صناديق Bitcoin ETFs تكسر سلسلة تدفقات الخروج لمدة 6 أيام بشراء بقيمة 240 مليون دولار: ماذا يعني ذلك للسيولة

تحولت تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) الفورية للبيتكوين (BTC) المتداولة في الولايات المتحدة إلى صافي إيجابي بعد ما يقرب من أسبوع من عمليات الاسترداد.

وفقًا لبيانات Farside Investors، سجلت صناديق الاستثمار المتداولة الفورية للبيتكوين في الولايات المتحدة صافي تدفقات داخلة بقيمة 240 مليون دولار في 6 نوفمبر، بعد ست جلسات متتالية استنزفت أكثر من 660 مليون دولار من هذه المنتجات.

تصدرت IBIT التابعة لـ BlackRock القائمة بـ112.4 مليون دولار، تلتها FBTC التابعة لـ Fidelity بـ61.6 مليون دولار، و ARKB التابعة لـ Ark 21Shares بـ60.4 مليون دولار.

يعني هذا التحرك أن أكبر المشترين الهامشيين في سوق البيتكوين توقفوا عن البيع وبدؤوا الشراء مرة أخرى.

على الرغم من أن يومًا واحدًا من التدفقات الإيجابية لا يمحو أسبوعًا من التراجعات، إلا أنه في سوق تحدد فيه السيولة حركة الأسعار أكثر من المعنويات، فإن هذا التحول مهم لأن تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة لم تعد مجرد إشارات طلب. لقد أصبحت هذه الصناديق بنية تحتية للسيولة.

منذ الإطلاق، جمعت صناديق الاستثمار المتداولة الفورية في الولايات المتحدة أكثر من 60.5 مليار دولار في صافي التدفقات الداخلة وتتحكم في حوالي 135 مليار دولار من الأصول تحت الإدارة. ويمثل ذلك حوالي 6.7% من إجمالي البيتكوين الموجود، والمحتفظ به في منتجات تلبي الطلب على الوصول المنظم.

عندما تتحول هذه المنتجات من صافي الاستردادات إلى صافي الإنشاءات، فإنها لا تغير العناوين الرئيسية فقط، بل تغير الضغط الميكانيكي على دفاتر الطلبات.

حسابات الامتصاص

بعد عملية التنصيف، يصدر المعدنون حوالي 450 BTC يوميًا. وبالأسعار الحالية التي تقارب 102,555.06 دولار، يعني ذلك دخول أكثر من 46 مليون دولار من العرض الجديد إلى السوق يوميًا.

يوم تدفق داخلي واحد بقيمة 240 مليون دولار يمتص أكثر من خمسة أيام من الإصدار العالمي من خلال صناديق الاستثمار المتداولة الأمريكية وحدها. هذا ليس ضغط شراء مجازي، بل طلب برمجي يتم تنفيذه من خلال المشاركين المعتمدين الذين يجب عليهم شراء BTC لإنشاء أسهم جديدة.

عندما تتحول تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة إلى السلبية، تنعكس العملية. يقوم المشاركون المعتمدون باسترداد الأسهم وبيع البيتكوين مرة أخرى في السوق أو إلى مخزونهم الداخلي، مما يخلق ضغط بيع مستمر وقابل للتنبؤ عند الهامش.

عندما تتحول التدفقات إلى الإيجابية، يقوم هؤلاء المشاركون أنفسهم بالشراء بكميات كبيرة لتلبية الطلب على الإنشاء.

تحولت تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة الفورية للبيتكوين في الولايات المتحدة إلى إيجابية في 6 نوفمبر بعد ستة أيام متتالية من التدفقات الخارجة التي تجاوزت 660 مليون دولار.

نظرًا لأن صناديق الاستثمار المتداولة تتحكم الآن في نسبة متوسطة من إجمالي العرض وتعمل كوسيلة رئيسية لتخصيص المؤسسات، فقد أصبح صافي تدفقها هو المقياس الأنظف للسيولة الهامشية الكبيرة والقابلة للتتبع في البيتكوين.

لقد تغير هيكل السوق. لم تعد السيولة لـ BTC تتركز أساسًا في أسواق Binance الفورية والعقود الدائمة، بل أصبحت أيضًا فيما تفعله IBIT وFBTC ونظراؤهم من الإنشاءات اليومية والاستردادات.

شرطان، تحقق أحدهما

حددت تحليلات حديثة من Glassnode شرطين لاستعادة المضاربين على ارتفاع البيتكوين السيطرة الهيكلية: تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة الإيجابية باستمرار واستعادة مستوى حوالي 112,500 دولار، وهو متوسط تكلفة الحائزين على المدى القصير، كدعم.

