal seit Dezember letzten Jahres senken und ihn auf eine Spanne von 4%-4,25% herabsetzen wird. 

Das CME FedWatch Tool zeigt, dass Investoren nur eine etwa 6%ige Wahrscheinlichkeit für eine größere Zinssenkung sehen, während sie eine etwa 80%ige Wahrscheinlichkeit für eine Gesamtzinssenkung um 75 Basispunkte (bps) für den Rest des Jahres einpreisen. Das bedeutet, dass die Märkte erwarten, dass die Fed die Zinsen bei jeder Sitzung bis zum Jahresende um 25 Basispunkte senkt, sofern es keine unerwartet größere Senkung gibt. 

Die überarbeitete Zusammenfassung der Wirtschaftsprognosen (SEP), die im Juni veröffentlicht wurde, zeigte, dass die Projektionen der politischen Entscheidungsträger für 2025 Zinssenkungen um 50 Basispunkte implizierten – weniger als der Markt derzeit erwartet –, gefolgt von einer Reduzierung um jeweils 25 Basispunkte in 2026 und 2027. Sieben von 19 Fed-Vertretern rechneten 2025 mit keinen Zinssenkungen, zwei von ihnen sahen eine Senkung, während acht zwei und zwei drei Zinssenkungen in diesem Jahr prognostizierten. 

Das neue Dot Plot könnte aus mehreren Gründen erhebliche Veränderungen mit sich bringen. Erstens haben seit Juni enttäuschende Arbeitsmarktdaten und relativ stabile Inflationswerte dazu geführt, dass Investoren eine eher lockere geldpolitische Ausrichtung erwarten. Bei seinem letzten öffentlichen Auftritt auf dem jährlichen Jackson Hole Symposium am 22. August räumte Fed-Chef Jerome Powell ein, dass die Abwärtsrisiken für den Arbeitsmarkt zunehmen, und merkte an, dass die Inflationseffekte von Zöllen voraussichtlich nur von kurzer Dauer sein werden. 

Inzwischen berichtete das US Bureau of Labor Statistics (BLS), dass die Beschäftigung außerhalb der Landwirtschaft im August nur um 22.000 gestiegen ist, während die Arbeitslosenquote von 4,2% auf 4,3% anstieg. Darüber hinaus zeigte die vorläufige Benchmark-Revision des BLS für die Beschäftigungsdaten, dass die Gesamtbeschäftigung außerhalb der Landwirtschaft für März 2025 um 911.000 oder 0,6% niedriger war als ursprünglich gemeldet. 

All diese Daten deuten darauf hin, dass das Mandat der Fed, die maximale Beschäftigung zu unterstützen, gegenüber der Preisstabilität überwiegen könnte, selbst wenn sich die Inflation weiter vom Ziel entfernt. 

„Die zukünftige Orientierung dürfte angesichts der jüngsten schwachen Arbeitsmarktberichte eher locker ausfallen, aber nicht übermäßig, da eine Überschreitung der Inflation weiterhin ein zentrales Risiko für die nahe bis mittlere Zukunft bleibt“, sagten Analysten von TD Securities. „Wir glauben, dass sich dies im SEP widerspiegeln wird, das weiterhin zwei Zinssenkungen für 2025 zeigt, während die Datenprognosen in eine leicht restriktivere Richtung verschoben werden“, fügten sie hinzu. 

Ein weiterer Grund, Veränderungen im Dot Plot zu erwarten, ist politischer Natur. Die republikanischen Senatoren bestätigten am Montag den Wirtschaftsberater des Weißen Hauses, Stephen Miran, als neues Mitglied des Federal Reserve Board. Miran, der als Taube gilt und eine Zinssenkung um 50 Basispunkte bevorzugen könnte, wird bei der kommenden Sitzung stimmberechtigt sein. 

