شهدت عملة الاستقرار في هونغ كونغ أول مجموعة من اللاعبين الذين خرجوا من السوق

العنوان الأصلي: 《 حصري｜استبعاد الدفعة الأولى من اللاعبين في سوق العملات المستقرة في هونغ كونغ 》

المؤلف الأصلي: Zhou Zhou، Foresight News

 

سوق العملات المستقرة في هونغ كونغ وسوق RWA يشهدان أول دفعة من المنسحبين.

في 29 سبتمبر، كشف مصدر لـ Foresight News أن ما لا يقل عن أربع مؤسسات مالية ذات خلفية صينية، بما في ذلك Guotai Junan International وفروعها، قد انسحبت مؤخرًا من طلب رخصة العملات المستقرة في هونغ كونغ أو أوقفت مؤقتًا محاولاتها في مسار RWA، وذلك بدافع الحذر.

قال مدير تنفيذي مقرب من المؤسسات المالية في هونغ كونغ يُدعى Morgan لـ Foresight News إن بعض البنوك الصينية اتخذت استراتيجية أكثر حذرًا في مسار العملات المستقرة بناءً على توجيهات الجهات التنظيمية، حيث اختارت عدة مؤسسات تأجيل الدخول. وأشار خبراء الصناعة إلى أن هيئة النقد في هونغ كونغ حددت للمشاركين في السوق نقطتين زمنيتين مهمتين: يجب التعبير عن نية التقديم قبل 31 أغسطس، وتقديم الطلب الرسمي قبل 30 سبتمبر. هذا يعني أن المؤسسات التي لم تقدم طلبها بحلول الغد ستفوت الدفعة الأولى من رخص العملات المستقرة.

في مجال RWA (الأصول الحقيقية)، أوقفت أيضًا بعض المؤسسات الصينية محاولاتها في هذا المجال بناءً على توجيهات الجهات التنظيمية. كشف موظف مقرب من شركات الوساطة الصينية يُدعى Lee لـ Foresight News أن عدة مؤسسات، بما في ذلك Guotai Junan International، قد أوقفت أنشطتها المتعلقة بـ RWA في هونغ كونغ، وأن أعمال RWA في Guotai Junan قد توقفت. كما كشف Lee أن شركة وساطة صينية أخرى مدرجة في سوق الأسهم A تلقت إشعارًا بوقف محاولاتها في RWA في هونغ كونغ.

في الصناعة، يرى بعض العاملين أن العملات المستقرة تُعتبر أيضًا فئة فرعية من RWA. فجوهر العملات المستقرة بالدولار الأمريكي هو تحويل الدولار، وهو أصل من العالم الحقيقي، إلى رمز رقمي.

RWA (الأصول الحقيقية) تعني تحويل الأصول الحقيقية في العالم الواقعي إلى رموز رقمية. من الأمثلة الشائعة: RWA للأسهم الأمريكية (تحويل الأسهم إلى رموز)، RWA للسندات الأمريكية (تحويل السندات إلى رموز)، RWA للذهب (تحويل الذهب إلى رموز)، وغيرها. باعتبارها صناعة ناشئة، شهدت RWA تطورًا سريعًا في الولايات المتحدة. على سبيل المثال، حاولت أكبر شركة وساطة عبر الإنترنت في أمريكا Robinhood إطلاق RWA للأسهم، حيث حولت الأسهم الخاصة لشركات معروفة مثل SpaceX وOpenAI إلى رموز، مما أتاح للمستثمرين الأفراد شراء رموز تمثل حقوق ملكية في شركات غير مدرجة، ما جذب انتباه قطاع المال العالمي.

في الولايات المتحدة، تشهد العملات المستقرة وRWA تطورًا متسارعًا، حيث دخلت شركات عملاقة مثل Paypal وRobinhood وNasdaq هذا المجال؛ وفي أوروبا، أعلنت تسعة بنوك أوروبية كبرى عن إطلاق عملة مستقرة باليورو متوافقة مع القوانين في العام المقبل. أما في هونغ كونغ، فقد أصبح إطلاق عملة مستقرة مرتبطة بالدولار الهونغ كونغي وشيكًا، حيث قدمت أكثر من 77 شركة نية التقديم لرخصة العملات المستقرة. في الوقت نفسه، وتحت مراقبة الجهات التنظيمية، بدأ سوق RWA في هونغ كونغ تجارب في السوق الأولية منذ أكثر من عامين، ويوجد حاليًا ما بين ثلاثين إلى أربعين مشروعًا قيد التشغيل.

ومع ذلك، شهدت مسارات العملات المستقرة وRWA في هونغ كونغ تدفقًا هائلًا من المؤسسات الصينية في قطاعات البنوك والأوراق المالية والإنترنت، مما أدى إلى حالة من الحماس المفرط. ومع تصاعد الزخم في السوق والإعلام، اختارت الجهات التنظيمية في الصين تهدئة الوضع.

