البيتكوين يختبر القاع للمرة الثانية، وقد يكون عام 2026 فرصة جيدة للدخول

تناقش هذه المقالة بشكل أساسي دور البيتكوين والذكاء الاصطناعي في الاقتصاد المستقبلي وتأثيرهما على سوق الأصول ذات المخاطر، كما تتنبأ باتجاهات السوق في عام 2026.

الكاتب: Jordi Visser

المترجم: LlamaC

عندما كان مجتمع البيتكوين يائسًا بسبب تماسكه وأدائه الضعيف مقارنة بالأسهم، كتبت مقالًا بعنوان "الاكتتاب العام الصامت للبيتكوين"، حيث اعتبرت أن تماسك البيتكوين أثناء انتعاش الأصول الأخرى كان محبطًا، لكنه ليس ضعفًا بل مرحلة توزيع ضرورية. فقد حظي الحيتان الأوائل أخيرًا بفرصة السيولة الخاصة بهم، حيث باعوا ممتلكاتهم بشكل منظم إلى طلب مؤسسي عميق خلقته صناديق ETF وخزائن الشركات. يشبه هذا انتهاء فترة الحجز في الاكتتابات العامة التقليدية، وهي عملية غير مريحة ومرهقة، لكنها صحية على المدى الطويل.

اليوم، تم كسر نمط التماسك. أدى توزيع "الاكتتاب العام الصامت" إلى تصحيح أعمق، وفي الوقت نفسه، بدأ سوق الأسهم في التصحيح أخيرًا بقيادة أسهم الذكاء الاصطناعي المضاربة التي يفضلها المستثمرون الأفراد. لقد أبرزت هذا في فيديوي الأسبوعي الأخير. أدى هذا الاتجاه إلى تحول مكاسب البيتكوين منذ بداية العام إلى انخفاض طفيف. أصبح التنافر المعرفي الذي كان يسبب الإحباط لمجتمع العملات المشفرة الآن شعورًا هبوطيًا حقيقيًا وشكًا. يبدو أن التفاؤل الذي صاحب "يوم التحرير" أصبح ذكرى بعيدة. تتزايد النقاشات حول نهاية دورة الأربع سنوات. يتردد صدى القول بأن "البيتكوين فقد زخمه الصعودي" على منصة X، وأولئك الذين اعتقدوا أن "هذه المرة مختلفة" بدأوا في الاستسلام.

هذا الخريف، انخفض مؤشر الخوف والطمع للعملات المشفرة CMC إلى نفس المستويات المنخفضة التي شهدناها حول يوم التحرير، أي 15. يبدو أن كل الأمل قد تبدد. لذلك، حان الوقت لنشر "(الجزء الثاني)". بالنسبة لي، الفكرة الأساسية لهذه القصة هي نفسها كما في يوم التحرير. كل أصل مدفوع بتقدم الذكاء الاصطناعي، وسأواصل الجدال بأن جميع المستثمرين سيدركون في النهاية خلال السنوات القادمة أنهم فوتوا قصة مهمة. أكثر قصة الذكاء الاصطناعي نقاءً هي البيتكوين.

بخلاف تقارب تواريخ ميلادهما—حيث وُلد الورقة البيضاء للبيتكوين في عام 2008، بينما كانت ورقة Raina–Madhavan–Ng في عام 2009 أول بحث مؤثر يثبت أن وحدات معالجة الرسومات (GPU) يمكن أن تسرع التعلم العميق بأكثر من 70 مرة، مما أشعل عصر التعلم الآلي الحديث المدفوع بوحدات معالجة الرسومات—فكلاهما جزء من الابتكار الأسي، ولا يمكن الاستغناء عن أي منهما.

