تعمق خطوط الصدع الاقتصادية، وقد يصبح Bitcoin صمام تصريف السيولة القادم

العنوان الأصلي: الاقتصاد ذو الشكل K ذو المستويين

المؤلف الأصلي: arndxt

الترجمة الأصلية: AididiaoJP, Foresight News

لقد انقسم الاقتصاد الأمريكي إلى عالمين: أحدهما يشهد ازدهارًا في السوق المالية، بينما يعاني الجانب الآخر من تراجع بطيء في الاقتصاد الحقيقي.

مؤشر مديري المشتريات الصناعي (Manufacturing PMI Index) في حالة انكماش لأكثر من 18 شهرًا، وهو أطول فترة منذ الحرب العالمية الثانية، ومع ذلك يواصل سوق الأسهم الارتفاع حيث تتركز الأرباح بشكل متزايد في عمالقة التكنولوجيا والشركات المالية. (ملاحظة: الاسم الكامل لـ "Manufacturing PMI Index" هو "Purchasing Managers' Index for Manufacturing" ويُستخدم كمؤشر لصحة القطاع الصناعي.)

هذا في جوهره "تضخم أسعار الأصول".

تستمر السيولة في دفع أسعار الأصول المماثلة إلى الأعلى، بينما يظل نمو الأجور، وخلق الائتمان، وحيوية الشركات الصغيرة في حالة ركود.

والنتيجة هي انقسام اقتصادي، حيث تتحرك القطاعات المختلفة في دورات الانتعاش أو الدورات الاقتصادية في اتجاهات متعاكسة تمامًا:

من جهة: أسواق رأس المال، حاملو الأصول، صناعة التكنولوجيا، والشركات الكبرى ترتفع بسرعة (الأرباح، أسعار الأسهم، الثروة).

ومن الجهة الأخرى: الطبقة العاملة، الشركات الصغيرة، الصناعات ذات الياقات الزرقاء → تراجع أو ركود.

النمو والضيق يتعايشان معًا.

فشل السياسات

لم تتمكن السياسة النقدية من إفادة الاقتصاد الحقيقي فعليًا.

خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي أدى إلى ارتفاع أسعار الأسهم والسندات، لكنه لم يجلب وظائف جديدة أو نموًا في الأجور. كما أن التيسير الكمي سهّل على الشركات الكبرى الاقتراض، لكنه لم يساعد في تطوير الشركات الصغيرة.

السياسة المالية أيضًا تقترب من حدودها.

اليوم، يُستخدم ما يقرب من ربع إيرادات الحكومة فقط لدفع فوائد الدين الوطني.

وبالتالي، يجد صانعو السياسات أنفسهم في مأزق:

تشديد السياسات لمحاربة التضخم يؤدي إلى ركود السوق؛ وتخفيف السياسات لتحفيز النمو يؤدي إلى ارتفاع الأسعار مجددًا. لقد دخل هذا النظام في دورة ذاتية التعزيز: أي محاولة لتقليل المديونية أو تقليص الميزانية العمومية ستؤثر على قيم الأصول التي يعتمد عليها النظام للاستقرار.

هيكل السوق: الحصاد الفعال

تدفقات الصناديق السلبية والتحكيم عبر البيانات عالية التردد حولت السوق العامة إلى آلة سيولة مغلقة.

أصبح التموضع وتوفير التقلبات أكثر أهمية من الأساسيات. لقد أصبح المستثمرون الأفراد فعليًا الطرف المقابل للمؤسسات. هذا يفسر لماذا تم التخلي عن القطاعات الدفاعية، وارتفعت تقييمات أسهم التكنولوجيا بشكل هائل، وأصبح هيكل السوق يكافئ مطاردة الزخم وليس القيمة.

لقد أنشأنا سوقًا ذات كفاءة عالية في الأسعار ولكن بكفاءة رأسمالية منخفضة جدًا.

