SEC erweitert Aufsicht über digitale Vermögenswerte: Eine neue Ära der Kryptoregulierung

Da die Verbreitung von Kryptowährungen zunimmt, ändern die US-Regulierungsbehörden die Spielregeln. Ein neuer Senatsgesetzentwurf, der die Zuständigkeiten zwischen der Securities and Exchange Commission (SEC) und der Commodity Futures Trading Commission (CFTC) aufteilen soll, könnte der SEC jedoch beispiellose Macht über einen breiten Bereich des digitalen Vermögensmarktes verleihen. 

Befürworter sagen, der Gesetzentwurf biete die längst überfällige Klarheit. Kritiker warnen, er könnte die Zuständigkeit der SEC auf etablierte Token wie XRP ausweiten.defiDies weckt letztlich die Befürchtung einer „Überregulierung“, die Innovationen bremsen könnte.

Ein Gesetzentwurf, der alles verändern könnte

Stuart Alderoty, Chief Legal Officer von Ripple, hat sich offen zu den möglichen Nachteilen geäußert. Seiner Ansicht nach ist die Gesetzgebung defiDer Begriff „Nebenvermögen“ ist so weit gefasst, dass digitale Vermögenswerte, die an einen Anlagevertrag gebunden sind, für immer unter der Aufsicht der SEC bleiben könnten – selbst nachdem sie zu voll funktionsfähigen Netzwerk-Token geworden sind.

Er argumentierte in ein Brief an den Senat Banking , Wohnungsbau- und Stadtentwicklungsausschuss, dass dieser Ansatz die Regulierungslandschaft „eher verwischt als klärt“.

Der Gesetzentwurf zielt darauf ab, klare Grenzen zwischen der Aufsicht durch SEC und CFTC zu ziehen. Alderoty warnt jedoch, dass er das Gegenteil bezwecken könnte. Indem die meisten Krypto-Assets standardmäßig der SEC unterstellt würden, würden Projekte einem Gatekeeping- und Offenlegungssystem unterworfen, für das sie nie konzipiert wurden. Ein solches Regime könnte die SEC zu einem zentralen Schiedsrichter für eine auf Dezentralisierung aufgebaute Branche machen.

Straffung der Rolle der Präsidentenarbeitsgruppe

Diese Debatte findet vor dem Hintergrund umfassenderer Maßnahmen der Bundesregierung statt. Im Juli 2025 wird die Presidential Working Group on Digital Asset Markets veröffentlichte einen Bericht Der Bericht forderte den Kongress und die Regulierungsbehörden auf, die Führungsrolle der USA in der Blockchain-Technologie zu stärken. Er enthielt über 100 Empfehlungen, von der Stablecoin-Gesetzgebung bis hin zu neuen Marktstrukturgesetzen.

Obwohl der Ton innovationsfreundlich war, betonte die Arbeitsgruppe, dass Behörden – insbesondere der SEC und der CFTC – mehr Autorität über verschiedene Marktsegmente erhalten sollten. Zu den Vorschlägen gehören die Schaffung sicherer Häfen für Token-Projekte, die Modernisierung der Handelsregeln für nicht sicherheitsrelevante digitale Vermögenswerte und die Klärung der Verwahrungsanforderungen. Im Wesentlichen unterstützte die Arbeitsgruppe einen Regulierungsrahmen, der beide Behörden intensiv in die Krypto-Aufsicht einbinden würde.

Der Howey-Test: Immer noch das bevorzugte Instrument der SEC

Einer der Brennpunkte der aktuellen Debatte ist der Howey-Test, der jahrzehntealte Rechtsstandard zur Bestimmung dessen, was als Wertpapier gilt. Alderoty warnte, dass die Nutzung dieses Tests ohne klare Grenzen den Regulierungsbehörden „nahezu absolute Macht“ über die Kryptomärkte verleiht.

Er wies auf das Risiko hin, dass etablierte Vermögenswerte wie Ethereum und XRP als Wertpapiere eingestuft werden könnten, nur weil sie einmal in einer Art und Weise verkauft wurden, die einem Anlagevertrag ähnelt. Eine solche Einstufung könnte jahrelange zusätzliche Compliance bedeuten und sich auf den Verkauf, den Handel und die Integration von Token in Zahlungssysteme auswirken. 

