العملات الرقمية: هيئة SEC تبطئ صناديق ETF ذات الرافعة المالية 3x–5x

في مواجهة الحمى الجديدة للعملات المشفرة، تتدخل SEC بقوة للحد من التجاوزات المضاربية في السوق العالمية. من خلال استهداف صناديق ETF المشفرة ذات الرافعة المالية العالية، تحذر الهيئة التنظيمية من أن عصر المنتجات ذات الرافعة المالية x5 غير المنضبطة يقترب من نهايته. بين تنظيم الابتكار وحماية المستثمرين، يتم رسم خط أحمر جديد في النظام البيئي العالمي للعملات المشفرة.

فرملة مفاجئة لأخطر صناديق ETF المشفرة

قررت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)، التي تخطط لتقديم إطار عمل جديد مخصص للابتكار في العملات المشفرة، أن تدق ناقوس الخطر. فقد أرسلت رسائل تحذيرية إلى عدة مُصدري صناديق ETF، بما في ذلك Direxion وProShares وTidal، بعد تقديم طلبات لصناديق ذات رافعة مالية يمكن أن توفر تعرضًا يصل إلى خمسة أضعاف للأصل الأساسي، وهو مستوى اعتبرته الهيئة التنظيمية مفرطًا ببساطة.

استنادًا إلى قانون شركات الاستثمار لعام 1940، تحدد SEC الحد الأقصى للتعرض المسموح به عند 200٪ فقط. عمليًا، أي صندوق ETF يقدم أكثر من ضعف أداء أو خسارة أصل ما ينتهك اللوائح. لذلك سيتعين تقليص هذه المقترحات قبل الأمل في الحصول على الموافقة.

ما يلفت الانتباه هو سرعة التنفيذ: فقد تم نشر الرسائل في نفس اليوم الذي أُرسلت فيه. وهي خطوة نادرة ورمزية تقريبًا تحذر من خلالها SEC الصناعة والمدخرين من التجاوزات المضاربية غير المنضبطة.

الرافعة المالية، محرك الأرباح وردود الفعل المتسلسلة

يأتي هذا التحذير وسط توتر شديد في أسواق العملات المشفرة. ففي أكتوبر، تسبب انهيار مفاجئ في تصفيات بأكثر من 20 مليار دولار، وهو رقم قياسي غير مسبوق في المشتقات. تذكير قاسٍ بأن الرافعة المالية، رغم أنها تضاعف الأرباح، إلا أنها تضخم الخسائر بشكل أسي.

وفقًا لـ Glassnode، تضاعفت التصفيات في أسواق العقود الآجلة للعملات المشفرة ثلاث مرات منذ الدورة الصعودية السابقة. ارتفعت تصفيات المراكز الطويلة من 28 إلى 68 مليون، كما قفزت المراكز القصيرة من 15 إلى 45 مليون. تعكس هذه الأرقام تصاعد المضاربة النظامية.

محللو Kobeissi Letter لا يجاملون: “الرافعة المالية خارجة عن السيطرة بوضوح.” ولسبب وجيه: كلما تسارعت التقلبات، أصبحت المنتجات ذات الرافعة المالية قنابل موقوتة. كل تصحيح يتحول إلى سلسلة من ردود الفعل حيث تدفع التصفيات التلقائية الأسعار إلى مستويات أدنى، مما يؤدي في النهاية إلى انهيار ذاتي التعزيز.

صناديق ETF المشفرة ذات الرافعة المالية: أمان زائف للمستثمرين

منذ الانتخابات الرئاسية الأمريكية لعام 2024، عززت الآمال في مناخ تنظيمي أكثر ملاءمة الطلب على صناديق ETF المشفرة ذات الرافعة المالية. رأى العديد من المستثمرين فيها بديلاً "أكثر أمانًا" من المشتقات التقليدية: لا نداءات هامش، ولا تصفيات قسرية، وتعرض مبسط عبر الأسواق المالية التقليدية.

لكن هذا الأمان جزئيًا وهمي. لأنه حتى بدون التصفية التلقائية، تتراكم الخسائر بنفس السرعة، إن لم يكن أسرع، في سوق هابطة أو حتى راكدة. آلية إعادة التوازن اليومية الخاصة بهذه الصناديق تؤدي تدريجيًا إلى تآكل الأداء، مما يحول الرهان قصير الأجل إلى نزيف بطيء لرأس المال.

باختصار، صناديق ETF ذات الرافعة المالية "تغلف" المخاطر، لكنها لا تلغيها. وهكذا تعيد قرار SEC السوق إلى إطار أكثر عقلانية، بعيدًا عن وعود الأرباح المضاعفة خمس مرات التي تجذب المبتدئين وتقلق المؤسسات.