لقد أدى الابتكار الأسي إلى تقليل الحاجة إلى العمل في المكاتب أو حتى العمل نفسه. كما أدى الابتكار الأسي إلى توزيع غير متكافئ للثروة، مما أجبر حكومات العالم على الاستمرار في العجز، ودفع الأصول المالية للارتفاع كنوع من الدخل الأساسي الشامل (UBI). اليوم، لا يأتي UBI من شيكات حكومية، بل من عائد بيتا الشامل (Universal Beta Income): ثروتك تنمو لأن النظام ليس لديه خيار آخر. أما من لا يملكون أصولًا، فسيحصلون على تحويلات كنوع آخر من UBI. هذا ما أدى إلى الاقتصاد على شكل K الذي سمعنا عنه جميعًا، ومع الخوف من فقدان الوظائف والضغط على الأجور بسبب انخفاض العمالة، والتضخم المدفوع بـ UBI الحكومي، يشعر معظم الناس بالغضب بسبب ارتفاع تكاليف المعيشة. البيتكوين يستفيد من هذا التدهور المتسارع، ويحافظ على ارتباطه بالأصول ذات المخاطر قبل أن يبدأ الذكاء الاصطناعي في ابتلاع الرأسمالية والأسواق المفتوحة. يؤدي الجمع بين العملات المستقرة ووكلاء الذكاء الاصطناعي إلى زيادة سرعة تداول الأموال وتقليل الحاجة إلى الرافعة المالية؛ بينما تتيح التوكننة تداول الأصول النائمة المركزة مثل العقارات، والسندات الخاصة، والأسهم الخاصة، ورأس المال المغامر على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، مما يقلل من الرافعة المالية اللازمة لدعم أسعارها. مع تقدم الذكاء الاصطناعي، سيظهر تأثيره الانكماشي. بحلول عام 2026، ستساهم اكتشافات الأدوية بالذكاء الاصطناعي، وسيارات الأجرة ذاتية القيادة، ووكلاء الذكاء الاصطناعي في زيادة الأرباح وارتفاع الأسعار بسبب زيادة المنافسة الناتجة عن الذكاء السلعي.

وهنا يكمن الجانب المثير في هذه اللحظة: كان الناس قلقين من أن البيتكوين لم يواكب سوق الأسهم أثناء صعوده، لكنه الآن يتصرف تمامًا كما هو متوقع. مع تصحيح سوق الأسهم، خاصة أسهم الذكاء الاصطناعي المضخمة التي يفضلها المستثمرون الأفراد، ينخفض البيتكوين أيضًا. لقد اختفى التباين الذي حير الجميع خلال "الاكتتاب العام الصامت". البيتكوين يتداول مرة أخرى كأصل مخاطرة، مرتبط بتوقعات النمو وظروف السيولة. في رأيي، سيخلق هذا القوة الشرائية والطاقة اللازمة لبدء اتجاه صعودي جديد.

هذا يعني أنه عندما أنظر إلى مشهد عام 2026، أرى مرة أخرى النور في نهاية النفق. تمامًا كما خلقت حالة الذعر من الرسوم الجمركية في أبريل فرصة شراء لأولئك الذين تمكنوا من رؤية ما وراء الخوف، فإن تصحيح البيتكوين هذه المرة—المتزامن مع ضعف الأصول ذات المخاطر الأوسع—يضع الأساس لجولة صعودية كبيرة قادمة.

ارتفاع البيتكوين مع الأسهم: لماذا هو إشارة صعودية

هناك سوء فهم طويل الأمد وهو: يجب أن يتداول البيتكوين بشكل مستقل عن الأصول ذات المخاطر التقليدية. تقول هذه الفكرة إن البيتكوين هو ذهب رقمي، أداة تحوط ضد النظام الحالي، ولا علاقة له بالأسهم. لذلك، إذا انخفض البيتكوين مع هبوط سوق الأسهم، فلا بد أن هناك خطأ ما.

هذا خطأ. البيتكوين أصل مخاطرة. لقد كتبت عن ذلك في مقالتي على Substack بعنوان "نعم، فيرجينيا، البيتكوين أصل مخاطرة".

نعم، لديه خصائص تخزين القيمة. نعم، هو لامركزي. لكن من منظور نفسية السوق وتدفقات رأس المال، يتصرف البيتكوين كأصل مخاطرة عالي بيتا. يخصص مشترو ETF البيتكوين مع الأسهم، وعندما يقللون المخاطر في محافظهم، يبيعون البيتكوين مع الأسهم. يستخدم المتداولون الأفراد نفس الأموال لتداول العملات المشفرة والأسهم. حتى أولئك الذين يخشون انخفاض قيمة العملة، يزيدون من حيازاتهم عندما يكون الاقتصاد قويًا والتدفقات النقدية صحية.

