Fed-Senkungen um 75 bis 100 Basispunkte im Jahr 2025 könnten bald eine Bitcoin-ETF-Kaufwelle in Höhe von 6 Milliarden Dollar auslösen
Bitcoin und Ethereum stehen im vierten Quartal vor einer Entwicklung, die von Zinssenkungen der Federal Reserve und der Nachfrage nach ETFs geprägt ist. Die Märkte tendieren nach dem schwächsten monatlichen Beschäftigungszuwachs seit 2020 zu einer geldpolitischen Entscheidung im September, und der kurzfristige Kurs von Krypto hängt davon ab, wie sich Zinserwartungen auf Spot-ETF-Zuflüsse, Finanzierungskosten und Optionsabsicherungen auswirken.
Laut dem Bureau of Labor Statistics stiegen die nichtlandwirtschaftlichen Gehaltsabrechnungen im August nur um 22.000, und die Arbeitslosenquote erreichte 4,3 Prozent.
Die Terminmärkte sehen eine Zinssenkung im September mit hoher Wahrscheinlichkeit. Das FedWatch-Tool der CME zeigt die in Fed Funds Futures eingebetteten Zinswahrscheinlichkeiten, und die breiteren Märkte richten sich nach diesem Szenario, da der Dollar nahe den jüngsten Tiefstständen handelt und Gold neue Höchststände erreicht.
Laut Reuters fiel der Dollar-Index auf ein Siebenwochentief und Spot-Gold erreichte diese Woche ein Rekordhoch, während Händler eine nahezu sichere Senkung im September mit einer kleinen Wahrscheinlichkeit für einen größeren Schritt einpreisten.
Die nächsten geldpolitischen Termine sind im Kalender der Federal Reserve festgelegt, mit einer zweitägigen Sitzung am 16.–17. September, gefolgt von Sitzungen im Oktober und Dezember, die das Jahr abschließen. Einige Banken rechnen nun mit zwei Zinssenkungen um jeweils 25 Basispunkte im Jahr 2025, im September und Dezember, eine Anpassung, die auf den Arbeitsmarktbericht vom August folgte.
Was sagt uns die Geschichte?
ETF-Zuflüsse in früheren Lockerungsphasen liefern eine Grundlage dafür, was neue Zinssenkungen bedeuten könnten. In der Woche der Zinssenkung im September 2024 verzeichneten US-Spot-Bitcoin-ETFs zusammen rund 2,4 Milliarden Dollar Zuflüsse, und Ethereum-ETFs legten etwa 600 Millionen Dollar zu, jeweils von Montag bis Freitag.
Während der Zinssenkungswoche im Dezember 2024 verzeichneten Bitcoin-ETFs etwa 1,6 Milliarden Dollar an Zuflüssen, während Ethereum-Fonds nahezu unverändert blieben. Laut den Bitcoin- und Ethereum-ETF-Tabellen von Farside Investors zeigen diese Episoden ein Muster: Netto-positive Zuflüsse konzentrieren sich um die Entscheidung, mit schwächeren Tagen davor und danach.
Die letzten 60 Tage zeigen, wie sensibel diese Daten auf makroökonomische Entwicklungen reagieren. Bei Bitcoin-ETFs gab es im August an drei Tagen Zuflüsse von über 800 Millionen Dollar, selbst bei Abflüssen an den angrenzenden Tagen, was die kumulierten Nettozuflüsse der US-Spot-ETFs auf etwa 55 Milliarden Dollar anhob.
Für Ethereum brachte ein Anstieg Ende des Sommers den größten Tageszufluss seit Auflegung, rund 1,02 Milliarden Dollar am 11. August, und die kumulierten Nettozuflüsse liegen nun im niedrigen zweistelligen Milliardenbereich.
Diese Daten zeigen zwei Punkte: Das Zuflussmomentum kann sich bei makroökonomischen Schlagzeilen schnell drehen, und wenn sich die Zuflüsse bündeln, folgt der Preis meist, mit einer praktischen, von Zuflüssen getriebenen Umrechnung für Bitcoin in den Episoden 2024–2025 von etwa 2–3 Prozent pro 1 Milliarde Dollar Netto-Käufen während Impulswochen – ein grober Richtwert, keine feste Regel.
Was bedeuten Zinssenkungen im Q4 für Bitcoin?
Mit diesem historischen Hintergrund lassen sich drei geldpolitische Szenarien für das vierte Quartal skizzieren. Bei einem gesamten Lockerungspfad von 75 Basispunkten bis Dezember, zum Beispiel einer Senkung um 25 Basispunkte bei jeder Sitzung, könnten die wöchentlichen Nettozuflüsse in Bitcoin-ETFs in Entscheidungswochen zwischen 1,2 und 2,0 Milliarden Dollar liegen und bei Ethereum zwischen 300 und 700 Millionen Dollar, vorausgesetzt, die sommerliche Beziehung zwischen Zinssenkungswahrscheinlichkeit und Allokationen bleibt bestehen.
Mit einer einfachen Elastizität könnte jeder zusätzliche 1 Milliarde Dollar Netto-Nachfrage nach Bitcoin-ETFs, die sich über fünf Handelstage konzentriert, in dieser Woche einen Anstieg des Spotpreises um 2–3 Prozent bewirken, wobei der Effekt nach der Entscheidung besonders stark ist, falls die Prognose auf weitere Senkungen hindeutet.
Ein Pfad von 100 Basispunkten, zum Beispiel 50 Basispunkte im September, gefolgt von zwei weiteren Senkungen um 25 Basispunkte, oder 25 Basispunkte im September mit schnellerer Folge, führt historisch zu einer schnelleren Kompression der Realrenditen und hat stärkere Risikoimpulse bei Gold und Laufzeiten ausgelöst; falls sich das wiederholt, wird die Obergrenze der Zuflussbänder relevanter, und BTC könnte mehrtägige Zuflüsse von 700 bis 1.000 Millionen Dollar erleben, statt einzelner Spitzen.
