Stablecoin-Showdown: Wie China und die USA um die globale Finanzmacht kämpfen

Stablecoins sind der jüngste Schauplatz der wachsenden Finanzrivalität zwischen den USA und China. Im Gegensatz zu volatilen Kryptowährungen wie Bitcoin behalten Stablecoins einen festen Wert, indem sie an einen Basiswert gekoppelt sind – oft den US-Dollar oder den chinesischen Yuan. 

Mit der Einführung neuer Regeln in Hongkong und Washington signalisieren beide Mächte ihre Absicht, die nächste Ära des digitalen Geldes mitzugestalten. Im Wettbewerb geht es nicht nur um Technologie; es geht darum, wer die Zukunft des globalen Finanzwesens kontrolliert.

Hongkongs Stablecoin-Vorstoß

Im Mai 2025, Hongkong hat das Stablecoins-Gesetz verabschiedet Damit wurde eines der weltweit ersten umfassenden Rahmenwerke für Stablecoins geschaffen, die an traditionelle Währungen gekoppelt sind. Dieser Schritt verleiht Pekings langfristigen Bemühungen, die Abhängigkeit vom US-Dollar zu verringern, eine weitere Dimension. Neben Initiativen wie dem Cross-Border Interbank Payment System (CIPS), BRICS Pay und dem digitalen Yuan könnte Hongkongs Stablecoin-Ökosystem China helfen, den internationalen Handel außerhalb der Reichweite Washingtons auszuweiten.

Die Linie ist hier klar: Hongkong kann staatlich geförderte Stablecoin-Innovationen vorantreiben, das chinesische Festland beharrt jedoch auf der Beschränkung privater Kryptowährungen. Die chinesische Regierung betrachtet ihren digitalen Renminbi (CBDC) deutlich positiver als jedes dezentrale Asset. Auf diese Weise hat China die Möglichkeit, weltweit ungehindert mit digitalen Finanzmitteln zu experimentieren und gleichzeitig innerhalb Chinas die strenge Kontrolle zu wahren.

Deng Chao, CEO von HashKey Capital, bemerkte, Hongkongs Fortschritte seien eine „wertvolle Referenz“ für zukünftige Regulierungsmodelle auf dem chinesischen Festland. Eddie Yue, Geschäftsführer der Hong Kong Monetary Authority (HKMA), merkte an, die Regeln würden zunächst „strenger“ sein, sich aber mit der Reifung des Sektors weiterentwickeln. Das übergeordnete Ziel ist klar: Hongkongs Rolle als führendes Finanzzentrum nach Jahren der Unruhen wiederherzustellen und es als Tor für Chinas Web3 Ambitionen.

Amerikas Stablecoin Act

Auch auf der anderen Seite des Pazifiks haben die USA entscheidende Schritte unternommen. Im vergangenen Monat unterzeichnete Präsident Donald Trump das Gesetz zur Führung und Etablierung nationaler Innovationen für US-Stablecoins (GENIUS Act) in Kraft gesetzt. Das Gesetz schreibt die Bindung von Stablecoins an den Dollar oder ähnlich risikoarme Anlagen vor, schreibt eine Registrierung bei den Aufsichtsbehörden vor und setzt strenge Prüfungsanforderungen durch. Die Gesetzgebung zielt darauf ab, die globale Vormachtstellung des Dollars im digitalen Zahlungsverkehr zu stärken.

Doch die Motive dahinter bleiben unklar. Zu Trumps politischer Basis gehört eine Gruppe von Tech-Investoren und -Managern – oft als „Krypto-Brüder“ bezeichnet –, die seine Kampagne für 2024 in der Hoffnung auf eine positive Politik finanzierten. Ihr Einfluss zeigt sich in der Verabschiedung des GENIUS Act. 

Skeptiker verweisen zudem auf Trumps persönliche Beteiligung an der Einführung der Meme-Münze „$TRUMP“, die um 300 Prozent stieg, bevor sie einbrach. Kritiker bezeichneten dies als „Rug Pull“, der Insider auf Kosten der Privatkunden bereicherte. Diese Kontroversen nähren den Verdacht, dass die US-Stablecoin-Politik ebenso politischen Interessen wie wirtschaftspolitischen Strategien dient.

Chinas multipolare Strategie

Während Washington den Dollar zu verteidigen versucht, drängt Peking auf eine multipolare Währungsordnung. Die People's Bank of China (PBOC) hat in Shanghai ein internationales Operationszentrum für den digitalen Yuan eröffnet und plant, ihn in grenzüberschreitende Zahlungen und die Lieferkettenfinanzierung zu integrieren. Die prognostizierte Nutzung des E-CNY zwischen Hongkong und dem Festland wird im Jahr 8 voraussichtlich 2025 Milliarden Dollar erreichen.

Dennoch bleiben Analysten vorsichtig. JP Morgan argumentierte Trotz aller Fortschritte dürfte der Yuan den Dollar nicht so schnell überholen. Im Jahr 2022 machte der US-Dollar 88 Prozent der weltweiten Devisentransaktionen aus, verglichen mit nur 7 Prozent des Yuan. Doch innerhalb des BRICS-Blocks und unter den Schwellenländern gewinnt China an Boden. Auf dem BRICS-Gipfel 2025 in Rio de Janeiro bekräftigten die Staats- und Regierungschefs ihr Engagement für die De-Dollarisierung und forderten alternative Zahlungssysteme.