لذلك، عندما ينخفض مؤشر ناسداك، ينخفض البيتكوين أيضًا. عندما تتعرض أسهم الذكاء الاصطناعي للضغط، يتأثر البيتكوين أيضًا. هذه ليست عيبًا، بل ميزة. بالنظر إلى قاعدة حامليه، فإن هذا السلوك منطقي.

وهذا هو سبب التفاؤل: إذا تحرك البيتكوين مع الأصول ذات المخاطر، فإن مستقبله مرتبط بمستقبل تلك الأصول. هذا يعني أنه لفهم مستقبل البيتكوين، علينا فهم اتجاه سوق الأسهم.

دعني أخبرك لماذا أنا متفائل للغاية بشأن أداء الأصول ذات المخاطر حتى عام 2026.

مشهد 2026: اندماج السياسة المالية والنقدية والذكاء الاصطناعي

يرتفع السوق وسط القلق. اليوم، يتكون جدار القلق هذا من فقاعة الذكاء الاصطناعي، ومخاوف الركود الاقتصادي، والتشاؤم بشأن العملات المشفرة. لكن آفاق عام 2026 لا تزال جذابة.

الدعم المالي مستمر. مشاريع القوانين مثل قانون البنية التحتية، وقانون الرقائق، وقانون خفض التضخم ليست مجرد حبر على ورق، بل هي خطط إنفاق بمليارات الدولارات تخلق نشاطًا اقتصاديًا حقيقيًا وعجزًا. تم إطلاق هذه الحزمة "الكبيرة والجميلة" قبل الانتخابات النصفية. يتم بناء مراكز البيانات بسرعة غير مسبوقة، وتظهر مصانع أشباه الموصلات، ويتم تحديث البنية التحتية للطاقة.

لدى الاحتياطي الفيدرالي مجال لخفض الفائدة. التضخم تحت السيطرة حاليًا. منذ بداية هذا العام، كانت الأجور، والإسكان، وأسعار النفط تحت الضغط، لذا مع ظهور تأثير الرسوم الجمركية، يجب أن يظل التضخم ضمن نطاق يمكن التحكم فيه مقارنة بضعف سوق العمل. الذكاء الاصطناعي قوة انكماشية وأيضًا قوة تضعف العمالة.

اختراقات الذكاء الاصطناعي وشيكة. في العام الماضي، كان تطور الذكاء الاصطناعي مذهلًا. نحن على وشك رؤية اختراقات حقيقية في العالم الواقعي تجذب انتباه التيار الرئيسي:

• اكتشاف الأدوية بالذكاء الاصطناعي: أول الأدوية التي اكتشفها الذكاء الاصطناعي تقترب من مرحلة التجارب السريرية. بمجرد أن نحصل على أخبار إيجابية في هذا المجال، سيكون تأثيرها على الرعاية الصحية والإنتاجية الاقتصادية مذهلًا. من حيث الأداء منذ نوفمبر، تشهد أسهم شركات الأدوية أفضل شهر نسبي منذ 30 عامًا. ستتنافس كل شركة أدوية على دمج الذكاء الاصطناعي في البحث والتطوير. ستتدفق مليارات الدولارات إلى مجال الرعاية الصحية المدعوم بالذكاء الاصطناعي.
• السيارات ذاتية القيادة: بعد سنوات من "الوعد بخمس سنوات"، نحن عند نقطة تحول. تقوم Waymo بالتوسع. تواصل Tesla تحسين FSD. تقوم الشركات الصينية بنشر سيارات الأجرة ذاتية القيادة على نطاق واسع. عندما تصبح السيارات ذاتية القيادة سائدة في المدن الكبرى بحلول عام 2026، ستنفجر التكهنات حول الروبوتات البشرية.
• وكلاء الذكاء الاصطناعي والإنتاجية: سيبدأ وكلاء الذكاء الاصطناعي القادرون على تنفيذ المهام المعقدة بشكل مستقل في الظهور في كل مكان، من برامج الشركات إلى خدمة العملاء والصناعات الإبداعية. سيكون تأثير ذلك على الإنتاجية هائلًا، وسيوسع هامش الربح في الاقتصاد بأكمله. سيجعل الذكاء الاصطناعي جميع القطاعات أكثر كفاءة وإنتاجية وربحية.