Ein Pfad von 125 Basispunkten, selten aber möglich, falls sich die Arbeitsmarktdaten verschlechtern und Revisionen umfangreich ausfallen, würde wahrscheinlich mit einem deutlich schwächeren Dollar und lockereren Finanzierungsbedingungen einhergehen. In diesem Fall sollten die Modell-Sensitivitäten anhaltende mehrwöchige Zuflussregimes statt einzelner Wochen zulassen.
In diesem Szenario mit starker Lockerung steigt die modellierte ETF-Nachfrage auf das obere Band, also etwa 1,5–6,0 Milliarden Dollar zusätzlicher Bitcoin-ETF-Zuflüsse im vierten Quartal, was je nach Konzentration der Nachfrage um die Entscheidungswochen etwa 3–18 Prozent preisgetriebene Impulse bedeuten kann.
Ethereum vs. Fed-Zinsen
Optionen sind für Ethereum wichtig, da gelistete Optionen auf Spot-Ethereum-ETFs es Händlern ermöglichen, systematisch abzusichern. Die Genehmigung der SEC vom 9. April für die NYSE American erlaubte Optionen auf den Bitwise Ethereum ETF, den Grayscale Ethereum Trust und den Grayscale Ethereum Mini Trust; ähnliche Anträge bei der Cboe folgten im April.
Wo das Optionsvolumen hoch ist, kann das Gamma der Händler die Intraday-Spannen nahe großer Ausübungspreise in Verfallwochen dämpfen, aber auch Richtungsbewegungen verstärken, wenn die Positionierung falsch ist. Die oben genannten ETH-Szenarien sollten daher mit einer optionsbereinigten Elastizität kombiniert werden.
Ein praktisches Sensitivitätspaar sind plus oder minus 1–2 Prozentpunkte um die Basiselastizität während starker Optionswochen und eine geringere Auswirkung in Phasen mit geringem Volumen.
Makroökonomische Gegenströmungen könnten diese Bereiche ausdehnen oder zusammenziehen. Ein Rekordverkauf von vierwöchigen Treasury Bills im Wert von 100 Milliarden Dollar pro Woche unterstreicht eine Verschiebung hin zu sehr kurzfristigen Staatsfinanzierungen, was das kurze Ende der Zinskurve bei Zinssenkungen senkt und damit Risikoaufschläge unterstützt, wobei das Rollrisiko steigt, falls sich die Finanzierungsbedingungen verschärfen.
Auch der zeitliche Ablauf ist wichtig, da die Sitzung im September die Prognose für das Jahresende festlegt. Die vom Markt implizierten Pfade für die Jahresendpolitik, gemessen am Market Probability Tracker der Atlanta Fed, gewichten weiterhin mehrere Zinssenkungen 2025–2026, was – falls realisiert – einen Hintergrund mit geringerer Volatilität für systematische Zuflüsse schafft.
Umgekehrt gilt: Wenn die Inflationsdaten wieder anziehen oder Revisionen die Arbeitsmarktreserven verringern, schrumpfen die Zuflussbänder an den unteren Rand, und die Elastizität sinkt, da Laufzeiten und Dollar sich stabilisieren.
Bitcoin- und Ethereum-Reaktionen auf Zinssenkungen in Zahlen
Um Preisziele zu quantifizieren, müssen Zuflussbänder und Zinspfade in Renditebereiche umgerechnet werden.
Für Bitcoin gilt: Wenn die Entscheidungswochen im September und Dezember jeweils 1,5–2,5 Milliarden Dollar Netto-ETF-Käufe bei einem gesamten Lockerungspfad von 75–100 Basispunkten bringen, ist ein kumulativer Impuls von 4–7 Prozent allein durch Zuflüsse in diesen Wochen plausibel, wobei das Spot-Ergebnis durch Finanzierung, Basis und Dollarpfad erweitert wird.
Bei einem Pfad von 100–125 Basispunkten mit stärkeren Wochen, zum Beispiel 2,5–4,0 Milliarden Dollar konzentriert, bewegt sich der Zuflussbeitrag in den hohen einstelligen Prozentbereich. Für Ethereum gilt die gleiche Logik bei kleineren Dollarbeträgen, aber die Optionsabsicherung kann diese Bewegungen nahe den Verfallsterminen glätten oder verstärken.
| 75 | 2 | 0.8 bis 3.2 | 0.2 bis 0.8 | 1.6 bis 9.6 | 0.6 bis 4.0 |
| 100 | 3 | 1.2 bis 4.8 | 0.3 bis 1.2 | 2.4 bis 14.4 | 0.9 bis 6.0 |
| 125 | 3 (obere Bänder) | 1.5 bis 6.0 | 0.4 bis 1.6 | 3.0 bis 18.0 | 1.2 bis 8.0 |
Das Setup ist datenabhängig und sollte in Echtzeit aktualisiert werden, aber das Grundgerüst ist stabil: Kombinieren Sie die FedWatch-Wahrscheinlichkeiten mit den Bitcoin- und Ethereum-ETF-Zuflüssen und nutzen Sie den FOMC-Kalender, um die Entscheidungswochen zuzuordnen.
Für makroökonomischen Kontext zum Risikoappetit verfolgen Sie den Dollar- und Goldtrend und nutzen Sie den Market Probability Tracker, um den implizierten geldpolitischen Pfad zu überprüfen.
Der Beitrag Fed cuts of 75 to 100 bps in 2025 could unleash a $6B Bitcoin ETF buying wave soon erschien zuerst auf CryptoSlate.
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