انهيار العملات الرقمية بقيمة 300 مليار دولار في سبتمبر يعيد تشكيل إدارة المخاطر مع ظهور آمال في التعافي في الربع الرابع

شهدت أسواق العملات المشفرة انخفاضًا بقيمة 300 مليار دولار بين 18 و28 سبتمبر، حيث واجه المتداولون المفرطون في استخدام الرافعة المالية تصفيات قسرية بقيمة 7.3 مليار دولار خلال هذه الفترة، مما كشف عن نقاط الضعف الهيكلية للسوق قبل حركة صعودية متوقعة في الربع الرابع.

انخفض إجمالي القيمة السوقية من 4.2 تريليون دولار إلى 3.9 تريليون دولار مع إغلاق مراكز المتداولين قسريًا. وكان يوم 21 سبتمبر هو ذروة التصفية، حيث تم تصفية أكثر من 3.6 مليار دولار، وفقًا للبيانات.

بدأت سلسلة الانخفاضات خلال تداول عطلة نهاية الأسبوع ذات السيولة المنخفضة عندما فقد Bitcoin ما يقرب من 900 مليون دولار من المراكز ذات الرافعة المالية، مما أدى إلى تشغيل محركات التصفية التلقائية التي خلقت ضغط بيع ذاتي التعزيز.

تسبب انهيار آخر في 25 سبتمبر في هبوط Bitcoin من 118,000 دولار إلى 109,000 دولار بينما كسر Ethereum مستوى الدعم الحرج البالغ 4,000 دولار لأول مرة منذ أغسطس.

بلغت نسب الرافعة المالية نقطة الانهيار

وصلت الفائدة المفتوحة لعقود Bitcoin الآجلة إلى ما يقرب من 86 مليار دولار قبل الانهيار، حيث شهدت Binance تبخر 400 مليون دولار من الفائدة المفتوحة في 21 سبتمبر، بينما سجلت OKX أكبر تصفية فردية بقيمة 12.74 مليون دولار من Bitcoin.

شهدت Hyperliquid خسارة أحد المتداولين 29 مليون دولار في مركز Ethereum واحد خلال انهيار 25 سبتمبر. تركّز الرافعة المالية يعني أنه عندما فشل Bitcoin في اختراق مقاومة 118,000 دولار وانخفض دون دعم 112,000 دولار، أصبحت سلسلة التصفيات لا يمكن إيقافها.

تقوم محركات التصفية في البورصات تلقائيًا بإغلاق المراكز الخاسرة، مما يدفع الأسعار إلى الانخفاض ويؤدي إلى تصفيات إضافية في دوامة هبوطية استمرت لأيام.

تكبد Ethereum خسائر فردية ثقيلة بلغت 2.2 مليار دولار بين 18 و28 سبتمبر.

ارتباك الاحتياطي الفيدرالي يضخم ضغوط السوق

تم وصف خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس من قبل الاحتياطي الفيدرالي في 17 سبتمبر من قبل الرئيس Jerome Powell بأنه "خفض لإدارة المخاطر" وليس بداية لتيسير مستمر، مشيرًا إلى أن التضخم "ارتفع ويظل مرتفعًا إلى حد ما" عند 2.9% سنويًا.

تركز الرسائل المختلطة، المتمثلة في الخفض بسبب ضعف سوق العمل مع الحفاظ على اليقظة تجاه التضخم، المتداولين في حالة من عدم اليقين حول ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي يخطط لهبوط سلس أم أنه متأخر عن المنحنى.

بالإضافة إلى ذلك، كشفت بيانات الرواتب المعدلة التي نُشرت في 9 سبتمبر عن رقم نمو وظائف أقل بـ911,000 حتى مارس، مما زاد الضغط على المشهد الاقتصادي الأمريكي. في الوقت نفسه، تسارع التضخم الأساسي إلى 3.1%، مما أثار مخاوف من الركود التضخمي الذي أدى تاريخيًا إلى سلوك تجنب المخاطر.

