Bitget App
تداول بذكاء
شراء العملات المشفرةنظرة عامة على السوقالتداولالعقود الآجلةEarnالويب 3مربعالمزيد
التداول
التداول الفوري
شراء العملات المشفرة وبيعها بسهولة
الهامش
قم بزيادة رأس مالك وكفاءة التمويل
Onchain
استخدم Onchain لتجربة بلا سلسلة
التحويل وتداول الكتلة
حوّل العملات المشفرة بنقرة واحدة وبدون رسوم
استكشاف
Launchhub
احصل على الأفضلية مبكرًا وابدأ بالفوز
نسخ
انسخ تداول المتداول المميز بنقرة واحدة
Bots
برنامج تداول آلي مدعوم بالذكاء الاصطناعي ذكي بسيط وسريع وموثوق
التداول
العقود الآجلة لعملة USDT-M
تمت تسوية العقود الآجلة بعملة USDT
العقود الآجلة لعملة USDC-M
تمت تسوية العقود الآجلة بعملة USDC
العقود الآجلة لعملة Coin-M
تمت تسوية العقود الآجلة بالعملات المشفرة
استكشاف
دليل العقود الآجلة
رحلة من المبتدئين إلى المتقدمين في تداول العقود الآجلة
العروض الترويجية للعقود الآجلة
مكافآت سخية بانتظارك
نظرة عامة
مجموعة من المنتجات لتنمية أصولك
Simple Earn
يُمكنك الإيداع والسحب في أي وقتٍ لتحقيق عوائد مرنة بدون مخاطر.
On-chain Earn
اربح أرباحًا يوميًا دون المخاطرة برأس المال
منتج Earn المنظم
ابتكار مالي قوي للتعامل مع تقلبات السوق
المستوى المميز (VIP) وإدارة الثروات
خدمات متميزة لإدارة الثروات الذكية
القروض
اقتراض مرن مع أمان عالي للأموال
إعادة الشراء لا يمكنها إنقاذ DeFi

إعادة الشراء لا يمكنها إنقاذ DeFi

BitpushBitpush2025/10/31 20:33
عرض النسخة الأصلية
By:BitpushNews

2025 لم تكن سنة سهلة لمشاريع DeFi، لكنهم بالفعل تعلموا خدعة من وول ستريت: استخدام إعادة الشراء للتعبير عن الثقة.

وفقًا لتقرير من صانع السوق المشفر Keyrock، أنفقت أفضل 12 بروتوكول DeFi حوالي 800 مليون دولار في عام 2025 على عمليات إعادة الشراء وتوزيع الأرباح، بزيادة قدرها 400% عن بداية 2024.

كتب محلل التقرير Amir Hajian: "تمامًا كما تستخدم الشركات المدرجة عمليات إعادة الشراء لنقل التزام طويل الأجل، تأمل فرق DeFi أيضًا في إثبات أنها تحقق أرباحًا، وتملك تدفقًا نقديًا، ولديها مستقبل."

إعادة الشراء لا يمكنها إنقاذ DeFi image 0

لكن في سوق يعاني من نقص السيولة وانخفاض شهية المخاطرة، هل هذه التحركات "لرد الجميل لحاملي العملات" هي عودة للقيمة، أم مجرد حرق للأموال بلا جدوى؟

من هم اللاعبون في موجة إعادة الشراء؟

بدأت موجة إعادة الشراء هذه منذ بداية العام مع Aave و MakerDAO، واستمرت لاحقًا مع PancakeSwap، Synthetix، Hyperliquid وEther.fi — لتغطي تقريبًا جميع المسارات الرئيسية في DeFi.

Aave (AAVE) هو أحد المشاريع الرائدة التي بدأت عمليات إعادة الشراء بشكل منهجي.
منذ أبريل 2025، استخدم Aave DAO عائدات البروتوكول لإعادة شراء حوالي مليون دولار من AAVE أسبوعيًا، وفي أكتوبر ناقش جعل الآلية "دائمة" بميزانية سنوية تصل إلى 50 مليون دولار.
في يوم الموافقة على الاقتراح، ارتفع سعر AAVE بنسبة 13% لفترة وجيزة، لكن بعد ستة أشهر من التجربة كان الربح المحاسبي سلبيًا.
إعادة الشراء لا يمكنها إنقاذ DeFi image 1

MakerDAO (MKR) أطلق في 2023 محرك Smart Burn، الذي يستخدم فائض DAI لشراء وحرق MKR بشكل دوري. في الأسبوع الأول من تفعيل الآلية، ارتفع MKR بنسبة 28%، واعتُبر مثالًا على "تدفق النقدية لحاملي العملات".

