مراقبة السوق من Matrixport: البحث عن الدعم تحت الضغط، سوق العملات الرقمية يدخل فترة مراقبة حاسمة

شهد سوق العملات الرقمية تصحيحاً واضحاً خلال الأسبوعين الماضيين، حيث جاءت هذه الجولة من التراجع نتيجة لتضافر عدة عوامل مثل العوامل الكلية، السياسات، التنظيم، وعملية إزالة الرافعة المالية الهيكلية في القطاع. حافظت البيانات الاقتصادية الأمريكية على متانتها، وتباطأ تراجع التضخم دون التوقعات، مما أدى إلى تضييق مستمر في مساحة خفض أسعار الفائدة خلال هذا العام، حيث انخفض احتمال خفض الفائدة في ديسمبر من أكثر من 80% في بداية الشهر إلى حوالي 50% حالياً، مما شكل ضغطاً على تقييمات الأصول ذات المخاطر العالية بسبب أسعار الفائدة المرتفعة. في الوقت نفسه، أرسل العديد من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي إشارات متشددة، مما عزز توقعات السوق بأن "أسعار الفائدة المرتفعة ستستمر لفترة أطول". بالإضافة إلى ذلك، أدى بطء تقدم الموافقة على صناديق ETF للعملات الرقمية، والتوترات الجيوسياسية وغيرها من عوامل عدم اليقين، إلى زيادة واضحة في مشاعر الحذر في السوق.

تصحيح عميق لـ BTC وETH وتسارع عملية إزالة الرافعة المالية في القطاع

على الصعيد الداخلي للقطاع، تسارعت عملية إزالة الرافعة المالية بشكل ملحوظ، حيث تضافرت شائعات "بيع الحيتان" مع تصفية مراكز الشراء ذات الرافعة المالية العالية، مما ضخم من حجم التراجع على المدى القصير. وقد تفاعلت العوامل الكلية المتشددة مع عمليات التطهير الهيكلية في القطاع، لتصبح دافعاً رئيسياً وراء التراجع السريع للسوق في هذه الجولة.

حتى 24 نوفمبر، بلغ سعر Bitcoin حوالي 87,000 دولار، بينما بلغ سعر Ethereum حوالي 2,800 دولار. وخلال الشهر الماضي، انخفض سعر Bitcoin بشكل مستمر من أعلى مستوياته فوق 100,000 دولار في أواخر أكتوبر، ليسجل تراجعاً تراكمياً بنحو 20% خلال الشهر، ووصل في إحدى الفترات إلى حوالي 81,600 دولار؛ أما Ethereum فقد تراجع من أعلى مستوياته بالقرب من 3,500 دولار، ليكسر حاجز 3,000 دولار، وبلغت نسبة التراجع الشهرية حوالي 15%–20%.
من الناحية الفنية، أظهر مؤشر RSI اليومي لكل من BTC وETH أنهما دخلا منطقة البيع المفرط، وانخفضت مؤشرات المشاعر إلى مستوى "الخوف الشديد"، مما يشير إلى أن ضغط البيع على المدى القصير قد تم إطلاقه بشكل مركز.

تدفقات رؤوس أموال العملات المستقرة: تباطؤ في الخروج واقتراب من الاستقرار المرحلي

على صعيد رؤوس الأموال على السلسلة، شهد إجمالي القيمة السوقية للعملات المستقرة صافي خروج بنحو 3 مليارات دولار خلال أسبوعين في منتصف نوفمبر، حيث كان الضغط على الاسترداد واضحاً بشكل خاص على USDC، بينما بقي حجم USDT مستقراً نسبياً. يعكس خروج العملات المستقرة حالة الترقب المرحلية لدى رؤوس الأموال، لكن منذ أواخر نوفمبر، تباطأت وتيرة صافي الخروج بشكل واضح، وظهرت بوادر استقرار أولية. تاريخياً، غالباً ما تتزامن القيعان الدورية مع توقف تراجع المعروض من العملات المستقرة، ويستحق هذا المؤشر المتابعة المستمرة.

ارتفاع المخاطر في سوق المشتقات: تقلبات الأسعار عند المستويات الحرجة قد تتضخم

يعكس سوق المشتقات أيضاً ارتفاع حالة عدم اليقين. فقد ارتفع التقلب الضمني لعقود الخيارات قصيرة الأجل بسرعة من أدنى مستوياته في أكتوبر إلى نطاق مرتفع خلال العام. ومن حيث توزيع المراكز، لا يزال هناك عدد كبير من خيارات البيع عند مستوى 80,000 دولار حتى نهاية نوفمبر، بينما تراكم عدد كبير من خيارات الشراء عند مستوى 125,000 دولار حتى نهاية ديسمبر، مما أدى إلى تضخيم التعرض لمخاطر Gamma بالقرب من هذه المستويات، وإذا اقترب السعر من مستويات التنفيذ الحرجة، فقد تتضخم التقلبات على المدى القصير بشكل أكبر.

القطاعات الهيكلية لا تزال متماسكة: القيمة المتوسطة إلى الطويلة الأجل لا تزال قائمة

في القطاعات الهيكلية، شهدت RWA، ونظام Solana البيئي، وEthereum Layer2 تراجعاً مع السوق بشكل عام، لكن الأساسيات لم تتدهور بشكل جوهري. لا يزال حجم RWA على السلسلة ومشاركة المؤسسات في ارتفاع خلال العام؛ كما حافظت Solana على نمو النشاط على السلسلة؛ ولا تزال قيمة الإغلاق المقفل في Ethereum L2 في اتجاه توسعي طوال العام، ولا تزال الفرص الهيكلية قائمة.

توصيات التخصيص: تحقيق التوازن بين الهجوم والدفاع وسط حالة عدم اليقين

بالنسبة للمستثمرين الذين يعتقدون أن السوق قد دخل منطقة القيمة ويرغبون في الشراء التدريجي لتخفيض التكلفة، يُنصح بشراء منتجات Accumulator (الشراء التراكمي بخصم). أما بالنسبة للمستثمرين الذين يخشون من مزيد من التراجع في السوق ويرغبون في الحفاظ على رأس المال وتحقيق عوائد مستقرة، فيمكنهم التفكير في منتجات العملات المزدوجة اليومية (ذات الاتجاه العكسي) لتحقيق عوائد مرتفعة مع الاحتفاظ بالعملات المستقرة. مع دخول السوق مرحلة تحول حرجة، يُنصح المستثمرون بتعديل استراتيجياتهم وفقاً لتفضيلاتهم للمخاطر: يمكن للمستثمرين ذوي الجرأة الاستفادة من المنتجات التراكمية لبناء مراكز في الأصول الأساسية عند المستويات المنخفضة وجني أرباح الارتداد السعري؛ بينما يجب على المستثمرين المحافظين التركيز على الحفاظ على رأس المال وتحقيق عوائد ثابتة من خلال المنتجات المزدوجة ومنتجات العائد الثابت، وتقليل المراكز تدريجياً عند الحاجة. تتيح سلسلة المنتجات الهيكلية من Matrixport للمستثمرين استخدام استراتيجيات الخيارات بمرونة في السوق الهابطة لتحقيق توازن بين الهجوم والدفاع في التخصيص.

جميع ما ورد أعلاه من Daniel Yu، رئيس إدارة الأصول، ويعبر هذا المقال عن وجهة نظر الكاتب الشخصية فقط