تم نقل تقلبات الأسواق التقليدية مباشرة إلى العملات المشفرة مع تشديد الارتباطات. سجل S&P 500 أول أسبوع خسارة له في أربعة أسابيع، مع انخفاض Oracle بنسبة 16% من أعلى مستوياتها الأخيرة. سجلت صناديق Bitcoin ETF المتداولة في الولايات المتحدة تدفقات خارجة بقيمة 360 مليون دولار في 22 سبتمبر فقط.

هناك أيضًا خطر إغلاق الحكومة في 30 سبتمبر في نهاية السنة المالية. وعلى الرغم من أن الإغلاقات القصيرة كان لها تاريخيًا تأثير طفيف على الأسواق، إلا أن الضغوط المالية الحالية والمشهد الاقتصادي الكلي العالمي قد تضخم هذه المخاطر.

في الوقت نفسه، صدم مسؤولو البنك المركزي الأوروبي (ECB) الأسواق في 11 سبتمبر من خلال إبقاء أسعار الفائدة دون تغيير للمرة الثانية على التوالي عند 2%، منهين بذلك ثمانية تخفيضات متتالية.

أكدت الرئيسة Christine Lagarde أن السياسة "في مكان جيد" مع التضخم عند الهدف، مما أزال مصدر سيولة محتمل آخر كان المتداولون يتوقعونه.

تقدم تنظيمي وسط انهيار السوق

تزامن توقيت الانهيار مع إصدار وزارة الخزانة لإشعار مسبق بوضع القواعد المقترحة في سبتمبر لقانون GENIUS، طالبة تعليقات الجمهور على تفاصيل التنفيذ.

أصدر رئيس SEC Paul Atkins ورئيسة CFTC المؤقتة Caroline Pham بيانًا مشتركًا في 2 سبتمبر يوضح أن البورصات المسجلة ليست ممنوعة من تسهيل تداول العملات المشفرة الفوري.

أعلنت الوكالات عن جهود شاملة لتوحيد التنظيم، مع خطط لإعفاءات "الابتكار" بنهاية العام والتي ستسمح بإطلاق المنتجات فورًا.

في 17 سبتمبر، كشفت SEC عن معيار الإدراج العام الذي طال انتظاره لتبسيط الموافقة على صناديق ETF للعملات المشفرة في الولايات المتحدة.

شكلت البنوك الأوروبية اتحادًا في 25 سبتمبر لإطلاق عملة مستقرة باليورو متوافقة مع MiCA بحلول عام 2026، حيث تهدف ING وUniCredit وسبعة بنوك أخرى إلى تحدي هيمنة الدولار الأمريكي في العملات المستقرة.

على الرغم من فك الرافعة المالية، فإن الوضوح التنظيمي يمكّن من تبني المؤسسات على المدى الطويل.

آمال التعافي مستمرة

على الرغم من الدمار في سبتمبر، لا يزال السوق يحتفظ بنظرة صعودية للربع الرابع استنادًا إلى مؤشرات متوافقة.

لا تزال احتمالات خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في أكتوبر على Polymarket أعلى من 80%، حيث يواصل المحللون توقع ثلاثة تخفيضات هذا العام.

بالإضافة إلى ذلك، يمكن لمعيار الإدراج العام من SEC أن يفتح الباب أمام صناديق ETF للعملات البديلة، حيث ينتظر أكثر من 100 طلب موافقة المنظم.

وفقًا لتقارير في 29 سبتمبر، تطلب SEC بالفعل من المصدرين سحب طلباتهم لصناديق ETF الخاصة بـ XRP وLitecoin وSolana وCardano وDogecoin. هذا الطلب يرجع إلى أن صناديق ETF ستتم الموافقة عليها بموجب المعايير العامة الجديدة.

يمكن أن يعزز الخفض الثاني لسعر الفائدة، إلى جانب التطورات التنظيمية الهامة، الربع الرابع الذي يبدأ في أكتوبر.

بالنسبة لأولئك الذين نجوا من سبتمبر، سيقدم الربع القادم فرصًا جديدة لتنفيذ إدارة مخاطر فعالة والاستفادة من حركة صعودية محتملة.

ظهر هذا المقال أولاً على CryptoSlate بعنوان September’s $300 billion crypto crash reshapes risk management as Q4 recovery hopes emerge.