Chinas CIPS wurde deutlich ausgebaut und mit dem russischen SPFS-Netzwerk verknüpft, um das SWIFT-System zu umgehen. Handelsdaten zeigen eine Dynamik: Der bilaterale Handel zwischen China und Russland erreichte 218 2024 Milliarden US-Dollar, ein Großteil davon wurde in Yuan und Rubel abgewickelt. Ähnlich verhält es sich mit dem Handel zwischen Indien und Russland, der 66 Milliarden US-Dollar erreichte, wobei in vielen Geschäften lokale Währungsvereinbarungen den Dollar ersetzten.

Chinas strategischer Gegenschlag

Es gab Gerüchte, Peking könnte Ende August 2025 einen Yuan-gestützten Stablecoin einführen, doch konkrete Schritte in dieser Richtung sind bisher nicht unternommen worden. Auslöser waren steigende US-Zölle, schwaches Binnenwachstum und Finanzsanktionen. Ein an den Yuan gekoppelter Stablecoin könnte Bankenbeschränkungen umgehen, Liquidität ermöglichen und China zusätzlichen Einfluss im Welthandel verschaffen. 

Die USA schlagen zurück

Um nicht übertroffen zu werden, experimentieren die USA mit Innovationen auf Bundesstaatsebene. Wyoming hat kürzlich der weltweit erste staatlich ausgegebene Stablecoin Für manche ist dies mehr als ein regionales Experiment; es ist die Blaupause für eine umfassendere Strategie auf Bundesebene. Ein Experte merkte an, solche Initiativen könnten „weitaus wirksamer sein als Zölle“, und stellte damit ausdrücklich Chinas strenge Währungskontrollen in Frage.

Europas Sorgen

Die Auswirkungen der US-Politik sind bereits im Ausland spürbar. Tethers an den US-Dollar gekoppelter USDT bleibt der weltweit dominierende Stablecoin und macht fast 60 Prozent des 270 Milliarden Dollar schweren Weltmarktes aus. Da der GENIUS Act die Einführung von Dollar-gestützten Stablecoins beschleunigt, schlagen europäische Regulierungsbehörden Alarm.

Jürgen Schaaf, Berater der Europäischen Zentralbank (EZB), warnte, die weit verbreitete Verwendung von US-Dollar-Stablecoins in Europa könne die Euro-Geldpolitik untergraben. Er warnte, sollten diese Vermögenswerte für „Zahlungen, Spareinlagen oder Abwicklungen“ an Bedeutung gewinnen, könnten die Instrumente der Eurozone in direkte Konkurrenz geraten. Schaaf betonte, die Dollar-Dominanz verschaffe Washington strategische Vorteile, von günstigerer Fremdfinanzierung bis hin zu größerem geopolitischen Einfluss – alles auf Kosten Europas.

Auswirkungen auf die globale Finanzwelt

Die wachsende Rivalität zwischen den USA und China im Bereich digitaler Währungen spiegelt einen größeren Wandel wider: die zunehmende Fragmentierung des globalen Währungssystems. Statt einer einzigen Top-Reserve könnte es mehrere konkurrierende digitale Währungen geben, die neben verschiedenen geopolitischen Blöcken stehen. Einerseits erhöht diese Fragmentierung die Transaktionskosten und erschwert den Handel, andererseits ist sie Ausdruck einer Verschiebung der globalen Wirtschaftsmacht.

Trends sind bereits erkennbar. Laut IWF-Daten sank der Anteil des Dollars an den globalen Devisenreserven von über 70 % Anfang der 2000er Jahre auf rund 59 % im Jahr 2021. Die Zentralbanken der Schwellenländer haben ihre Investitionen in Gold diversifiziert, während Kauf von 244 Tonnen allein im ersten Quartal 2025, das höchste Quartalsvolumen seit Jahren.

Der IWF warnte, dass digitales Geld zwar die Effizienz steigern könne, im Krisenfall aber auch Risiken berge. In einer politischen Mitteilung hieß es, „ein Übergang zu einer multipolaren Reservekonfiguration könnte von den globalen Reserveemittenten eine Ausweitung ihrer Liquiditätsreserven erfordern“. Wissenschaftler teilen diese Befürchtung. Yash Kalash vom Center for International Governance Innovation warnte, dass divergierende Finanzsysteme „Fragmentierung, Volatilität der Kapitalflüsse und regulatorische Diskrepanzen“ auslösen könnten.

Der Forscher Antonis Ballis stellte fest, dass geopolitische Sanktionen und das schwindende Vertrauen in westliche Zahlungssysteme die Länder zu alternativen digitalen Netzwerken drängen. Er kam zu dem Schluss, dass diese Systeme zunehmend nicht nur aus Effizienzgründen, sondern auch als Schutz vor Dollarrisiken genutzt werden. 

Der Harvard-Ökonom Kenneth Rogoff bezeichnete den gegenwärtigen Moment als den bedeutendsten Wendepunkt seit dem Ende des Goldstandards und wies darauf hin, dass der Dollar zwar auf kurze Sicht weiterhin dominieren werde, er jedoch zunehmender Konkurrenz durch den Yuan und den Euro ausgesetzt sei.

Was kommt?

Das Rennen zwischen den USA und China um die Vorherrschaft bei Stablecoins ist nicht nur ein technologischer Wettbewerb – es ist ein Kampf um Souveränität und Einfluss in der Zukunft des globalen Finanzwesens. Amerika setzt verstärkt auf Dollar-gestützte Vermögenswerte, während China Hongkong nutzt und Yuan-basierte Alternativen vorbereitet, um Washingtons Vorteil zu schwächen. Europa, das zwischen den Fronten gefangen ist, fürchtet eine stärkere Abhängigkeit vom US-Währungssystem.