سوق العملات المستقرة وRWA في هونغ كونغ يشهد أول دفعة من المنسحبين.

تهدئة جزئية

قبل وبعد تنفيذ قانون العملات المستقرة في هونغ كونغ رسميًا، بدأت إشارات التهدئة تظهر في السوق، ولكنها تقتصر على مناطق معينة فقط.

في أوائل أغسطس، حضرت مؤتمرًا في هونغ كونغ، حينها أعلنت العديد من المؤسسات المالية وشركات الإنترنت عن تقديم طلبات لرخص العملات المستقرة ودخولها بقوة في مسار RWA. لكن تقريبًا بين ليلة وضحاها، ألغت جميع المؤسسات المالية وشركات الإنترنت والمؤسسات المشاركة في Sandbox العملات المستقرة في هونغ كونغ جميع المقابلات العامة وأي نقاش علني حول العملات المستقرة.

في 1 أغسطس 2025، دخل قانون العملات المستقرة في هونغ كونغ حيز التنفيذ رسميًا، ليؤسس أول إطار قانوني شامل عالميًا لتنظيم العملات المستقرة. وقبل أيام قليلة من تنفيذ القانون، تم توزيع توجيهات على جميع المؤسسات المالية.

حصلت Foresight News من مصادر على أن الجهات التنظيمية في الصين أصدرت توجيهات للمؤسسات المالية تطلب منها الحفاظ على مستوى منخفض من النشاط في الأعمال المتعلقة بالعملات المستقرة وعدم الترويج المفرط أو إثارة الجدل الإعلامي، مع ضرورة إجراء أبحاث داخلية وإدارة الرأي العام بدقة.

قال مصدر: "يمكنك أن تفعل، لكن لا يمكنك أن تقول".

وفقًا لتقرير Caixin في 11 سبتمبر، كشف مصدر مطلع أن أعمال العملات المستقرة في هونغ كونغ لا تزال في مراحلها الأولى، والمستقبل غير واضح، وقد يؤدي مشاركة عدد كبير من المؤسسات الصينية إلى مخاطر، لذا يجب عزل المخاطر أولًا. وذكر خبير مالي آخر أن بنوكًا صينية مثل Bank of China Hong Kong وBank of Communications Hong Kong وChina Construction Bank (Asia) وCMB Wing Lung Bank، والتي كانت نشطة سابقًا، قد تؤجل تقديم طلبات رخص العملات المستقرة في هونغ كونغ. ومن بينها، Bank of China Hong Kong هو أحد أكبر ثلاثة بنوك مصدرة للعملة في هونغ كونغ.

شرح Morgan موقف الجهات التنظيمية لـ Foresight News: أولًا، يُحظر على المؤسسات الصينية التي تتعامل في العملات المشفرة في هونغ كونغ ممارسة الأعمال داخل الصين، ويجب أن تكون حذرة في الأعمال المتعلقة بالأصول الافتراضية؛ ثانيًا، يُحظر تدفق الأموال من الصين؛ ثالثًا، يجب أن تتحمل الشركة الأم للمؤسسات المالية الصينية المسؤولية عن الامتثال.

بناءً على ما سبق، فإن القلق الرئيسي للجهات التنظيمية الصينية حاليًا هو دخول جماعي للمؤسسات المالية الصينية وشركات الإنترنت إلى سوق العملات المشفرة في هونغ كونغ، وقد تم توجيه بعض المؤسسات الصينية للانسحاب من أعمال العملات المستقرة وRWA. في المقابل، تواصل المؤسسات المالية غير الصينية في هونغ كونغ تطوير أعمال العملات المشفرة بشكل منظم.

قد يكون وتيرة إصدار رخص العملات المستقرة في هونغ كونغ مشابهة لوتيرة إصدار رخص بورصات العملات المشفرة في السابق. على سبيل المثال، حصلت مؤسسة أو مؤسستان فقط على رخصة VATP في الدفعة الأولى، بينما حصلت سبع أو ثماني مؤسسات في الدفعة الثانية.

كشف مصدر مطلع لـ Foresight News أن عدة بورصات عملات مشفرة مثل Futu وVictory Securities ستبدأ العمل رسميًا في نهاية العام. أما الشركات التي حصلت على رخصة VASP في الدفعة الأولى، مثل HashKey، فقد بدأت تقديم خدمات التداول رسميًا في أغسطس 2023، أي منذ أكثر من عامين.

متى وأين ترتفع الحرارة؟

منذ بداية 2025، يشهد سوق العملات المشفرة الأمريكي حالة من النشاط المتزايد، من البورصات وETF والعملات المستقرة وRWA إلى DAT، ولم تتوقف نقاط الجذب في السوق الأمريكي. ومع ذلك، لدى هونغ كونغ وتيرتها الخاصة.

