توقف الاستراتيجية عن شراء Bitcoin يثير مخاوف في السوق

بينما يحاول bitcoin التعافي بعد هبوطه دون 81,000 دولار، اختارت Strategy، إحدى أكبر المؤسسات التي تراكم BTC، الصمت. ولأول مرة منذ أسابيع، لم تصدر الشركة أي إعلان يوم الاثنين بشأن عمليات الشراء الأسبوعية. سلوك غير معتاد يثير العديد من التساؤلات.

Strategy تسجل توقفًا تاريخيًا في تراكمها للـ Bitcoin

كشف Lance Vitanza، محلل في TD Cowen، صباح الاثنين أن Strategy لم تصدر أي أوراق مالية ضمن برامج عرض الأسعار السوقية الخاصة بها. الشركة، التي اعتادت بدء كل أسبوع بإعلان عن أحدث مشترياتها من bitcoin، سجلت بذلك توقفًا غير معتاد. 

يأتي هذا القرار في الوقت الذي يتأرجح فيه سعر سهمها بشكل خطير بالقرب من أدنى مستوى له خلال 14 شهرًا.

بلغ سعر سهم Strategy يوم الجمعة 179 دولارًا، مرتفعًا بنسبة 5%. ومع ذلك، فإن هذا الارتفاع لا يخفي الواقع: هبوط مذهل بنسبة 67% من الذروة البالغة 543 دولارًا التي تم الوصول إليها العام الماضي.

خلال الشهر الماضي فقط، فقد السهم 38% من قيمته، متتبعًا عن كثب مسار bitcoin النزولي. حيث وصلت العملة الرقمية إلى أعلى مستوى لها على الإطلاق عند 126,000 دولار الشهر الماضي، وتتداول الآن حول 88,000 دولار، بعد أن هبطت إلى 81,500 دولار الأسبوع الماضي.

هذا التوقف في عمليات الشراء ليس غير مسبوق تمامًا. فقد لاحظت Strategy توقفًا مماثلًا في أوائل أكتوبر، تزامنًا مع نهاية ربع مالي. 

ومع ذلك، يختلف السياق الحالي بشكل جذري. فقد انخفضت القيمة السوقية للشركة إلى ما دون قيمة احتياطياتها من bitcoin في وقت سابق من هذا الشهر، مما قوض قدرتها على زيادة حصصها لكل سهم من خلال إصدار الأسهم العادية.

الغيوم تتجمع فوق Strategy

يتبلور مستقبل Strategy مع تصاعد المخاوف من شبح الاستبعاد من مؤشرات MSCI في فبراير القادم. فقد أشارت المنظمة إلى أوجه التشابه بين Strategy وصناديق الاستثمار، وهي فئة مستبعدة من مؤشراتها. وبالنسبة لـ Lance Vitanza، تظل هذه المقارنة "مضللة ومؤسفة بنفس القدر". 

يدافع المحلل عن هوية Strategy بوصفها "شركة تشغيلية مدرجة علنًا ولديها نشاط برمجي بقيمة 500 مليون دولار واستراتيجية خزينة فريدة تستخدم Bitcoin كرأس مال منتج".

ومع ذلك، ستكون عواقب الانسحاب دراماتيكية. حيث تقدر JPMorgan أن التدفقات الرأسمالية الخارجة قد تصل إلى 11.6 مليار دولار إذا غادرت Strategy مؤشرات MSCI. 

سيحدث بيع قسري ضخم تحديدًا عندما يتم تداول السهم بالفعل "عند مستويات منخفضة بشكل كبير"، وفقًا لـ Vitanza. ويمكن أن يعرض هذا السيناريو نموذج تراكم Bitcoin الذي دفع Strategy إلى مكانة لاعب رئيسي للخطر بشكل دائم.

في مواجهة هذه التحديات، قامت الشركة بتكييف استراتيجيتها التمويلية. هذا العام، ومع انخفاض ربحية إصدارات الأسهم العادية، لجأت Strategy إلى الأسهم الممتازة التي تحمل أرباحًا لجمع مليارات الدولارات. 

ومع ذلك، تحتفظ Strategy بأصل رئيسي: 649,870 bitcoin في الاحتياطي. لكن هذا التوقف يثير سؤالًا حاسمًا: هل هو مجرد استراحة قبل استئناف السباق، أم أن الشركة تعيد التفكير في استراتيجيتها بالكامل؟ الأسابيع القادمة ستكون حاسمة.