Ein Machtspiel des Präsidenten bedroht die heilige Unabhängigkeit der Fed

Der jüngste Versuch von Präsident Donald Trump, die Federal Reserve Gouverneurin Lisa Cook zu entlassen, hat bei Ökonomen und Finanzanalysten Besorgnis über eine mögliche Erosion der langjährigen Unabhängigkeit der Federal Reserve ausgelöst. Cook, die 2022 von Präsident Joe Biden ernannt wurde, ist stimmberechtigtes Mitglied des Federal Open Market Committee (FOMC), das die Zinssätze in der gesamten US-Wirtschaft festlegt. Sollte Trump Erfolg haben, könnte dies den Weg für die Ernennung eines neuen Fed-Gouverneurs ebnen, der mit seiner wirtschaftlichen Agenda übereinstimmt und möglicherweise das Gleichgewicht im Vorstand zugunsten einer Politik niedrigerer Zinssätze verschiebt. Dies könnte wiederum die Fähigkeit der Zentralbank beeinträchtigen, auf der Grundlage makroökonomischer Bedingungen statt politischem Druck zu handeln.

Die Kontroverse entstand, nachdem Trump Cook des Hypothekenbetrugs beschuldigte und sich dabei auf eine Empfehlung der Federal Housing Finance Agency berief. Cook hat die Vorwürfe zurückgewiesen und angekündigt, die Entscheidung vor Gericht anzufechten. Analysten argumentieren, dass die Entlassung eines Fed-Gouverneurs aus wichtigem Grund beispiellos sei und es dafür keinen historischen Präzedenzfall gebe. Rebecca Patterson, ehemalige Strategin bei Bridgewater Associates und Senior Fellow beim Council on Foreign Relations, warnt, dass eine Politisierung der Fed eine Reihe wirtschaftlicher Konsequenzen nach sich ziehen könnte, darunter eine schwächere Aktienmarktperformance, höhere Inflation, eine abwertende Währung und geringere ausländische Direktinvestitionen. Patterson betont, dass die USA nicht immun gegen die Folgen sind, die in Ländern zu beobachten waren, die ihre institutionelle Integrität im Zentralbanksystem verloren haben.

Historisch gesehen hat die Federal Reserve ein gewisses Maß an Unabhängigkeit bewahrt, um die Geldpolitik vor kurzfristigen politischen Zyklen zu schützen. Dies ermöglichte es der Fed, auf Wirtschaftsdaten zu reagieren, ohne von den Präferenzen des Präsidenten beeinflusst zu werden. Trumps wiederholte Forderung nach niedrigeren Zinssätzen während seiner Amtszeit hat jedoch bereits politischen Druck auf die Fed ausgeübt. Laut Jeremy Kress, Wirtschaftsprofessor an der University of Michigan und ehemaliger Anwalt beim Federal Reserve Board, stellt der Versuch, Cook zu entlassen, eine direkte Herausforderung für das System der gegenseitigen Kontrolle dar, das die US-Geldpolitik seit langem bestimmt. Kress merkt an, dass diese Unabhängigkeit maßgeblich zur Stabilität der US-Wirtschaft im vergangenen Jahrhundert beigetragen hat.

Auch wirtschaftliche Institutionen haben sich zu dem Thema geäußert. Das Economic Policy Institute hat davor gewarnt, dass ein Eingreifen des Präsidenten in die Fed zu höherer Inflation führen könnte, da damit eine wichtige Kontrolle der Staatsverschuldung entfällt. Die Organisation betonte, dass das Vertrauen in die Fähigkeit der Fed, zukünftige wirtschaftliche Belastungen – wie Inflations- oder Arbeitslosigkeitsschübe – zu bewältigen, sinken würde, wenn ihre Entscheidungen von politischen Präferenzen statt von fundierter wirtschaftlicher Analyse geleitet würden. Elizabeth Wilkins, ehemalige Stabschefin des Vorsitzenden der Federal Trade Commission, fügte hinzu, dass ein solches Eingreifen die Finanzmärkte weniger stabil machen und den Inflationsdruck verstärken könnte, was letztlich Haushalten schadet und die Gesamtwirtschaft schwächt.

Der Markt hat bisher vorsichtig reagiert. Während die Aktienkurse nach der Nachricht von Cooks Entlassung zunächst nachgaben, erholten sie sich bis zum Mittag, wobei der S&P 500 um 0,2 % zulegte. Die Rendite der 30-jährigen Staatsanleihen stieg jedoch kurzzeitig auf das August-Hoch, was auf die Besorgnis der Investoren über Inflationserwartungen hindeutet. George Saravelos von der Deutschen Bank warnte, dass die Fed nun „intensivierenden Risiken der fiskalischen Dominanz“ ausgesetzt sei – einer Situation, in der der Präsident zu viel Einfluss auf die Geldpolitik ausübt. Er stellte fest, dass die verhaltene Reaktion des Marktes darauf zurückzuführen sein könnte, dass die langfristigen Auswirkungen eines solchen Eingreifens unterschätzt werden.

Rechtliche und politische Unsicherheiten stehen im Raum, da der Streit vor den Supreme Court zieht, der über den Umfang der Befugnisse des Präsidenten in solchen Angelegenheiten entscheiden muss. Das Ergebnis könnte weitreichende Folgen für die Struktur der US-Geldpolitik haben und möglicherweise verändern, wie die Fed auf wirtschaftliche Bedingungen statt auf politische Direktiven reagiert. Alan Blinder, ehemaliger Vizevorsitzender der Fed und Wirtschaftsprofessor in Princeton, sagte, die Auswirkungen dieses Moments reichten weit über die aktuelle Zinspolitik hinaus und warnte vor langfristiger Instabilität, sollte das Weiße Haus zu viel Kontrolle über die Zentralbank erlangen.