هل لم تعد التضخم مشكلة رئيسية؟ UBS: الاحتياطي الفيدرالي سيبدأ "أربع تخفيضات متتالية" للحفاظ على الوظائف

أفاد تطبيق Zhihong Finance APP أن UBS تتوقع، نظراً لأن مستوى التضخم لا يزال بالقرب من النطاق المستهدف وارتفاع مخاطر سوق العمل، أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة في أربع اجتماعات متتالية بدءاً من سبتمبر، بإجمالي خفض قدره 100 نقطة أساس. وأشارت المؤسسة إلى أن بيانات الإنفاق الاستهلاكي الشخصي (PCE) المعتدلة في يوليو، وضعف الطلب على التوظيف، والمواقف المتزايدة التيسيرية من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي، كلها تشير إلى أن اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) مستعدة لاتخاذ إجراءات خفض الفائدة.

وباعتباره المؤشر المفضل للتضخم لدى الاحتياطي الفيدرالي، ارتفع مؤشر PCE الأساسي على أساس سنوي بشكل طفيف إلى 2.9% في يوليو، بينما استقر مؤشر PCE الكلي على أساس سنوي عند 2.6%، وكلاهما يتوافق مع توقعات السوق، مما يشير إلى أن ضغوط الأسعار تحت السيطرة الفعالة ولم تظهر علامات تسارع في الارتفاع. حالياً، فإن تراجع أسعار الطاقة واستقرار تضخم السلع يعوضان تأثير ارتفاع تكلفة الخدمات، في حين أن تباطؤ تضخم الإسكان يساعد أيضاً في كبح الزيادة العامة في الأسعار.

وترى UBS أن المخاطر الأكبر حالياً تتركز في سوق العمل. فعلى الرغم من أن معدل البطالة لا يزال عند مستويات منخفضة، إلا أن العديد من المؤشرات الأخيرة تظهر ضعف الطلب على التوظيف؛ وفي الوقت نفسه، تظهر محاضر اجتماعات الاحتياطي الفيدرالي أن المسؤولين يتوقعون أن يرتفع معدل البطالة فوق المعدل الطبيعي بحلول نهاية العام، ويظل مرتفعاً حتى عام 2027. وقد حذر رئيس الاحتياطي الفيدرالي Powell من أنه إذا تصاعدت موجة التسريحات، فقد يتدهور وضع سوق العمل بسرعة—وترى UBS أن أهمية هذا الخطر قد تجاوزت القلق بشأن التضخم المتبقي.

بالإضافة إلى ذلك، فإن تصريحات مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي وتغير المواقف داخل FOMC تدعم بشكل أكبر منطق خفض الفائدة. ففي اجتماع يوليو، كان هناك صوتان معارضان يدعمان خفض الفائدة، وهي المرة الأولى منذ أكثر من 30 عاماً التي يظهر فيها مثل هذا الانقسام بين أعضاء مجلس الاحتياطي الفيدرالي في قرار سعر الفائدة. في الوقت نفسه، أرسل كل من Powell ونائب الرئيس Williams والعضو Waller إشارات أكثر تيسيرية في تصريحاتهم الأخيرة. ومن بينهم، أعلن Waller الأسبوع الماضي دعمه الواضح لخفض الفائدة في سبتمبر، بل وأشار إلى أنه إذا ضعفت بيانات سوق العمل أكثر، فلا يستبعد إمكانية خفض الفائدة بشكل أكبر.

وقالت UBS إنه نظراً لأن التضخم الحالي يقترب من المستوى المستهدف، والنمو الاقتصادي لا يزال مرناً لكنه تباطأ، ومع تزايد اهتمام صانعي السياسات بمخاطر التوظيف، من المتوقع أن يعيد الاحتياطي الفيدرالي إطلاق دورة التيسير في الاجتماع القادم، ويقوم بخفض الفائدة في كل من الاجتماعات الأربعة المقبلة.