1 bis 4: Bitcoin fällt einmal, Treasury-Unternehmen fallen viermal

In den letzten 10 Wochen sind die Aktien der Bitcoin Treasury Companies (BTCTCs) um 50–80% eingebrochen, was bei Investoren weit verbreitete Besorgnis ausgelöst hat.

Der Fall von Metaplanet (MTPLF) verdeutlicht die starke Volatilität, denn innerhalb von 18 Monaten durchlief das Unternehmen 12 „Mini-Bärenmärkte“. Dies wirft die Frage auf: Spiegeln die BTCTC-Aktien die Volatilität von Bitcoin wider, oder werden sie auch durch interne Unternehmensfaktoren beeinflusst?

Wenn BTCTC-Aktien riskanter sind als Bitcoin selbst

In den vergangenen 10 Wochen haben die Aktien der Bitcoin Treasury Companies (BTCTCs) Rückgänge von 50–80% verzeichnet, was eine Welle der Besorgnis in der Investment-Community ausgelöst hat. Metaplanet ($MTPLF) ist ein deutliches Beispiel für diese starke Volatilität.

Preisschwankungen der Aktien von Bitcoin Treasury Companies. Quelle: X

Innerhalb von 18 Monaten musste Metaplanet 12 Mini-Bärenmärkte überstehen – von eintägigen Einbrüchen bis zu längeren Abwärtstrends. Im Durchschnitt betrug jeder Rückgang etwa -32,4% und dauerte 20 Tage. Besonders auffällig war die schlimmste Phase, in der die Aktie in 119 Tagen (25. Juli – 21. November 2024) um 78,6% fiel.

Metaplanet Aktienkurs. Quelle: Mark Moss

Die Frage ist, ob diese Abschwünge die Volatilität von Bitcoin (BTC) selbst vollständig widerspiegeln.

Laut Analyst Mark Moss zeigen die Daten, dass nur 41,7% (5 von 12) der Korrekturen von Metaplanet mit den Abwärtszyklen von Bitcoin zusammenfielen. Im Gegensatz dazu wurden mehr als die Hälfte durch interne Unternehmensfaktoren ausgelöst, darunter Optionsausgaben, Kapitalbeschaffung oder die Verringerung des „Bitcoin-Premiums“ – der Differenz zwischen dem Aktienkurs und dem tatsächlichen Wert der BTC-Bestände.

Dennoch beobachtete Mark eine teilweise Verbindung.

Insbesondere die stärksten Rückgänge von Metaplanet (wie -78,6% oder -54,4%) neigten dazu, mit bedeutenden Rückgängen von Bitcoin zu korrelieren. Dies deutet darauf hin, dass BTCTC-Aktien, sobald BTC in eine Phase hoher Volatilität eintritt, oft länger schwach bleiben und sowohl durch Markt- als auch durch interne Dynamiken doppelt belastet werden.

Natürlich bleibt Bitcoin der dominierende Einfluss. Unternehmensspezifische Variablen wirken jedoch als eigentlicher „Hebel“ und verstärken die Volatilität der BTCTCs weit über die von BTC selbst hinaus. Wenn man Bitcoin durch einen 4-Jahres-Zyklus verstehen kann, verhalten sich BTCTCs wie „4 Zyklen in einem einzigen Jahr“.

„Zusammenfassend deutet die teilweise Synchronisierung darauf hin, dass die BTC-Volatilität Metaplanet beeinflusst...“, bemerkte Mark Moss.

Für Investoren bedeutet das Halten von BTCTCs nicht nur eine Wette auf den Bitcoin-Preis, sondern auch ein Glücksspiel in Bezug auf das Kapitalmanagement, die Finanzstruktur und die Geschäftsstrategie des jeweiligen Unternehmens.