تقول JPMorgan إن الاستراتيجية قد تواجه تدفقات خارجة بمليارات الدولارات إذا قامت MSCI ومؤشرات رئيسية أخرى بإزالتها

قد تشهد Strategy التابعة لـ Michael Saylor (المعروفة سابقًا باسم MicroStrategy) خروج مليارات الدولارات من أسهمها إذا قامت MSCI بإزالتها من مؤشرات الأسهم الرئيسية، وذلك وفقًا لمحللي JPMorgan.

أشار المحللون، بقيادة Nikolaos Panigirtzoglou، في تقرير صدر يوم الأربعاء إلى أن سعر سهم Strategy قد انخفض أكثر من bitcoin في الأشهر الأخيرة، حيث تم تقليص علاوة التقييم الخاصة بها بشكل حاد — والتي يعتبرها بعض المستثمرين "غير مبررة". لكنهم أشاروا إلى أن الانخفاض الأخير يعكس على الأرجح تزايد القلق من احتمال استبعاد الشركة من مؤشرات القياس الرئيسية.

تُدرج Strategy حاليًا في مؤشرات رئيسية مثل Nasdaq-100 وMSCI USA وMSCI World. ويقدر محللو JPMorgan أن حوالي 9 مليارات دولار من قيمتها السوقية البالغة 50 مليار دولار تقع في الصناديق السلبية التي تتبع هذه المؤشرات.

لقد سمح هذا الإدراج في المؤشرات فعليًا بتسرب التعرض لـ bitcoin إلى محافظ المستثمرين الأفراد والمؤسسات عبر أدوات الاستثمار السلبية. وحذر المحللون من أن الإزالة ستعكس هذا التدفق.

"إذا تم استبعاد MicroStrategy من هذه المؤشرات، فقد تواجه ضغطًا كبيرًا على تقييمها نظرًا لأن الصناديق السلبية التي تتبع المؤشرات تمثل حصة كبيرة من ملكيتها"، كتب المحللون. "قد تصل التدفقات الخارجة إلى 2.8 مليار دولار إذا تم استبعاد MicroStrategy من مؤشرات MSCI و8.8 مليار دولار من جميع مؤشرات الأسهم الأخرى إذا قرر مزودو المؤشرات الآخرون اتباع MSCI."

لا يُطلب من المديرين النشطين عكس تغييرات المؤشر، لكن المحللين قالوا إن أي إزالة ستُعتبر إشارة سلبية، مما يثير الشكوك حول قدرة Strategy على جمع رأس المال أو الديون في المستقبل. كما أن الشطب من مؤشرات القياس الرئيسية قد يقلل من حجم التداول والسيولة، مما يجعل السهم أقل جاذبية للمستثمرين الكبار، بحسب المحللين.

وأشاروا إلى أن نسبة القيمة السوقية الإجمالية لـ Strategy — بما في ذلك الديون والأسهم الممتازة وحقوق الملكية — إلى القيمة السوقية لمقتنياتها من bitcoin قد انخفضت بالفعل إلى أدنى مستوى لها منذ الجائحة. وأي قرار غير مواتٍ من MSCI سيدفع هذه النسبة "أقرب إلى 1"، مما يعني فعليًا تقييم الشركة بالكامل تقريبًا كأداة لحيازة bitcoin.

من المقرر أن تتخذ MSCI قرارها في 15 يناير 2026 — وهو تاريخ وصفه المحللون بأنه "محوري" للسهم.

في أواخر الشهر الماضي، قالت MSCI إنها تجري مشاورات بشأن اقتراح لاستبعاد الشركات التي يكون نشاطها الأساسي هو إدارة خزينة bitcoin أو الأصول الرقمية الأخرى إذا كانت تلك الحيازات تمثل 50% أو أكثر من إجمالي الأصول. وسيتم تطبيق أي تغييرات كجزء من مراجعة المؤشر في فبراير 2026. وتستمر المشاورات حتى 31 ديسمبر، مع إعلان النتائج في 15 يناير.