الكاتب: Ash
الترجمة: TechFlow
مؤسس @CurveFinance، @newmichwill، يقوم بإطلاق @yieldbasis،
وهو منصة سيولة AMM للبيتكوين بدون خسارة مؤقتة (ملاحظة TechFlow: IL، الخسارة المؤقتة، تعني أنه عندما تقدم السيولة كمزود سيولة إلى AMM، قد تتعرض لخسائر مقارنة بالاحتفاظ بهذه الرموز فقط)؛
وفي الوقت نفسه، مؤسس @yearnfi وأسطورة DeFi @AndreCronjeTech يقوم ببناء @flyingtulip_، وهو منصة تداول موحدة تجمع بين AMM وCLOB (ملاحظة TechFlow: صانع السوق الآلي + دفتر أوامر مركزي، حيث يوفر AMM سيولة مستمرة وتسعيراً تلقائياً، بينما يوفر CLOB اكتشاف أسعار أكثر دقة وتنفيذ أوامر أفضل).
محاولتان مختلفتان لحل نفس المشكلة — كيف يمكن للسيولة على السلسلة أن تحقق فائدتها الحقيقية:
-
Yield Basis ($YB): AMM أصلي لـ Curve، من خلال الاحتفاظ بمجمع سيولة BTC-crvUSD برافعة مالية ثابتة 2x، يقضي على الخسارة المؤقتة لمزودي سيولة BTC (قيمة LP تبقى 1:1 مع BTC، مع تحقيق رسوم التداول). يمكن للمستخدمين سك ybBTC (بيتكوين ذو عائد).
-
Flying Tulip ($FT): منصة تداول موحدة على السلسلة (تشمل التداول الفوري، الإقراض، العقود الدائمة، الخيارات، والعوائد الهيكلية)، تعتمد على بنية هجينة من AMM+CLOB مدركة للتقلبات، وتجمع بين آلية إقراض مدركة للانزلاق، وftUSD كجوهر الحوافز (عملة دولار أمريكي محايدة دلتا).
Yield Basis
-
AMM التقليدية تجعل مزودي سيولة BTC يبيعون عند ارتفاع السعر أو يشترون عند انخفاضه (تعرض √p، ملاحظة TechFlow: تعرض السوق محسوب بجذر السعر)، مما يؤدي إلى خسارة مؤقتة غالباً ما تتجاوز رسوم السيولة المكتسبة.
-
سيتم شرح آلية Yield Basis بالتفصيل لاحقاً، لكن الجوهر هو: يقوم المستخدم بإيداع BTC في المنصة، ويقترض البروتوكول نفس الكمية من crvUSD، لتشكيل مجمع سيولة Curve بنسبة 50/50 بين BTC وcrvUSD، ويعمل برافعة مالية مركبة 2x.
-
AMM معاد ترفيعه ومجمع افتراضي يحافظان على دين يقارب 50% من قيمة مجمع السيولة؛ ويستفيد المراجحون من الحفاظ على الرافعة المالية ثابتة.
-
هذا يجعل قيمة مجمع السيولة تتغير خطياً مع BTC، مع تحقيق رسوم التداول.
-
مزودو السيولة يحتفظون بـ ybBTC، وهو رمز إيصال بيتكوين ذو عائد، يعيد استثمار رسوم التداول المقومة بالبيتكوين تلقائياً.
-
توفر المنصة أيضاً رمز الحوكمة $YB، يمكن قفله كـ veYB لاستخدامه في التصويت (مثل اختيار توزيع مكافآت مجمع السيولة).
-
Yield Basis موجه بشكل أساسي لحاملي BTC الذين يرغبون في تحرير BTC المنتج للرسوم ضمن بروتوكول يحل مشكلة الخسارة المؤقتة.
Flying Tulip
-
تجربة المستخدم وإعدادات المخاطر في منصات التداول اللامركزية (DEX) التقليدية غالباً ما تكون ثابتة. بينما Flying Tulip تهدف إلى جلب أدوات بمستوى منصات التداول المركزية (CEX) إلى السلسلة من خلال تعديل منحنى AMM حسب التقلبات وتعديل نسبة القرض إلى القيمة (LTV) للإقراض حسب التنفيذ الفعلي/الانزلاق.
-
يقوم AMM الخاص بها بتعديل الانحناء بناءً على التقلب المقاس (EWMA) — أي أنه يصبح أكثر تسطحاً (أقرب إلى المجموع الثابت) عندما يكون التقلب منخفضاً لتقليل الانزلاق والخسارة المؤقتة؛ ويصبح أكثر خاصية للمنتج عندما يكون التقلب مرتفعاً لتجنب نضوب السيولة.
-
يتم إنشاء مراكز سيولة محايدة دلتا مرمزة عبر ftUSD، وتستخدم لآليات الحوافز وخطط السيولة.
-
رمز المنصة $FT قد يُستخدم لإعادة شراء الإيرادات، الحوافز، وخطط السيولة.
-
Flying Tulip هو تطبيق DeFi فائق: منصة تداول تدعم الفوري، الإقراض، العقود الدائمة، والخيارات في آن واحد.
-
تعتمد جودة التنفيذ على إشارات التقلب/التأثير الدقيقة وعلى التحكم القوي في المخاطر في البيئات الضاغطة.
تطلعات المشروعين
تسعى Yield Basis لأن تصبح منصة سيولة BTC؛ بينما تهدف Flying Tulip لأن تكون منصة التداول الأصلية لجميع الأصول على السلسلة. في عصر تهيمن فيه منصات التداول اللامركزية للعقود الدائمة (Perp DEX)، يأتي إطلاق Flying Tulip في الوقت المناسب. بصراحة، إذا تمكنت من تقديم أفضل تنفيذ، يمكن لـ Flying Tulip حتى توجيه تدفقات BTC المستقبلية إلى مجمعات مماثلة لـ YB. إذا نجحت Yield Basis، فقد يصبح ybBTC بمثابة "stETH" للبيتكوين: تعرض BTC + رسوم مزود السيولة (LP) بدون خسارة مؤقتة. لدى Flying Tulip القدرة على إطلاق حزمة متكاملة تتيح للمستخدمين الحصول على أدوات بمستوى منصات التداول المركزية (CEX)؛ محاولة لتحقيق "تداول شامل يغطي جميع DeFi". رغم التفاؤل الحذر تجاه هذين المشروعين، لا يمكن تجاهل أن هذه المشاريع من مؤسسين OG وفرق رائدة لم تُختبر بعد، كما أن المؤسسين بحاجة لموازنة تطوير بروتوكولات أخرى مثل Curve وSonic.
الصورة أعلاه مترجمة بواسطة TechFlow:
