Die Erwartungen waren hoch, die Voraussetzungen eigentlich erfüllt, die Spekulationen im Vorfeld deutlich – und doch kam alles anders als gedacht und erwartet. Strategy Inc., früher besser bekannt als MicroStrategy, hat es im September 2025 nicht in den S&P 500 geschafft. Trotz massiver Gewinne, beeindruckender Bilanzzahlen und einer der größten Bitcoin-Bestände weltweit entschied sich das Index-Komitee gegen den Software- und Bitcoin-Giganten.
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ToggleVon der Softwarefirma zum Bitcoin-Treasury
Noch vor einigen Jahren war Strategy ein klassisches Business-Intelligence-Unternehmen. Mit der Entscheidung, die Unternehmensreserven in Bitcoin umzuschichten, begann jedoch der radikale Wandel – auch in der Ausrichtung des Unternehmenszwecks hin zur reinen Bitcoin Treasury. Heute hält die Firma über 600.000 BTC – ein Bestand, der aktuell mehr als 70 Milliarden US-Dollar wert ist. Kein börsennotiertes Unternehmen weltweit besitzt mehr von der Kryptowährung.
Dieser radikale Kurswechsel machte Strategy zum Synonym für den institutionellen Einstieg in Bitcoin. Während Privatanleger sich fragen, ob sie Bitcoin kaufen sollten , setzte das Unternehmen frühzeitig auf die digitale Währung als primäre Reserve- und Wachstumsstrategie.
Gigantische Gewinne und doch nicht genug
Das zweite Quartal 2025 war für Strategy ein Paradebeispiel der Bitcoin-Strategie. Durch den massiven Kursanstieg der Kryptowährung verzeichnete die Firma einen Betriebsgewinn von rund 14 Milliarden US-Dollar und einen Nettogewinn von 10 Milliarden. Der Gewinn pro Aktie lag bei über 32 US-Dollar – Werte, die viele S&P-Konzerne blass aussehen lassen.
Trotzdem blieb die Belohnung aus. Nach der Verkündung, dass Strategy nicht in den Index aufgenommen wird, reagierte die Aktie mit einem Rückgang von etwa drei Prozent im nachbörslichen Handel.Anleger hatten auf die Symbolwirkung einer Aufnahme gesetzt – und wurden enttäuscht.
Robinhood statt Strategy
Während Strategy also leer ausging, durfte ein anderes, krypto-nahes Unternehmen den Schritt in den prestigeträchtigsten US-Index machen: Robinhood. Die Trading-App ist seit Jahren ein Synonym für den Börsenzugang der Generation Smartphone und hat sich gleichzeitig als wichtige Plattform für den Krypto-Handel etabliert.
Die Entscheidung für Robinhood zeigt, wie sehr das Komitee auf Diversifikation achtet. Anders als Strategy, dessen Geschäftsmodell stark vom Bitcoin-Kurs abhängt, deckt Robinhood ein breites Spektrum ab: Aktien, ETFs, Optionen und eben auch Kryptowährungen.
Wenn Regeln nicht reichen
Um in den S&P 500 aufgenommen zu werden, müssen Unternehmen bestimmte Kriterien erfüllen: ausreichende Marktkapitalisierung, positive Gewinne nach GAAP, hohe Liquidität, US-Hauptsitz und klare Eigentümerstrukturen. Strategy erfüllte alle diese Voraussetzungen.
Doch die Aufnahme ist kein Automatismus. Das letzte Wort hat ein Komitee, das neben den harten Fakten auch qualitative Faktoren berücksichtigt. Dazu zählen die Stabilität der Gewinne, die Branchenbalance im Index oder die Frage, ob ein Geschäftsmodell als repräsentativ für die US-Wirtschaft gelten kann.
Im Fall von Strategy dürfte vor allem die Abhängigkeit vom Bitcoin-Kurs ausschlaggebend gewesen sein. Gewinne in zweistelliger Milliardenhöhe sind beeindruckend, verlieren jedoch an Strahlkraft, wenn sie im nächsten Quartal durch Kurskorrekturen wieder verpuffen könnten.
Volatilität als Stolperstein
Schon das erste Quartal 2025 hatte gezeigt, wie fragil die Zahlen sein können. Damals musste Strategy einen Milliardenverlust ausweisen, weil der Bitcoin-Kurs zwischenzeitlich stark nachgegeben hatte. Ein Vierteljahr später drehte sich das Bild ins Gegenteil.
Genau diese extreme Volatilität dürfte das Komitee skeptisch gemacht haben. Der S&P 500 soll Stabilität und Berechenbarkeit ausstrahlen. Ein Unternehmen, dessen Bilanz praktisch im Takt der Bitcoin-Kurse schwankt, passt da nur schwer ins Bild.
Signalwirkung für die Kryptobranche
Die Nichtaufnahme von Strategy ist nicht nur eine unternehmerische Enttäuschung, sondern auch ein Signal für die gesamte Kryptoindustrie. Sie zeigt, dass zwar krypto-orientierte Unternehmen durchaus akzeptiert werden – wie die Beispiele Coinbase, Block oder nun Robinhood verdeutlichen – dass aber reine Bitcoin-Treasury-Modelle noch auf Skepsis stoßen.
Interessant ist dabei der Vergleich: Während Coinbase als Handelsplattform von der gesamten Breite des Kryptomarktes profitiert und Block ein etabliertes Fintech-Geschäft mit Bitcoin-Diensten verbindet, setzt Strategy fast ausschließlich auf die Bitcoin Prognose .
Strategy: Indexträume nur in Wartestellung?
Viele Analysten sehen in der Entscheidung weniger eine endgültige Absage als vielmehr ein „noch nicht“. Die nächste große Index-Anpassung steht im Dezember 2025 an. Sollte sich Strategy bis dahin stabiler präsentieren und die Gewinne weniger stark schwanken, könnte eine Aufnahme möglich werden.
Für Anleger bleibt die Lage zwiespältig. Auf der einen Seite macht die enorme Bitcoin-Position Strategy zu einem einzigartigen Investmentvehikel für institutionelle Investoren, die nicht direkt Bitcoin kaufen wollen. Auf der anderen Seite ist das Unternehmen in seiner Abhängigkeit von einem einzigen Asset verwundbar.
Was bleibt im Raum?
Die Diskussion über die Entscheidung des S&P-Komitees reißt nicht ab. Befürworter argumentieren, Strategy habe alle objektiven Kriterien erfüllt und werde unfair behandelt. Kritiker halten dagegen, dass ein börsennotiertes Unternehmen mit derartiger Volatilität schlicht nicht die notwendige Stabilität mitbringt.
Klar ist: Strategy steht exemplarisch für die Frage, wie weit Bitcoin im klassischen Finanzsystem angekommen ist – und wo noch Grenzen gezogen werden.
Zuletzt aktualisiert am 7. September 2025
