تحول تاريخي لـ BTC و ETH في الربع الرابع: تدفقات ETF والانسجام التنظيمي يشيران إلى واقع جديد في السوق

من المتوقع أن يكون الربع الرابع من عام 2025 لحظة فاصلة في أسواق العملات الرقمية، مدفوعًا بتدفقات رؤوس الأموال المؤسسية عبر صناديق Bitcoin ETF وأكبر جهد تنسيقي تنظيمي في تاريخ العملات الرقمية في الولايات المتحدة.

حركة السوق لا تشير فقط إلى موجة صعودية دورية أخرى، بل إلى تحول هيكلي قد يغير بشكل دائم كيفية اندماج الأصول الرقمية مع التمويل التقليدي.

الأرقام تروي قصة مقنعة عن عودة شهية المؤسسات بقوة بعد أن شهدت صناديق Bitcoin ETF تدفقات خارجة صافية حتى أغسطس، مما أدى إلى انخفاض التدفقات التراكمية من 54.9 مليار دولار إلى 54.2 مليار دولار بحلول نهاية الشهر.

شهد شهر سبتمبر انعكاسًا في الاتجاه. أظهرت بيانات Farside Investors أن صناديق Bitcoin ETF جذبت 2.56 مليار دولار في سبتمبر وحده، مما رفع إجمالي التدفقات التراكمية إلى ما يقرب من 56.8 مليار دولار بحلول 26 سبتمبر، مما محا تمامًا ضعف أغسطس.

يمثل هذا الارتفاع الشهري أكثر من مجرد استعادة للزخم، بل يشير إلى مدى ثقة المستثمرين في إدراج Bitcoin ضمن محافظهم الاستثمارية.

تدوير رأس المال لكن Ethereum يحافظ على استقراره

في الوقت نفسه، شهدت صناديق Ethereum (ETH) ETF مسارًا معاكسًا بعد تدوير السيولة إلى هذه المنتجات.

أظهرت بيانات Farside Investors أن تدفقات صناديق Ethereum ETF ارتفعت من 9.65 مليار دولار إلى 13.54 مليار دولار في أغسطس، مدفوعة بمكاسب Ethereum الشهرية المذهلة بنسبة 19% وتسجيله أعلى مستوى تاريخي جديد عند 4,957.41 دولار.

ومع ذلك، انعكست التدفقات في سبتمبر، وانخفضت إلى 13.155 مليار دولار حتى 26 سبتمبر. هذا التدفق الخارجي البالغ 389 مليون دولار يبرز كيف أن رأس المال يعود إلى Bitcoin باعتباره الخيار المؤسسي الرئيسي في سوق العملات الرقمية.

على الرغم من رياح التدفقات الخارجة من صناديق ETF، تكشف حركة سعر Ethereum عن قوة هيكلية قد تكون أكثر أهمية مما تشير إليه الأرقام الرئيسية.

وبسعر تداول بلغ 4,147.97 دولار وقت النشر، أظهر ETH مرونة، خاصة أثناء التصحيح الحاد بنسبة 6.7% في 25 سبتمبر، والذي دفع الأصل مؤقتًا إلى ما دون 4,000 دولار.

وبالتالي، فإن التعافي السريع يشير إلى أن الطلب لا يزال قويًا حتى مع تفضيل التدفقات المؤسسية لـ Bitcoin هذا الشهر.

بالإضافة إلى ذلك، أشارت بيانات Coinglass إلى أن أرصدة Ethereum في البورصات وصلت إلى أدنى مستوى لها خلال عام عند 13.03 مليون ETH في 29 سبتمبر، وهو انخفاض كبير من 15.48 مليون ETH في بداية أغسطس.

يشير هذا الانخفاض بمقدار 2.45 مليون ETH في المعروض في البورصات إلى أن المستثمرين يسحبون Ethereum للحفظ بدلاً من البيع أثناء الضعف، مما يرسم توقعات متفائلة على المدى الطويل.

يخلق هذا الديناميكية في المعروض إعدادًا محتملاً لتحرك Ethereum الصعودي بمجرد عودة الاهتمام المؤسسي، ويتميز بانخفاض المعروض السائل واستمرار نمو الطلب.

ثورة تنظيمية: نهاية الجمود التنظيمي للعملات الرقمية في الولايات المتحدة

ربما يكون أكثر تحولًا من تدفقات صناديق ETF هو مستوى التنسيق التنظيمي غير المسبوق الذي يظهر بين هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) وهيئة تداول السلع الآجلة (CFTC).

بعد سنوات من عدم اليقين في الاختصاصات والتوجيهات المتضاربة، تسعى كلتا الهيئتين الآن إلى أطر عمل تعاونية قد توفر أخيرًا الوضوح الذي طالبت به الصناعة.

وصلت لحظة محورية في 17 سبتمبر عندما وافقت SEC على معايير الإدراج العامة لأسهم الصناديق الاستئمانية القائمة على السلع عبر Nasdaq وCboe وNew York Stock Exchange. يمثل هذا الإجراء المبسط للموافقة تحولًا كبيرًا عن المراجعات الطويلة التي كانت تعيق طلبات صناديق ETF للعملات الرقمية سابقًا.

من خلال تقليل التأخيرات التنظيمية، فتحت SEC فعليًا مسارات جديدة لمنتجات استثمارية أوسع في العملات الرقمية، مع انتظار عدة طلبات لصناديق ETF لعملات بديلة قرارات نهائية في أكتوبر.

بدأ الزخم التنظيمي في وقت سابق من فبراير عندما أطلقت القائمة بأعمال رئيس CFTC، Caroline Pham، برنامجًا تجريبيًا لاستكشاف استخدام الضمانات المرمزة، بما في ذلك العملات المستقرة، في أسواق المشتقات المنظمة.