التصنيع يتوسع. بناء بنية تحتية للذكاء الاصطناعي يدفع إلى نهضة التصنيع الأمريكي. بعد سنوات من الانكماش، يظهر التصنيع علامات على الانتعاش. أعتقد أنه بدعم من المحفزات المذكورة أعلاه، سيرتفع مؤشر مديري المشتريات (PMI) في عام 2026. تاريخيًا، عندما يرتفع مؤشر PMI، تحقق العملات المشفرة، وخاصة العملات البديلة، أداءً ممتازًا.

سيصر المتشائمون على "فقاعة الذكاء الاصطناعي!" ربما. لكن مدة الفقاعة وارتفاعها دائمًا ما يفوق توقعات الجميع. لم تبلغ فقاعة الإنترنت ذروتها عندما بدت التقييمات مجنونة لأول مرة في عام 1997، بل بلغت ذروتها بعد ثلاث سنوات في مارس 2000. من نهاية 1994 إلى نهاية 1999، ارتفع مؤشر ناسداك 100 المعروف باسم QQQ بنسبة 800%. بينما ارتفع QQQ في السنوات الخمس الماضية بأقل من 100%. مقارنة بفقاعة الإنترنت، هذا لا يُعتبر فقاعة. إذا كنا في فقاعة الذكاء الاصطناعي، فنحن فقط في المراحل المبكرة إلى المتوسطة. لم يدخل التيار الرئيسي بعد. أقاربك لا يسألون عن أسهم الذكاء الاصطناعي على مائدة عيد الشكر. هذا سيحدث لاحقًا، وأنا أؤمن بالعملات المشفرة.

وانفجار الفقاعة يحتاج إلى محفز، وغالبًا ما يكون ذلك عندما يتخذ الاحتياطي الفيدرالي سياسة تشديد عدوانية أثناء ضعف الاقتصاد. لكن الاحتياطي الفيدرالي أنهى بالفعل التشديد. قد يبدأ في خفض الفائدة في عام 2026، بدلًا من بدء دورة تشديد جديدة. لذلك، لا يوجد محفز تقليدي.

محفزات البيتكوين في 2026

إذا أظهرت الأصول ذات المخاطر أداءً قويًا في عام 2026، فيجب أن يتفوق أداء البيتكوين كأصل عالي بيتا على السوق بشكل ملحوظ. لكن هناك أيضًا محفزات خاصة بالبيتكوين تجعل آفاقه أكثر جاذبية.

قانون الوضوح: لسنوات، أعاقت حالة عدم اليقين التنظيمي تطور العملات المشفرة. من المتوقع أن يتم تمرير "قانون الوضوح" (The Clarity Act) في نهاية عام 2025 أو بداية عام 2026، وسيقدم إطارًا تنظيميًا واضحًا، ويحدد الاختصاص القضائي، ويزيل الغموض القانوني الذي أبعد المستثمرين المؤسسيين. أولئك الذين كانوا يقولون "نحن ننتظر وضوح التنظيم"، بما في ذلك بعض أكبر شركات إدارة الأصول وصناديق التقاعد، سيحصلون أخيرًا على إذن لتخصيص الأصول. بالمقارنة مع تدفق الأموال القادم، ستبدو تدفقات صناديق ETF الحالية ضئيلة.

التوكننة تتوسع: تقوم المؤسسات المالية الكبرى بتوكنة سندات الخزانة، والعقارات، والسلع، والأسهم. تقوم JPMorgan، وBlackRock، وFranklin Templeton ببناء منصات توكننة. هذا يؤكد قيمة البنية التحتية للعملات المشفرة ويثبت أن البلوكشين ليس فقط للذهب الرقمي. مع توسع التوكننة وبدء الأصول النائمة في التداول على مدار الساعة مع متطلبات رافعة مالية أقل، سيبرز دور البيتكوين كأصل تسوية محايد—TCP/IP في عالم المال الرقمي—بشكل متزايد.