Zusätzlich könnten die Fed-Gouverneure Michelle Bowman und Christopher Waller – ein Kandidat, um nächstes Jahr Powell als Vorsitzenden zu ersetzen – versuchen, wie bereits bei der Sitzung im Juli, mit einer lockeren Haltung ein Signal zu senden. Auf der anderen Seite wird erwartet, dass Gouverneurin Lisa Cook an der Sitzung teilnimmt, nachdem ein Berufungsgericht den Versuch von Präsident Donald Trump, sie abzusetzen, abgelehnt hat. 

Wann wird die Fed ihre Zinsentscheidung bekannt geben und wie könnte dies EUR/USD beeinflussen? 

Die Fed wird ihre Zinsentscheidung und die geldpolitische Erklärung zusammen mit dem überarbeiteten SEP um 18:00 GMT veröffentlichen. Anschließend folgt um 18:30 GMT die Pressekonferenz von Fed-Chef Jerome Powell. 

Es gibt mehrere verschiedene Szenarien, die den Wert des US-Dollars (USD) erheblich beeinflussen könnten. 

Falls die Fed die Märkte mit einer Zinssenkung um 50 Basispunkte überrascht, könnte der USD unmittelbar unter starken Verkaufsdruck geraten. Allerdings könnte sich der USD sofort wieder erholen, wenn die Begründung für eine solche Entscheidung darauf hindeutet, dass die Fed die Zinssenkung vorzieht, um Zeit zu gewinnen, um weitere Inflations- und Beschäftigungsdaten zu analysieren, bevor ein weiterer politischer Schritt erfolgt. Dies würde die Wahrscheinlichkeit weiterer Zinssenkungen deutlich verringern. 

In einem anderen Szenario könnte die Fed wie erwartet eine Senkung um 25 Basispunkte vornehmen, aber der USD könnte dennoch schwächer werden, wenn das Dot Plot auf eine lockerere geldpolitische Ausrichtung hindeutet und mehrere Zinssenkungen für das nächste Jahr prognostiziert werden. 

Umgekehrt könnte der USD an Stärke gewinnen, wenn das SEP zeigt, dass die Fed-Vertreter für das nächste Jahr nur eine oder zwei Zinssenkungen vorhersagen. 

Marktteilnehmer werden auch die Kommentare von Powell in der Pressekonferenz nach der Sitzung genau verfolgen. Ein besorgter Ton hinsichtlich der Arbeitsmarktaussichten und der Wachstumsperspektiven könnte für den USD bärisch sein, während eine erneute Betonung der Inflationsrisiken die Währung stützen könnte. 

Analysten der Deutschen Bank gehen davon aus, dass der Medianpunkt des aktualisierten SEP wahrscheinlich eine Gesamtzinssenkung um 75 Basispunkte für 2025 zeigen wird, 25 Basispunkte mehr als im Juni.

„Allerdings dürfte es innerhalb des Ausschusses unterschiedliche Ansichten geben. Auf der lockeren Seite könnten drei Mitglieder eine Zinssenkung um 50 Basispunkte fordern und möglicherweise ein oder zwei für keine Änderung stimmen. Es könnte die erste Sitzung seit 1988 sein, bei der drei Gouverneure abweichen, und die erste mit Abweichungen auf beiden Seiten seit September 2019“, fügen sie hinzu. 

Eren Sengezer, European Session Lead Analyst bei FXStreet, gibt einen kurzfristigen technischen Ausblick für EUR/USD: 

„EUR/USD hält kurzfristig an einer leicht bullischen Haltung fest. Der Relative Strength Index (RSI) auf dem Tageschart liegt über 50, da das Paar über den 20- und 50-Tage-Simple Moving Averages (SMAs) gehandelt wird.

Auf der Oberseite befindet sich der erste Widerstand bei 1,1830 (Hoch vom 1. Juli), bevor EUR/USD 1,1900 (statisches Niveau, runde Marke) und 1,2000 (runde Marke) testen könnte. Nach unten betrachtet, stellt der Bereich 1,1680-1,1660 (20-Tage-SMA, 50-Tage-SMA) eine Unterstützungszone dar, bevor 1,1540 (100-Tage-SMA) ins Spiel kommt.“