بحلول مارس، استأنفت الهيئتان المحادثات على مستوى الموظفين، مع تأكيد مفوضة SEC Hester Peirce على تجديد جهود التعاون. مهد هذا التنسيق المبكر الطريق لمبادرات أكثر طموحًا.

كان يوليو نقطة تحول مع إعلان رئيس SEC Paul Atkins عن "Project Crypto"، وهي مبادرة على مستوى اللجنة تهدف إلى تحديث قواعد الأوراق المالية لنشاط البلوكشين والمساعدة في نقل الأسواق الأمريكية إلى "on-chain".

هدفت المبادرة إلى وضع إرشادات واضحة لتصنيف الرموز، وإنشاء إعفاءات مصممة خصيصًا لـ ICOs وairdrops، وتمكين المنصات الخاضعة لتنظيم SEC من تقديم خدمات شاملة للعملات الرقمية بموجب ترخيص موحد.

تسارع الزخم التنظيمي خلال سبتمبر بسلسلة من الإعلانات المنسقة. في 2 سبتمبر، أصدرت الهيئتان بيانًا مشتركًا يؤكد أن البورصات المسجلة يمكنها تقديم منتجات أصول العملات الرقمية الفورية، مما يشير إلى أن الحواجز التنظيمية تتم إزالتها بشكل منهجي.

تبع ذلك إعلانات في 23 سبتمبر عن مبادرة CFTC للضمانات المرمزة والتزام Atkins بتنفيذ "إعفاء الابتكار" بحلول نهاية العام.

يمثل اجتماع الطاولة المستديرة المشترك في 29 سبتمبر تتويجًا لهذه الجهود، مع التركيز على تمديد ساعات التداول، وأطر الهامش للمحافظ، وملاجئ DeFi الآمنة.

هذا المستوى من التنسيق بين الوكالات غير مسبوق في تنظيم العملات الرقمية، ويشير إلى تحول جذري من العرقلة إلى التسهيل.

نهاية دورة الأربع سنوات للعملات الرقمية

لطالما اعتمد التحليل التقليدي لسوق العملات الرقمية على دورة التنصيف الأربع سنوات لـ Bitcoin للتنبؤ بالحركات السعرية الكبرى، لكن المشاركة المؤسسية تغير هذه الديناميكيات بشكل جذري.

جادل كبير مسؤولي الاستثمار في Bitwise، Matthew Hougan، في يوليو بأن تأثير الدورة يتلاشى مع فقدان صدمات العرض الناتجة عن التنصيف قوتها في سوق يزداد نضجًا.

كما تغيرت البيئة الكلية بشكل كبير. لم تعد أسعار الفائدة تخلق نفس الضغط الهبوطي على أصول العملات الرقمية، بينما تقلل الأطر التنظيمية الأكثر وضوحًا من التقلبات الشديدة ومخاطر الانهيار التي كانت تميز الأسواق الهابطة للعملات الرقمية سابقًا.

بدلاً من دورات الازدهار والانهيار التي يقودها المضاربون الأفراد وحملات القمع التنظيمية، يشهد السوق الآن تراكمًا مؤسسيًا أكثر استدامة.

هذا التغيير الهيكلي واضح في سلوك السوق الحالي، حيث يحل تراكم الخزائن المؤسسية وبناء المحافظ الاستثمارية محل بيع الحيتان في موجات الحماس الفردي.

عصر جديد من تكامل العملات الرقمية مع التمويل التقليدي

ما يجعل الربع الرابع ذا طابع تحولي محتمل ليس فقط التطورات الفردية في صناديق ETF أو التنظيم، بل كيف تتقارب هذه القوى لتمحو الحدود بين العملات الرقمية والتمويل التقليدي.

تعمل تدفقات صناديق ETF الآن على تضخيم تأثير قرارات السياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي على أسواق العملات الرقمية، بينما يمكّن التناغم التنظيمي المنتجات المؤسسية التي كانت مستحيلة سابقًا.

الهيكل الصعودي الممتد الحالي يختلف جذريًا عن الدورات السابقة. فبدلاً من المضاربة التي يقودها الأفراد تليها الانهيارات الحتمية، تعزز المشاركة المؤسسية أنماط نمو أكثر اتساقًا وطويلة الأجل.

يبرز هذا من خلال انخفاض Bitcoin إلى أدنى مستوياته التاريخية في التقلب المحقق، وفقًا لتقرير صادر عن Bybit في 24 سبتمبر.

إن الوضوح التنظيمي الناجم عن التنسيق بين SEC وCFTC لا يقل أهمية. فلأول مرة، لدى المؤسسات الأمريكية مسار واضح لتقديم خدمات شاملة في العملات الرقمية دون الحاجة إلى التنقل بين تفسيرات تنظيمية متضاربة.

وسط نضج السوق المتزايد، يمثل الربع الرابع نقطة انعطاف أساسية. يشير الجمع بين التدفقات المؤسسية، والتنسيق التنظيمي غير المسبوق، والتغيرات الهيكلية في السوق إلى أن Bitcoin وEthereum يتحولان من فئة أصول مضاربة إلى مكون متكامل في النظام المالي العالمي.

قد يعتمد ما إذا كانت هذه اللحظة هي الأكثر تحولًا في تاريخ العملات الرقمية على مدى قدرة الصناعة على الاستفادة من هذا الزخم التنظيمي والمؤسسي غير المسبوق.

ظهر المقال "Historic transformation for BTC, ETH in Q4: ETF inflows and regulatory harmony point to a new market reality" أولاً على CryptoSlate.