يلبي تدفق 6 نوفمبر الشرط الأول بشكل مصغر. فهو يوضح أن الطلب الحقيقي من TradFi لا يزال موجودًا عند الأسعار الحالية، ومستعد للشراء عبر صناديق الاستثمار المتداولة بدلاً من التخلي عن المنتج بعد فترة تدفقات خارجة بقيمة 1.9 مليار دولار.

عملية واحدة لا تعيد كتابة الهيكل. خلال الأسبوع الماضي، ظلت صناديق الاستثمار المتداولة صافية سلبية.

ومع ذلك، في اللحظة التي تتحول فيها تلك الأعمدة اليومية من الأحمر إلى الأخضر وتبقى كذلك، يتوقف السوق عن وجود بائع منهجي رئيسي ويعود إلى وجود مشترٍ قادر على تجاوز كل من الإصدار الجديد وجزء من توزيع الحائزين على المدى الطويل.

عندها يصبح الجمع بين "تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة واستعادة 112,500 دولار" إعدادًا موثوقًا به بدلاً من مجرد أمل.

أربعة قنوات لأسواق أكثر إحكامًا

يعمل تأثير السيولة من خلال عدة قنوات في وقت واحد.

أولاً، تسحب التدفقات الإيجابية لصناديق الاستثمار المتداولة العملات من المنصات الفورية السائلة إلى وصاية الصندوق، حيث تظل مستقرة نسبيًا، مما يقلل على الفور من العرض القابل للتداول. يؤدي انخفاض العرض الفوري مع الطلب المستقر أو المتزايد إلى دفاتر طلبات أكثر حساسية.

بمجرد أن يميل المشترون إلى الشراء، تحدث المعاملات بسرعة أكبر وبحجم أقل.

ثانيًا، عندما تدخل صناديق الاستثمار المتداولة الأمريكية في وضع الشراء الصافي، يقوم المشاركون المعتمدون بجمع السيولة عبر البورصات الرئيسية لتنفيذ أوامر الإنشاء. هذا يضيق الفروق في أعلى دفتر الطلبات، لكنه يستنزف أوامر البيع المعلقة.

في سوق يتعامل بالفعل مع إصدار أقل بعد التنصيف وتركيزات HODL الثقيلة، فإن عودة عروض صناديق الاستثمار المتداولة هي نوع التدفق الهيكلي الذي يمكن أن يغذي اختراقًا صعوديًا، بدلاً من امتصاص كل ارتفاع من قبل البائعين.

ثالثًا، تضيف منظومة صناديق الاستثمار المتداولة البالغة 135 مليار دولار سيولة "ورقية" في شكل تداول عميق ومنظم في أسهم الصندوق نفسها. هذا يسهل على صناديق التقاعد ومنصات المستشارين الماليين المسجلين والشركات تخصيص أو إعادة موازنة دون التأثير على الأسواق الفورية.

عندما يتحول هؤلاء اللاعبون إلى مشترين صافين، يتوسع أساس الطلب الفعلي للبيتكوين، ويتم امتصاص التقلبات الناتجة عن الرافعة المالية الأصلية للعملات الرقمية بشكل أفضل من خلال التدفقات المتنوعة.

رابعًا، هناك قيمة إشارية. بعد أسبوع تتبعت فيه التدفقات الخارجة مواقف المخاطرة الأوسع ووزع الحائزون على المدى الطويل بهدوء في ظل الضعف، يمثل يوم تدفق داخلي حاسم من أكبر الصناديق ذات العلامات التجارية تحولًا مهمًا في المعنويات.

تشير التدفقات الداخلة إلى أن المخصصين الكبار لا يزالون مرتاحين لإضافة تعرض للبيتكوين عبر صناديق الاستثمار المتداولة عند أسعار تقترب من ستة أرقام، مما يدعم الفرضية بأن الفتائل دون 100,000 دولار تُعتبر فرصًا وليست تغييرات في النظام.

إن كسر سلسلة تدفقات خارجة استمرت ستة أيام بقيمة 660 مليون دولار مع 240 مليون دولار من الإنشاءات الجديدة لا ينهي تصحيح البيتكوين أو يضمن المرحلة التالية من الصعود. لكنه يفعل شيئًا أكثر أهمية لهياكل السوق: يزيل ضغط البيع الميكانيكي من أكبر فئة من المشترين الهامشيين.

في الوقت الحالي، انقلب الضغط. ما إذا كان سيبقى كذلك سيحدد ما إذا كان بيئة سيولة البيتكوين تدعم التماسك أو اختبارًا آخر للدعم.

ظهر المقال "Bitcoin ETFs break 6-day outflow streak with $240M buy: What it means for liquidity" أولاً على CryptoSlate.