تتوقع TD Cowen أن تضيف Strategy عدد 6,700 BTC من جمع STRE الجديد، وتبقي على سيناريو الأساس لسعر bitcoin عند 141,000 دولار بنهاية العام

تتوقع شركة الأبحاث والوساطة TD Cowen أن تقوم Strategy بإضافة 6,720 بيتكوين إلى خزينتها المؤسسية بعد إصدار الشركة لأسهمها الممتازة الأولى المقومة باليورو STRE بقيمة 620 مليون يورو (715 مليون دولار).

وفي مذكرة للعملاء يوم الثلاثاء، قال المحللان Lance Vitanza وJonnathan Navarrete إن الطرح الأولي الدائم لأسهم Stream الممتازة من Strategy، الذي تم تسعيره عند 80 يورو للسهم الأسبوع الماضي، يمثل دخول الشركة إلى أسواق الائتمان المدعومة بالبيتكوين المقومة باليورو ويفتح قناة تمويل جديدة لنموذج خزينتها من BTC.

بعد استثمار صافي العائدات البالغ 608.8 مليون يورو، تتوقع TD Cowen أن تستخدم Strategy "معظم" الأموال لشراء 6,720 بيتكوين بسعر متوسط تقديري يبلغ 104,500 دولار، بما يتماشى مع المستويات الحالية، وفقًا لصفحة أسعار BTC على The Block. 

وبعد التعديل لإصدار الأسهم العادية المطلوب لتمويل توزيعات أرباح STRE خلال العقد القادم، تحسب TD Cowen صافي ربح قدره 4,235 بيتكوين. وأشار المحللون إلى أن نهج Strategy — إصدار أوراق مالية ممتازة لجمع رأس المال وشراء البيتكوين بالعائدات — لا يزال محركًا أساسيًا لتوسعها في عدد البيتكوين لكل سهم، مضيفين أن إصدار STRE يجب أن يزيد من عائد البيتكوين السنوي حتى تاريخه إلى أكثر من 27%، مما يجعله قريبًا من هدف الشركة المعلن البالغ 30% لعام 2025.

وفي مذكرة أخرى يوم الثلاثاء، أشارت TD Cowen إلى أن Strategy استأنفت الإصدار ضمن برنامج أسهم Stretch الممتازة ذات السعر المتغير (STRC) في السوق، حيث مولت أكثر من نصف عملية شراء البيتكوين الأخيرة بقيمة 50 مليون دولار، والتي تم الإعلان عنها يوم الاثنين. وقد تجاوز إصدار STRC الأسبوع الماضي بقيمة 26.2 مليون دولار إجمالي المبالغ المجمعة عبر جميع الفئات الممتازة الأخرى مجتمعة. تم تصميم أسهم STRC للتداول عند أو بالقرب من القيمة الاسمية البالغة 100 دولار، مع تعديل معدل التوزيعات للحفاظ على استقرار السعر ومعدل حالي يبلغ 10.5%.

تحتفظ Strategy الآن بإجمالي 641,692 بيتكوين — بقيمة تقارب 67 مليار دولار.

لتوسيع تغطيتها للأسهم الممتازة، بدأت TD Cowen بتوصيات شراء وأهداف سعرية لكل من أسهم STRE الجديدة المقومة باليورو وأسهم STRC، مع إعادة تأكيد توصيات الشراء لفئات STRF وSTRK وSTRD الحالية لدى Strategy.

حدد المحللون هدفًا سعريًا قدره 119 يورو (138 دولار) لأسهم STRE الجديدة، والتي تتمتع بتغطية 5.2x من حيازات البيتكوين، وهدفًا متوقعًا بقيمة اسمية 100 دولار لأسهم STRC مع تغطية 5.5x. كما أعادت الشركة التأكيد على هدفها البالغ 140 دولارًا لأسهم STRK القابلة للتحويل الممتازة بنسبة 8%، مع تغطية 4.7x، و112 دولارًا لأسهم STRD الممتازة الثانوية، التي تتمتع بتغطية 4.3x من البيتكوين. أما الأسهم الممتازة الرئيسية STRF فتحمل هدفًا سعريًا قدره 126 دولارًا ومعدل توزيع أرباح 10%، مدعومة بتغطية 7.2x من البيتكوين — وهي الأقوى في الهيكل، وفقًا لشركة الأبحاث والوساطة.

"نعتقد أن الأوراق المالية الممتازة توفر دخلاً جذابًا وإمكانية لزيادة السعر، مع تقلبات متوقعة أقل من الأسهم العادية أو البيتكوين الأساسي أو صناديق البيتكوين الفورية ETPs"، قال المحللون. 

سيناريوهات البيتكوين: الحالة الأساسية، الصعودية والهبوطية

أكدت TD Cowen أيضًا توقعاتها العامة للبيتكوين مع اقتراب نهاية العام، محافظة على افتراض أساسي بقيمة 141,277 دولار بحلول 31 ديسمبر، مع تحديد سيناريو صعودي أكثر تطرفًا عند 160,000 دولار وسيناريو هبوطي عند 60,000 دولار. وقد سجل البيتكوين سابقًا أعلى مستوى له على الإطلاق بحوالي 126,000 دولار في 6 أكتوبر.

يفترض النموذج الأساسي للمحللين عمليات شراء بيتكوين ربع سنوية بقيمة تقارب 4 مليارات دولار من قبل Strategy، بينما يفترض السيناريو الصعودي أكثر من 4.5 مليارات دولار، ويشير السيناريو الهبوطي إلى أن عمليات الشراء "ستتوقف بسبب ظروف السوق أو فقدان الوصول إلى أسواق رأس المال لأسباب خاصة".

حافظت TD Cowen على هدف سعري قدره 535 دولارًا لسهم Strategy العادي MSTR — أي بزيادة 124% عن سعر إغلاق يوم الاثنين البالغ 238.88 دولار — مما يعكس تقديرها للقيمة الجوهرية للبيتكوين لكل سهم بحلول ديسمبر 2027. وتتوقع TD Cowen أن تحتفظ Strategy بحوالي 815,000 بيتكوين بحلول ذلك الوقت.

TD Securities أو الشركات التابعة لها هم صناع سوق في أوراق Strategy المالية.