Der berühmte Der erst kürzlich abgeschlossene Fall Ripple hat bereits gezeigt, wie langwierige Rechtsstreitigkeiten die Einführung und Vermarktung eines Tokens stören können.

Gesetzliche Korrekturen: Ein Weg zur Klarheit

Um solche Ergebnisse zu verhindern, fordert Alderoty gezielte Gesetzesänderungen. Zu seinen Vorschlägen gehört die Ausnahme von lang gehandelten Token von der neuen SEC-Aufsicht, die Festlegung klarer Grenzen fürdefiTransaktionen mit verbundenen Parteien und Schutz von Aktivitäten auf Protokollebene wie Staking vor der Einstufung als Wertpapiertransaktionen.

Er plädiert außerdem für einen bundesstaatlichen Vorrang vor widersprüchlichen Landesgesetzen in Schlüsselbereichen der Regulierung digitaler Vermögenswerte, während Betrugsbekämpfung und Verbraucherschutz den Landesbehörden überlassen bleiben. Das Ziel, so sagte er, sollten „klare und anpassungsfähige Regeln“ sein, die Innovation und Anlegerschutz in Einklang bringen.

Innovation vs. Compliance

Die wachsende Rolle der SEC könnte die Startup-Landschaft verändern. Einerseits könnten klare Regeln den derzeitigen Flickenteppich an Durchsetzungsmaßnahmen ersetzen und so den Unternehmern mehr Vertrauen geben. 

Auf der anderen Seite breiter defiDie Regulierung von Wertpapieren und Börsen könnte hohe Kosten für die Einhaltung der Vorschriften verursachen – insbesondere für kleine Unternehmen, die nicht über die Ressourcen verfügen, um sich in den komplexen Vorschriften zu Broker-Dealern, Verwahrung und Offenlegung zurechtzufinden.

Für Fintech-Startups besteht die Herausforderung darin, sich schnell genug anzupassen, um in einem Markt zu bestehen, in dem Compliance möglicherweise keine Option mehr ist. Einige Branchenbeobachter warnen, dies könnte zu einer „Konsolidierungswelle“ führen, bei der nur größere, besser finanzierte Unternehmen mithalten können.

Das große Ganze: Macht und Fortschritt im Gleichgewicht

Die SEC geht von aktiver Durchsetzung zu strukturierter Anleitung über, um die Einbindung von Kryptowährungen in das Mainstream-Finanzwesen zu genehmigen und gleichzeitig Betrüger und Manipulatoren in Schach zu halten. Sollte der neue Gesetzentwurf jedoch verabschiedet werden, so befürchten Kritiker, könnte er einen Rahmen bundesstaatlicher Kontrolle schaffen, der Marktexperimente verhindert.

Es geht um mehr als nur um regulatorisches Terrain. Es geht darum, ob die USA ein digitales Asset-Ökosystem fördern können, das im Vergleich zu anderen Ländern, die sich auf weniger strenge Rahmenbedingungen konzentrieren, wettbewerbsfähig bleibt. Ohne sorgfältige Formulierung riskieren die Gesetzgeber, genau die Unsicherheit zu verstärken, die sie angeblich reduzieren wollen.

Pessimismus oder Vorsicht?

Der Streit um die Rolle der SEC bei der Kryptoregulierung ist mehr als nur ein Streit darüber, wer die Regeln durchsetzen darf. Es geht um die zukünftige Struktur des US-Marktes für digitale Vermögenswerte. 

Die Befürworter einer erweiterten Aufsicht sind davon überzeugt, dass sie für mehr Sicherheit, Klarheit und Verbraucherschutz sorgen wird. Gegner hingegen sind der Ansicht, dass die SEC dadurch ihre Rolle als allmächtige Torwächterin weiter festigen wird, was Innovationen hemmen und Talente aus dem Land vertreiben wird.

Die richtige Balance zu finden – eine Balance, die Dezentralisierung unterstützt und gleichzeitig Rechenschaftspflicht aufrechterhält – dürfte der schwierigste Teil der Reifung der Kryptoindustrie sein. Die Debatte geht derzeit weiter, und das Ergebnis wird die Branche auf absehbare Zeit prägen.