في 29 سبتمبر 2025، وردت أنباء بارزة من سوق نيويورك: بلغ إجمالي العقود المفتوحة لمنتجات الخيارات المرتبطة بـ iShares Bitcoin Trust (IBIT) التابع لـ BlackRock مبلغ 38 مليار دولار، متجاوزًا رسميًا منصة Deribit الخارجية التي بلغت 32 مليار دولار، ليصبح أكبر سوق لتداول خيارات البيتكوين في العالم. هذا التفوق لا يمثل فقط انتصارًا لمنتج فردي، بل يعني أيضًا أن الهيمنة على سوق خيارات البيتكوين تنتقل من المنصات الخارجية إلى منصات وول ستريت الخاضعة للرقابة الصارمة، مما يسرع بشكل ملحوظ من وتيرة دخول المستثمرين المؤسسيين.
أولاً: النمو المدفوع بالامتثال وإعادة تشكيل هيكل السوق
النمو المتفجر لخيارات IBIT متجذر في أساسها الضخم من السوق الفوري. منذ أن وافقت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية في عام 2024 على ETF البيتكوين الفوري، اجتذبت IBIT، باعتبارها الرائدة في الصناعة، أكثر من 84.6 مليار دولار من الأصول تحت الإدارة، مما وفر أصولًا أساسية قوية وقاعدة عملاء لسوق المشتقات.
الطلب القوي من المستثمرين المؤسسيين هو الدافع المباشر. في بيئة السوق المتقلبة، يحتاجون بشكل عاجل إلى أدوات تحوط وتخصيص أصول متوافقة وفعالة. تعمل خيارات IBIT ضمن إطار تنظيمي واضح من SEC وCFTC، وتوفر ضمانات مثل الهامش الكامل والتسوية الفورية، مما يلبي هذا الطلب تمامًا. وقد تم التحقق من تقييم الرئيس التنفيذي لـ BlackRock، لاري فينك، بأن "الأصول المشفرة تتجه نحو التيار الرئيسي" هنا.
هذا التحول أعاد تشكيل هيكل السوق بالكامل. في السابق، كانت المنصات الخارجية مثل Deribit تعتمد على الرافعة المالية العالية والمرونة وتستهدف بشكل أساسي المستثمرين الأفراد وبعض صناديق التحوط، لكن غياب الرقابة كان دائمًا مصدر قلق. في عام 2025، أدى تشديد الرقابة العالمية إلى خلق فرصة لبورصات تقليدية مثل CME وNasdaq ومنتجات خاضعة للرقابة مثل IBIT. تظهر البيانات أن حجم تداول خيارات IBIT في الأسبوع الأخير من سبتمبر نما بنسبة 25% على أساس أسبوعي، وتجاوز متوسط حجم التداول الاسمي اليومي 5 مليارات دولار. السوق يشهد تحولًا هيكليًا، ويتوقع المحللون أنه بحلول عام 2026، سترتفع حصة السوق للخيارات الخاضعة للرقابة من 45% حاليًا إلى 65%.
نظرة عامة على بيانات منصات خيارات البيتكوين الرئيسية عالميًا في سبتمبر 2025
اسم المنصة | العقود المفتوحة (مليار دولار) | حصة السوق (%) | المجموعة الرئيسية للمستخدمين | الإطار التنظيمي |
IBIT (BlackRock) | 380 | 28.5 | المستثمرون المؤسسيون | SEC/CFTC |
Deribit | 320 | 24 | المستثمرون الأفراد وصناديق التحوط | خارجي (بدون رقابة موحدة) |
CME Group | 250 | 18.8 | المؤسسات المالية التقليدية | CFTC |
OKX | 180 | 13.5 | المستخدمون الأفراد في آسيا | Hong Kong SFC |
منصات أخرى | 350 | 26.2 | مختلط | متنوع |
الإجمالي العالمي | 1,480 | 100 | - | - |
مصدر البيانات: تقارير مجمعة من Bloomberg، CoinLaw وAInvest
ثانيًا: تغير سلوك المؤسسات، والمشتقات تصبح أداة التخصيص الرئيسية
في عام 2025، شهد سلوك المؤسسات في تخصيص مشتقات البيتكوين تحولًا نوعيًا. أظهر استطلاع عالمي أجرته Ernst & Young أن 55% من المؤسسات المشاركة دخلت بالفعل مجال خيارات العملات المشفرة، بزيادة 18 نقطة مئوية عن عام 2024؛ وبلغ متوسط نسبة تخصيص صناديق التقاعد وصناديق التحوط 2.5% من محافظها الاستثمارية.
ينبع هذا الاتجاه من نضوج سوق البيتكوين الذاتي: حيث يتقلب سعره بين 70,000 و95,000 دولار، وانخفضت التقلبات إلى 80% من المتوسط التاريخي، مما جعل استخدام المشتقات لإدارة المخاطر أكثر قابلية للتطبيق. من الجدير بالذكر أن هذه الموجة من تدفق المؤسسات تركز أكثر على الاحتفاظ طويل الأجل والتخصيص الاستراتيجي، وليس المضاربة قصيرة الأجل، مما يمنح السوق مرونة أكبر. وأشار التقرير إلى أن أموال المؤسسات ساهمت بنسبة 42% من إجمالي حجم تداول المشتقات المشفرة، حيث تدير شركات عملاقة مثل Goldman Sachs وJPMorgan تعرضًا ضخمًا لمخاطر البيتكوين عبر قنوات مثل IBIT.
ثالثًا: تعمق الماليّة، وتحديات وفرص مستقبلية
تقدم IBIT الريادي يدفع الماليّة في البيتكوين إلى مرحلة جديدة. أدى تعمق سوق الخيارات إلى ظهور منتجات مبتكرة مثل الأوراق المالية المهيكلة والسندات المرتبطة بالمؤشرات، ومن المتوقع أن يصل إجمالي حجم تداول المشتقات المشفرة عالميًا في عام 2025 إلى 15 تريليون دولار، مع مساهمة الخيارات بنسبة 30%.
ومع ذلك، تأتي التحديات مع ذلك. لا تزال تنسيق الرقابة العالمية هي العقبة الأكبر، حيث تتطلب الاحتكاكات في التسوية عبر الحدود بين إطار MiCA الأوروبي والقواعد الأمريكية حلولاً عاجلة. كما أن مخاطر التلاعب في السوق لم تختفِ بعد، وقد بدأت CFTC بالفعل مراجعات خاصة للمنصات الخارجية. يدعو القطاع عمومًا إلى إنشاء معايير عالمية موحدة لمنع تراكم المخاطر في سوق مجزأ.
نظرة إلى المستقبل، يُنظر إلى ابتكار المشتقات على أنه القوة الدافعة الرئيسية لدفع القيمة السوقية للبيتكوين نحو 10 تريليون دولار. من المتوقع أن يجذب نموذج نجاح IBIT المزيد من عمالقة إدارة الأصول التقليدية مثل Fidelity وVanguard للدخول إلى هذا المجال. البيتكوين يكمل تحوله من "تجربة هامشية" إلى "بنية تحتية مالية أساسية"، وسيكون استمرار دخول المؤسسات هو المحرك الأكثر قوة لهذا التحول.
