تحديات دورة 2025: لماذا هذه المرة أصعب من السابق

ملخص Chainfeeds:

في عام 2025، تبدو حالة سوق العملات المشفرة كما يلي: عدد مفرط من التوكنات؛ وجود العديد من التقنيات غير الضرورية؛ العديد من المشاريع لم تجد توافقاً مع السوق؛ نماذج الاقتصاد الرمزي فشلت؛ التوكنات الموزعة عبر الإيردروب يتم تحويلها فوراً إلى العملات المستقرة من قبل المستخدمين؛ صعوبة التداول ارتفعت بشكل كبير، وأي أصل يستحق التداول ويتمتع بسيولة كافية يشهد منافسة شرسة للغاية.

مصدر المقال:

Route 2 FI

وجهة نظر:

Route 2 FI: إذا كان لا يزال لدى أحدهم شك حول سبب شعور معظم الناس بالإحباط في مجال العملات المشفرة، يمكنه النظر إلى الحقائق التالية: أسعار أكبر 50 عملة بديلة في السوق عادت الآن إلى مستويات ما بعد انهيار FTX في عام 2022. والأسوأ من ذلك، أن العملات الكبيرة مثل SOL وETH وBTC عادت أيضاً إلى مستويات أسعار ديسمبر 2024. اليوم، لم يحقق العديد من مستخدمي العملات المشفرة أي مكاسب ملموسة تقريباً في هذه الدورة، مما جعلهم يشعرون بالقلق ويسعون بشدة "لتعويض" خسائرهم. ومع تدهور المعنويات في السوق واقترابنا من نهاية الدورة (إذا كنت تؤمن بنظرية الدورة كل 4 سنوات)، فقد تجاوزنا بالفعل نقطة الـ 18 شهراً الحرجة، والتي غالباً ما كانت تاريخياً تمثل قمة الدورة المبكرة للبيتكوين. سوق العملات المشفرة أمامنا يشهد تغيرات جذرية. خلال السنوات الأربع الماضية، كان معظم نماذج إصدار التوكنات يعتمد على تداول منخفض وسيولة منخفضة وقيمة سوقية مستقبلية مرتفعة (FDV). بيع Polychain بقيمة 240 مليون دولار من TIA في يوليو هذا العام هو مثال نموذجي على هذه الظاهرة، لكن هل هم حقاً "الجناة" الوحيدون؟ إذا فكرت بعمق، ستجد أنهم فقط ينفذون مهامهم. يمكنك أن تتخيل أن أي شخص يمتلك توكنات غير مقفلة سيفعل الشيء نفسه. هل تتذكر في الماضي؟ عندما يتم إدراج توكن في CEX، كان ذلك يعني عادةً ارتفاع سعره. اليوم، أصبح هذا من الماضي. الآن، الجميع تقريباً يشعر بالإحباط: المتداولون يتكيفون مع بيئة السوق الجديدة، لاعبو الميم كوين يتنافسون فيما بينهم، مؤسسو المشاريع يشتكون من أن المستخدمين لا يرغبون في استخدام بروتوكولاتهم، المستثمرون الأفراد يشتكون من تشبع السوق، حتى صناديق رأس المال المغامر (VC) فقدوا تلك الأيام السهلة للربح (منذ 2023 أصبحت الأمور أصعب). التمويل التقليدي يدخل السوق، لكنهم لا ينوون شراء عملاتنا البديلة. الآن، في عام 2025، نواجه هذا المأزق: عدد مفرط من التوكنات، فائض في التكنولوجيا، المشاريع لم تجد توافقاً مع السوق (PMF)، الاقتصاد الرمزي فشل، معظم التوكنات الموزعة عبر الإيردروب تم بيعها وتحويلها إلى عملات مستقرة، التداول أصبح أكثر صعوبة، لأن أي أصل عالي الجودة وذو سيولة كافية أصبح أكثر تنافسية. بمعنى آخر، لم يعد أحد تقريباً يثق بهذه التوكنات. بعد "الجمعة السوداء"، فقد حوالي نصف متداولي العملات المشفرة جميع أصولهم، وربما لن يعود الكثير منهم إلى هذا السوق مرة أخرى. نعم، الفوز في صفقة واحدة قد يعني الانتصار للبعض، لكن من الناحية الشاملة، تدفق الأموال في هذا الحدث جعل المضاربين (degens)/المتداولين المحترفين والمستثمرين الأفراد أكثر فقراً. العملات البديلة دخلت مرحلة جديدة كلياً. المشكلة أن الكثير من التوكنات الجديدة يتم إطلاقها بقيمة سوقية مرتفعة للغاية، مما يسحب السيولة من المشاريع الأقوى والأكثر إمكاناً، ويجعل السوق بأكمله أكثر ضعفاً. اليوم، نماذج إصدار التوكنات تتسم عموماً بقيمة سوقية مستقبلية مرتفعة (FDV)، إيردروب كبير، سيولة منخفضة، مع وجود الكثير من عمليات فك الحجز لصالح صناديق رأس المال المغامر في المراحل اللاحقة. اعتدنا أن نسمع أن "أي توكن سيرتفع إذا توفرت ظروف السوق المناسبة". لكن هل هذا صحيح الآن؟ تذكر، هناك الآن المزيد من التوكنات "المفيدة" في السوق مقارنة بعام 2021. كل أسبوع هناك 3 إلى 5 توكنات "عالية الجودة" تدخل السوق. القيمة السوقية الإجمالية في ارتفاع مستمر، ويبدو أن الجميع يعتقد أن هذا أمر رائع. لكنك لا تستطيع إلا أن تتساءل: من الذي سيشتري هذه التوكنات؟ ما لم يدخل المستثمرون المؤسسيون أو المستخدمون الأفراد بشكل كبير، سيظل هذا السوق لعبة محصلتها صفرية إلى الأبد. الآن، كل أسبوع هناك مشاريع "عالية الجودة" جديدة يتم إطلاقها، وجميعها بقيمة سوقية مستقبلية مرتفعة (FDV). هذا يعني أن العرض في السوق ضخم، وإذا لم يستمر المشترون الجدد في التدفق، فلن يكون أمام هذه التوكنات سوى الانخفاض (على الأقل على المدى الطويل). الآن نحن في أكتوبر 2025، وأصبح رأس المال المتدفق إلى العملات البديلة أكثر انتقائية، وهذه الأموال لم تعد كافية لتعويض عمليات فك الحجز الضخمة التي تقوم بها صناديق رأس المال المغامر.