تسارع نمو العملات المستقرة: هذا هو العامل الصعودي الأكثر استهانة به. يشهد اعتماد العملات المستقرة نموًا انفجاريًا عالميًا، خاصة في الدول النامية. أصبحت Tether وUSDC قنوات الدفع بالدولار لمعظم اقتصادات العالم. عندما يتلقى شخص في نيجيريا دفعة بـ USDC بدلًا من النيرة، وعندما تحتفظ الشركات الأرجنتينية بعملات مستقرة مقومة بالدولار بدلًا من البيزو، وعندما تتم المدفوعات عبر الحدود بالعملات المستقرة بدلًا من البنوك المراسلة، تصبح البنية التحتية للعملات المشفرة جزءًا لا غنى عنه من التجارة العالمية.

العملات المستقرة والبيتكوين ليسا في منافسة، بل هما نظام مكون من جزأين. العملات المستقرة هي وسيط التبادل للاقتصاد الرقمي، بينما البيتكوين هو وسيلة تخزين القيمة. مع دخول المزيد من الأنشطة والأموال إلى الاقتصاد الرقمي، سيذهب جزء متزايد منها إلى البيتكوين. يمكنك اعتبار العملات المستقرة بمثابة M2 للعالم الرقمي، بينما التوكننة هي الجسر الذي يجلب الأصول النقدية التقليدية إلى هذا النظام. هذا يخلق تأثير شبكة قوي: اعتماد العملات المستقرة يجلب ملايين المستخدمين الجدد إلى عالم العملات المشفرة، وهؤلاء المستخدمون، بعد الخروج من العملات المستقرة، سيحتاجون في النهاية إلى مكان لتخزين القيمة على المدى الطويل. البيتكوين يصبح الخيار الافتراضي. سيؤدي تأثير الشبكة الناتج عن نمو العملات المستقرة إلى تسريع اعتماد البيتكوين بطريقة يصعب نمذجتها ولكنها واضحة للعيان.

التاريخ يعيد نفسه

تجربتي في الأسواق على مدى عقود علمتني شيئًا واحدًا: غالبًا ما يتم اختبار القيعان الأولية مرة أخرى. رأينا ذلك في أبريل، حيث ارتد السوق من القاع، ثم بدأ في الارتفاع بعد اختبار القاع مرة أخرى. هذا نمط طبيعي وصحي، حيث يحتاج السوق إلى بناء الدعم والتخلص من المستثمرين غير الملتزمين خلال هذه العملية.

أتوقع أن يتبع البيتكوين نمطًا مشابهًا. ربما وصلنا إلى القاع الأولي، لكن من المرجح أن نختبره مرة أخرى في الأسابيع المقبلة. مع استسلام آخر دفعة من المستثمرين غير الملتزمين، قد نشهد موجة بيع أخرى. ربما يكون هناك تصفية نهائية تدفع البيتكوين مؤقتًا إلى مستويات أقل.

إذا حدث اختبار القاع الثاني، فسيكون أفضل فرصة استثمارية لهذا العام. لأنه خلال اختبار القاع الثاني، سيحصل المال الذكي الذي فاتته القاع الأول على فرصة ثانية. سيؤكد اختبار القاع الثاني مع انخفاض حجم التداول وتراجع الذعر أن القاع الأول كان هو القاع الحقيقي. لن أنتظر حدوث اختبار القاع الثاني. أعتقد أن هذه المنطقة، سواء للبيتكوين أو الأسهم، هي فرصة ممتازة للاستفادة من الخوف في السوق عندما يكون مؤشر الطمع منخفضًا للغاية.

انخفض البيتكوين هذا العام. ربما لم تنتهِ بعد عمليات البيع من قبل حاملي "الاكتتاب العام الصامت" الأوائل (OG)، لكنها في مراحلها الأخيرة. أصبح التوزيع أكثر تشتتًا من أي وقت مضى. المستثمرون الأفراد متشائمون ويميلون إلى الانتظار. مشترو ETF يواصلون الشراء بصبر. وأولئك الذين يشترون للتحوط من انخفاض قيمة العملة يواصلون التراكم بشكل منهجي. تتبنى الدول النامية البيتكوين تدريجيًا كبنية تحتية مالية لها.

في الوقت نفسه، تبدو آفاق عام 2026 مشرقة بشكل استثنائي. سيستمر الدعم المالي. ستوفر السياسة النقدية رياحًا مواتية. ستدفع اختراقات الذكاء الاصطناعي المضاربة والنمو الفعلي في الأرباح. التصنيع يتوسع. سيجلب قانون الوضوح يقينًا تنظيميًا. التوكننة تتوسع. العملات المستقرة تسرع تأثير الشبكة.

