بعد عقد من اندماج القرن لبافيت، "الانفصال" يحدث، تقارير تفيد بأن Kraft Heinz تقترب من الانقسام

تقترب شركة Kraft Heinz (KHC.US) من إتمام خطة تقسيم، حيث تعتزم هذه الشركة الأمريكية الكبرى للأغذية والمشروبات الانقسام إلى كيانين مستقلين، ومن المتوقع صدور الإعلان الرسمي بهذا الشأن الأسبوع المقبل.

كشف أشخاص مطلعون أن عملاق الأغذية يخطط لفصل أعمال البقالة التابعة له (والتي تشمل منتجات مثل Kraft Mac & Cheese، Velveeta Cheese، Jell-O، Kool-Aid وغيرها)، حيث يُقدّر قيمة هذا الكيان بحوالي 20 مليار دولار؛ أما الأعمال المتبقية فستركز على فئات أسرع نمواً مثل صلصة الطماطم والصلصات، وسيتم تشكيل شركة مستقلة أصغر حجماً.

يُعد هذا التقسيم في جوهره بمثابة "عكس" لصفقة الاندماج التي تمت عام 2015 بين Kraft Foods Group و H.J. Heinz Company، والتي أدت حينها إلى إنشاء ثالث أكبر شركة للأغذية والمشروبات في الولايات المتحدة.

وقد تم دفع صفقة الاندماج في عام 2015 من قبل Berkshire Hathaway التابعة لوارن بافيت، إلى جانب 3G Capital. ووفقاً للاتفاق حينها، امتلك مساهمو Kraft نسبة 49% من أسهم الشركة المندمجة، بينما امتلك مساهمو Heinz نسبة 51%؛ كما حصل مساهمو Kraft، بالإضافة إلى أسهم الشركة المندمجة، على توزيعات نقدية خاصة بقيمة 16.50 دولار للسهم الواحد، وقد تم تمويل هذه التوزيعات بالكامل من قبل مساهمي Heinz (Berkshire Hathaway و 3G Capital) من خلال مساهمات في رأس المال. في بداية الاندماج، بلغ إجمالي إيرادات الشركتين حوالي 28 مليار دولار، إلا أن هذا الرقم تراجع تدريجياً إلى 6.35 مليار دولار لاحقاً.

وقد صرّح بافيت عند الاندماج قائلاً: "أنا سعيد للغاية بالمشاركة في دفع اندماج هاتين الشركتين المتميزتين وعلاماتهما التجارية البارزة. هذا هو بالضبط نوع الصفقات التي أفضلها—دمج مؤسستين عالميتين لخلق قيمة للمساهمين. وأنا متفائل جداً بشأن فرص النمو المستقبلية لهذه الشركة المندمجة الجديدة."

ولتعزيز الأرباح، أطلقت شركة Kraft Heinz الجديدة فوراً خطة لخفض التكاليف، وبدأت موجة من الاستحواذات، بما في ذلك محاولة الاستحواذ الفاشلة على Unilever (UL.US) بقيمة 143 مليار دولار في عام 2017.

ومع ذلك، وبينما كانت الشركة منشغلة بخفض التكاليف والسعي وراء الاستحواذات، لم تدرك أن أذواق المستهلكين قد تحولت نحو خيارات غذائية أكثر صحة. ومع تراجع الطلب في السوق على منتجات مثل الجبن المعالج والهوت دوغ، تعرضت مبيعات الشركة لضغوط، واضطرت في النهاية للاعتراف بأن قيمة علامتي Kraft و Oscar Mayer أقل بكثير من المتوقع، وسجلت خسارة انخفاض في قيمة الأصول بقيمة 15 مليار دولار.

بالإضافة إلى ذلك، اعترف الرئيس التنفيذي حينها، برناردو هيس (Bernardo Hess)، بفشل تطبيق ميزانية الصفر (أي أن جميع النفقات في كل دورة ميزانية يجب تبريرها من الصفر). وقال هيس في عام 2019: "لقد كنا متفائلين للغاية بشأن نتائج توفير التكاليف، لكن هذه التوقعات لم تتحقق في النهاية."

وسط سلسلة من الأزمات، واصلت أسهم Kraft Heinz الانخفاض. فبعد أن بلغت ذروتها في عام 2017، تراجعت أسهم الشركة بنسبة 61% خلال العقد الذي تلا الاندماج، في حين ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 237% خلال نفس الفترة.

وقد أجبر هذا الأداء Berkshire Hathaway على تسجيل انخفاض جديد في قيمة حصتها البالغة 27.4% في Kraft Heinz، فبعد تخفيض بقيمة 3 مليارات دولار في عام 2019، تم تخفيض القيمة هذه المرة بمقدار 3.8 مليار دولار.

وبسبب ارتفاع تكاليف الإنتاج، تراجعت ربحية Kraft Heinz باستمرار، حتى وصلت إلى مرحلة الخسارة بحلول عام 2025.

وفي ظل غياب خيارات أخرى تقريباً، تفكر الشركة الآن في الانقسام كحل للأزمة، لكن من غير المرجح أن تنقذ هذه الاستراتيجية شركة الأغذية والمشروبات المتعثرة.

وقال المحلل في منصة الاستثمار Seeking Alpha، آلان جاليتسكي (Alan Galecki): "لا أرى أن الانقسام سيحقق أي زيادة في القيمة"، "وأخشى أن ينتهي الأمر بوجود شركتين 'ضعيفتين'."

وأضاف فريق المحللين في TQP Research: "تتطلب خطة التقسيم المقترحة أن تحقق الكيانان المستقلان نمواً قوياً في الأرباح والخسائر، لكن الأدلة تشير إلى أن تقسيم Kraft Heinz من غير المرجح أن يخلق قيمة جديدة للمساهمين."

ويبدو أن وول ستريت تتبنى وجهة نظر مماثلة. فمنذ ظهور شائعات الانقسام لأول مرة الشهر الماضي، ارتفعت أسهم Kraft Heinz بنسبة 3% فقط.