ومع ذلك، بعد عام، ظهرت مفارقة "استعادة الثقة، تأخر التقييم" في السوق.

على الرغم من الأساسيات القوية (حيث يواصل MakerDAO زيادة عائدات احتياطي DAI من خلال أصول العالم الحقيقي RWA)، إلا أن سعر MKR (حتى نهاية أكتوبر 2025، يتراوح حول 1,800 دولار) لا يزال فقط ثلث أعلى مستوى تاريخي في سوق الثيران لعام 2021 (حوالي 6,292 دولار).

بروتوكول إيثريوم للستاكينج السائل Ether.fi (ETHFI) قدم مؤخرًا اقتراحًا يُعد بلا شك من أكبر التحركات الأخيرة. منح DAO تفويضًا يصل إلى 50 مليون دولار لإعادة شراء ETHFI على دفعات بأقل من 3 دولارات، من خلال تصويت سريع على Snapshot، بهدف "تثبيت السعر واستعادة الثقة".
ومع ذلك، يحذر السوق أيضًا: إذا كان التمويل يأتي أساسًا من احتياطيات الخزينة وليس من دخل مستدام، فإن مثل هذه "إعادة الشراء لحماية السعر" ستواجه صعوبة في الاستمرار.

PancakeSwap (CAKE) اختار مسارًا أكثر برمجة. تم دمج آلية "Buyback & Burn" في نموذج التوكن، مع الإفصاح الشهري عن بيانات التضخم الصافي. في أبريل 2025، انخفض المعروض الصافي من CAKE بنسبة 0.61%، ودخل في حالة انكماش مستمرة.
لكن السعر لا يزال يحوم حول 2 دولار، وهو أقل بكثير من أعلى مستوى له في 2021 عند 44 دولار — حيث جلب تحسين المعروض الاستقرار وليس علاوة سعرية.

إعادة الشراء لا يمكنها إنقاذ DeFi image 2

Synthetix (SNX) و GMX يستخدمان أيضًا رسوم البروتوكول لإعادة شراء وحرق التوكنات.
أدرج Synthetix وحدة buyback في تحديث 2024، بينما يخصص GMX جزءًا من رسوم التداول تلقائيًا لصندوق إعادة الشراء.
حقق كلاهما ارتفاعًا بنسبة 30% إلى 40% خلال ذروة إعادة الشراء في 2024، لكن عندما تعرضت العملات المستقرة لضغوط وانخفضت الرسوم، أوقفا إعادة الشراء ووجها الأموال إلى الاحتياطي لمواجهة المخاطر.

أما "الفائز الاستثنائي" الحقيقي، فهو منصة العقود الدائمة Hyperliquid (HYPE).

إعادة الشراء لا يمكنها إنقاذ DeFi image 3

تعتبر إعادة الشراء جزءًا من السرد التجاري: يتم تلقائيًا تخصيص جزء من عائدات البروتوكول لشراء التوكنات من السوق الثانوية.
تشير بيانات Dune إلى أن Hyperliquid استثمرت 645 مليون دولار خلال العام الماضي، أي ما يمثل 46% من إجمالي القطاع، وارتفع توكن HYPE بنسبة 500% منذ إطلاقه في نوفمبر 2024.
لكن نجاح HYPE لم يعتمد فقط على الشراء، بل أيضًا على نمو الإيرادات والمستخدمين — حيث تضاعف حجم التداول اليومي ثلاث مرات خلال عام.

لماذا غالبًا ما "تفشل" إعادة الشراء؟

من منظور المنطق المالي التقليدي، تحظى إعادة الشراء بشعبية لثلاثة أسباب رئيسية:

أولاً، تعد بزيادة حصة القيمة. عندما يستخدم البروتوكول أموالًا حقيقية لإعادة شراء وحرق التوكنات، فإن انخفاض المعروض يعني أن كل توكن سيحصل على حصة أكبر من الأرباح المستقبلية.

ثانيًا، تنقل الثقة في الحوكمة. الاستعداد لإطلاق إعادة الشراء يدل على قدرة البروتوكول على تحقيق الأرباح، ومرونته المالية وكفاءته في الحوكمة. ويُنظر إلى ذلك كعلامة مهمة على انتقال DeFi من "حرق الأموال للدعم" إلى "توزيع الأرباح التشغيلية".