يتحرك البيتكوين مع الأصول ذات المخاطر. من المتوقع أن تحقق الأصول ذات المخاطر أداءً قويًا في عام 2026. لذلك، من المتوقع أن يحقق البيتكوين أداءً قويًا في عام 2026.

النور هناك

دائمًا ما أتذكر يوم "التحرير". في ذلك الوقت، انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 20%، وتوقع الاقتصاديون ركودًا، وبدأ الناس في البيع بدافع الذعر. وكنت أعتقد أنه بعد ستة أشهر، عندما ننظر إلى الوراء، سنجد أن الذعر كان غير ضروري. وقد كنت على حق.

اليوم، أشعر بنفس الشعور تجاه البيتكوين. نعم، هذا التصحيح مؤلم. نعم، معنويات السوق سيئة للغاية. مؤشر الخوف والطمع عند 15، وهو نفس مستوى القاع في "يوم التحرير". لكن التصحيحات في السوق الصاعدة دائمًا ما تبدو وكأنها نهاية العالم. كل تصحيح يبدو مختلفًا عن السابق. دائمًا ما تجعل الناس يعتقدون أن الاتجاه الصعودي قد انتهى.

ولكن بالنسبة لأولئك الذين يمكنهم رؤية ما وراء الخوف، فهذه دائمًا فرصة للشراء.

خلال مسيرتي في التداول، مررت بما يكفي من الأزمات—المكسيك عام 1994، البرازيل عام 1998، الأزمة المالية العالمية (GFC)، جائحة كوفيد، يوم التحرير (Liberation Day)—لذا أعلم جيدًا أن هذه اللحظات، رغم أنها مزعجة، ليست مخيفة كما تبدو. هناك حقيقة واحدة تتضح: إذا استطعت رؤية ما وراء الخوف، فإن هذه الفترات توفر أفضل فرص الاستثمار.

لم ينهار البيتكوين، ولن تختفي الأصول الرقمية. كل ما يحدث الآن منطقي: أصل مخاطرة ينضج تدريجيًا لا يزال يتعافى من شتاء 2022. خلال فترة عدم اليقين الحالية وتعديل المراكز، يصحح مع الأصول ذات المخاطر الأخرى. على عكس أبريل، فإن نطاق التصحيح هذه المرة أضيق، ويركز بشكل أساسي على أسهم النمو والعملات المشفرة، وليس على ذعر السوق الواسع. هذه حالة أكثر صحة، تعني أن السوق يميز بين الأصول. كما تعني أنه عندما يأتي الانتعاش، قد يكون أكثر حدة وتركيزًا.

بالنسبة لأولئك الذين لديهم رؤية استباقية، الآن هو وقت التراكم. ليس بالتهور، ولا باستخدام الرافعة المالية، ولا بأموال لا يمكنك تحمل خسارتها. بل بالتفكير العميق، واتخاذ قرارات مبنية على الأساسيات وليس على معنويات السوق، وبثبات.

في عصر الذكاء الاصطناعي الذي يقود عوائد ألفا الاستثمارية، ستكون الأسواق متقلبة. وبالنظر إلى صعوبة الحكومات في التعامل مع هذه القوة التخريبية، ستظهر لحظات مثيرة في المستقبل. ستتزايد الأصوات المشككة، وستغمر العناوين الرئيسية حول الانهيارات والأسواق الهابطة الجميع. تجاهلها، وركز على الأساسيات. الذكاء الاصطناعي هو أهم وأقوى ابتكار في حياتنا، وسيجلب أيامًا أفضل في السنوات القادمة.

عندما يرى الجميع النور، سيكون الأوان قد فات للدخول. الآن هو وقت فرصة العملات المشفرة، حيث مؤشر الخوف والطمع عند 15 فقط، والجماهير تستسلم، والنفق لا يزال مظلمًا.

بعد ستة أشهر، كما في يوم التحرير، ستتغير السردية حول البيتكوين تمامًا. عندما ننظر إلى الأسعار الحالية ومعنويات السوق في ذلك الوقت، سنتساءل لماذا شككنا في البداية.

النور هناك. عليك فقط أن ترغب في رؤيته.