Christine Lagarde, Präsidentin der Europäischen Zentralbank (EZB), hat die politischen Entscheidungsträger dazu aufgerufen, die Aufsicht über Stablecoins zu verstärken, die außerhalb des „robusten“ Markets in Crypto-Assets (MiCA)-Rahmens der Europäischen Union fallen.
EU-Gesetzgeber sollten eingreifen, wenn eine unter der bahnbrechenden Markets in Crypto-assets Regulation (MiCA) abgedeckte Einheit mit einer Nicht-EU-Einheit zusammenarbeitet, um Stablecoins herauszugeben, sagte Lagarde am Mittwoch auf der neunten jährlichen European Systemic Risk Board-Konferenz.
Sie sagte, dass diesen Emittenten untersagt werden sollte, in der EU zu operieren, sofern in ihren Heimatmärkten keine „robusten Gleichwertigkeitsregime“ existieren. Sie argumentierte weiter, dass diese Maßnahmen, die, wie sie sagte, eine „klare Abgrenzung schaffen, die zeigt, dass EU-Betreiber autorisiert sind“, bedeuten sollten, dass EU-Investoren kein zusätzliches Rückzahlungsrisiko eingehen und dass Emittenten vollständig durch ihre Token reserviert werden.
„Im Falle eines Runs würden Investoren natürlich bevorzugen, in der Jurisdiktion mit den stärksten Schutzmaßnahmen zu liquidieren, was wahrscheinlich die EU ist, wo MiCAR auch Rücknahmegebühren verbietet“, sagte Lagarde. „Aber die in der EU gehaltenen Reserven könnten nicht ausreichen, um eine derart konzentrierte Nachfrage zu bedienen.“
US-Stablecoin-Regeln könnten Europas Pläne für digitale Währungen umgestalten
Stablecoins sind Kryptowährungen, die darauf ausgelegt sind, ihren Wert zu halten, indem sie ihren Wert an einen zugrunde liegenden Vermögenswert wie den US-Dollar oder den Euro koppeln. Die Debatte um einen digitalen Euro wird unter den Verantwortlichen der Europäischen Zentralbank schon seit einiger Zeit geführt. Dennoch könnte die jüngste Dynamik durch die Verabschiedung von Stablecoin-Gesetzen im Ausland, insbesondere in den USA, angetrieben werden.
Im Juli verabschiedete der US-Kongress ein Gesetz, das einen regulatorischen Rahmen für Stablecoins schaffen würde, was Emittenten von an den Dollar gekoppelten Token voraussichtlich zugutekommen wird.
EZB-Vorstandsmitglied Piero Cipollone warnte im April, dass solche Richtlinien weitreichende Auswirkungen haben könnten. „Die Politik der US-Regierung könnte potenziell nicht nur zu weiteren Verlusten bei Gebühren und Daten führen, sondern auch dazu, dass Euro-Einlagen in die Vereinigten Staaten verlagert werden und die Rolle des Dollars bei grenzüberschreitenden Zahlungen weiter gestärkt wird“, sagte er.
Globales Stablecoin-Rennen heizt sich auf, während Aufsichtsbedenken wachsen
Während ein Gesetz in den USA einen Schritt in Richtung Umsetzung macht und EU-Beamte darüber nachdenken, wie sie mit Stablecoins umgehen sollen, könnte auch China eine an den Yuan gekoppelte Coin planen.
Berichte im August deuteten darauf hin, dass die chinesische Regierung nach der langsamen Einführung des digitalen Yuan über eine eigene Stablecoin nachdenkt, die an die Renminbi-Währung gekoppelt ist. Bis Montag hatten die Behörden noch nicht bekannt gegeben, ob das Land eine staatlich ausgegebene Stablecoin vorantreiben würde, wie es als Reaktion auf die US-Bemühungen zur Stärkung der Rolle des Dollars erwogen wird.
Der Nobelpreisträger Jean Tirole hat ebenfalls vor der „unzureichenden Aufsicht“ über Stablecoins gewarnt und darauf hingewiesen, dass Regierungen mit milliardenschweren Rettungsaktionen konfrontiert werden könnten, wenn die Token in einer zukünftigen Finanzkrise zusammenbrechen.
Im Gespräch mit der Financial Times sagte der Nobelpreisträger für Wirtschaftswissenschaften von 2014, er sei „sehr, sehr besorgt“ über den Mangel an Aufsicht und das Risiko eines Ansturms von Einlegern, falls Zweifel an den Reservevermögen, die die digitalen Token stützen, aufkommen sollten.
Stablecoins, die von Unternehmen wie Tether und Circle ausgegeben werden und an reale Vermögenswerte gekoppelt sind, dürften nach einem im Juli verabschiedeten US-Gesetz, das Banken erlaubt, eigene an den Dollar gekoppelte digitale Vermögenswerte zu schaffen, an Popularität gewinnen.
Die weltweite Nutzung von Stablecoins ist bereits auf etwa 280 Milliarden US-Dollar gestiegen, wobei Präsident Donald Trump ihre Rolle als Eckpfeiler des Mainstream-Finanzwesens befürwortet.
Während Privatnutzer sie als „völlig sichere Einlage“ betrachten könnten, könnten Stablecoins zu einer Quelle von Verlusten werden und Forderungen nach teuren, staatlich geführten Rettungsaktionen auslösen, sagte Tirole, Professor an der Toulouse School of Economics.
Er warnte, dass die Hinterlegung von Stablecoins mit US-Staatsanleihen unpopulär werden könnte, da die zugrunde liegenden Vermögenswerte relativ niedrige Renditen bieten. Tirole verwies auf frühere Fälle, in denen die Renditen von Staatsanleihen über mehrere Jahre niedrig waren und die Auszahlungen nach Inflation sogar Schwierigkeiten hatten.
Er warnte davor, dass Stablecoin-Emittenten in die „Versuchung“ geraten könnten, in alternative Vermögenswerte zu investieren, die höhere Renditen und ein höheres Risiko bieten.
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