ثالثًا، تخلق توقعات بالندرة. إذا تم دمجها مع آليات القفل وتقليل الإصدار، يمكن لإعادة الشراء أن تخلق تأثيرًا انكماشيًا من جانب العرض وتحسن نموذج اقتصاد التوكن.

ومع ذلك، فإن النظرية المثالية لا تعني بالضرورة إمكانية التطبيق الواقعي.

أولاً، غالبًا ما يكون توقيت التنفيذ عكسيًا. معظم DAOs ينفقون بسخاء في السوق الصاعدة، لكنهم يقلصون الإنفاق في السوق الهابطة، مما يؤدي إلى موقف محرج من "الشراء عند القمة، والمراقبة عند القاع"، وهو ما يتعارض مع نية الاستثمار القيمي.

هناك أيضًا مخاوف بشأن مصادر التمويل. العديد من المشاريع تستخدم احتياطيات الخزينة بدلاً من الأرباح المستمرة، وعندما تنخفض الإيرادات، تصبح إعادة الشراء عبئًا يصعب الحفاظ عليه.

وهناك أيضًا تكلفة الفرصة البديلة. كل دولار يُستخدم في إعادة الشراء يعني دولارًا أقل يُستثمر في تطوير المنتجات وبناء النظام البيئي. حذر صانع السوق Keyrock في أكتوبر: "الإفراط في إعادة الشراء قد يكون أحد أقل طرق تخصيص رأس المال كفاءة."

حتى عند تنفيذ إعادة الشراء، يمكن أن يتم تخفيف تأثيرها بسبب استمرار فك القفل وإصدار التوكنات الجديدة، وعندما لا ينخفض الضغط من جانب العرض، تصبح إعادة الشراء المحدودة غير كافية.

أشار الباحث في Messari، Sunny Shi:

"لم نجد أن السوق ترفع التقييمات باستمرار بسبب إعادة الشراء، فلا يزال السعر يُحدد بالنمو والسرد."

إعادة الشراء لا يمكنها إنقاذ DeFi image 4

بالإضافة إلى ذلك، تغير الهيكل الكلي للسيولة في سوق DeFi بأكمله في الوقت الحالي. على الرغم من أن إجمالي القيمة المقفلة (TVL) قد ارتفع بقوة إلى أعلى مستوى له منذ ثلاث سنوات (حوالي 1600 مليون دولار)، إلا أنه لا يزال هناك فجوة مقارنة بذروة السوق الصاعدة لعام 2021 (حوالي 1800 مليون دولار). والأهم من ذلك، أنه على الرغم من ارتفاع عائدات البروتوكول وكفاءة استخدام الأموال، إلا أن حجم التداول في السوق الثانوية وتدفق الأموال المضاربة لا يزالان بحاجة إلى وقت للعودة بالكامل إلى حالة "النشوة" في الدورة السابقة.

في بيئة مالية ضيقة، حتى أكثر عمليات إعادة الشراء سخاءً يصعب أن تعوض عن مشكلة نقص الطلب الهيكلية.
يمكن شراء الثقة للحظة، لكن التدفق الحقيقي لرأس المال ودورة النمو فقط هي التي يمكن أن تجعل DeFi "تولد الدماء من جديد".

الكاتب: OXStill

0

إخلاء المسؤولية: يعكس محتوى هذه المقالة رأي المؤلف فقط ولا يمثل المنصة بأي صفة. لا يُقصد من هذه المقالة أن تكون بمثابة مرجع لاتخاذ قرارات الاستثمار.

منصة PoolX: احتفظ بالعملات لتربح
ما يصل إلى 10% + معدل الفائدة السنوي. عزز أرباحك بزيادة رصيدك من العملات
احتفظ بالعملة الآن!

You may also like

تكتسب Pi Network زخماً مع تحفيز السوق بميزات جديدة

باختصار، Pi Network تظهر زخمًا ملحوظًا مع انتعاش المجتمع وتطبيقات الذكاء الاصطناعي. زيادة أحجام التداول خارج البورصة وبعض المؤشرات الفنية الرئيسية تدعم ارتفاع سعر PI بنسبة 50%. ومع ذلك، هناك مشاكل في السيولة وعمليات فتح التوكنات القادمة التي قد تشكل مخاطر محتملة على استقرار السعر.

Cointurk2025/11/01 07:56
تكتسب Pi Network زخماً مع تحفيز السوق بميزات جديدة