لقد أصبحت السوق العامة آلة سيولة ذاتية التعزيز.

تتدفق الأموال تلقائيًا → عبر صناديق المؤشرات، etf، والتداول الخوارزمي → مما يخلق ضغط شراء مستمر بغض النظر عن الأساسيات.

تتغير الأسعار بفعل تدفقات الصناديق، وليس القيمة.

تسيطر التداولات عالية التردد والصناديق النظامية على التداول اليومي، بينما يقف المستثمرون الأفراد فعليًا على الجانب الآخر من الصفقات. وتعتمد تحركات الأسهم على آليات التموضع والتقلبات.

لذا، تواصل أسهم التكنولوجيا التوسع، بينما تتخلف القطاعات الدفاعية.

رد الفعل: التكلفة السياسية للسيولة

الثروة التي تم خلقها في هذه الدورة تتركز في القمة.

أغنى 10% من السكان يمتلكون أكثر من 90% من الأصول المالية، ومع ارتفاع سوق الأسهم، تتسع فجوة عدم المساواة في الثروة. السياسات التي تدفع أسعار الأصول للأعلى تقوض أيضًا القوة الشرائية للأغلبية.

مع غياب نمو حقيقي في الأجور وصعوبة تملك المساكن، سيبحث الناخبون في نهاية المطاف عن التغيير، سواء عبر إعادة توزيع الثروة أو الاضطرابات السياسية. وكلاهما يزيد من الضغوط المالية ويدفع التضخم.

بالنسبة لصانعي السياسات، الاستراتيجية واضحة: الحفاظ على وفرة السيولة، ودعم السوق، وادعاء التعافي الاقتصادي. استبدال الإصلاح الجوهري بازدهار سطحي. يظل الاقتصاد هشًا، لكن على الأقل يمكن للبيانات أن تصمد حتى الانتخابات القادمة.

العملات المشفرة كصمام ضغط

تعد العملات المشفرة من المجالات القليلة التي لا تعتمد على البنوك أو الحكومات، لكنها لا تزال قادرة على الاحتفاظ بالقيمة وتحويلها.

لقد أصبح السوق التقليدي نظامًا مغلقًا، حيث تستحوذ رؤوس الأموال الكبيرة على معظم الأرباح من خلال الطروحات الخاصة حتى قبل الإدراج. بالنسبة للجيل الأصغر، لم يعد Bitcoin مجرد مضاربة، بل أصبح فرصة للمشاركة. عندما يبدو أن النظام بأكمله متحكم فيه، على الأقل هناك فرصة هنا.

على الرغم من أن العديد من المستثمرين الأفراد قد تضرروا من الرموز المبالغ في تقييمها وعمليات بيع رؤوس الأموال المغامرة، إلا أن الطلب الأساسي لا يزال قويًا: الناس يتوقون إلى نظام مالي مفتوح وعادل وذاتي السيادة.

التوقعات

الاقتصاد الأمريكي عالق في دورة "انعكاسية": تشديد → ركود → ذعر سياسي → تيسير → تضخم → تكرار.

قد يشهد عام 2026 جولة جديدة من السياسات النقدية التيسيرية مع تباطؤ النمو واتساع العجز. سيحتفل سوق الأسهم لفترة وجيزة، لكن الاقتصاد الحقيقي لن يتحسن فعليًا ما لم يتحول رأس المال من دعم الأصول إلى الاستثمار الإنتاجي.

حاليًا، نشهد الشكل المتأخر للاقتصاد المالي:

· السيولة تتنكر في صورة الناتج المحلي الإجمالي

· الأسواق تُستخدم كأداة سياسية

· Bitcoin يعمل كصمام ضغط اجتماعي

طالما استمر النظام في تدوير الديون إلى فقاعات الأصول، فلن نحقق تعافيًا حقيقيًا، بل سنشهد ركودًا بطيئًا مقنعًا بارتفاعات اسمية.