قال Morgan: بدأت تجارب RWA في السوق الأولية في هونغ كونغ منذ أكثر من عامين، ويوجد حاليًا ما بين ثلاثين إلى أربعين مشروعًا قيد التشغيل، وغالبًا ما تتراوح أحجام المشاريع بين 10 إلى 20 مليون دولار هونغ كونغي. "نظريًا، يمكن تنفيذ سوق ثانوي لـ RWA في هونغ كونغ، وربما تقدمت بعض المؤسسات بالفعل بطلبات." أضاف Morgan.

الأمر نفسه ينطبق على العملات المستقرة في هونغ كونغ. تم إطلاق Sandbox لمصدري العملات المستقرة في هونغ كونغ رسميًا في 12 مارس 2024، ويعمل منذ حوالي عام ونصف. بعد دخول قانون رخص العملات المستقرة حيز التنفيذ، تلقت هيئة النقد في أغسطس 77 نية تقديم لرخص العملات المستقرة. ويتوقع بعض المطلعين إصدار الدفعة الأولى من الرخص في نهاية العام أو أوائل العام المقبل.

انخفاض حرارة سوق العملات المشفرة في هونغ كونغ حدث بين ليلة وضحاها، وبالمثل، قد يشهد السوق ارتفاعًا مفاجئًا في مناطق معينة في أي لحظة.

تؤثر التغيرات في الوضع الدولي بسرعة على صناعة العملات المشفرة في هونغ كونغ. كما أن تقدم العملات المستقرة وRWA في الولايات المتحدة وأوروبا وكوريا الجنوبية يؤثر على وتيرة هونغ كونغ. في 25 سبتمبر، تعاونت تسعة بنوك أوروبية كبرى لإطلاق عملة مستقرة باليورو تخضع لتنظيم MiCA الأوروبي. وذكر المشاركون أن هذا المشروع سيقدم بديلاً أوروبيًا حقيقيًا لسوق العملات المستقرة الذي تهيمن عليه الولايات المتحدة، وسيساعد في تعزيز الاستقلال الاستراتيجي لأوروبا في مجال المدفوعات. ومن المتوقع إصدار هذه العملة المستقرة لأول مرة في النصف الثاني من 2026.

DAT (شركة خزينة الأصول الرقمية) هو أيضًا مسار لم تبدأ هونغ كونغ في استغلاله بعد. على سبيل المثال، قامت Yunfeng Financial، إحدى "أسهم مفهوم العملات المشفرة لما يون"، بشراء 10,000 ETH في السوق المفتوحة في 2 سبتمبر، وأدرجت ETH كأصل استثماري في تقاريرها المالية، وأعلنت عن خطط مستقبلية لاستكشاف إضافة أصول رقمية رئيسية أخرى مثل BTC وSOL إلى احتياطياتها الاستراتيجية. خلال الشهر الماضي، ارتفع سهم Yunfeng Financial بنسبة 65.09%.

في الولايات المتحدة، تشهد مسارات العملات المشفرة مثل ETF والعملات المستقرة وRWA وDAT نشاطًا كبيرًا وحماسًا في السوق؛ بينما تتبع هونغ كونغ نهجًا أكثر حذرًا واستكشافًا في نفس المسارات، مع خطوات واضحة منضبطة.

المنسحبون والمنضمون

المنضمون كُثر، والمنسحبون أيضًا.

من أول دفعة من بورصات العملات المشفرة مثل HashKey وOSL، إلى المشاركين في ETF البيتكوين الفوري مثل China Asset Management، وصولًا إلى العملات المستقرة وRWA وDAT اليوم، هناك العديد من المسارات الفرعية التي يمكن للمؤسسات المالية وشركات الإنترنت المشاركة فيها، مما أدى إلى تدفق مستمر من هذه المؤسسات إلى القطاع بحثًا عن فرص.

جذبت رخصة VASP مجموعة من شركات الوساطة مثل Futu Securities وTiger Brokers وVictory Securities؛ وجذبت ETF البيتكوين والإيثريوم الفوري مجموعة من مؤسسات إدارة الثروات مثل China Asset Management وBosera Funds؛ وجذبت العملات المستقرة مجموعة من البنوك مثل BOC International وStandard Chartered؛ وجذب DAT مجموعة من الشركات المدرجة في بورصة هونغ كونغ وأدرجت في ميزانياتها العمومية مثل Yunfeng Financial... صناعة العملات المشفرة تندمج بشكل كامل في النظام المالي في هونغ كونغ.

الانسحاب المؤقت لا يعني الخسارة الدائمة. كما غيّر الإنترنت قطاع المال، أصبحت جميع شركات الوساطة تقريبًا شركات وساطة عبر الإنترنت، وجميع البنوك تقريبًا بنوكًا رقمية. قد يكون اندماج العملات المشفرة والمال في المستقبل عميقًا بلا حدود. أما أول المنضمين، فهم من يتحملون أكبر المخاطر ويحصدون أكبر المكافآت.