احترم الارتفاع: موسم الميمات الناشئ في العملات الرقمية

هذا جزء من النشرة الإخبارية 0xResearch. لقراءة الإصدارات الكاملة، اشترك.

مع عودة الأصول ذات المخاطر إلى وضع الارتفاع، يعتمد سوق العملات الرقمية بشكل كبير على رواية التيسير. فقد أدت بيانات التضخم الأقل حدة إلى رفع التوقعات بشأن تخفيضات الفيدرالي، مما دفع العملات الرئيسية إلى الأعلى وأعاد تدفقات المضاربة. في هذا السياق، تلجأ البروتوكولات إلى كل أداة متاحة لجذب الانتباه ودعم التقييمات، بدءًا من شراء الميمات البيئية عبر pump.fun إلى احتمال تجربة Lido لعمليات إعادة الشراء كوسيلة لتعزيز أداء التوكن.

تحديث السوق

اليوم السوق بأكمله أخضر مع ارتفاع BTC وETH وSOL بنسبة 2.3% و1.7% و2.7% على التوالي خلال الـ24 ساعة الماضية. يأتي ذلك بعد أن جاء مؤشر أسعار المنتجين (PPI) أقل من المتوقع، حيث انخفض بنسبة 0.1% على أساس شهري مقابل توقعات بارتفاع 0.3%. اعتبر المتداولون ذلك دليلاً على أن تعريفات ترامب الجمركية لا تزيد من التضخم.

الأنظار تتجه الآن إلى بيانات مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) الليلة لتأكيد الاتجاه وتمهيد الطريق لتخفيضات أسعار الفائدة القادمة. تظهر الاحتمالات الحالية وجود فرصة بنسبة 82% لتخفيض بمقدار 25 نقطة أساس الأسبوع المقبل، وحتى فرصة بنسبة 17% لتخفيض بمقدار 50 نقطة أساس. تضاعفت التوقعات لثلاث تخفيضات هذا العام منذ الأسبوع الماضي. أدى توقع دورة التيسير إلى تحول المزاج إلى التفاؤل، مع pump كأفضل أداء، حيث ارتفع بنسبة 46% خلال الأيام السبعة الماضية. 

دورة التيسير التي بدأت في سبتمبر الماضي أشعلت موسم الميمات على Solana، وبلغت ذروتها في ديسمبر 2024 عندما أشار الفيدرالي إلى تخفيضات أبطأ قادمة. يمكن أن تؤدي الإيردروبات المحتملة من Meteora وSeeker وربما حتى Pump في الربع الرابع إلى تغذية الموجة التالية. تاريخياً، استفادت مشاريع البنية التحتية مثل Raydium وSolana أكثر من تداول الميمات، لكن التدفقات الآن تميل نحو Pump كخيار مباشر أكثر. في أغسطس، ساهم pump.fun بنسبة 31% من إيرادات تطبيقات Solana ويسيطر حالياً على 92% من حجم منصات الإطلاق.

في البداية، تعرض pump.fun لانتقادات باعتباره مستنزفاً، لكنه ركز منذ ذلك الحين على التوافق المجتمعي. حيث تضخ Glass Full Foundation السيولة في توكنات النظام البيئي، بينما زاد Project Ascend من أرباح المبدعين بمقدار 12 مرة. المراهنة ضد مشروع لديه PMF هو صفقة خاسرة، وPump يواصل تحقيق الأرباح.

— كونال  

Lido: إعادة شراء دون أرباح

اقترح مساهمو Lido وSteakhouse نظام NEST (اقتصاديات دعم الشبكة)، وهو آلية إعادة شراء تستخدم stETH التي يحتفظ بها DAO لشراء LDO. تعمل الآلية على النحو التالي:

1. التمويل: يقوم DAO بتمويل NEST بكمية مختارة من stETH عبر تصويتات Aragon.
2. وتيرة التنفيذ: بالنسبة لأي stETH محتفظ به في NEST، يجب إنشاء أمر واحد على الأقل في CowSwap كل ~7,000 كتلة (تقريباً مرة واحدة يومياً)، مع ضبط الحد الأقصى لحجم الأمر ليبقى أقل من 1% انزلاق سعري.
3. حافز الحافظ: من ينفذ أمراً مؤهلاً يحصل على نقطتي أساس من حجم الأمر بعملة stETH كمكافأة.

هناك عاملان يجعلان هذا الاقتراح مثيراً للاهتمام بشكل خاص. أولاً، سيكون Lido DAO مسؤولاً عن تمويل وتعبئة عقد NEST بـ stETH، مما يعني أن عمليات إعادة الشراء غير مرتبطة مباشرة بأرباح البروتوكول، على عكس معظم البرامج التي تمول نفسها من الإيرادات. مع احتفاظ خزينة Lido بـ 26,816 stETH (115 مليون دولار)، وعلى الرغم من عدم وجود مؤشر على مقدار ما سيتم نشره، فمن المرجح أن يقدر الحاملون أي شكل من أشكال الهندسة المالية التي قد تدعم ارتفاع السعر.

ومع ذلك، فإن المفارقة هي أن Lido DAO لم يحقق أرباحاً بعد. فقد تراكم على البروتوكول خسائر تراكمية بقيمة 345.4 مليون دولار منذ عام 2021، على الرغم من معالجته أكثر من 2.68 مليار دولار من مكافآت التخزين الإجمالية. وبينما يظهر عام 2025 تحسناً مع تضييق الخسائر إلى 200 ألف دولار فقط (يقترب من نقطة التعادل)، تظل الأساسيات الاقتصادية صعبة.

ومن المثير للاهتمام أن هذا الموضوع نوقش على نطاق واسع من قبل، خاصة في عام 2024 بعد أن أشعل اقتراح Uniswap لتبديل الرسوم موجة إعادة الشراء بين مشاريع DeFi 1.0. وقد عارض Hasu ذلك، مشيراً إلى أن الإيرادات غير كافية لتغطية النفقات وأن البروتوكول يجب أن ينتظر تحقيق الأرباح قبل تنفيذ عمليات إعادة الشراء.

ولكن مع تداول LDO عند 78% أقل من أعلى مستوى له على الإطلاق عند 1.26 دولار، ربما سئم DAO من الانتظار. ومع مشاهدة السوق بأكمله يرتفع، قد يكون نشر أصول الخزينة لدعم سعر التوكن أكثر جاذبية من تحمل عام آخر من الأداء الضعيف. 

— شوندا

احصل على الأخبار في بريدك الإلكتروني. استكشف نشرات Blockworks:

• The Breakdown : فك تشفير العملات الرقمية والأسواق. يومياً.
• 0xResearch : ألفا في بريدك. فكّر كمحلل.
• Empire : أخبار وتحليلات العملات الرقمية لبدء يومك.
• Forward Guidance : تقاطع العملات الرقمية والاقتصاد الكلي والسياسة.
• The Drop : التطبيقات، الألعاب، الميمات والمزيد.
• Lightspeed : كل شيء عن Solana.
• Supply Shock : Bitcoin، Bitcoin، Bitcoin.